11月16日，健合集团发布前三季度成绩单。婴幼儿、成人、宠物三大业务板块，表现有增有损，也折射出业务新旧增长极的更迭：原是健合成功起点的益生菌补充品脚步疲软，下滑33.8%；同时，羊奶粉与成人营养品牌Swisse录得高增长。最受关注的是，健合通过“买买买”，新入局不满一年的宠物板块为企业带来3.45亿元营收。在业内人士看来，从奶粉赛道到成人营养品再到宠物经济，时刻踩在红利点上的健合，也需要应对各版块协同性的问题。

截止2021年9月30日，健合集团前三季度营收80.96亿元，呈报增长4.2%，同类比较下降1.5%，中国市场占集团总收入81.0%。财报显示，“我们的收入按同类比较基准较去年同期下降1.5%主要由于中国内地婴幼儿营养及护理用品分部的消费需求减弱及竞争加剧。”

如健合官方口径，在三大业务板块中，作为“营收大头”的婴幼儿营养及护理用品（BNC）在一定程度上拖累了健合集团整体业绩，下滑5.4%至48.17亿元。其中，该板块婴幼儿配方奶粉同比增长5.2%，而益生菌补充品以及其他婴幼儿产品分别下滑33.8%和20%。

公开资料显示，健合集团成功的起点是儿童益生菌，其前身合生元开创了儿童益生菌和高端婴幼儿配方奶粉两个品类。2006年合生元益生菌销售已经破亿，也被视为企业1.0时代的巅峰期。

对于眼下益生菌补充品的承压，健合方面在财报中解释为高基数效应影响。乳业分析师宋亮指出，益生菌领域门槛较低，不存在技术壁垒，随着益生菌市场多品牌的布局，对健合市场份额造成一定影响；另一方面，随着健合集团战略方面进行调整，对于益生菌业务的投入相对减少，也在一定程度上影响其业绩。

据悉，在益生菌领域，蒙牛、光明、澳优、君乐宝等品牌近年来均有布局动作。如今年初光明乳业推出了光明健能Jcan益生菌，随后蒙牛也推出蒙牛M8活性益生菌粉和蒙牛悠瑞益生菌固体饮料。

《消费钛度》了解到，在健合益生菌补充品前三季度曝跌33.8%之前，该板块在今年上半年的营收近乎腰斩，同比去年同期减少了45.8%，创下4.64亿元的收入；在一季报中，健合的益生菌补充品细分收入呈现36.6%的下跌，至2.47亿元。对比来看，益生菌业务跌幅也显现出收窄。“预期益生菌分部的销售下滑将于2021年第四季度进一步收窄”，“益生菌业务将取得持续长远增长。”健合方面在业绩报中表示。

羊奶粉、Swisse高增长

有增有损的成绩单中，可以看到健合业务新老增长级也正发生着变化。益生菌双位数下滑的同时，羊奶粉录得突出的高增长。

业绩报显示：“婴幼儿营养及护理用品业务表现疲弱，归因于中国内地的出生率低导致的竞争加剧……同时，随着高端化趋势持续，继续推动对羊奶（中国内地整体婴幼儿配方奶粉市场最活跃的分部之一）的需求，于九个月回顾期内，婴幼儿配方羊奶粉销售录得67.2%的增长。”

定位高端100%纯羊乳蛋白的合生元羊奶粉被健合视为BNC板块最具活力单品。尼尔森零售监测数据显示，截止2021年8月合生元羊奶粉在商超渠道表现亮眼，排名第一。公开资料显示，合生元羊奶粉于2019年推出；用时1年时间，布局超过14000家门店。

健合抢占的羊奶粉领域，目前也是乳企们的焦点之一。据悉，飞鹤今年下半年已全资收购小羊妙可乳业，时隔数年再次加入羊奶粉赛道。另外，蒙牛、贝因美、君乐宝等也纷纷布局羊奶粉产业链，竞争日益激烈。

在健合“三驾马车”之一的成人营养及护理用品业务单元（ANC），前三季度销售额全球上升5.8%，中国市场增幅8.7%。

其中，Swisse斯维诗产品线上线下全渠道网络增长强劲。其中，钙片、男士维生素片、护肝片、胶原蛋白水光片等大单品在中国市场均销售过亿。据健合方面介绍，截止2021年9月30日止9个月，Swisse继续在中国内地线上维生素、草本及矿物补充剂市场稳占榜首，市场份额为5.8%；同时，Swisse线下拓展至36000个销售点。在健合刚发布的“双十一”成绩单中，Swisse被重点点名：稳居保健品类多个线上电商平台首位。

财报显示：“Swisse的主动销售增长8.7%，其中一般贸易业务录得双位数44.0%的高增长，占中国内地成人营养及护理用品销售的14.3%。然而，第三季度销售额受主要跨境电子商务平台影响，因该等平台收紧库存政策且流量下跌……预期季度成人营养及护理用品销售额在双11购物节推动下将于2021年第四季度重拾升轨。”

作为“营收大头”的婴幼儿版块显现疲软，但瞄准“全家庭营养”的健合，在全新的宠物业务上找到新增长点。

财报显示，截至2021年三季度，健合集团宠物营养及护理用品业务（PNC）营收为3.45亿元，中国区营收占比达41.1%，销售额达1.42亿元。其中宠物营养品牌Solid Gold素力高同比增长23.1%。

通过“买买买”，健合快速入局“它经济”。据悉，2020年11月健合宣布以1.6亿美元收购美国宠物营养品公司Solid Gold素力高，并于今年3月正式宣布启动宠物营养及护理用品业务。今年10月，健合又斥资 6.1 亿美元，完成对美国领先线上高端宠物补充品品牌Zesty Paws的收购，该品牌在美国线上宠物营养补充剂排名第一。

“集团旗下PNC业务将一方面聚焦宠物食品，另一方面聚焦宠物营养补充剂，为消费者提供更全面的宠物产品组合，并继续利用与BNC、ANC业务产生的协同效应，持续布局高端化宠物营养品领域及宠物相关用品的电商渠道，推动全球宠物营养及护理用品成为集团的新增长推动力。”健合方面公开表示。

在宋亮看来，健合新增宠物营养业务也是为了减轻对奶粉业务的依赖。相较而言，宠物营养业务门槛很低，市场潜力大，更容易在国内市场取得成绩。

行业数据显示，2010至2019年宠物消费市场规模的年均复合增长率高达32%，2020年中国宠物消费市场规模达到了2065亿元。从奶粉赛道到成人营养品再到宠物经济，健合似乎都踩在了红利点上，但在业内人士看来，宠物赛道需要高投入、健合各业务板块的协同性都是健合面临的挑战所在。

展望全年，健合在业绩报中也明确了目标：“将继续提高多元化婴幼儿营养及护理用品以及成人营养及护理用品产品的渗透率，以于2021年录得整体收入增长，同时实现尤其是成人营养及护理用品分部及宠物营养及护理用品分部的可持续收入增长”。

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