易点天下网络科技股份有限公司
首次公开发行股票并在创业板上市
广东省深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座
中信证券股份有限公司及其保荐代表人根据《公司法》《证券法》等有关法
律、法规和中国证监会的有关规定，诚实守信，勤勉尽责，严格按照依法制订的
业务规则、行业执业规范和道德准则出具发行保荐书，并保证所出具文件的真实
性、准确性、完整性和及时性。若因保荐机构为发行人本次公开发行制作、出具
的文件有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，给投资者造成损失的，将依法赔
本文件中所有简称和释义，如无特别说明，均与招股说明书一致。
第一节 本次证券发行基本情况
中信证券股份有限公司（以下简称“保荐人”、“本保荐人”或“中信证券”）。
二、项目保荐代表人、协办人及项目组其他成员情况
中信证券指定李亦中、杨腾为易点天下首次公开发行股票并在创业板上市项
目的保荐代表人；指定李占杰、焦大伟、汤颖达为项目组成员。
项目保荐代表人保荐业务主要执业情况如下：
李亦中，男，现任中信证券投资银行管理委员会信息传媒行业组总监，保荐
代表人，硕士研究生学历，自保荐制度执行以来，作为项目负责人或项目成员参
与了贵州水城矿业集团重组改制项目、中国石油 A 股 IPO 发行项目、中国石化
300 亿分离交易可转债项目、北京昊华能源股份有限公司 A 股 IPO 项目、上海石
化股权分置改革项目等。
杨腾，男，现任中信证券投资银行管理委员会信息传媒行业组副总裁，保荐
代表人，硕士研究生学历。自保荐制度执行以来，曾主持或参与过圣邦股份 IPO、
朗科智能 IPO、大博医疗 IPO、英利汽车 IPO、冠昊生物重大资产重组、中文传
媒重大资产重组等众多项目。
公司名称：易点天下网络科技股份有限公司
成立日期：2005 年 4 月 6 日（2013 年 2 月 6 日整体变更为股份有限公司）
住所：西安市高新区天谷八路 156 号软件新城研发基地二期 C3 栋楼 903 室
本次证券发行类型：首次公开发行人民币普通股（A 股）
公司证券部负责信息披露和投资者关系管理事务，负责人为董事会秘书王
萍，联系电话 029-。
四、保荐人与发行人的关联关系
（一）本保荐人或其控股股东、实际控制人、重要关联方持有
发行人或其控股股东、重要关联方股份情况
截至本发行保荐书签署日，金石灏汭持有公司 1.01%的股份，金石灏汭系中
信证券全资子公司金石投资有限公司设立的证券公司直投基金。除上述事宜，本
保荐人或其控股股东、实际控制人、重要关联方未持有发行人或其控股股东、重
（二）发行人或其控股股东、重要关联方持有本保荐人或其控
股股东、实际控制人、重要关联方股份情况
截至本发行保荐书签署日，发行人或其控股股东、重要关联方未持有本保荐
人或其控股股东、实际控制人、重要关联方股份。
（三）本保荐人的保荐代表人及其配偶，董事、监事、高级管
理人员拥有发行人权益、在发行人任职等情况
截至本发行保荐书签署日，本保荐人的保荐代表人及其配偶，董事、监事、
高级管理人员不存在持有发行人权益及在发行人处任职等情况。
（四）本保荐人的控股股东、实际控制人、重要关联方与发行
人控股股东、实际控制人、重要关联方相互提供担保或者融资
截至本发行保荐书签署日，本保荐人的控股股东、实际控制人、重要关联方
与发行人控股股东、实际控制人、重要关联方不存在相互提供担保或者融资等情
（五）保荐人与发行人之间的其他关联关系
截至本发行保荐书签署日，本保荐人与发行人之间不存在其他关联关系。
五、保荐人内部审核程序和内核意见
中信证券设内核部，负责本机构投资银行类项目的内核工作。本保荐机构内
首先，由内核部按照项目所处阶段及项目组的预约对项目进行现场审核。内
核部在受理申请文件之后，由两名专职审核人员分别从法律和财务的角度对项目
申请文件进行初审，同时内核部还外聘律师及会计师分别从各自的专业角度对项
目申请文件进行审核。审核人员将依据初审情况和外聘律师及会计师的意见向项
目组出具审核反馈意见。
其次，内核部将根据项目进度召集和主持内核会议审议项目发行申报申请，
审核人员将把项目审核过程中发现的主要问题形成书面报告在内核会上报告给
参会委员；同时保荐代表人和项目组需要对问题及其解决措施或落实情况向委员
进行解释和说明。在对主要问题进行充分讨论的基础上，由内核委员投票表决决
定项目发行申报申请是否通过内核委员会的审核。内核会后，内核部将向项目组
出具综合内核会各位委员的意见形成的内核会反馈意见，并由项目组进行答复和
最后，内核部还将对持续督导期间项目组报送的相关文件进行审核，并关注
发行人在持续督导期间出现的重大异常情况。
2020 年 3 月 12 日，通过电话会议召开了易点天下网络科技股份有限公司首
次公开发行股票并在创业板上市项目内核会，对该项目申请进行了讨论，经全体
参会内核委员投票表决，本保荐机构内核委员会同意将易点天下网络科技股份有
限公司申请文件上报中国证监会审核。
第二节 保荐人承诺事项
一、保荐人已按照法律、行政法规和中国证监会的规定，对发行人及其控股
股东、实际控制人进行了尽职调查、审慎核查，同意推荐发行人证券发行上市，
并据此出具本发行保荐书。
二、保荐人有充分理由确信发行人符合法律法规及中国证监会有关证券发行
三、保荐人有充分理由确信发行人申请文件和信息披露资料不存在虚假记
载、误导性陈述或者重大遗漏。
四、保荐人有充分理由确信发行人及其董事在申请文件和信息披露资料中表
达意见的依据充分合理。
五、保荐人有充分理由确信申请文件和信息披露资料与证券服务机构发表的
意见不存在实质性差异。
六、保荐人保证所指定的保荐代表人及本保荐人的相关人员已勤勉尽责，对
发行人申请文件和信息披露资料进行了尽职调查、审慎核查。
七、保荐人保证发行保荐书、与履行保荐职责有关的其他文件不存在虚假记
载、误导性陈述或者重大遗漏。
八、保荐人保证对发行人提供的专业服务和出具的专业意见符合法律、行政
法规、中国证监会的规定和行业规范。
九、保荐人自愿接受中国证监会依照《证券发行上市保荐业务管理办法》采
第三节 保荐人对本次证券发行上市的保荐结论
本保荐人根据《证券法》《证券发行上市保荐业务管理办法》《证券公司从事
股票发行主承销业务有关问题的指导意见》《创业板首次公开发行股票注册管理
办法（试行）》（以下简称“《创业板首发管理办法》”）、《保荐人尽职调查工作准
则》《关于进一步提高首次公开发行股票公司财务信息披露质量有关问题的意见》
（证监会公告[2012]14 号）和《关于做好首次公开发行股票公司年度财务报告专
项检查工作的通知》（发行监管函[ 号）等法规的规定，由项目组对发行
人进行了充分的尽职调查，由内核会议进行了集体评审，认为：发行人具备《证
券法》《创业板首发管理办法》等相关法律法规规定的首次公开发行股票并在创
业板上市的条件。发行人具有自主创新能力和成长性，法人治理结构健全，经营
运作规范；发行人主营业务突出，经营业绩优良，发展前景良好；本次发行募集
资金投资项目符合国家产业政策，符合发行人的经营发展战略，能够产生良好的
经济效益，有利于推动发行人持续稳定发展。因此，本保荐人同意对发行人首次
公开发行股票并在创业板上市予以保荐。
二、本次发行履行了必要的决策程序
2020 年 3 月 15 日，发行人召开了第三届董事会第六次会议，全体董事出席
会议，审议通过了《关于公司申请首次公开发行股票并在创业板上市的议案》等
2020 年 9 月 12 日，发行人召开了第三届董事会第九次会议，全体董事出席
会议，审议通过了《关于调整公司申请首次公开发行股票并在创业板上市方案》
（二）股东大会决策程序
2020 年 4 月 3 日，发行人召开了 2020 年第二次临时股东大会，审议通过了
《关于公司申请首次公开发行股票并在创业板上市的议案》等相关议案。
2020 年 9 月 28 日，发行人召开了 2020 年第三次临时股东大会，审议通过
了《关于调整公司申请首次公开发行股票并在创业板上市方案》等相关议案。
综上，本保荐人认为，发行人本次发行已获得了必要的批准和授权，履行了
必要的决策程序，决策程序合法有效。
三、发行人符合《证券法》规定的发行条件
本保荐人依据《证券法》相关规定，对发行人是否符合《证券法》第十二条
规定的发行条件进行了逐项核查，核查意见如下：
（一）发行人自整体变更设立为股份有限公司以来已依据《公司法》等法律
法规设立了股东大会、董事会和监事会，在董事会下设置了战略委员会、提名委
员会、审计委员会、薪酬与考核委员会四个专门委员会，并建立了独立董事工作
制度、董事会秘书工作细则，建立健全了管理、生产、销售、财务、研发等内部
组织机构和相应的内部管理制度，董事、监事和高级管理人员能够依法履行职责，
具备健全且运行良好的组织机构。
（二）根据毕马威华振会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称“毕马威
华振”）出具的《审计报告》（毕马威华振审字第 2203850 号），发行人 2019 年度、
实现归属于发行人股东的净利润分别为 2.41 亿元、2.35 亿元和 2.59 亿元。发行
人财务状况良好，营业收入和净利润表现出了较好的成长性，具有持续盈利能力。
（三）毕马威华振对发行人最近三年财务会计报告出具了无保留意见审计报
（四）发行人及其控股股东、实际控制人最近三年不存在贪污、贿赂、侵占
财产、挪用财产或者破坏社会主义市场经济秩序的刑事犯罪。
（五）发行人符合经国务院批准的国务院证券监督管理机构规定的其他条
四、发行人符合《创业板首发管理办法》规定的发行条件
本保荐人依据《创业板首发管理办法》相关规定，对发行人是否符合《创业
板首发管理办法》规定的发行条件进行了逐项核查，具体核查意见如下：
（一）依据本保荐人取得的发行人工商档案资料，发行人的前身武汉孚曼工
贸有限公司成立于 2005 年 4 月 6 日。2012 年 12 月 7 日，孚曼有限全体股东审
按照 1:0.9477 的比例折为股份公司股本，其中股份公司股本总额为 700.00 万元，
余额计入资本公积。同时公司名称变更为“湖北高曼重工股份有限公司”。2013
年 2 月 6 日，高曼重工在武汉市工商行政管理局硚口分局完成变更登记，并取得
了《企业法人营业执照》。发行人是依法设立且合法存续的股份有限公司，持续
经核查发行人改制设立为股份有限公司以来制定的股东大会、董事会、监事
会、独立董事、董事会秘书和审计委员会制度和历次股东大会、董事会、监事会、
审计委员会会议文件，发行人已依法建立健全了股东大会、董事会、监事会、独
立董事、董事会秘书和审计委员会制度，相关机构和人员能够依法履行职责。
综上，本保荐人认为，发行人符合《创业板首发管理办法》第十条的规定。
（二）根据发行人的相关财务管理制度以及毕马威华振出具的《审计报告》
（毕马威华振审字第 2203850 号）、《内部控制审核报告》（毕马威华振专字第
2203883 号），并经核查发行人的原始财务报表，本保荐人认为，发行人会计基
础工作规范，财务报表的编制符合企业会计准则和相关会计制度的规定，在所有
重大方面公允地反映了发行人的财务状况、经营成果和现金流量，注册会计师对
发行人最近三年的财务报表出具了无保留意见的审计报告。发行人内部控制制度
健全且被有效执行，能够合理保证公司运行效率、合法合规和财务报告的可靠性，
注册会计师出具了无保留结论的内部控制鉴证报告。
本保荐人认为，发行人符合《创业板首发管理办法》第十一条的规定。
（三）经审阅、分析发行人的《营业执照》、《公司章程》、自设立以来的股
东大会、董事会、监事会会议文件、与发行人生产经营相关注册商标、专利、发
行人的重大业务合同、募集资金投资项目的可行性研究报告等文件、毕马威华振
出具的《内部控制审核报告》（毕马威华振专字第 2203883 号）、发行人董事、监
事、高级管理人员出具的书面声明等文件，保荐机构认为：
1、发行人资产完整，业务及人员、财务、机构独立，与控股股东、实际控
制人及其控制的其他企业间不存在对发行人构成重大不利影响的同业竞争，不存
在严重影响独立性或者显失公平的关联交易；
2、发行人主营业务、控制权和管理团队稳定，最近二年内主营业务和董事、
高级管理人员均没有发生重大不利变化；控股股东和受控股股东、实际控制人支
配的股东所持发行人的股份权属清晰，最近二年实际控制人没有发生变更，不存
在导致控制权可能变更的重大权属纠纷；
3、发行人不存在涉及主要资产、核心技术、商标等的重大权属纠纷，重大
偿债风险，重大担保、诉讼、仲裁等或有事项，经营环境已经或者将要发生重大
变化等对持续经营有重大不利影响的事项。
综上，本保荐人认为，发行人符合《创业板首发管理办法》第十二条的规定。
（四）根据发行人现行有效的《营业执照》、发行人历次经营范围变更后的
《营业执照》、《审计报告》、发行人的重大业务合同等文件，发行人生产经营符
合法律、行政法规的规定，符合国家产业政策。
根据发行人及其控股股东、实际控制人作出的书面确认、相关主管机关出具
的证明文件，最近三年内，发行人及其控股股东、实际控制人不存在贪污、贿赂、
侵占财产、挪用财产或者破坏社会主义市场经济秩序的刑事犯罪，不存在欺诈发
行、重大信息披露违法或者其他涉及国家安全、公共安全、生态安全、生产安全、
公众健康安全等领域的重大违法行为。
根据发行人及其董事、监事和高级管理人员作出的书面确认、相关主管机关
出具的证明文件，董事、监事和高级管理人员不存在最近三年内受到中国证监会
行政处罚，或者因涉嫌犯罪正在被司法机关立案侦查或者涉嫌违法违规正在被中
国证监会立案调查且尚未有明确结论意见等情形。
综上，本保荐人认为，发行人符合《创业板首发管理办法》第十三条的规定。
五、发行人面临的主要风险
互联网广告行业系新兴成长型产业，创新的商业模式及技术手段层出不穷。
为了顺应和把握产业发展的浪潮，公司积极尝试新的业务领域和商业模式，同时
不断探索前沿的互联网广告技术，始终保持对新技术、新模式和新业态的敏锐度。
由于创新性业务和技术具有一定前瞻性和不确定性，受公司技术水平、运营能力、
管理能力、资金实力等方面因素的影响，可能出现创新业务和技术未能适应市场
需求或满足客户需要，并产生损失的可能性。如果公司不能及时根据市场趋势调
整战略方向，或将影响公司的长期业务发展，对公司的经营业绩产生不利影响。
报告期内，公司凭借丰富的客户资源、全球化的互联网媒体资源以及优质的
服务能力获得了市场竞争优势。但随着互联网广告行业的高速发展以及新的商业
模式不断出现，综合型的互联网广告服务商不断增多，行业竞争或将持续加剧。
虽然目前公司业务规模较大、业务体系健全，但由于移动互联网行业技术发展更
新较快，同时互联网广告行业市场结构复杂，若公司不能持续有效地制定并实施
业务发展规划，始终保持服务能力及技术水平的竞争优势，则可能丧失前期积累
的客户资源、媒体资源及服务能力优势，使公司在激烈的市场竞争环境中处于不
利地位，进而影响公司的盈利能力和长期发展潜力。
2、海外国家市场环境和政策变动风险
公司核心业务包括效果广告服务、品牌广告服务以及头部媒体账户管理服
务。公司在各个国家和地区开展业务的过程中严格遵循当地相关法律、法规、相
关政策及市场规则。但由于各个国家和地区的市场环境及政策存在变动的可能
性，如果公司不能及时根据当地市场环境和政策变动调整自身的产品及业务，可
能对公司的业务开展产生不利影响。
3、Facebook 相关互联网营销业务可能下滑的风险
中美关系紧张形势加剧，Facebook 创始人马克扎克伯格在美国国会听证会
上对中国进行无端指责，致使 Facebook 在中国民众的口碑进一步下降，与中国
企业的关系也趋于紧张。2020 年，公司通过代理商采购的 Facebook 流量金额相
较去年仍有所上涨，尚未受到两国关系紧张或相关言论的影响，但如果中美关系
持续紧张，或 Facebook 创始人不当言论持续发酵，抑或其不断发表新的不当言
论，可能造成部分公司下游广告主弃用 Facebook，从而导致公司 Facebook 互联
1、因广告信息违反相关法律法规而遭受损失的风险
公司在业务开展过程中严格执行互联网广告信息审查制度，广告信息在发布
之前均根据中国广告相关法律法规要求、互联网媒体要求、公司广告审查制度对
投放广告的内容、信息来源、表现形式、是否存在禁止性内容等方面进行审查，
发行人注重核查所投放广告内容不存在危害国家安全、反动、损害国家尊严或利
益等情形，全部通过后方可投放。但是随着公司业务规模的扩大，且不同业务模
式下发行人与广告主的广告投放分工不同，仍可能存在因少数客户刻意隐瞒信息
或其提供审核的产品素材与广告内容不符等原因导致的广告信息审核失误，此类
因广告主自身业务经营情况、广告主提供的素材内容等致使广告投放违反相关法
律法规，公司可能面临因发布虚假广告信息或其他违反相关法律法规的情形而遭
2、不当使用互联网信息的风险
公司在进行营销推广时，覆盖了大量移动终端和活跃用户。公司需对终端设
备的部分与服务内容相关的数据信息进行记录与分析，不会收集或存储终端用户
的个人隐私数据，例如姓名、身份证号码、家庭住址等信息。公司会对用户信息
进行匿名化和去标识化处理，使其无法重新识别个人信息主体。虽然公司一贯重
视信息数据的保护并建立了完善的信息保密制度和操作流程，但在业务开展过程
中，一旦公司员工或数据合作方、客户基于自身原因造成了信息的不当使用，将
会对公司声誉造成不利影响，甚至可能会对公司的业务开展造成不利影响，进而
3、数据资源获取受限和存储安全风险
公司在进行营销推广时，为有效规划及优化营销推广服务，公司需要收集和
分析相关数据。如果广告主、媒体等合作方禁止或限制公司采集和使用有关数据，
或者公司业务所在国家或地区出台有关数据保护及隐私的法律法规，则公司合规
风险可能增加，从而对公司经营业绩造成不利影响。
公司采用了防火墙、数据加密等技术，以保障数据资源存储、使用的安全性、
可靠性。但如果公司受到互联网上的恶意软件、病毒的影响，或者受到黑客攻击，
将会影响公司信息系统正常运行，或者导致公司信息数据资源泄露、损失，从而
可能会损害公司的市场声誉，对公司经营业绩造成不利影响。
4、供应商较为集中的风险
公司作为致力于推进我国企业国际化进程的互联网营销服务商，与 Google、
了稳定良好的合作关系。但由于全球互联网市场呈现显著的马太效应，头部媒体
用户规模较大、市场份额占比较高，导致报告期内公司用户流量采购集中度较高。
报告期内，公司向前五名供应商采购额占当年总采购额比例分别为 80.76%、
90.72%和 94.26%。尽管在日常业务开展过程中，公司制定了严格的规范制度，
恪守与供应商签署的商务协议的相关要求，同时积极开拓市场，保障较大的业务
规模，与头部媒体及其代理商保持了稳定良好的合作关系，但若公司自身经营管
理出现瑕疵，如违反平台规则，发行人存在账号被永久封禁或被平台取消合作伙
伴资格的可能性。公司对直接流量供应商 Google 存在一定依赖。报告期内，公
司向 Google 直接采购头部媒体流量占报告期各期总流量采购金额的比例分别为
合作协议中存在 Google 终止合作的相关条款，存在被 Google 取消平台合作资质
的可能性，如被 Google 取消合作资质，虽然公司仍可向其他 Google 合作伙伴采
购流量，但仍将对公司业务经营产生不利影响。
若主要供应商/头部媒体流平台变更合作政策，可能导致无法持续采购头部
媒体用户流量，进而对公司日常经营产生不利影响：如极端情况下，由于中美两
国政策出现较大变化，致使中资公司不能够采购 Google、Facebook 等美国公司
的流量，则公司亦将不能采购相关流量，进而对公司日常经营产生不利影响。
互联网广告行业属于技术密集型行业，业务经营中所涉及的互联网及其他领
域的软件著作权等知识产权数量较多、范围较广。公司所拥有的知识产权是公司
核心竞争力的重要体现。公司一贯遵守知识产权相关的法律法规，积极申请各类
必须的知识产权、设置了完善的代码隔离、权限控制等流程，与员工及合作伙伴
签订了保密协议或在合作协议中确定了明确的知识产权保护条款，以保障公司的
知识产权得到全面的法律保护。但若公司自身知识产权受到不法侵害而无法及时
有效解决的极端情况下，可能会影响公司的市场声誉，并对公司经营产生不利影
互联网广告行业系技术密集型产业，公司依托大数据、人工智能、云计算等
互联网广告技术开展智能化的营销服务业务，涉及较多的软件著作权等知识产
权。尽管公司已经在互联网营销领域具备一定的技术实力，自主研发了一系列智
能化业务系统，同时仍持续加大技术研发方面的资金投入、不断引进优秀技术人
才，但如果未来公司的研发方向不符合行业发展趋势，或者研发速度落后于其他
竞争者，或者互联网广告行业发生根本性的技术变革，则公司将无法继续保持现
有的技术竞争优势，进而将对公司的服务能力及经营业绩产生不利影响。
7、公司规模扩大带来的管理风险
随着业务的稳步发展，公司规模不断扩大。本次发行后，公司的资产规模将
持续增长，且随着募集资金投资项目的逐步实施，公司的人员、采购规模、销售
规模将逐渐扩大，客户和服务领域将更加广泛，技术创新要求将进一步加快。如
果公司的资源配置和管理体系无法及时进行调整或相关调整不能完全满足公司
规模扩张后的相关要求，将导致公司现有的管理架构和流程无法完全适应规模扩
张带来的变化，对公司的经营业绩产生不利影响。
公司为轻资产的互联网企业，固定资产较少，主要固定资产为办公设备。报
告期内，公司的经营场所均通过租赁方式取得。截至本发行保荐书签署日，公司
部分办公场所租赁房屋未取得产权证书。公司承租的该等房产可能因产权手续不
完善而存在租赁合同被认定无效、租赁房屋及所在土地因地方城市规划等原因被
政府征用、拆迁等潜在风险。同时，若公司的房屋租赁合同到期无法续租，公司
面临因搬迁、装修带来的潜在风险，并可能对公司的业务经营造成一定影响。
9、核心技术人员和技术人才流失的风险
公司自成立以来一直重视技术开拓、产品研发以及研发团队的建设，通过不
断实践和积累，公司已经研发并储备了多项核心技术和自主知识产权，培养、积
累了一批高素质研发人员。当前公司多项产品和技术处于研发阶段，核心人员稳
定对公司的发展尤为重要，如果未来在人才的市场竞争中公司出现核心技术人员
和技术人才大量流失的情况，将对公司经营产生不利影响。
10、新冠病毒疫情对公司经营业绩影响的风险
2020 年 1 月以来，国内外先后爆发了新冠病毒疫情。2020 年 3 月公司已恢
复现场办公，2020 年营业收入相比 2019 年下降 0.59%，影响较小，2021 年营业
收入相比去年同期增长了 38.19%。目前，公司生产经营基本正常，但国内新冠
肺炎疫情随着病毒的变异不断出现反复，海外疫情形势仍较为严峻，如果疫情在
全球范围内反弹、加剧、继续蔓延并持续时间较长，可能对公司经营业绩产生不
11、国际贸易摩擦和国际形势变动对公司经营业绩影响的风险
随着我国经济实力的增强、国际环境的变化以及越来越多的国家融入经济全
球化，国际贸易竞争日渐激烈，国际贸易摩擦不断增加。公司作为企业国际化智
能营销服务商，致力于为客户提供全球营销推广服务，经营区域涵盖全球多个国
家和地区。若未来我国与这些国家或地区之间发生重大贸易摩擦或争端或国际形
势出现重大紧张局面，可能对公司经营业绩产生不利影响。
近年来，中美两国在经济、科技领域展开了深层次的竞争，中美贸易摩擦不
断升级，全球化进程受阻。公司下游客户主要集中在电商类、娱乐类、应用类等
互联网企业，其中电商类占比最大。根据美国自身的生产力结构，在几年内对生
活消费品领域进行深度脱钩的可行性较低，公司来自美国的最主要收入来源是销
售服饰、日用品等轻生活消费品为主的电商客户，相较于高科技核心领域以及意
识形态相关的媒体领域，影响较小。后续若双边关系持续恶化，美国对我国互联
网企业进一步打压，可能导致公司客户尤其是 APP 开发者客户经营情况恶化以
及对外广告投放需求下降，从而对公司业绩产生一定不利影响。
2020 年 6 月 29 日以来，印度电子信息技术部连续多次对拥有中国背景的手
机应用程序采用禁用措施，禁用的 APP 主要为娱乐类、应用类和少量电商类 APP，
其中作为广告主与公司进行广告投放业务合作的主要包括 QQ Music、QQ Player、
进行合作的主要包括 Tik Tok 等。受该政策影响，公司上述客户将不再在印度地
区进行广告投放，另一方面，Tik Tok 等媒体投放平台被禁用，广告主无法通过
上述 APP 在印度地区进行广告推广，也会对公司营业收入产生一定的影响。2020
较上年同期减少了 4.38%和增长了 31.06%，其中来自中国客户的收入金额分别
府未来对中国 APP 加大限制，可能对公司在印度地区的营业收入产生进一步不
16.86%。报告期内，由于我国互联网广告行业的市场业务竞争加剧，公司业务结
构发生变化且拓展的部分新客户毛利率相对较低，导致公司综合毛利率下降，如
果公司不能采取有效措施应对，公司经营业绩将受到不利影响。
2、应收账款余额较大的风险
报告期各期末，公司应收账款余额分别为 95,573.82 万元、73,732.13 万元和
账款规模较大。公司主要客户均为实力强、信誉好的大型优质客户，报告期各期
末，账龄在 1 年以内的应收账款比例平均超过 90%，且公司已按照谨慎性原则对
应收账款计提了充足的坏账准备。但如果主要客户因自身经营状况或外部经营环
境严重恶化以致影响偿付能力，则公司将面临应收账款部分甚至全部无法收回的
3、税收优惠政策变动风险
公司 2019 年、2020 年及 2021 年符合《财政部国家税务总局海关总署关于
深入实施西部大开发战略有关税收政策问题的通知》（财税〔2011〕58 号）及《财
政部税务总局国家发展改革委关于延续西部大开发企业所得税政策的公告》（财
税〔2020〕23 号）对西部地区鼓励类产业企业税收优惠的相关规定，按 15%的
优惠税率计缴企业所得税。
西安点告于 2017 年 12 月被认定为高新技术企业，获得陕西省科学技术厅、
陕西省财政厅、陕西省国家税务局和陕西省地方税务局颁发《高新技术企业证
书》，有效期三年，西安点告于 2020 年 12 月 1 日通过高新技术企业复审，证书
编号为 GR，有效期 3 年。据此，西安点告 2019 年度、2020 年度
及 2021 年度企业所得税税率减按 15%税率征收。
西安广知符合《财政部国家税务总局海关总署关于深入实施西部大开发战略
有关税收政策问题的通知》（财税〔2011〕58 号）及《财政部税务总局国家发展
改革委关于延续西部大开发企业所得税政策的公告》（财税〔2020〕23 号）对西
部地区鼓励类产业企业税收优惠的相关规定，2019 年至 2021 年按 15%的优惠税
点聚创符合《财政部国家税务总局海关总署关于深入实施西部大开发战略有
关税收政策问题的通知》（财税〔2011〕58 号）及《财政部税务总局国家发展改
革委关于延续西部大开发企业所得税政策的公告》（财税〔2020〕23 号）对西部
地区鼓励类产业企业税收优惠的相关规定，2019 年至 2021 年按 15%的优惠税率
根据《财政部国家税务总局关于全面推开营业税改征增值税试点的通知》财
税〔2016〕36 号附件 4 第一条第（三）款，向境外单位提供的完全在境外消费
的研发服务适用增值税零税率。西安点告向境外公司提供信息技术外包服务适用
根据 2018 年 6 月 15 日国家税务总局印发的《国家税务总局关于修改部分税
收规范性文件的公告》（国家税务总局公告 2018 年第 31 号），明确境内单位向
境外单位提供技术咨询服务、信息技术服务的跨境服务，免征增值税。公司、西
安广知及星合之星获得相关政府部门的审核批准，并于 2019 年度、2020 年度及
2021 年度适用上述跨境免征增值税的优惠政策。
如果国家调整上述税收优惠政策或其他原因导致公司未来不能持续享受上
述税收优惠，都将对公司的经营业绩产生一定的影响。
4、公司经营业绩季节性波动风险
受主要客户年度营销投入计划及网络流量波动的影响，互联网广告行业呈现
一定的季节性波动特征。由于全球市场受到下半年感恩节、圣诞节、新年等节假
日带动下半年消费需求上升，客户对出海营销服务的需求增加，公司下半年营业
收入占全年营业收入的比例较高。2019 年至 2021 年，公司下半年营业收入占比
超过 50%，因此公司的经营业绩存在季节性波动风险。
在互联网大数据营销出海领域，Facebook、Google 等头部媒体掌握了全球互
联网营销大部分媒体资源，这些供应商采用美元结算。出于结算方便及保持结算
一致的考虑，出海大数据营销企业与客户一般采用美元进行结算。因此，人民币
对美元的汇率变动将对公司的经营业绩产生一定影响。
（五）募集资金投资项目风险
本次募集资金投资项目围绕公司现有的主营业务进行，是公司依据未来发展
规划作出的战略性安排，以进一步增强公司的核心竞争力和持续盈利能力。在确
定募集资金投资项目时，公司已综合审慎地考虑了自身技术实力、市场发展状况、
客户实际需求，并对产业政策、投资环境、项目进度等因素进行了充分的调研和
分析。但是，本次募集资金投资项目的建设计划、实施过程和实施效果仍可能因
技术研发障碍、投资成本变化、市场环境突变、项目管理不善等因素而增加不确
定性，从而影响公司的经营业绩。
此外，募集资金投资项目建设和运营初期，固定资产折旧、人工等成本及费
用上升，将会给公司经营业绩带来一定影响。
（六）发行后净资产收益率下降与即期回报被摊薄的风险
本次发行完成后，随着募集资金到位，公司资金实力将显著增强，同时公司
总股本和净资产将有较大幅度的增长。本次募集资金到位后，公司将合理有效的
利用募集资金，提升运营能力，降低财务费用，从而提高公司长期盈利能力。但
由于募集资金投资项目的实施需要一定的周期，相关效益的实现也需要一定的过
程，因此短期内公司的每股收益和净资产收益率等指标存在被摊薄的风险。
本次发行的发行结果将受到证券市场整体情况、发行人经营业绩、投资者对
本次发行的认可程度等多种内外部因素决定。存在投资者认购不足的情形，发行
人将面临发行失败的风险。
六、发行人的发展前景评价
基于以下分析，本保荐人认为，发行人具有良好的发展前景，并将保持快速
（一）国家政策支持互联网行业及中国企业海外发展
我国“十三五”规划中明确提出，拓展网络经济空间，发展现代互联网产业
体系，实施网络强国战略以及与之密切相关的“互联网+”行动计划，包括网络
基础设施建设、信息通信业新的发展和网络信息安全三个方面。自此，“网络强
国”政策已上升至我国国家战略层面，互联网和移动互联网企业也受到各级政府
部门一系列税收和财政政策的扶持，间接地推动了互联网广告行业的蓬勃发展。
与此同时，我国互联网广告行业的监管体系也已日趋完善，电信主管部门和工商
主管部门的交叉监管使得行业得以健康、良性地发展。
同时，国家主席习近平开创性地提出建设“新丝绸之路经济带”和“21 世
纪海上丝绸之路”的合作倡议，积极发展与沿线国家的经济合作伙伴关系，共同
打造政治互信、经济融合、文化包容的利益共同体、命运共同体和责任共同体。
在这一背景下，诸多中国互联网服务企业纷纷寻求海外扩张，着力拓展东南亚地
区、中东地区和非洲等海外发展中国家的市场。一方面可以更好的弘扬中国文化，
树立我国政府多元、包容、开放的国际形象，另一方面为中国企业提供了全新的
市场空间以及历史性的发展机遇。互联网广告将作为中国企业出海重要的营销推
广手段，正积极参与“一带一路”倡议的建设浪潮，为中国企业在海外发展贡献
（二）新兴经济体人口基数庞大，市场空间广阔
尽管目前发达国家地区仍占据互联网广告市场较大的市场份额，但这些地区
的互联网及移动互联网高度发达，渗透率已接近饱和，用户增长态势以及用户使
用时长增长已趋于平缓。相比而言，印度、东南亚、南美等国家和地区拥有更为
庞大的人口基数，同时由于地区经济发展水平不均衡，互联网渗透率总体较低，
未来的增长空间较大，成为最具潜力的移动互联网市场。因此，随着新兴经济国
家通信基础设施的逐渐完善，互联网市场增长活力被深度激发，配套的互联网营
销服务也将分享市场增长红利，获得广阔的市场空间。
（三）大数据、人工智能等技术的完善进一步提升互联网广告
互联网广告行业是技术驱动型产业，大数据、人工智能和云计算等技术在互
联网广告投放决策、效果监测、用户行为预测等环节均发挥着重要的作用。近年
来，相关技术的理论基础及商业应用实践日趋成熟，强有力地推动了互联网广告
行业的发展。随着用户画像颗粒度的逐渐细化，以及实时竞价交易机制的产生，
用户价值被深度开发挖掘，本地广告和场景广告等新的营销需求被激发，互联网
广告行业的整体商业价值得以大幅提升，并逐渐成为市场份额占比最高的主流广
（四）发行人具备较强的竞争优势
互联网媒体作为连接广告主和用户的平台，处于互联网广告产业链的核心环
节。公司与全球众多大型综合媒体平台、社交网络平台、搜索引擎平台和工具类
APP 建立了深层次的合作关系，对头部媒体流量以及中、长尾媒体流量均形成了
有效的覆盖，构建了多方协作、互利共赢的产业生态。报告期内，公司合作的主
应用以及小米和 VIVO 等其他渠道，筑建了全球媒体资源的优势。
经过多年的发展，公司树立了良好的品牌形象，形成了由大型互联网企业、
国内出海互联网企业以及境外广告主组成的市场知名度高、信用状况良好的多层
次的客户群体，为公司带来稳定的收入利润、丰富的行业经验和高价值的用户数
据，形成了全球客户资源优势。同时，由于互联网行业具有显著的规模经济效应，
广告主客户资源能够有效地分摊前期系统开发及运营维护的固定成本，对潜在的
进入者构成一定竞争优势。
公司具备互联网广告技术优势，率先推动各产业环节从数字化、网络化向智
能化加速跃升，已经掌握的核心技术包括实时及离线海量数据计算框架、全球网
络加速技术、分布式消息、渠道客户智能评级等，技术能力位于行业前列。截至
公司核心团队在互联网广告领域拥有多年技术研发背景，对互联网广告技术的发
展具有深刻的理解与敏锐的洞察力，能够领导公司不断进行技术研究与探索。
随着互联网广告呈现精细化的发展趋势，各细分行业广告主差异化的营销需
求愈发强烈，也对互联网广告服务商在各细分行业的经验积累提出了更高的要
求。通过多年的发展，公司积累了跨境电商、移动应用、游戏等行业丰富的行业
服务经验，累计服务客户 5,000 余家，能够满足不同行业广告主差异化的营销需
求。尤其在跨境电商领域，公司对广告主的需求建立了深入的理解，并针对性的
开发了 YeahTargeter 系统等智能营销辅助工具，为跨境电商广告主广告创建、再
营销等场景提供专项解决方案。因此，得益于多年的业务实践以及广泛的客户覆
盖，公司具备行业经验积累优势。
海量的数据储备是开展互联网精准营销的基础，而互联网广告行业也是大数
据技术商业化、规模化的典型应用场景。公司具备数据资源积累优势，建立了智
能化的数据管理系统，采集来自全球各边缘节点的系统数据日志。通过对历史用
户数据的分析建模，公司提升了营销推广的效率，吸引了更多广告主用户，由此
扩大了业务规模、积累了更多用户数据，形成了由数据驱动业务实践、由业务获
取用户数据的良性闭环。
与此同时，公司在用户数据保护方面始终保持审慎严谨的态度，在数据获取
方式、数据维度、隐私保护等方面均严格遵守相关法规与制度要求。
优秀的管理团队是企业持续发展、基业长青的重要保障。公司管理团队兼备
广告营销、互联网技术、资本运作与企业运营等领域的经验，能够领导公司的发
公司董事长邹小武先生曾被福布斯中国评为“福布斯亚洲 30 岁以下创业之
星”，亲历了互联网广告行业的发展与变更，具备前瞻性的战略眼光与领导力。
同时，孙凤正、武莹、王一舟等核心管理团队积累了丰富的从业经验，同时相互
之间熟悉度及信任度较高，具有较强的执行力和凝聚力，保障了管理团队的稳定
性，为公司的长远发展提供了坚实的基础。
（五）本次募投项目的实施将进一步提高发行人的竞争力
近年来，公司一直从事互联网广告营销相关业务，本次募投项目围绕公司现
有的主营业务进行，是公司依据未来发展规划作出的战略性安排，以进一步增强
公司的核心竞争力和盈利能力。
其中，程序化广告平台升级项目旨在对现有业务平台进行优化升级，进一步
提升公司效果广告营销服务的精准度和转化效果；研发中心建设项目有助于提升
公司的整体研发能力和技术创新水平，增强公司核心竞争力；补充流动资金有利
于保证公司生产经营所需资金，从而优化公司的资产负债结构并降低财务风险。
本次募投项目的实施将推动公司现有业务向更高层次发展，旨在通过不断完
善现有业务模式，巩固公司现有的地位，增强公司的核心竞争力，全面提升公司
的综合竞争实力，有利于公司业务规模的发展和行业地位的不断提升。
七、发行人股东履行私募投资基金备案程序的核查
根据《证券投资基金法》和《私募投资基金监督管理暂行办法》和《私募投
资基金管理人登记和基金备案办法（试行）》等法律法规的规定，经核查，发行
人属于上述规定规范的私募投资基金及其备案情况如下：
序号 股东名称 私募投资基金管理人登记
1 天津金星创业投资有限公司 已登记为基金管理人 不适用
北京渤海通宸股权投资基金 已办理，基金管理人为渤海产业投资
管理合伙企业（有限合伙） 基金管理有限公司
南京华文弘盛文化产业创业
已办理，基金管理人为华文弘盛基金
3 投资基金合伙企业（有限合 已办理
富舜股权投资管理（上海）
已办理，基金管理人为富舜股权投资
4 有限公司—共青城富易投资 已办理
管理合伙企业（有限合伙）
杭州先锋基石股权投资合伙 已办理，基金管理人为杭州扬航基石
企业（有限合伙） 股权投资管理合伙企业（有限合伙）
深圳前海博创股权投资基金 已办理，基金管理人为中银国际股权
合伙企业（有限合伙） 投资基金管理（深圳）有限公司
上海晨溪投资中心（有限合 已办理，基金管理人为上海和颐资产
深圳市国信众创股权投资基 已办理，基金管理人为深圳市国信众
金（有限合伙） 创基金管理有限公司
前海股权投资基金（有限合 已办理，基金管理人为前海方舟资产
济宁先锋基石股权投资企业 已办理，基金管理人为乌鲁木齐凤凰
（有限合伙） 基石股权投资管理有限合伙企业
陕西高端装备制造产业投资 已办理，基金管理人为陕西投资基金
基金合伙企业（有限合伙） 管理有限公司
上海金浦文创股权投资基金 已办理，基金管理人为上海金浦鲲文
合伙企业（有限合伙） 投资管理有限公司
厦门驰骤投资合伙企业（有 已办理，基金管理人为厦门坚果投资
限合伙） 管理有限公司
安徽科讯创业投资基金合伙 已办理，基金管理人为合肥科讯睿进
企业（有限合伙） 投资管理合伙企业（有限合伙）
陕西文化产业投资管理有限
15 已登记为基金管理人 不适用
深圳谷仓创业投资合伙企业 已办理，基金管理人为深圳谷仓投资
（有限合伙） 管理有限公司
西安鑫源产业投资中心合伙 已办理，基金管理人为西安常青资本
企业（有限合伙） 管理有限公司
18 弘湾资本管理有限公司 已登记为基金管理人 不适用
序号 股东名称 私募投资基金管理人登记
陕西文化产业投资基金（有 已办理，基金管理人为陕西文化产业
限合伙） 投资管理有限公司
已办理，基金管理人为北京银杉科创
20 银杉科创战略新兴产业基金 已办理
投资管理中心（有限合伙）
新干县东正投资管理中心 已办理，基金管理人为上海和颐资产
（有限合伙） 管理有限公司
无锡泓石汇泉股权投资管理 已办理，基金管理人为北京泓石资本
中心（有限合伙） 管理股份有限公司
东莞市融易中以创业投资合 已办理，基金管理人为东莞市融易分
伙企业（有限合伙） 享创业投资管理有限公司
珠海臻泰大靖创新投资企业 已办理，基金管理人为湖南臻泰股权
（有限合伙） 投资管理合伙企业（有限合伙）
深圳谷仓健行投资合伙企业 已办理，基金管理人为深圳谷仓投资
（有限合伙） 管理有限公司
杭州万点之汇股权投资合伙 已办理，基金管理人为杭州万点投资
企业（有限合伙） 管理有限公司
深圳力合新一代信息技术创 已办理，基金管理人为深圳市力合科
业投资合伙企业（有限合伙） 创创业投资有限公司
台州泓石汇泉投资管理合伙 已办理，基金管理人为北京泓石资本
企业（有限合伙） 管理股份有限公司
厦门坚果兄弟创业投资合伙 已办理，基金管理人为厦门坚果兄弟
企业（有限合伙） 投资管理有限公司
珠海市瑞信兆丰股权投资基 已办理，基金管理人为广东瑞信投资
金（有限合伙） 有限公司
朗玛一号（深圳）创业投资 已办理，基金管理人为朗玛峰创业投
中心（有限合伙） 资有限公司
朗玛四号（深圳）创业投资 已办理，基金管理人为朗玛峰创业投
中心（有限合伙） 资有限公司
佛山市瑞信兆丰贰期投资中 已办理，基金管理人为广东瑞信投资
心（有限合伙） 有限公司
八、专业核查机构的聘请情况
发行人在本项目中除聘请中信证券股份有限公司担任保荐机构，聘请浙江天
册律师事务所担任发行人律师，聘请毕马威华振会计师事务所（特殊普通合伙）
担任审计机构，聘请中兴财光华会计师事务所（特殊普通合伙）上海分所（转制
前名称为：中兴财光华会计师事务所有限公司上海分所）担任验资机构，聘请上
海申威资产评估有限公司担任资产评估机构以外，存在有偿聘请其他第三方的行
发行人聘请了咨询机构、境外律师事务所、税务咨询机构、翻译机构为本次
公开发行上市提供服务。
（一）聘请咨询机构的情况
发行人聘请了北京汉鼎科创信息咨询有限公司（曾用名“北京汉鼎盛世咨询
服务有限公司”）对本次公开发行上市的募集资金投资项目提供可行性分析咨询
2、第三方的基本情况、资格资质、具体服务内容
北京汉鼎科创信息咨询有限公司是专业从事投资咨询服务的公司，其具有相
应的咨询服务资质，其主要为发行人本次公开发行上市募集资金投资项目提供可
行性分析或投资咨询服务。
3、定价方式、支付方式和资金来源
发行人与其通过友好协商确定合同价格，资金来源为自有资金，支付方式为
（二）聘请境外律师事务所的情况
发行人在境外设有子公司，并存在境外参股公司、关联方。为确保发行人境
外经营的合法合规、关联方合法合规，发行人分别聘请了何耀棣律师事务所、
2、第三方的基本情况、资格资质、具体服务内容
发行人聘请的境外律师在公司的境外子公司或关联方所在地具有法律服务
资格，其就境外子公司或关联方的设立、注册、税务、诉讼、处罚等事项进行了
核查并发表了明确意见。
3、定价方式、支付方式和资金来源
发行人与其通过友好协商确定服务价格，资金来源为自有资金，支付方式为
（三）聘请税务咨询机构的情况
发行人聘请了毕马威企业咨询（中国）有限公司北京分公司出具了相关境外
2、第三方的基本情况、资格资质、具体服务内容
发行人聘请的税务咨询机构具有相应的咨询服务资质，其就相关境外子公司
税务合规等事项进行了核查并发表了明确意见。
3、定价方式、支付方式和资金来源
发行人与其通过友好协商确定合同价格，资金来源为自有资金，支付方式为
（四）聘请翻译机构的情况
发行人聘请了东方正邦（福州）翻译有限公司对本次公开发行上市申请文件
中的外文文件提供翻译服务。
2、第三方的基本情况、资格资质、具体服务内容
东方正邦（福州）翻译有限公司是专业从事翻译服务的公司，其具有相应的
翻译服务资质，其主要为发行人本次公开发行上市申请文件中的外文文件提供翻
3、定价方式、支付方式和资金来源
发行人与其通过友好协商确定合同价格，资金来源为自有资金，支付方式为
发行人除上述聘请第三方的情形外，不存在其他聘请第三方的情况。
保荐机构在本项目中未聘请其他专业核查机构。
（本页无正文，为《中信证券股份有限公司关于易点天下网络科技股份有限公司
首次公开发行股票并在创业板上市之发行保荐书》之签字盖章页）
点击联系发帖人
