金丰投资:“绿巨人”借壳成功概率较大
类别：公司研究
绿地集团借壳金丰投资上市成功概率较大:金丰投资7月2日宣布停牌,9月24日公告称与绿地集团商谈重大资产重组事项,我们认为绿巨人借壳上市成功概率较大:(1)上海国资委证券化率目标的要求:上海国资委年资产证券化率目标为38%和40%,但目前进度仅完成36%;(2)上海地产集团解决同业竞争问题的要求:地产集团分别持绿地集团、金丰投资、中华企业三家房地产企业股票34.68%、36.36%、38.96%,均为第一大企业法人股东;(3)绿地集团自身扩张发展的要求:绿地集团提出2015年进入世界200强,届时销售收入将突破5000亿元,未来年均复合增速必须保持在30%以上,目前的负债结构严重制约其进一步扩张。&&&
绿地集团具备“更高、更快、更强”的核心竞争力:绿地集团体量巨大且经营风格与大多数地产企业有显著差别,外表如同绿巨人。其核心竞争力是“超高层、快周转、强协同”战略,在该战略下绿地拿地成本优于对手、ROE水平高于同业,实现了近五年44%的高速复合增长,资产规模突破2400亿元,总收入突破2000亿元,房地产收入达到1078亿。&&&
绿地集团以A+H分拆借壳上市:绿地集团共有六大板块业务,主营业务房地产板块占比约54%,次支柱产业能源占比33%,酒店和商业占比约7%,金融、建设建筑、汽车板块则比重更小。我们认为,绿地集团可能通过盛高置地在H股注入资产规模较小的酒店和商业板块,而通过金丰投资在A股分多次注入房地产开发板块,至最终实现集团整体上市的终极目标。&&&
投资建议:关注上海国资委平台整合受益股。绿地集团规模及市场影响力巨大,一旦A股上市成功或将改变市场格局,且资产注入会为新公司带来一次性收益增厚,随后则有多次增厚的可能,建议投资者高度关注金丰投资及中华企业、天宸股份等国资委平台整合相关受益个股。&&&
风险提示:再融资政策持续不放开、绿地集团股东利益协调遇阻。
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