也许你能答下控糖人群可以食用益生元食品吗?

公司是全球膳食纤维前二、益生元前五供应商,2018 年市占率分别为12%/6%,2020 年入选为国家工信部第二批专精特新“小巨人”。公司已建立多个省级研发平台,与知名高校及研究所达成产学研合作;截至 21 年末公司已获 38 项发明专利及 1 项实用新型专利,核心产品生产技术达国内领先水平;公司可提供超 60 种益生元和膳食纤维产品,并已储备低聚乳果糖、乳果糖、γ-聚谷氨酸、抗消化淀粉等新品。

1. 公司概况:健康食品添加剂翘楚,乘大健康东风扶摇而上

1.1. 健康食品添加剂“小巨人”,生物工程技术赋能成长

月于上交所上市。公司以生物工程技术为基,深耕健康食品添加剂行业近二十年,主营益生元、膳食纤维、其他淀粉糖及健康甜味剂等产品的研产销,是国内乃至全球行业内为数不多的具备多品种规模化生产能力的企业之一。

截至 2018 年公司是全球膳食纤维前二/益生元前五大供应商(市占率分别为 12%/6%)。公司产品远销美国、加拿大、俄罗斯、韩国等国家和地区,合作客户包括 Quest Nutrition、Halo Top、One Brands、General Mills、娃哈哈、、蒙牛、伊利、、、新希望、双汇、飞鹤等诸多知名品牌;公司曾荣获“国家知识产权优势企业”称号、“中国轻工业联合会科学技术进步奖”、“山东省企业技术创新奖”、“2019 年山东专利创新百强企业”称号等,2020 年入选国家工信部第二批专精特新“小巨人”企业。2021 年公司实现营收

股权结构集中稳定,管理层经验丰富。公司第一大股东为董事长窦宝德先生,持股比例 47.34%,董事长窦宝德先生深耕农业/化工领域二十余年,行业经验丰富,截至 2022年 3 月,窦宝德先生持股比例为 47.34%,公司副总经理窦光朋先生(窦宝德先生之子)持股比例为 2.4%,父子二人为公司实际控制人,合计持股占比 49.74%。

1.2. 主业结构优化+新品强势崛起,近五年营收&业绩增势良好

近五年营收、业绩增势良好,聚焦高毛利业务盈利能力有望再提升。2021 年公司营业收入/归母净利同比分别增长 30.77%/9.98%, 年,公司营业收入/归母净利润分别由 3.36 亿元/0.65 亿元增至 6.53 亿元/1.05 亿元,CAGR 分别为 14.26%/10.15%。2020以来受疫情影响原材料成本上升,公司净利润增速放缓,2021 年公司灵活调整产线,聚焦生产更高附加值的膳食纤维、健康甜味剂系列产品,在没有新增产能投产的情况下仍实现营收30%+增长,22Q1公司实现营收/归母净利1.98/0.41 亿元,同比+47.92%/+133.38%,业绩增长超预期;伴随业务结构持续优化、新产能投放规模效应增强、原材料价格企稳回落、下游提价传导落地,预计公司盈利能力有望进一步提升。

分产品看:传统主业结构持续优化,新兴品类增长强劲。

1)公司膳食纤维业务取代益生元业务成为第一大支柱业务。收入端来看,过往益生元系列产品营收占比较高且较稳定, 营收占比下降 0.89PCTs 至 38.45%;膳食纤维产品营收占比持续提升, 营收占比提升 5.03PCTs 至 46.01%,现已超过益生元跃居为第一大业务。公司膳食纤维毛利率水平(2020 年为 42.99%)高于益生元业务毛利率水平(2020 年 30.04%),膳食纤维占比提升有望带动公司整体盈利能力提升。

2)公司健康甜味剂系列营收大幅提升,有望成为业绩增长新动能。公司于 2019 年起生产销售健康甜味剂(阿洛酮糖)产品, 年 Q1-Q3 营收分别为 0.01/0.10/0.53亿元,截至 2021Q3,公司阿洛酮糖营收占比已提升至 11.37%。公司持续调节产线、扩充产能满足下游客户需求,伴随新产能落地,预计健康甜味剂业务将步入增长快车道。

分地区看:海外市场占比持续提升,促毛利率水平稳中有升。2018 年、2019 年公司海外市场业务毛利率分别为 50.72%、48.81%,高于国内市场的 29.3%、31.88%。公司持续拓展海外业务, 年 Q1-Q3 海外地区营收从 0.94 提升至 2.60 亿元,占主营业务收入比例从 26.46%提升至 55.04%,海外营收占比提升有利于促公司毛利率稳中有升。

近三年费用率稳中有降,上市后财务费用回落。公司销售费用率从 2019 年的 7.17%下降至 2021 年 Q3 的 3.12%( 年剔除运费的销售费用率分别为 2.51%/3.24%),剔除会计准则变化影响,19-21Q3 销售费用率处于 3.0-3.3%之间;19-21Q3 公司管理费用率约在 3-3.2%之间,研发费用率稳定在 2.5-3.6%之间;因筹备上市 2020 年财务费用率增至 1.58%,目前已回落至较低水平。

伴随产能充分释放、盈利能力提升,22 年起 ROE 有望进入上行通道。公司历史毛利率、净利率在同业中位居前列,伴随公司产能释放支撑销量提升、规模效应增强,叠加业务结构优化带来毛利率进一步提升,公司 ROE 有望在短到中期内持续提升。

1.3. IPO 募资用于生产线扩建,规模优势再增强

2021 年,公司以发行价 14.62 元/股发行 3180 万股普通股,募资净额约 4.06 亿元。本次公开募集资金拟主要用于“年产 30,000 吨可溶性膳食纤维项目”、“年产 10,000 吨低聚异麦芽糖项目”、“年产 6,000 吨结晶麦芽糖醇结晶项目”。

1)年产 3 万吨可溶性膳食纤维项目:项目拟使用募资额约 1.05 亿元,项目建成后公司将新增膳食纤维生产能力 3 万吨/年,其中,抗性糊精(液体)7,000 吨/年,抗性糊精(粉体)3,000 吨/年,聚葡萄糖 2 万吨/年,产能落地后公司在膳食纤维领域竞争优势进一步增强,市场份额有望再提升。

2)年产 10,000 吨低聚异麦芽糖项目:项目拟使用募资额约 8,000 万元,项目建成后公司将新增低聚异麦芽糖生产能力 1 万吨/年,大幅提升低聚异麦芽糖供应能力。

3)年产 6,000 吨结晶麦芽糖醇结晶项目:项目拟使用募资额约 4,990.00 万元,项目建成后公司将新增结晶麦芽糖醇 6,000 吨/年。

截至 2022 年 3 月 31 日,公司年产 3 万吨可溶性膳食纤维项目以自有资金投入 840.03万元(计划总投资 3 亿元);年产 10,000 吨低聚异麦芽糖项目已于 2020 年 6 月达到预定可使用状态,以自有资金投入 9,457.55 万元,并于 2021 年 7 月完成 8,000.00 万元募集资金置换;年产 6,000 吨结晶麦芽糖醇结晶项目已于 2020 年 11 月达到预定可使用状态,以自有资金投入 5,163.00 万元,并于 2021 年 7 月完成 4,990.00 万元募集资金置换。

2. 核心看点:益生元&膳食纤维稳健成长,阿洛酮糖蓄势待爆发

2.1. 益生元:营养健康食品供需双振,聚焦高端品类&增长基本盘稳健

益生元是人体内益生菌的养料来源,对维护人体消化系统健康具有重要意义。益生元主要包括各种多糖、低聚糖等,具体包括菊粉、低聚果糖、低聚半乳糖、乳果糖等,天然来源主要为植物性食物,工业化生产主要以玉米淀粉、蔗糖等为原料,通过酶转化方式制得。益生元不能被人体所消化吸收、但可被人体微生物选择性利用,促进肠道有益菌的生长和繁殖,形成微生态竞争优势,从而发挥防御病原体、调节免疫、增加矿物质吸收、改善肠道功能、调节代谢等改善宿主健康的作用,下游多应于和婴幼儿营养品领域中。

表 4:益生元主要生理功效

图 13:益生元主要生产工艺路径示意(以低聚异麦芽糖为例)

益生元行业规模多大?2019 年全球/中国总产值分别约为 140 亿元/24 亿元,2026 年预计分别达 185 亿元/38 亿元,中国增速快于全球增速。

益生元需求驱动何在?婴幼儿食品刚需续航增长,应用打开想象空间。

根据中国食品添加剂和配料协会数据,2020 年益生元在/婴幼儿营养品行业消费量分别为 39.12/18.73 万吨,占总消费量的 58.78%/28.14%,预计 2026 年消费量将分别达到 51.31/24.08 万吨,预计 20-26 年

1)婴配粉刚性需求延续,驱动益生元市场规模稳健增长。母乳中的益生元主要为母乳低聚糖(HMOs),对婴幼儿肠道健康、免疫调节、大脑发育至关重要;因全球 HMOs尚未实现大规模量产,婴配粉企业多通过在牛乳基或羊乳基奶粉中添加 HMOs 的替代品低聚半乳糖(GOS)和低聚果糖(FOS)来模拟母乳营养成分。据 Coherent MarketInsights 数据, 年全球/中国婴配粉零售额将分别从 591/186 亿美元增长至950/325 亿美元,CAGR 为 6.11%/7.23%;据《2020 中国奶粉数据报告》数据,营养配方是家长选择婴配粉时最看重的因素,55%的家长希望奶粉中添加益生元/益生菌,仅次于乳铁蛋白;预计婴配粉、婴幼儿辅食、婴幼儿保健品的需求增长均将带动益生元市场规模稳健增长。

图 17:家长选择婴配粉时看中的营养元素排名(%)

2):健康意识提升促益生元需求增长。益生元具有口感清爽、生理活性优越、保湿性好、易于加工等特征,可添加在牛奶、麦片、奶酪棒、能量棒、糖果、烘焙类点心等各类食品中。伴随消费者对益生元益处认知加深,益生元渗透率有望进一步提升。

国际食品信息理事会基金会有关食品与健康的最新调查表明,美国已经有 45%的消费者认为益生元食品较健康。国内市场上 “食物加益生元”在 2013 年被列入国家公众营养改善项目,据英敏特报告《肠道健康管理-2021 年》消费者调研数据,中国消费者样本中选择“试过且会继续使用”益生元/膳食纤维补充剂的消费者达 36%,表示“没有试过,但在未来有兴趣尝试”的消费者占比达 37%。从下游实际应用情况看,海外市场欧洲、美国和日本多年前就将益生元添加在食品中;据英敏特数据,全球范围内含有益生元/膳食纤维相关成分的新品于 年及 年高速增长,至今累计已有超过52000 多款新品。

我们认为,伴随消费者健康意识日益提升,营养健康食品供需双振(16-21年全球市场规模 CAGR 为 6.52%)有望持续为益生元市场规模扩大提供驱动。

益生元行业竞争格局如何?集中度较低,位列前五,是全球重要生产商之一。全球益生元行业厂商主要包括英国泰莱、荷兰皇家菲仕兰、日本明治、百龙创园、、量子生物等。根据百龙创园公司招股书,按产量口径统计,百龙创园市占率为5.98%,是前五家重要益生元厂商之一。全球益生元行业集中度仍较低,行业内领先企业未来有望立足先发优势、进一步提升市场份额。

图 19:全球主要益生元厂商产量占比(%)

公司益生元业务看点何在?立足技术工艺优势,近三年营收、毛利稳健增长,毛利率稳中有升;未来伴随中高端产品放量+新产能落地,增长基本盘稳健。

1)工艺技术优势+高端产品占比提升,近三年益生元业务营收稳健增长,盈利能力稳中有升。公司益生元产品主要包括低聚异麦芽糖、低聚果糖、低聚木糖、低聚半乳糖等,生产工艺,助力降本增效。以低聚果糖为例,目前仅少数厂家能够生产高纯度 95% 低聚果糖,公司筛选优化出果糖基转移酶高产菌株,通过调整色谱分离参数提高低聚果糖收率,并自主研发适合低聚果糖的离子交换脱盐技术,所得产品纯度高、颜色为无色、透光率高、灰分低,产品品质及生产成本均领先同行。

从关键成分含量看,蔗果三糖是低聚果糖的重要组成成分,公司利用先进的酶工程技术、分离提纯技术,得到含量大于 90%的高纯度蔗果三糖,远高于普通低聚果糖中 40%的含量,丰富了低聚果糖的产品类型。2021 年 Q1-Q3 公司益生元系列产品实现营收 1.79 亿元(占比 37.86%), 年营收 CAGR 为 16.72%,18-20 年公司益生元产品平均单价 CAGR 为 9.25%,毛利率保持在 30%以上。

2)中高端产品放量趋势望延续,促盈利能力提升。公司益生元产品以单价和毛利率水平可划分为高、中、低端产品:

低端产品主要为高性价比的低聚异麦芽糖产品(单价约 0.8-0.9 万元/吨),过往销量及收入占比最大,增速稳健;2020 年销量为 1.47 万吨,占比 73.49%,同比增长 1.81%;销售收入 1.28 亿元,占比 51.35%,同比增长 2.8%。

中端产品主要为低聚果糖(单价约 2 万元/吨),增势强劲,2020 年销量为 4799.23 吨,占比23.99%,同比增速 18.24%;销售收入为 9878.64 万元,占比 39.48%,同比增长 12.81%;

高端产品主要为 19 年开始推出的低聚半乳糖和低聚木糖新品,基数低、增速快;二者单价分别约为 3 万元/吨、7-9 万元/吨,2020 年销量分别为 312.99/190.71 吨,占比仅1.56%/0.95%,同比分别增长 96.85%/27.59%;2020 年低聚半乳糖收入同比增长 109.63%。伴随高端产品占比提升,公司益生元业务综合毛利率有望进一步提升。

3)新增万吨低聚异麦芽糖产能,高端业务放量具支撑。 年公司益生元液体产能由 24000 吨增至 27500 吨,产能利用率、产销率保持在近 90%以上。2021 年公司年产 10000 吨低聚异麦芽糖项目投产,合计产能增长 36%,预计可增加年销售收入 0.9亿元。考虑公司产能可在不同产品间灵活切换,预计未来新增产能也能够为公司益生元高端产品放量提供坚实支撑。

2.2. 膳食纤维:全线产能扩张+高壁垒铸就高毛利=量利双升可期

膳食纤维是继蛋白质、脂肪、碳水化合物、矿物质、维生素、水之后的第七大营养素,对维护人体消化系统健康具有重要意义。膳食纤维主要来源于植物性食物,是一类不能被人体小肠消化吸收、但对人体有健康意义的碳水化合物,主要包括可溶性膳食纤维(半纤维素、果胶和树胶等)与非可溶性膳食纤维(纤维素、木质素等),可溶型膳食纤维因具备良好的溶解性,在中的应用更为广泛。

膳食纤维可加速食物中的致癌物质和有毒物质移除,保护消化道、预防结肠癌,同时可减缓消化速度、加速胆固醇排泄,从而控制血糖和胆固醇水平、预防心血管疾病和糖尿病等疾病。2018 年,美国 FDA 批准了八种新型膳食纤维作为营养成分标签,包括植物细胞壁纤维、阿拉伯木聚糖、聚葡萄糖、抗性糊精/麦芽糊精等,政策规范为膳食纤维行业细分类别发展奠定基础。

表 8:膳食纤维主要生理功效

图 23:膳食纤维主要生产工艺路径示意(以抗性糊精为例)

膳食纤维行业规模多大?2019 年全球/中国膳食纤维市场产值分别为 180.64/38.31 亿元,未来预计将保持稳健增长。根据中国医药生物技术协会膳食纤维技术分会数据,2019年全球/中国膳食纤维市场产值分别为 181/38 亿元,预计 2026 年将分别增至 229/55 亿元,预计 19-26 年 CAGR 分别为 3.5%/5.4%;据欧睿数据,2019 年全球/中国膳食纤维产量分别为 87/19 万吨,15-19 年 CAGR 分别为 6%/8.1%,预计 2026 年全球/中国产量将分别达122/30 万吨,预计 21-26 年 CAGR 分别为 5.1%/7.0%,我国膳食纤维产量、产值增速均高于全球增速水平。

分品类看,以聚葡萄糖及抗性糊精为例,据中国食品添加剂和配料协会数据,2020年全球聚葡萄糖/抗性糊精产量分别为 10.1/5.8 万吨,15-19 年 CAGR 分别为 5.3%/7.4%,预计 2026 年产量将分别达到 13.5/8 万吨,20-26E CAGR 分别为 5%/5.7%。抗性糊精作为更高端的膳食纤维品种,过往增速快于聚葡萄糖,预计 2025 年全球市场规模有望增至

图 26:E 全球聚葡萄糖/抗性糊精产量(吨)

公司膳食纤维业务看点何在?高毛利、高成长的明星业务,工艺&品质优势奠定高增基础。

1)近三年营收、毛利高增长,盈利能力保持在较高水平。 公司膳食纤维业务实现营收 2.14 亿元(占比 45.3%),同比增长 63.68%, 年膳食纤维业务整体营收 CAGR 达 38.43%,膳食纤维产品系列是公司毛利率最高的业务,近三年保持在 45%以上,2020 年毛利率为 47.34%(剔除运费影响)。

2)高毛利抗性糊精业务增势迅猛,为营收、毛利主要贡献来源。公司膳食纤维系列产品主要为聚葡萄糖和抗性糊精两类,2020 年抗性糊精/聚葡萄糖在膳食纤维业务中的营收占比分别为 72%/28%,销量占比分别为 42%/58%,毛利率分别为 55.58%/26.19%;18-20年二者营收 CAGR 分别为 39.73%/35.25%,销量 CAGR 分别为 37.79%/31.18%,高毛利抗性糊精业务持续放量,带动膳食纤维业务整体营收高增。

3)工艺技术领先造就卓越品质,产品均价持续提升。公司抗性糊精产品膳食纤维含量达到 90%以上,高于国家原卫生部公告中 82%的要求,并具备口感温和、甜度适当、无苦涩后味等优良特性。公司聚葡萄糖产品纯度高、外观指标及口感好:A)公司采用超滤膜进行提纯、精制,去除残留葡萄糖、山梨醇,聚葡萄糖含量达到 98%以上,产品口感卓越、产品应用范围更广;B)公司将聚葡萄糖进行加氢处理,使还原糖含量≤0.3%,熬糖温度大幅提高、强化聚葡萄糖可加工性能,并改善了产品口感和外观指标。公司优异的产品品质、稳定的生产供应能力赋予强议价权,18-20 年抗性糊精、聚葡萄糖产品均价稳中有升,均价分别提升 2.84%、6.31%。

4)规划产能预计 23 年落地,规模效应增强+产能快速释放=量利双升可期。公司募资建设年产 30000 吨可溶性膳食纤维项目拟新增年产抗性糊精(液体)7000 吨、抗性糊精(粉体)3000 吨、聚葡萄糖 20000 吨,达产后预计可贡献年销售收入 3.44 亿元;公司规划年产 20000 吨功能糖干燥项目拟新增 8000 吨粉成品低聚果糖、5000 吨粉成品抗性糊精、7000 吨粉成品聚葡萄糖产能。参照过往年份,公司新增产能尽产尽销,2020 年膳食纤维液体产能利用率达 120.82%,产销率始终保持在 90%以上,预计本轮新增产能投产后有望快速消化、大幅提升公司供应能力、增强规模效应,公司膳食纤维业务有望迈入新一轮快速成长阶段。

2.3. 阿洛酮糖:晶体产能高增+工艺壁垒坚固=成长兼具爆发性&持续性

甜味剂即代糖,指能够赋予食品以甜味且能量很低或不含能量的食品添加成分。甜味剂种类丰富,按来源可分为天然甜味剂和人工合成甜味剂,按甜度可分为高倍甜味剂(甜度是蔗糖的几十到上千倍不等)和低倍甜味剂(甜度为蔗糖的 30%-100%不等)。

公司在阿洛酮糖领域地位如何?产能全球领先,国内竞对较少。目前全球范围内实现工业化生产阿洛酮糖的企业主要有泰莱集团(英国)、宜瑞安(美国)、松谷化学(日本)、CJ 第一制糖(韩国)、三养集团(韩国)、、等,其中公司在国内率先实现阿洛酮糖规模化生产,从最新公告产能看,目前保龄宝已有产能约 7000 吨,规划产能为 1000 吨,公司约有晶体产能 3-4000 吨,规模行业领先。

公司阿洛酮糖业务看点何在?工艺技术突破+高毛利晶体产能落地,2022 年起营收、业绩爆发在即。

1)公司阿洛酮糖产品推出以来供不应求,营收占比快速提升。公司健康甜味剂业务(以阿洛酮糖为主)2019 年开始试生产,2020 年实现批量生产、销售,收入持续高增,21H1/ 营收占比分别为 0.15%/1.95%/8.55%/11.19%,2020 年收入同比增长十倍以上,呈逐季高增长态势。

2)高毛利晶体产能快速扩张,营收&业绩增长有望再提速。公司可生产液体、晶体两种形态的阿洛酮糖产品,晶体阿洛酮糖在运输、储存、产品应用上更具优势,售价、毛利率更高;2020 年公司阿洛酮糖晶体产量占比仅为 7.52%,2021 年通过产线灵活调节,预计晶体产量将大幅提升;公司规划 15000 吨结晶糖产能预计将于 2022 年末落地,后续晶体产品放量将进一步驱动业绩高增长、增厚获利空间。

3)公司工艺技术壁垒较高,未来领先地位有望保持。阿洛酮糖多采取生物转化法制备,工序复杂、参数工艺要求高;以 2 万元/吨均价计,全球阿洛酮糖需求量约 5-6 万吨,当前供给仅约 2 万吨,产能限制是供给短缺的核心原因,也从侧面佐证了阿洛酮糖量产的工艺技术难度较高。公司在菌种转化率、制糖工艺、制晶等环节具备工艺技术优势,助力降本增效、保障卓越产品品质。

菌种环节,公司专利菌种可提高 D 阿洛酮糖差向异构酶酶活 50%以上、显著降低生产成本;制糖环节,公司通过培养基优化、底物优化等方式提升代谢效率、改善菌种表达水平、降低制备成本;制晶环节,公司采用蒸发结晶法和降温结晶法结合方式制备晶体,制备工艺简单、易操作,结晶周期短、晶体收率高、成品晶体光滑平整、目数规矩,较同行标准制备工艺成本优势明显。预计短到中期阿洛酮糖行业竞争格局较稳定,公司作为先进入者有望依托已有竞争优势充分受益于行业高增长红利。

3. 竞争优势:始于“研”值,陷于服务,忠于品牌

3.1. 深耕生物合成研发创新,技术实力领先&新品储备充足

以生物工程为基,技术积累深厚、储备新品丰富。公司专注以现代生物工程技术生产健康食品添加剂,强劲的基础研发与应用研发实力是公司立于不败之地的关键。 年公司研发费用为 0.12 亿元,研发费用率为 2.57%; 年公司研发费用由 0.11 亿元增至 0.15 亿元,CAGR 为 9.71%。截至 2021 年 6 月,公司已获得 38 项发明专利及 1 项实用新型专利,其中在境外获得发明专利 2 项;公司善于应用诱变技术获取所需高产菌株,目前拥有 7 项相关技术专利,拥有高品质抗性糊精等主要产品的核心生产技术,并达到国内领先水平。截至 2020 年末,公司拟开发新品包括低聚乳果糖、乳果糖、γ-聚谷氨酸、抗消化淀粉等,深厚的工艺技术积累、丰富的专利与新品储备为公司持续成长续航。

合作知名科研院所,产学研联合助力技术产业化提速。公司旗下已有省级技术中心和省级技术孵化平台、省功能糖应用工程实验室、省膳食纤维组件工程技术研究中心、山东省博士后创新实践基地、山东省一企一技术研发中心等多个研发创新类平台,并先后与山东大学、江南大学、中国食品发酵工业研究院、发酵产业协会、山东省农业科学院等科研院所建立合作,通过内外部技术交流和资源共享,助力研发项目产业化应用加速落地。

2017 年公司参与山东省重点课题“糖尿病患者专用膳食纤维组件制备关键技术”的研究,2021 年公司与农产品加工与营养研究所联合承担山东省重点研发计划(医用食品)项目; 年,公司完成“真空带式干燥法生产高纯度 95 低聚果糖粉”、“色谱法制备高纯乳果低聚糖”、“色谱法制备 β-极限糊精”、“双酶协同法制备麦芽三糖”、“酶法制备低聚半乳糖联产半乳糖醇”、“一种烘焙专用糖浆的制备”、“色谱分离制备高纯度 95 低聚异麦芽糖”、“低聚糖高效分离膜的研制与工业化应用”等多项科研成果,其中,“低聚糖高效分离膜的研制与工业化应用”项目被认定为国际先进成果。

3.2. 产品矩阵丰富+定制化服务能力强,迈向一站式解决方案提供商

公司产品品类多元,从益生元系列产品、膳食纤维系列产品向健康甜味剂业务拓展,满足客户一站式采购需求。公司益生元系列产品包括低聚异麦芽糖、低聚果糖、低聚半乳糖、低聚木糖等;膳食纤维系列产品包括抗性糊精、聚葡萄糖;健康甜味剂主要为阿洛酮糖,公司可提供超过 60 种不同规格型号的益生元及膳食纤维产品,并可根据客户需求提供液体、粉体、晶体等多种形态产品。例如安德森配料同时采购抗性糊精和阿洛酮糖等、同时采购低聚异麦芽糖和抗性糊精等、娃哈哈同时采购聚葡萄糖和低聚果糖等产品,公司丰富的产品种类、多元的产品规格为客户提供便捷的一站式购买体验,为客户复购奠定良好基础。

产品&服务定制化并举,迈向一站式解决方案提供商。公司下游食品生产企业在新品开发方面需要专业供应商的技术支持,公司在提供 60 多种优质益生元和膳食纤维产品基础上,可根据客户需求进行研发,满足客户对于产品特殊指标的要求。 年公司定制化低聚果糖、低聚异麦芽糖及抗性糊精销量分别为 785.3/8.38 吨, 年定制化产品营收从 2.57%增至 7.05%,伴随公司产品服务体系持续完善,公司定制化服务能力有望持续提升、进一步增强已有客户粘性。

3.3. 品牌口碑广受认可,客户资源遍布全球

资质认证种类齐全,助力拓展全球市场。公司拥有 ISO 国际体系认证、非转基因身份保持认证(IP 认证)、有机产品认证、犹太食品认证(KOSHER 认证)、清真认证(HALAL认证)、BRC 认证等,其中,BRC 认证在西方市场认可优先级较高。完善的资质认证为公司抢占海外市场份额奠定基础、也为拓展中高端客户提供强背书。

实力强劲屡获殊荣,品牌口碑广受认可。公司曾被评选为“中国轻工业百强企业”、“中国轻工业食品添加剂及配料行业十强企业”、“山东省优秀企业”、山东省“瞪羚企业”,连续多年获得山东省“厚道鲁商”品牌企业称号,凭借抗性糊精、聚葡萄糖产品被评选为 2019 年度山东优质品牌,凭借淀粉糖产品被评选为 2019 年度山东知名品牌,并于 2020年 11 月入选国家工信部第二批专精特新“小巨人”企业,公司在业内已形成一定的企业美誉度和品牌知名度。

以点带面&重点突破,客户资源遍布海内外。公司通过专业展览会及其他媒介形式提高知名度拓展客户。对重点大客户采取专人服务,以定制化、一体化服务优势实现深度绑定,对海外客户、长尾客户前期通过贸易商开发合作、再逐步转为直接合作模式。公司已积累大量优质客户资源,产品远销美国、加拿大、俄罗斯、韩国等多个国家和地区,公司品牌客户包括 Quest Nutrition、Halo Top、One Brands、General Mills、娃哈哈、、蒙牛、伊利、旺旺、王老吉、达利、脑白金、、、、新希望、红星美羚、、南方黑芝麻、双汇、科迪乳业、等国内外大中型知名企业,其中 Quest Nutrition、TruFood Mfg、Halo Top 等海外大客户为通过贸易商客户开拓而来; 年,公司制造商与贸易商收入贡献 CAGR 分别为 10.52%/24.95%。

与知名客户合作粘性强,筑高壁垒、护航成长。公司下游食品客户对口味一致性诉求强,为避免产品品相和口感偏差、降低产品失败风险,一般较少轻易更改产品配料内容及比例,选择供应商时也较为重视历史成功案例与行业经验,与优质供应商建立合作后更换意愿较低;我们认为,公司已有客户资源丰富、先发优势明显,为后入者设立了较高进入壁垒;此外,公司与客户的稳定合作关系预计将有利于公司新品推出后的快速导入,为新业务的顺利拓展提供保障。

4.1. 盈利预测分析

收入端:1)量方面:公司 21 年已投产 1 万吨低聚异麦芽糖项目,2022 年底-2023年初计划投产 2 万吨功能糖干燥项目,其中包括 8000 吨低聚果糖干燥产能,近三年益生元系列产能利用率处于较高水平,预计新产能投产后有序放量。预计 21/22/23 年公司益生元业务销量增速分别为-23%/1%/-0.5%,2)价方面:考虑公司将聚焦高端益生元产品,预计 21/22/23 年益生元业务均价增速分别为 1%/2%/1.5%。综上,预计 21/22/23 年营收分别为 1.96/1.94/1.96 亿元,增速保持稳中有升趋势。

利润端:公司凭借技术、规模、客户先发优势,有能力根据成本变化趋势调整价格,同时公司调整产品结构、聚焦于更高毛利率的益生元产品,预计益生元业务综合毛利率保持稳中有升,预计 21/22/23 年毛利率分别为 30%/31%/32%。

收入端:1)量方面:公司膳食纤维系列产品产销两旺,18-20 年产能利用率保持在95%以上,产销率保持在 90%以上,20 年产能利用率达 120.82%;公司年产 3 万吨可溶性膳食纤维项目预计于 2023 年 5 月投产,受益下游旺盛需求公司产能落地后有望快速达产,预计 21/22/23 年公司膳食纤维业务销量增速分别为 61%/46%/20%,2)价方面:伴随性价比更高的聚葡萄糖产品销量占比提升,预计整体均价将略有下降,预计 21/22/23 年均价增速分别为 5%/-2%/-7%。综上,预计 21/22/23 年营收分别为 3.27/4.7/5.25 亿元。

利润端:膳食纤维行业进入壁垒较高,公司凭借其技术优势,预计有能力维持现有高毛利水平,考虑 23 年起聚葡萄糖销量占比伴随产能释放进一步提升,预计公司膳食纤维业务 21/22/23 年毛利率分别为 43%/46%/44%。

3、其他淀粉糖(醇)系列:

其他淀粉糖(醇)系列非公司的重点业务,预计未来公司在满足客户对该类产品需求的基础上,产能将向其他高毛利业务适度调整,销量、价格均呈下降趋势,收入占比将逐年下降、毛利率稳中有降。预计公司其他淀粉糖(醇)21/22/23 年营收分别为0.2/0.1/0.05 亿元。

4、健康甜味剂(阿洛酮糖):

公司阿洛酮糖产销量、收入增速自 2019 年推出以来保持高增长。

收入端:1)量方面:预计公司年产 1.5 万吨结晶糖项目投产后将较快达到满产满销状态,健康甜味剂晶体产品销量将大幅提升,预计 21/22/23 年健康甜味剂销量增速分别为 699%/74%/181%,22 年起销量增幅跟随产能投放节奏。2)价方面:考虑阿洛酮糖短到中期内延续供不应求格局、价格仍有上行空间,叠加更高毛利率的晶体产能落地业务结构优化,21/22/23 年整体均价增速预计分别为

利润端:伴随产能落地规模效应增强、业务结构优化,叠加上游玉米及能耗成本增速企稳、且公司有一定提价转嫁能力,预计综合毛利率仍有较大提升空间。预计 21/22/23年毛利率分别为 29%/34%/36%。综上,预计 21/22/23 年公司健康甜味剂系列营收为0.98/1.89/5.5 亿元。

我们综合考虑业务类型/下游应用领域/生产工艺特点等因素,选取、、三元生物、、、、作为可比公司。因甜味剂种类较多,可比公司在产品品类、产品代际、生产工艺、产能规模、下游细分领域景气度等方面仍有差异,对应市场成长性预期不同,定价体系有一定差异。21/22/23 年可比公司 PE均值分别为 27/19/14X。

39/21/14X,公司膳食纤维、益生元、阿洛酮糖产品下游行业景气度较高,其中阿洛酮糖为最新一代甜味剂、短到中期内工艺壁垒难突破、行业格局预计保持稳定且公司具有先发优势,叠加公司新增产能落地、聚焦更高毛利率的高端产品,近三年业绩预计保持高增长,综合未来三年公司复合增速,给予公司约 1 倍 PEG,对应 30 倍 PE、对应 22 年目标价 45.3 元,仍有 40%以上空间,首次覆盖给予“买入”评级。

1、海外市场开拓不及预期风险:公司拓展海外市场过程中可能面临商标和知识产权保护、当地政治和经济局势、贸易政策、法律法规和管制措施的变化等,如果上述因素发生对公司不利变化,将对公司海外市场的产品销售造成负面影响;此外,若公司不能持续提高海外市场的管理和售后服务水平,也将影响海外市场存量客户的维护与新客户的拓展。

2、原料成本超预期上涨风险:公司生产所需的主要原材料为淀粉、蔗糖和葡萄糖。18-20 年,淀粉、蔗糖和葡萄糖三种原材料合计占公司主营业务成本的比例分别为 58.98%、56.70%、54.08%,占比较高,主要原材料的采购价格对公司生产成本影响较大;若未来主要原材料价格波动幅度较大,且公司未能及时采取有效措施控制成本,公司的利润水平将受到一定影响。

3、中美贸易摩擦加剧风险:18-20 年期间,美国对自中国进口的商品加征关税前后,公司销往美国的产品关税均由美国客户承担,同时,由于公司产品被替代的成本较高、美国市场对抗性糊精的需求持续增加等原因,美国加征关税事件对公司出口美国产品的销量和销售价格均未造成明显的负面影响,目前关税加征幅度仍在美国客户可承担范围之内,在可预期的未来,公司销往美国产品的关税由美国客户承担具有可持续性。但若未来美国对公司所生产产品进一步加征关税,存在美国客户与公司谈判重新调整产品价格、将部分成本转嫁公司的潜在风险,从而给公司的经营带来不利影响。

4、技术或产品被替代风险:随着终端消费者对食品健康、营养、安全、口感等方面要求的日益提高及行业政策的不断变化调整,若公司因未来不能持续加大研发投入等因素导致不能紧跟国内外新技术发展趋势、持续实现产品&工艺&配方等的更新换代,公司将面临技术优势减弱或产品被替代的风险,从而对公司生产经营和产品竞争力产生负面影响。

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  每个人从出生就自带一定数量的有益菌,随着人体不断受到外界的干扰和侵害,体内的有益菌会越来越少。当我们的身体受到侵害时,一定要补充有益菌,才能维持我们身体的菌群平衡,才能更好的抵御外界对我们身体的侵害。

  龙牡益生菌主要由益生菌、益生元和果粉等复配而成,有益于增殖人体内的益生菌,可调节人体肠道菌群平衡、提高免疫力、抗幽门螺杆菌感染等,含四大益生元、八大益生菌联用、三层包埋技术、专属配方抗幽、六大国家专利等优势。

  健民集团龙牡益生菌,8大益生菌联用,每一种菌株都有编码、有身份、可放心食用。

  健民龙牡益生菌专利菌株,目前该菌保藏于中国普通微生物菌种保藏管理中心,菌粉经扩培、富集和冷冻干燥等专利技术制备而成,可广泛应用于食品、保健品、日化品、医药品和农业产品中。研究结果证实,该菌株能拮抗单核细胞增生李斯特菌,增强肠上皮细胞粘膜屏障,有较强的耐酸、耐胆盐及粘附肠上皮细胞的能力,可有效拮抗肠道内致病菌,降低肠道微生物感染风险,提高肠道免疫力。

  长双歧杆菌BL21 专利号ZL.X

  健民龙牡益生菌专利菌株,外观呈乳白色或浅黄色粉末状,可广泛应用于食品、保健品、日化品、医药品和农业产品中。研究结果证实,该菌株可高产胞外多糖、抗氧化,并具有优异的清除自由基等性能,其代谢产物可刺激肠道蠕动,调节肠道菌群,促进润肠通便。

  3、嗜酸乳杆菌LA85

  嗜酸乳杆菌LA85菌粉由扩培、富集和冷冻干燥等专利技术制备而成,外观呈乳白色或浅黄色,可广泛应用于食品、保健品、日化品、医药品和农业产品中。研究结果证实,该菌株能有效平衡肠道菌群,进入机体后竞争性排除有害菌,并且产生多种细菌素抑制致病菌,具有广谐抗菌作用,对于肠道荫群失调人群,口服后能帮助快速平衡肠道菌群,抑制腐败菌的增殖,增强肠粘膜屏障,同时该菌还可帮助提高免疫力。

  乳双歧杆菌BLa80

  可高效定植于人体大肠,一方面通过提高免疫球蛋白的产生包括细胞因子、抗体以及巨噬细胞活性从而提高机体防御功能。另-方面,乳双歧杆菌可产生多种有机酸,降低肠道pH值,在抑制致病菌或腐生菌生长的同时促进肠道蠕动,润肠通便,缓解ibs肠易激综合征。

  鼠李糖乳杆菌LRa05分离自青海省果洛藏族自治州达日县龙才村青海老酸奶(当地传统手工制作的酸奶),具有缓解腹泻、调节肠道菌群及增强粘膜屏障等功效。研究结果证实,鼠李糖乳杆菌LRa05可显著减低食物引发的过敏反应,帮助缓解由急性病毒、抗生素治疗和细菌感染引起的腹泻,稳定小肠的渗透性,增加肠道粘膜屏障,调节肠道菌,改善肠道免疫力,还有一定的解酒护肝作用。

  幽门螺杆菌是螺旋形或是S形的微需氧革兰氏阴性菌,是慢性活动性胃炎、消化性溃疡发病的主要病因,并与胃恶性肿瘤(胃癌、胃粘膜相关淋巴样组织淋巴瘤)关系密切。

  植物乳杆菌CN2018分离自中国传统发酵食品中,具有独特的耐酸耐胆盐性能。 CN2018具有优异的耐酸及胆盐性能及抗氧化性能,并对幽门螺杆菌生长和尿素酶活性具有优异的抑制作用,可高效抑制幽门螺杆菌粘附人胃上皮细胞,减少幽门螺旋杆菌对人的感染。

  7、青春双歧杆菌BAC30

  青春双歧杆菌BAC30为安全菌株,可调控肠道TLR3的活化,减少局部炎症组织损伤,调节肠道上皮细胞的免疫转录应答,诱导产生I 型干扰素和抗病毒因子,分化调控细胞因子、趋化因子和粘附分子,改善肠道免疫状态等。

  8、副干酪乳杆菌LC86

  改善肠道微生态环境:

  维持肠道稳定的微生态环境对预防或治疗因免疫或代谢障碍引起的疾病非常重要。副干酪乳杆菌可改善肠道微环境,维持肠道微生态平衡和正常生理功能。

  副干酪乳杆菌可通过调节肠道菌群比例、提高肠上皮细胞的屏障功能、防止细菌移位、调节细胞因子等方式预防或减轻炎症。

  进入机体后可在肠道中高效定植,通过促进肠腔分泌IgA防止肠道感染,为肠道粘膜提供充分的防御功能,起到提高机体免疫力、缓解湿疹等作用。

  健民集团龙牡益生菌由8大益生菌联用,每一种菌株都有编码、有身份、可放心食用,每一株益生菌都有自身的特点和功效,对人体肠胃道问题的调节和养护具有极大的作用。

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在正式了解各种各样的糖之前,我们需要先理清下面这几个基本概念。

全称为“血糖生成指数”,是指在标准定量下(一般为50克)某种食物中碳水化合物引起血糖上升所产生的血糖时间曲线下面积和标准物质(一般为葡萄糖)所产生的血糖时间下面积之比值再乘以100,它反映了某种食物与葡萄糖相比升高血糖的速度和能力。

升糖指数以葡萄糖为标准,

我们把葡萄糖的升糖指数定为100;升高血糖的能力比葡萄糖高,则GI>100;

简单来说,GI越高的食物,会让我们的血糖上升的越快,也更容易刺激胰岛素分泌。这种食物更容易让人长胖,也会带来长痘痘或者引起炎症等其他问题。

对于糖尿病患者和肥胖人群来说,要尽量选择低GI的食物。

胰岛素是人体内胰脏细胞分泌的用于降低血糖的激素。血液中过多的葡萄糖会产生毒素,胰岛素能将这些多余的葡萄糖转化成脂肪储存起来,作为日后使用的能量。

胰岛素指数,就是衡量食物刺激胰岛素分泌的能力;一般来说,低GI值的食物,胰岛素指数也低。

看名字就知道了,是衡量食物有多甜的指标。甜度是一种相对值,通常以蔗糖(甜度为1)为基准,那么葡萄糖就是0.75,阿斯巴甜则是200。

是指在1个大气压下,将1克水提升1摄氏度所需要的热量。

我们往往将卡路里与食品联系在一起,用来表示食物中含有的热量。

每1g碳水化合物中含有4Kcal,每1g蛋白质里也含有4Kcal,每1g脂肪里含有9Kcal。除此之外,酒精也含有热量,每1g酒精大约含有7Kcal热量。

糖主要分为两大类:天然糖和代糖

天然糖包含:单糖,双糖,多糖

代糖包含:天然代糖(包括糖醇类),人造代糖

单糖(Monosaccharide)顾名思义,就是一个糖分子,是糖的最小单位。它有三个娃分别叫做葡萄糖,果糖,半乳糖。

葡萄糖(Glucose):医院里输液的葡萄糖就是这个微笑狗,能迅速补充人体能量,提升血糖。吃多了会有什么后果?胰岛素冷漠的看着你...

果糖( Fructose):经常出没于各种水果之中。

果糖的口感是最甜的,但是GI低,这并不代表它更健康,而是因为它的代谢方式比较特殊,不会很快滴刺激血糖,但是它要通过肝脏来代谢处理,过量的果糖会被肝脏转化为甘油三酯,当做脂肪囤积起来。

长期大量摄入果糖的后果就是脂肪肝和糖尿病。

完整的水果可以适量吃,因为里面有纤维素可以延缓果糖的吸收。但如果是榨好的果汁甚至饮料的话,那还是尽量少喝吧。

半乳糖(Galactose):主要存在于各种奶制品里。

常见的单糖就是葡萄糖、果糖和半乳糖这三种。各种糖分进入人体后,都要分解为最小的单糖,才能被吸收利用。

说完单糖,那双糖是什么?

双糖(Disaccharide)就是两个糖嘛,常见的双糖都是两个单糖分子互相组合而成,大概是两个人搭配起来干活不累?

常见的双糖包括这三种:

蔗糖(Sucrose)=葡萄糖+果糖:蔗糖就是我们最常见的白砂糖,各种零食饮料的成分表里经常排在最前面的东西。

麦芽糖(Maltose)=葡萄糖+葡萄糖:小时候的糖画还记得吧,对对!就是那玩意儿,妈妈总说很脏但又被你吵得不得不买的那个。

乳糖(Lactose)=葡萄糖+半乳糖:牛奶里的糖,纯牛奶没有甜味?你以为没有甜味就是不含糖么?

值得注意的是,乳糖的甜度是蔗糖的约1/6。很多人喝了牛奶就会拉肚子,其实就是因为肠道对牛奶里的乳糖消化不良,饮用乳制品就会产生腹泻、腹胀等症状,称为乳糖不耐症。

乳糖也存在于妈妈的乳汁当中,是儿童生长发育的主要营养物质之一。人类在婴幼儿时期都可以产生足量的乳糖酶,这种酶能够将乳糖分解成半乳糖和葡萄糖供人体吸收。但随着年纪长大,乳糖酶的数量会逐渐减少。世界上只有35%的人在7、8岁之后还能消化乳糖。这种机制提醒我们:该断奶了

这么大了你还每晚睡前一杯奶...你不胖谁胖?

不同的人种中,成年后对乳糖不耐受的比例也不同。有调查发现,中国人乳糖不耐受的比例接近100%,这意味着你周围所有认识的中国人,几乎都是乳糖不耐受的……

N多个单糖手拉手组成的叫做多糖(Polysaccharide)。比如大家最常见的淀粉(Starch),就是由很多个葡萄糖结合而成的,可以在人体中迅速分解,然后被小肠吸收到血液中。

淀粉一般来源于植物,它在种子、块茎和块根等器官中含量特别丰富。大家日常吃的面包、面条、面条、土豆等食物中的主要营养成分就是淀粉。

很多人以为不吃甜食不喝饮料就是不吃糖,但却没想到最爱的面食里居然也全部都是糖和糖还有糖……

多糖家族里除了淀粉,还有纤维(Fiber),它俩的区别是淀粉能被消化,会刺激血糖上升,导致肥胖;而纤维不能消化,对血糖没有影响。蔬菜里含有大量的纤维,既能提供饱腹感,又吃不胖。

所以听妈妈的话,多吃蔬菜总是对的。

看一下上面这些单糖、双糖、多糖的分子式,你就会发现它们都只由碳(C),氢(H),氧(O)三种元素组成,这就是人们为什么会把糖又叫做碳水化合物(carbohydrate)啦!

了解糖的的基本成分,接下来我们看看日常生活中经常见的各种糖究竟是什么成分。

常见于植物中,多从甘蔗和甜菜中提取,味道中性,易溶于水,价格便宜,哪里都能买得到,是最常用的一种糖,做各种甜点饮料都会用到,有时候烹饪也会用。

白砂糖带来的健康问题很多,长期大量食用会造成肥胖、2型糖尿病、龋齿甚至阿兹海默症,建议尽量少吃。

红糖=白糖+糖蜜(Molasses),含有杂质和极少量微元素。很多人以为红糖会比白糖健康一些,甚至还流传出有驱寒暖体的神奇功效,导致很多女生在例假的时候都会泡一杯红糖水喝,但其实它的主要成分还是白糖,喝多了肯定长胖。

也许另一种称呼你会比较熟悉:糖浆/黑糖,是由甘蔗或甜菜精炼成糖而产生的粘稠产品,在商业中常用于制作成红糖。类似的产品包括糖蜜,蜂蜜,枫糖浆,玉米糖浆和反转糖浆等等,甜度温和。

糖蜜大约有30%的蔗糖,12%的葡萄糖,13%的果糖,22%的水分以及其他的一些微量元素,不比白砂糖更加健康,吃多了同样会长胖和坏牙。

简单来说,枫糖浆提取自枫树的树液,类似于橡胶。是烘焙爱好者的最佳搭档,它经常与煎饼,华夫饼,法国吐司,燕麦粥或粥一起吃,有时候也会加到咖啡里。

枫糖浆的名字听起来很天然健康,但它的基本组成部分依然是水和蔗糖,虽然含有微乎其微的微量元素。只有热量没有营养,长期食用一样会导致肥胖、2型糖尿病、阿兹海默症等。

这种糖从花蜜中提取,而非椰子本身,基本构成同白糖类似,含有大量的蔗糖和少许葡萄糖加果糖。据说GI比较低,但原因至今没有可靠的科学解释。常被人当做“健康的白糖”,反正我是不会吃的。

常见于烘焙,还能延长部分食物的保质期,GI简直爆表,糖尿病人尤其注意,当然,还毁牙。麦芽糖的甜度很低,所以更容易隐藏起来被人忽略,比如啤酒、面包里往往都有。

海藻糖也称霉菌或高糖,是自然界的动植物和微生物中广泛存在的一种双糖(两个葡萄糖手拉手,但姿势略有不同),各种蘑菇里的糖分就是海藻糖。海藻糖对于昆虫来说,等同于葡萄糖对于人类,都是最快的供能来源。它还是一种天然的防腐剂,在美妆和医药行业经常被使用。食用价值尚未被开发,并且成本较高。

常见于各种饮料的配料表前三位里,长期大量食用导致胰岛素抵抗,2型糖尿病,肥胖症,阿兹海默症等疾病,典型的空有热量毫无营养还毁牙。

果葡糖浆还有另一种翻译叫做:高果糖玉米糖浆,但只含55%的果糖,其他的是葡萄糖和少量其他糖,成分和蔗糖差不多

这是人类食物历史上最不健康的发明之一。

金黄糖浆=44%蔗糖+27%果糖+27%葡萄糖,基本上可以当做蔗糖对待,长期食用会导致抗胰岛素性,2型糖尿病,肥胖症,阿兹海默症等疾病,只有热量无营养还毁牙。小伙伴下次往面包(淀粉)上涂酱(糖)可要小心着点。

90%都是由果糖组成,取自于龙舌兰的花蜜。有的商家将它列为“天然食品”代替蔗糖食用,其实说白了它就是糖,过多食用同样会导致抗胰岛素性,糖尿病,非酒精性脂肪肝,肥胖症,阿兹海默症等疾病,也是典型的高热量无营养还毁牙。

蜂蜜是一种被广泛认知的天然食品,含有微量元素,风味独特。但蜂蜜中 40% 左右是果糖,35% 的葡萄糖,剩下的是水和少量别的糖类,基本上也等同于白糖。过多食用会导致抗胰岛素性,2型糖尿病,肥胖症,阿兹海默症等疾病。

总结:常见的天然糖大多都是由几种单糖以不同的方式搭配组合而成的,最后都会被人体分解之后再吸收,都会刺激血糖上升,导致肥胖。想减肥的朋友和糖尿病患者要注意尽量避开这些糖。

也许你会说,这上面说的糖都不能吃的话,那岂不是基本告别甜味了?别急,咱们说完天然糖,还有代糖。所谓的代糖,就是能够替代糖来提供甜味,但是又热量低,对血糖影响小的成分。

不同的代糖之间也有很大的差别,并不是每一种代糖都可以放心吃。

天然代糖(Natural sweeteners):来自天然植物中的成分,命名中一般含有植物或者果实名字,比如甜叶菊,罗汉果等。

原产自南美洲的绿色植物,无卡路里,血糖无负担,是蔗糖甜度的300倍,只要一丢丢就会非常甜,所以单独吃的话口感不太好,甜到发苦,甚至有人觉得里面有类似金属的怪味。所以,甜菊叶通常会和一些甜度低的成分一起使用来改善口感,比如赤藓糖醇。

甜叶菊的优点是安全和健康。现在被称为最适合减肥产品的零热量健康甜味剂,简直就是2型糖尿病患者和减肥者的福音。

越来越多的食品企业开始使用甜叶菊来代替产品中的糖分。

它完全不影响血糖,属于一种纤维,不能完全被人体吸收,所以卡路里很低;提取自菊苣根,在酸奶、咖啡或者烘焙中使用佳,但不当做甜味剂食用,而是用来补充纤维。

罗汉果是蔗糖甜度的 300 倍,完全不影响血糖,也没有卡路里,重点是还属于我国特产。常和菊粉或者赤藓糖醇调和售卖,价格也是比较高的。有人专门去中药店买来泡水喝,但是我没试过。

非常低的GI,几乎没有热量。糖醇中唯一一个不会对肠胃造成负担的糖醇,赤藓糖醇在小肠里被吸收进血液再经由尿液排出,同甜菊叶搭配食用,作为最健康的代糖,现在非常流行。

野兽生活新推出的新生·甜菊糖就是由甜叶菊和赤藓糖醇搭配组成的。详情戳这里:

这是最常见的天然代糖,优点是味道很香甜,GI也很低,对血糖影响小,经常用在口香糖里。缺点是人体对木糖醇的耐受性比较差,食用过多容易腹泻。

常见于无糖巧克力中,甜度略低于木糖醇,但对血糖稍有影响。糖尿病人可以酌情选择。

多用于给食物增添硬度,保持质地,我们熟知的益达口香糖也含有这种糖醇。大量食用的话,吃得太多也容易导致腹泻和胀气。

人造代糖(Artificial Sweeteners)不存在自然界中,需要通过化工合成的成分。通常取名生僻,看不懂的都属于这类;比如阿斯巴甜,三氯蔗糖,安赛蜜等。

野兽生活之前有文章专门分享过关于人造代糖的知识,详情戳这里:

最常见的人工代糖,经常出现在各种无糖饮料和口香糖中,比如著名的零度可乐里用的就是这货。阿斯巴甜属于一种蛋白,所以它其实是有热量的,但因为甜度很高,用量很少,所以可以忽视其中含有的热量。

阿斯巴甜从诞生以来就一直有着很大的争议,主要是关于其安全性,一些研究认为阿斯巴甜会刺激大脑对碳水化合物的食欲,增加糖尿病的风险;还有一些研究则认为,阿斯巴甜等人工甜味剂会影响肠道菌群,导致代谢异常,甚至和老年痴呆和中风有关。原则上不建议使用任何人造代糖。

阿斯巴甜的好基友,不影响血糖,非常甜,但后味有点奇怪,所以经常和阿斯巴甜搭配一起使用在各种无糖饮料中。不建议使用。

糖精是人类最早发现的代糖,发明于 19 世纪,是很长一段时间糖尿病人的唯一选择,甜度非常高,用量少,有奇怪的金属味。同样,有很多研究对糖精的安全性提出了质疑,不建议使用。

甜蜜素的甜度没有前面那几个高,但也很甜,是继糖精之后第二个发明出来的人造代糖,同样争议很大。不建议使用。

太甜了所以用量少,常见的 Splenda 小黄包的主要配料就是三聚蔗糖。

三氯蔗糖因为安全性的争议,已经越来越少被食品企业使用了,同样也不建议大家使用。

到此为止,我们生活中常见的 31 种的糖和代糖就都在这里了哦,你能分得清了吗?

下次去便利店买食物,一定记得看包装后面的配料表和营养成本表,看清楚究竟用的是什么样的糖。

一般来说,配料表中排名越靠前的成分占比越高。如果你发现有糖类(比如白砂糖、果葡糖浆等)占据了前三位,表明这是一款含糖量较多的食品,吃多了很容易长胖。

同时,营养成分表中的碳水化合物也是你需要关注的指标。但是要注意,碳水化合物不一定等于糖。

所有的糖类一定是碳水化合物,但碳水化合物包括又不仅限于糖类。比如有些水溶性纤维和糖醇虽然属于碳水化合物,但却不会被人体吸收,无法升高血糖,所以严格来说,并不能算作糖。

糖醇是某些单糖经羟化而衍生出的一类化合物。如葡萄糖经氧化后即为山梨醇,麦芽糖经羟化后转变为麦芽糖醇。其他糖醇有木糖醇、异麦芽酮糖醇、D—阿糖醇、二硫苏糖醇、甘露醇等。

糖醇一般具有如下特征:

所有糖醇均具有甜味,但其甜度都不如蔗糖,如果以蔗糖的甜度为100作参考,则木糖醇的甜度为65~100;麦芽糖醇为80~90;甘露醇为70;山梨醇为60;异麦芽糖醇为50~60,乳糖醇为40。

由于糖醇的化学分子结构与单糖存在差异,故在肠道内被吸收的过程非常缓慢,以致一旦过量摄入,大量的糖醇在肠内停留时间过长而刺激肠蠕动增加,引起腹胀、腹泻等症状。

不同的人对同一种糖醇的耐受存在明显的差异,即同一人群之间一次可接受的糖醇剂量可相差数倍。有研究表明,人类对不同糖醇的耐受量也存在明显的差异,通常女性对糖醇的耐受量比男性要高。一个体重约60kg的成年人对山梨糖醇的耐受量为15~30g;木糖醇为20~30g;麦芽糖醇与异麦芽糖醇为20~25g;乳糖醇为10~20g。

3、供能少,GI值低:

由于肠道吸收糖醇速率缓慢,加之糖醇在体内代谢供能的不彻底,所以糖醇的供能效率都不如葡萄糖,因此用糖醇代替蔗糖或其它营养性甜味糖有利于减肥及血糖稳定,这是功能性糖醇的重要特征。据相关资料显示,山梨醇的体内热能值约为2.8kal/g;麦芽糖醇为2.1kal/g;甘露醇、异麦芽糖醇、乳糖醇均为2kal/g。

即使部分糖醇吸收入血,也不会导致血中葡萄糖水平急剧升高,国内学者测试了木糖醇和异麦芽糖醇的血糖指数(GI),两者分别为17.2、34.7,属低GI食物,在耐受剂量内,不会对血糖产生较大影响。因此,糖醇是糖尿病患者较为理想的甜品选择。

4、代谢过程无需胰岛素参与:

糖醇在体内不仅代谢缓慢,而且其代谢过程中基本无需胰岛素参与,因此不会因摄取一定量的糖醇而加重胰岛功能的负担,这对糖尿病患者的血糖稳定和病情恢复是有利的。

糖醇的低热量,低GI、代谢过程无需胰岛素参与及不被口腔微生物分解利用等均具有很好的医疗保健价值,因此糖醇对糖尿病、肥胖症等需要控制膳食热量的病人有益,同时也有预防龋齿、改善肠道功能的作用。此外,山梨醇、甘露醇的静脉输液制剂也是临床上常用的脱水药物。

功能糖醇与糖果益生元时代到来

随着全球慢性疾病发病率的增多,健康需求已成为推动糖果新产品开发的一个关键因素。利用糖的替代物--功能性多元糖醇和最新胶体技术、果汁制造技术的结合,开发益生元水果糖在糖果市场具有很大的潜力。无糖、低糖、低卡路里的产品已将糖果推向了木糖醇益生元时代。    在一些国家和地区,强化糖果是被禁止的,但如果添加天然的健康原料,如木糖醇、麦芽糖醇和水果则是被允许的。所以,通过添加水果和果汁,并结合天然的甜味剂、蔗糖的替代物--木糖醇/麦芽糖醇升级配方,开发出具有多重健康功效的天然健康食品--益生元水果糖,将成为糖果行业发展的趋势。

添加木糖醇/麦芽糖醇的益生元水果糖与传统的产品不同,它不仅具有良好的防龋功效,还含有天然抗氧化剂、维生素C、钙、镁、磷和植物甾醇类物质,是一种低糖、低卡里路、高膳食纤维的益生元糖果。    一些健康的食品原料,如蔓越莓、优莓和石榴等,具有很强的抗氧化作用,可作为平衡膳食的补充。传统食品中的杏也含有这些健康提升成分。杏当中的β-胡萝卜素和番茄红素对心脏的健康很有帮助,可预防心脏疾病。此外,其中还含有丰富的膳食纤维和维生素A。在最近的研究当中发现,柠檬和酸橙含有很独特的类黄酮成分,具有抗氧化特性,是很好的天然抗氧化物质维生素C的来源。

木糖醇/麦芽糖醇的益处:1.不会被口腔中的S突变发酵成有害的牙斑酸,防龋齿和牙斑生成;2.低热量,可取代蔗糖和糖浆,开发低糖、低热量的糖果产品;3.不被小肠吸收,直接进入大场,相当于一种优良的膳食纤维。    益生元水果软糖配方设计    甜味剂 添加木糖醇等多元糖醇作为蔗糖、糖浆的替代糖源,开发低糖、低热量的功能性糖果。麦芽糖醇可以提高水果糖的透明度,改善口感,木糖醇可提高产品的内在质量,二者都是生产高档功能性糖果的良好配料。   

可以考虑三种风味:1.杏/橙;2.蔓越莓/优莓;3.石榴/蔓越莓/蓝莓。每一种风味的配方中均加入柠檬汁以平衡酸度,调节口感。    凝胶剂 添加复配凝胶剂,250冻力明胶+CF130B果胶。明胶给予产品咀嚼性,果胶可以改善口感,提高耐温性并有利于超级水果的风味释放。    业内很多专家曾用木糖醇/麦芽糖醇研制开发益生元糖果,不仅口味好、防龋齿,且具有双歧因子的生理功能。食品添加剂专家尤新教授曾指出,益生元等功能性糖原料市场前景广阔,国内的生产技术业已达到一定高度,这种有益健康的功能原料已进入发展的黄金时期。

果糖,作为一种食用糖类已经很广泛地渗透到食品工业的各个角落,也日渐走入家庭,但随着学术界对果糖的研究加深,发现过多地摄入糖类——无论是果糖、葡萄糖还是高果糖浆——都会造成高卡路里的摄入进而对人体健康造成危害。

食品科学专业硕士、果壳网撰稿人陈拓说,果糖是自然存在于水果、蜂蜜等食物中的单糖。“果糖的健康之处在于它的口感好,具有水果风味,甜度是蔗糖的两倍,是天然糖中最甜的糖类,且与蔗糖相比导致龋齿的几率要低。”陈拓说,另外,果糖升糖指数较低(Glycemic Index,GI),升糖指数用于衡量糖类对血糖量的影响,是糖尿病研究中发展起来的概念。在消化过程中迅速分解葡萄糖并将其释放到循环系统的糖具有高升糖指数。反之,缓慢分解并逐渐释放的糖类具有低升糖指数,被认为对健康有益。果糖相对葡萄糖较低的GI指数,被很多果糖厂家视为宣传的重点。

“很多人以为,果糖不会明显升高血糖,是一种优点,甚至推荐糖尿病人吃富含果糖的食物。但近年来的研究证明,果糖不受胰岛素水平的影响,绕开了食欲控制的机制,不能带来明显的饱感,很容易让人吃得过量。尽管不升高血糖,却会进入肝脏直接合成脂肪。如果摄入过多果糖的话,可能会引起胰岛素敏感性下降,并促进脂肪肝的发生。”中国农业大学食品学院营养与食品安全系副教授,食品科学博士范志红撰文说。她说,近来有动物实验证明,摄入高果糖的大鼠存在胰岛素抵抗,大脑海马区域功能受到损害,可能会损害动物的学习记忆功能。

“对果糖的低GI指数,一些理论认为,果糖的代谢类似于酒精,虽代谢产物与蔗糖等糖类相同,代谢途径却很不相同,所以不引起胰岛素升高。这看似是果糖的优点,但研究证明,果糖的这种代谢会造成胰岛素的耐受性,即胰岛素作用的靶器官对胰岛素作用的敏感性下降,引发其他疾病。”陈拓说,甚至有研究认为,果糖摄入过高反而是造成II型糖尿病的原因。

加州大学旧金山分校内分泌科的临床儿科教授罗伯特博士在哈佛大学一场关于糖类的讲座中指出,肥胖症发病率急剧上升的原因并不在脂肪,事实上,人们从脂肪中获取的热量有所降低,而高摄入糖类尤其是果糖才是罪魁祸首。在另一份美国心脏病协会的文章中也指出,消费碳酸饮料所造成的高糖量摄入容易引发肥胖和II型糖尿病。人体和动物实验显示,高果糖浆可引起脂肪过量沉淀,脂肪肝变性,高血糖,心血管疾病等。

至于果糖是不是肥胖的罪魁祸首,由于肥胖问题牵扯到代谢等复杂问题,单一摄入果糖很难被认为是主要原因,脱离剂量谈更不科学。并且,糖对甘油三酯的作用还受到碳水化合物敏感性等个体差异因素影响,所以很难得出结论。

玉米糖浆固体是采用优质玉米淀粉,经过多种酶水解而制成的以麦芽糖为主的糖浆,低甜度、有麦芽香味,实际就是DE值大于20的麦芽糊精

2、麦芽糊精与玉米糖浆的关系

麦芽糊精和玉米糖浆类似,是一种没有味道的营养性多糖,具有许多独特的理化性能,如水溶性好、耐熬煮以及易于人体吸收等。

麦芽糊精也称水溶性糊精或酶法糊精。以玉米、大米等含淀粉产品原料,经酶法工艺低程度控制水解转化,提纯,干燥而成。水解DE值在20%以下的产品称为麦芽糊精,以区别淀粉经热解反应生成的糊精产品。

甜度极低,无异味,易消化,低热,溶解性好,发酵性小,填充效果好,不易吸潮,增稠性强,载体性好,稳定性好,难以变质的特性。麦芽糊精含有大量的多糖类,另外还含有钙、铁等对人体有益的微量元素及矿物质,并能促进人体正常的物质代谢。

3、婴幼儿奶粉中的主要作用

对婴幼儿营养中的提供能量而言,麦芽糊精与其他类型的碳水化合物并无优劣之分,是等价的。目前国外在食品中也添加麦芽糊精,改善营养配比,易消化吸收。麦芽糊精在配制功能奶粉,特别是无蔗糖奶粉、婴儿助长奶粉等中的作用已得到确认。用量5%~20%。麦芽糊精添加于奶粉等乳制品中,可使产品体积膨胀,不易结块,速溶,冲调性好,延长产品货架期,同时降低成本,提高经济效益。也可改善营养配比,提高营养比价,易消化吸收。

乳糖天然存在于哺乳动物的奶液中,它在肠道经过乳糖酶消化后吸收。肠道乳糖酶活性在婴儿时最强,随着年龄增加肠道乳糖酶活性有逐渐下降的趋势,再加上“乳糖不耐受”现象,因此针对较大儿童如1岁以上幼儿的配方奶粉,通常用麦芽糊精和蔗糖作为主要的碳水化合物来源。

人体热能最主要的来源是碳水化合物,也称糖类,糖类在人体内消化后,主要以葡萄糖的形式倍吸收利用。

葡萄糖有甜味但甜味不如蔗糖,易溶于水,口服后迅速吸收,进入人体后被组织利用,是一种能直接吸收利用、能快速补充热能的碳水化合物,是人体所需能量的主要来源。葡萄糖在人体内被氧化成二氧化碳和水,并同时供给热量,能促进肝脏的解毒功能,对肝脏有保护作用,是生物体最为常见的能源物质。

人体中的葡萄糖以游离的状态存在,是生物体中的主要能源物质;人体血液中的葡萄糖即为血糖,含量相对稳定。适量的葡萄糖能加强记忆、刺激钙质吸收和增加细胞间的沟通;研究发现,在饮食补充75G的葡萄糖会增加记忆测验的成绩;通常专门为乳糖不耐受的腹泻宝宝设计的营养配方奶粉中,将普通奶粉中的乳糖以麦芽糊精或葡萄糖聚合物取代。

DE值是还原糖(以葡萄糖计)占糖浆干物质的百分比。DE值越高,葡萄糖浆的级别越高。

同事小A一天中的食谱是这样的:

早餐:1个水煮蛋,1碗燕麦粥(无糖),1杯纯牛奶

午餐:1杯蜂蜜柠檬水,凯撒鸡肉沙拉

加餐:一个苹果,1瓶零度可乐

晚餐:宫保鸡丁,糖醋排骨,一碗白米饭

请问:小A这一天中吃到了多少种糖呢?你能够全部分辨出来吗?

小A总共吃了 6 种糖,分别是:

淀粉(燕麦粥、米饭)、乳糖(纯牛奶)、果糖(蜂蜜、苹果)、蔗糖(宫保鸡丁、糖醋排骨)

阿斯巴甜(零度可乐)、安赛蜜(零度可乐)

你都能够分辨出来了吗?

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