新三板两成企业将采用做市转让方式-主办券商 挂牌公司 新三 股份转让系统 企业多元化 板对 新国 竞价 自律监管 协议转让-东方财经-东方网
&&&新闻热线：021-
新三板两成企业将采用做市转让方式
原标题: 新三板两成企业将采用做市转让方式
　　“我们1个月前的摸底调查显示，已有150家挂牌企业明确将采用做市转让方式。”全国中小企业股份转让系统（俗称“新三板”）副总经理高振营表示，而主办券商在做市资金的准备方面也已超百亿元。
　　高振营是在上周六新三板就“贯彻落实新国九条的媒体见面会”上做出上述表述的，他指出，按照目前的工作进度及市场准备情况，挂牌公司在年内突破1000家已无悬念。
　　据证券时报记者统计，1个月前新三板挂牌企业为740家，按照这个比例来算，已有超两成的挂牌企业拟采用做市转让方式。
　　争取明年初推出
　　竞价转让方式
　　6月5日，新三板正式发布实施了《做市商做市业务管理规定（试行）》，与此同时，多家券商也已接到近期将启动做市商专用技术系统测试的通知，这一切都为计划内的8月份正式实施做市转让方式做好了准备。
　　高振营指出，1个月前，新三板就挂牌企业和主办券商是否愿意进行做市转让交易进行了摸底调查，调查显示，有超过150家企业明确将采用做市转让方式提高活跃度，而各路券商也已摩拳擦掌做好准备，有的小券商储备做市资金几千万，有的大券商储备做市资金上亿元，总体来看，主办券商在做市资金的准备方面已超百亿元。
　　随着做市转让方式的明确，随后新三板将同期启动竞价转让的制度和技术准备。
　　据了解，新三板实行多元化的转让方式，挂牌公司可以根据自身流动性需要在做市、协议、竞价三种转让方式中灵活自主选择适当的方式，但目前由于制度、技术方面仍在完善，现有市场上可操作的转让方式仅为协议转让。
　　“新上线的交易结算系统兼容协议、做市、竞价三种交易方式，支持普通股、优先股、公司债券及衍生金融工具的发行、交易和运用，满足广大中小微企业多元化的融资和交易需求。”高振营说。
　　新三板在明确挂牌公司股票可以采取做市、协议转让方式的同时，规定符合条件的挂牌公司股票也可采取竞价转让方式。“但在有关竞价转让方式的条件正式明确前，股票只能采取做市转让方式、协议转让方式之一进行转让。”高振营指出，“争取明年初推出竞价转让方式。”
　　高振营强调，随着挂牌公司基本情况不断变化，流动性需求也会相应改变。新三板明确规定，经挂牌公司提出申请并备案后，股票转让方式可以变更。“对由于做市商退出做市或被终止做市后，导致挂牌公司做市商数量不足2家的特殊情形，新三板规定应在三十个转让日内恢复为2家以上做市商，逾期未能恢复的，转让方式应强制变更为协议转让方式。”
东方网()版权所有，未经授权禁止复制或建立镜像
新三板两成企业将采用做市转让方式
日 08:42 来源:新华网
原标题: 新三板两成企业将采用做市转让方式
　　“我们1个月前的摸底调查显示，已有150家挂牌企业明确将采用做市转让方式。”全国中小企业股份转让系统（俗称“新三板”）副总经理高振营表示，而主办券商在做市资金的准备方面也已超百亿元。
　　高振营是在上周六新三板就“贯彻落实新国九条的媒体见面会”上做出上述表述的，他指出，按照目前的工作进度及市场准备情况，挂牌公司在年内突破1000家已无悬念。
　　据证券时报记者统计，1个月前新三板挂牌企业为740家，按照这个比例来算，已有超两成的挂牌企业拟采用做市转让方式。
　　争取明年初推出
　　竞价转让方式
　　6月5日，新三板正式发布实施了《做市商做市业务管理规定（试行）》，与此同时，多家券商也已接到近期将启动做市商专用技术系统测试的通知，这一切都为计划内的8月份正式实施做市转让方式做好了准备。
　　高振营指出，1个月前，新三板就挂牌企业和主办券商是否愿意进行做市转让交易进行了摸底调查，调查显示，有超过150家企业明确将采用做市转让方式提高活跃度，而各路券商也已摩拳擦掌做好准备，有的小券商储备做市资金几千万，有的大券商储备做市资金上亿元，总体来看，主办券商在做市资金的准备方面已超百亿元。
　　随着做市转让方式的明确，随后新三板将同期启动竞价转让的制度和技术准备。
　　据了解，新三板实行多元化的转让方式，挂牌公司可以根据自身流动性需要在做市、协议、竞价三种转让方式中灵活自主选择适当的方式，但目前由于制度、技术方面仍在完善，现有市场上可操作的转让方式仅为协议转让。
　　“新上线的交易结算系统兼容协议、做市、竞价三种交易方式，支持普通股、优先股、公司债券及衍生金融工具的发行、交易和运用，满足广大中小微企业多元化的融资和交易需求。”高振营说。
　　新三板在明确挂牌公司股票可以采取做市、协议转让方式的同时，规定符合条件的挂牌公司股票也可采取竞价转让方式。“但在有关竞价转让方式的条件正式明确前，股票只能采取做市转让方式、协议转让方式之一进行转让。”高振营指出，“争取明年初推出竞价转让方式。”
　　高振营强调，随着挂牌公司基本情况不断变化，流动性需求也会相应改变。新三板明确规定，经挂牌公司提出申请并备案后，股票转让方式可以变更。“对由于做市商退出做市或被终止做市后，导致挂牌公司做市商数量不足2家的特殊情形，新三板规定应在三十个转让日内恢复为2家以上做市商，逾期未能恢复的，转让方式应强制变更为协议转让方式。”【沪上首家新三板做市企业挂牌】上海首家在新三板挂牌即做市企业诞生。上海创远仪器技术股份有限公司正式登陆新三板，并成为上海首家、全国第二家挂牌即采用做市转让方式交易的企业。-华尔街见闻
【沪上首家新三板做市企业挂牌】上海首家在新三板挂牌即做市企业诞生。上海创远仪器技术股份有限公司正式登陆新三板，并成为上海首家、全国第二家挂牌即采用做市转让方式交易的企业。
【沪上首家新三板做市企业挂牌】上海首家在新三板挂牌即做市企业诞生。上海创远仪器技术股份有限公司正式登陆新三板，并成为上海首家、全国第二家挂牌即采用做市转让方式交易的企业。
请输入注册邮箱
用户名含中文、空格、特殊符号的老用户请用注册邮箱登录
使用社交账号登录
使用邮箱注册
使用社交账号注册查看: 2959|回复: 13
阅读权限36威望3 级论坛币177003 个学术水平1018 点热心指数973 点信用等级921 点经验94034 点帖子1452精华在线时间1503 小时注册时间最后登录
积分 8507, 距离下一级还需 1673 积分
权限: 自定义头衔, 签名中使用图片, 设置帖子权限, 隐身, 设置回复可见
道具: 彩虹炫, 雷达卡, 热点灯, 雷鸣之声, 涂鸦板, 金钱卡, 显身卡, 匿名卡, 抢沙发, 提升卡, 沉默卡, 千斤顶, 变色卡下一级可获得
权限: 签名中使用代码
购买后可立即获得
权限: 隐身
道具: 金钱卡, 雷鸣之声, 彩虹炫, 雷达卡, 涂鸦板, 热点灯
TA的文库&&
开心签到天数: 109 天连续签到: 1 天[LV.6]常住居民II
本帖最后由 飞家小冰 于
10:39 编辑
在上一篇文章，《你该知道的新三板（二）：为什么要上新三板》中，作者从根本上分析了“为什么要上新三板”,还列举了上新三板的五大显性好处，今天作者要写的是直接影响交易活跃度的做市商制度，以及其背后的商业逻辑！
第一部分：新三板做市商是个梦&&但能圆
在聊到新三板市场地位时，我们提出一个理念：新三板+做市商=中国的纳斯达克。事实上，这个公式在目前的中国市场，仍是个梦，或者说是很多三板人心中的愿景。之所以这么说，是因为新三板市场尚末形成完善的做市商制度。不过，种种迹象表明，这个愿景离我们越来越近。
日前，中国证监会公布了《全国中小企业股份转让系统有限责任公司管理暂行办法》（下简称《办法》）。尽管《办法》并不是直接针对新三板的交易制度，而是证监会作为证券市场的行业主管部门对该公司的管理办法，但它的亮点仍在交易制度。被誉为新三板之父的程晓明博士，长期关注、研究新三板，他对《办法》的解读重点也放在交易制度上。程博士在接受上海证券报采访时表示，《办法》的亮点是交易制度，交易制度的亮点是做市商制度！
具体体现在：
“第二条，全国中小企业股份转让系统（下称：全国股份转让系统）是经国务院批准设立的全国性证券交易场所。”这确立了股份转让系统的地位。
“第三条，股票在全国股份转让系统挂牌的公司（下称：挂牌公司）为非上市公众公司，股东人数可以超过200人，接受中国证券监督管理委员会（下称：证监会）的统一监督管理。”这意味着新三板挂牌公司股东人数可以突破200人，那么拆细交易单位就成为需要与可能。
“第二十条，全国股份转让系统实行主办券商制度。在全国股份转让系统从事主办券商业务的证券公司称为主办券商。主办券商业务包括推荐股份公司股票挂牌，对挂牌公司进行持续督导，代理投资者买卖挂牌公司股票，为股票转让提供做市服务及其他全国股份转让系统公司规定的业务。”该条明确了新三板将引进做市商制度。
“第二十四条，挂牌股票转让可以采取做市方式、协议方式、竞价方式或证监会批准的其他转让方式。”本条同样提到做市商制度，还提出了竞价交易。
“第二十五条，全国股份转让系统实行投资者适当性管理制度。参与股票转让的投资者应当具备一定的证券投资经验和相应的风险识别和承担能力，了解熟悉相关业务规则。”本条为新三板向个人投资者开放开了绿灯。
也就是说，随着200人、拆细、向个人开放、做市商问题的解决，新三板的交易活跃问题就会解决，挂牌公司就有了市场定价功能、融资功能；尤其是做市商制度的引进，还能在交易活跃、有市场定价的基础上，让交易价格、融资价格更准确。
第二部分：做市商的风险让“定价”更准确
在上一篇文章中，我们提到，做市商制度能很好地解决新三板挂牌企业股值定价问题。那么，它是如何做到的呢？做市商靠什么盈利呢？其背后的商业逻辑是怎么样的？
简单的讲，做市商相当于一个中介平台，他先通过自己的专业能力对挂牌企业股值估价，并对股票进行报价。然后，再做买进、卖出操作。由于按制度规定，做市商必须有一定数量的持仓量，因此买进和卖出价格都必须在市场认可的“正常”范围内，报价太高、或太低都将给做市商带来巨大损失。这样就对做市商的估值能力提出了非常之高的要求。也确保了挂牌企业股值定价的准确性。
例如：做市商对某个股票的报价是，买140元，卖150元，而市场普遍认为价格偏高，那么，就会有大量卖盘，做市商必须承接，导致交易当天收盘时持仓量高于持仓量上限。按规定，在第二天收盘时持仓量必须降到这个限定百分比以下，为此，做市商必须低价卖出，比如，买110元，卖120元，昨天140元收购大批股票，第二天却120元卖出，每股赔20元，这将是数以千万甚至亿的巨大损失！
做市商制度的引入，最主要的好处之一是促进交易活跃度。没有做市商，挂牌企业股值定价不明确，买卖双方直接交易，风险太大，交易自然就少。引入做市商，挂牌企业股值定价明确，买卖可通过做市商进行，风险降低，交易自然增加。就算局部挂牌企业的定价不准确，损失也会通过机制让做市商买单，因此交易活跃度就不愁不增加。只要做市商够专业，将买入、卖出的定价控制在市场认可范围内，做市商也能获得巨大利润回报！
（本文来自 百度百家 作者：李海刚）
大家了解多少有关做市商制度的知识呢？它的引入是否能真正促进交易市场的活跃度呢？会不会产生些负面影响呢？欢迎大家参与讨论~
帮助人大经济论坛推广，复制贴子内容（带人大经济论坛网址）并发到其他论坛和网站；或点击贴子标题后的“推广有奖”，把本贴推荐到QQ群或自己的微博（最好@人大经济论坛），然后跟贴贴出链接或截图，证明已作推广的，将获得如下论坛币的奖励！（大家一定要把群现有人数或微博粉丝人数截屏出来哦~不然只能奖励10个币哦）
活动奖励方式（同一个群或微博分享算一次，所有截图均需显示分享人数，否则默认低档奖励）：
1.凡分享的QQ群，人数在100人以下的，视情况奖励10-40论坛币；100-300人的，奖励50论坛币（每群限奖励一次）；300人以上的奖励60-100论坛币。
2.凡分享到微博，您的粉丝在100人以下的，视情况奖励10-40论坛币；100-300人的，奖励50论坛币（每群限奖励一次）；300人以上的奖励60-100论坛币。
3.凡分享到其他网站（包括校内网等），帖子保留一天以上的，奖励100论坛币。
更多小冰分享，请见小冰的文库~ 欢迎订阅哈
载入中......
做市商制度，也称造市商制度，是国际成熟市场中较为流行和普遍认同的一种市场交易制度。通俗地说，所谓做市商制度是指，做市商持有某些股票或债券或其他金融产品的存货，并以此承诺维持这些股票和债券或金融产品的双向买卖交易，这些维持双向买卖交易的商家就是做市商。
做市商制度是交易报价制度的一种。我们熟悉的集合竞价（交易所）制度和做市商制度是两种交易报价制度。我们现在证券市场上采用的是集合竞价制度,由买卖方各 ...
鼓励积极发帖讨论
总评分:&学术水平 + 1&
热心指数 + 1&
信用等级 + 1&
本帖被以下文库推荐
& |主题: 466, 订阅: 492
阅读权限20威望0 级论坛币298 个学术水平1 点热心指数10 点信用等级2 点经验894 点帖子62精华0在线时间0 小时注册时间最后登录
积分 97, 距离下一级还需 48 积分
权限: 自定义头衔
道具: 彩虹炫, 雷达卡, 热点灯, 雷鸣之声, 涂鸦板, 金钱卡, 显身卡下一级可获得
道具: 匿名卡
购买后可立即获得
权限: 隐身
道具: 金钱卡, 雷鸣之声, 彩虹炫, 雷达卡, 涂鸦板, 热点灯
开心签到天数: 8 天连续签到: 1 天[LV.3]偶尔看看II
做市商制度，也称造市商制度，是国际成熟市场中较为流行和普遍认同的一种市场交易制度。通俗地说，所谓做市商制度是指，做市商持有某些股票或债券或其他金融产品的存货，并以此承诺维持这些股票和债券或金融产品的双向买卖交易，这些维持双向买卖交易的商家就是做市商。
做市商制度是交易报价制度的一种。我们熟悉的集合竞价（交易所）制度和做市商制度是两种交易报价制度。我们现在证券市场上采用的是集合竞价制度,由买卖方各自提交买卖委托,经过交易中心对委托价格汇总撮合后完成交易。而做市商制度是指证券交易的买卖价格均由券商(称为做市商)给出,投资者按照做市商报出的买卖价格和数量作出自己的买卖决定。
注意,投资者在这里只是被动接受做市商报出的价格,而做市商报出的是双向的价格，也就是对于同一个股票而言，做市商既报买入价，也报卖出价。所有投资者的交易对手都是做市商。做市商报出价格后,就有义务接受投资者按此价格提出的买卖要求。换而言之,做市商必须有足够的证券和资金,用来满足投资者买进或卖出证券的要求。
具体而言，做市商制度具有下列三方面的功能：
1、 增强市场的流动性和活跃性。
由于投资者的交易对象就是做市商、交易价格就是做市商报出的价格,投资者无需担心提交的委托找不到交易对手。正是通过做市商不断的进行双向报价并时刻准备接受交易,使得证券的流动性得以维持。
2、平抑市场投机
当市场出现过度投机时，做市商通过在市场上与其他投资者相反方向的操作，努力维持价格的稳定，降低市场的泡沫成份。当股市过于沉寂时，做市商通过在市场上人为地买进卖出股票，以活跃市场带动人气，使股价回归其投资价值。由于做市商的报价一般都在监管部门的规定范围内,每只股票一般都有若干家做市商,在报价上形成竞争,而做市商的报价一般都以价值估算为基础,因此严重偏离其内在价值的过度投机现象,当有所抑制。
当市场买卖力量严重失衡时(比如买盘远远大于卖盘),做市商可以并且有义务加入势单力薄的一方(比如出售自己的库存股票),迅速改变市场供求状况,从而抑制过分投机。在多个做市商情况下,每家做市商的成本是不一样的,报出的价格也就不一样,这就形成了一种竞争。最终使得各家做市商报出的价格趋同,价差减小。实力弱的做市商就会被淘汰出局。
在做市商行使其权利，履行其义务的同时，通过对做市商的业务活动监控市场的变化，以便及时发现异常及时纠正。在新兴的证券市场，这是保持ZF与市场的合理距离，抵消ZF行为对市场影响惯性的有益尝试。
/luowei2000/blog_.html
观点有启发
欢迎知识补充
总评分:&论坛币 + 50&
热心指数 + 3&
信用等级 + 1&
阅读权限38威望3 级论坛币58311 个学术水平610 点热心指数914 点信用等级631 点经验117982 点帖子5275精华在线时间2974 小时注册时间最后登录
积分 13544, 距离下一级还需 4756 积分
权限: 自定义头衔, 签名中使用图片, 设置帖子权限, 隐身, 设置回复可见, 签名中使用代码
道具: 彩虹炫, 雷达卡, 热点灯, 雷鸣之声, 涂鸦板, 金钱卡, 显身卡, 匿名卡, 抢沙发, 提升卡, 沉默卡, 千斤顶, 变色卡下一级可获得
道具: 置顶卡
购买后可立即获得
权限: 隐身
道具: 金钱卡, 雷鸣之声, 彩虹炫, 雷达卡, 涂鸦板, 热点灯
TA的文库&&
苦逼签到天数: 782 天连续签到: 244 天[LV.10]以坛为家III
学习了，看看去
阅读权限30威望0 级论坛币19115 个学术水平51 点热心指数79 点信用等级43 点经验96 点帖子578精华0在线时间883 小时注册时间最后登录
积分 1506, 距离下一级还需 719 积分
权限: 自定义头衔, 签名中使用图片, 设置帖子权限, 隐身
道具: 彩虹炫, 雷达卡, 热点灯, 雷鸣之声, 涂鸦板, 金钱卡, 显身卡, 匿名卡, 抢沙发, 提升卡下一级可获得
权限: 设置回复可见道具: 沉默卡
购买后可立即获得
权限: 隐身
道具: 金钱卡, 雷鸣之声, 彩虹炫, 雷达卡, 涂鸦板, 热点灯
开心签到天数: 107 天连续签到: 93 天[LV.6]常住居民II
本帖最后由 吴经渊 于
15:52 编辑
总感觉新三板的改革道路还很漫长，就目前的情况看貌似首要解决的问题是“定价”和“流动性”的问题，希望未来的新三板将成为PE/VC寻求并购重组的最佳场所，或许就这一点而已还能有那么点意义。。。
15:52:18 上传
鼓励积极发帖讨论
总评分:&论坛币 + 50&
学术水平 + 1&
热心指数 + 1&
信用等级 + 1&
阅读权限24威望0 级论坛币3137 个学术水平0 点热心指数3 点信用等级0 点经验1263 点帖子100精华0在线时间165 小时注册时间最后登录
积分 286, 距离下一级还需 164 积分
权限: 自定义头衔, 签名中使用图片
道具: 彩虹炫, 雷达卡, 热点灯, 雷鸣之声, 涂鸦板, 金钱卡, 显身卡, 匿名卡下一级可获得
道具: 抢沙发
购买后可立即获得
权限: 隐身
道具: 金钱卡, 雷鸣之声, 彩虹炫, 雷达卡, 涂鸦板, 热点灯
开心签到天数: 307 天连续签到: 15 天[LV.8]以坛为家I
做市商的机构是ZF机构吗？
阅读权限26威望0 级论坛币25923 个学术水平11 点热心指数24 点信用等级11 点经验6617 点帖子314精华0在线时间141 小时注册时间最后登录
积分 455, 距离下一级还需 345 积分
权限: 自定义头衔, 签名中使用图片
道具: 彩虹炫, 雷达卡, 热点灯, 雷鸣之声, 涂鸦板, 金钱卡, 显身卡, 匿名卡, 抢沙发下一级可获得
权限: 隐身
购买后可立即获得
权限: 隐身
道具: 金钱卡, 雷鸣之声, 彩虹炫, 雷达卡, 涂鸦板, 热点灯
开心签到天数: 59 天连续签到: 2 天[LV.5]常住居民I
11:13:29 上传
11:13:25 上传
根据规定进行奖励
总评分:&论坛币 + 200&
阅读权限20威望0 级论坛币2758 个学术水平5 点热心指数6 点信用等级5 点经验1927 点帖子63精华0在线时间46 小时注册时间最后登录
积分 136, 距离下一级还需 9 积分
权限: 自定义头衔
道具: 彩虹炫, 雷达卡, 热点灯, 雷鸣之声, 涂鸦板, 金钱卡, 显身卡下一级可获得
道具: 匿名卡
购买后可立即获得
权限: 隐身
道具: 金钱卡, 雷鸣之声, 彩虹炫, 雷达卡, 涂鸦板, 热点灯
开心签到天数: 47 天连续签到: 1 天[LV.5]常住居民I
oxl_.co 发表于
做市商的机构是ZF机构吗？负责监管的是 全国中小企业股份转让系统有限责任公司。
做市商是具有一定股票和资金的券商。因此在中国的新三板股票交易场所内的做市商必须为券商。
专注全国中小企业股份转让系统。
阅读权限20威望0 级论坛币2758 个学术水平5 点热心指数6 点信用等级5 点经验1927 点帖子63精华0在线时间46 小时注册时间最后登录
积分 136, 距离下一级还需 9 积分
权限: 自定义头衔
道具: 彩虹炫, 雷达卡, 热点灯, 雷鸣之声, 涂鸦板, 金钱卡, 显身卡下一级可获得
道具: 匿名卡
购买后可立即获得
权限: 隐身
道具: 金钱卡, 雷鸣之声, 彩虹炫, 雷达卡, 涂鸦板, 热点灯
开心签到天数: 47 天连续签到: 1 天[LV.5]常住居民I
吴经渊 发表于
总感觉新三板的改革道路还很漫长，就目前的情况看貌似首要解决的问题是“定价”和“流动性”的问题，希望未 ...目前还是老的交易系统。
5月份后协议交易系统会独立出来，协议竞价也会有改进，比如系统加入价格自动匹配功能等。此外单笔交易的数量会从30000股每手降到1000股每手。这些都是活跃交易的有效措施。
8月份后做市商出来，交易会更活跃。因为做市商类似于掮客，可以主动衔接买方和卖方的时间或者数量上的错配，增强股票流动性。
有兴趣可以关注一下我们的公众号：xinshanfang& &以及新三板新闻圈 xinsanbanxw
专注全国中小企业股份转让系统。
阅读权限24威望0 级论坛币3137 个学术水平0 点热心指数3 点信用等级0 点经验1263 点帖子100精华0在线时间165 小时注册时间最后登录
积分 286, 距离下一级还需 164 积分
权限: 自定义头衔, 签名中使用图片
道具: 彩虹炫, 雷达卡, 热点灯, 雷鸣之声, 涂鸦板, 金钱卡, 显身卡, 匿名卡下一级可获得
道具: 抢沙发
购买后可立即获得
权限: 隐身
道具: 金钱卡, 雷鸣之声, 彩虹炫, 雷达卡, 涂鸦板, 热点灯
开心签到天数: 307 天连续签到: 15 天[LV.8]以坛为家I
jyy789126 发表于
负责监管的是 全国中小企业股份转让系统有限责任公司。
做市商是具有一定股票和资金的券商。因此在中国 ...明白了，谢谢！
阅读权限28威望0 级论坛币2484 个学术水平11 点热心指数20 点信用等级10 点经验19662 点帖子1026精华0在线时间254 小时注册时间最后登录
积分 1286, 距离下一级还需 89 积分
权限: 自定义头衔, 签名中使用图片, 隐身
道具: 彩虹炫, 雷达卡, 热点灯, 雷鸣之声, 涂鸦板, 金钱卡, 显身卡, 匿名卡, 抢沙发下一级可获得
权限: 设置帖子权限道具: 提升卡
购买后可立即获得
权限: 隐身
道具: 金钱卡, 雷鸣之声, 彩虹炫, 雷达卡, 涂鸦板, 热点灯
开心签到天数: 153 天连续签到: 99 天[LV.7]常住居民III
关于做市商成本的经济学分析文章推荐给大家~
15:08:35 上传
对论坛有贡献
总评分:&论坛币 + 50&
热心指数 + 1&
初级热心勋章
初级热心勋章
中级热心勋章
中级热心勋章
初级信用勋章
初级信用勋章
高级热心勋章
高级热心勋章
中级信用勋章
中级信用勋章
初级学术勋章
初级学术勋章
中级学术勋章
中级学术勋章
高级学术勋章
高级学术勋章
高级信用勋章
高级信用勋章
论坛好贴推荐首家挂牌即做市企业登陆股转系统
来源：中国证券网?上海证券报
　　⊙记者 马婧妤 ○编辑 剑鸣　　全国中小企业股份转让系统（下称“全国股转系统”）昨日迎来首家挂牌即做市企业。与其他企业挂牌后转让方式由协议变更为做市的路径不同，该企业在挂牌同时完成股票发行融资、做市转让方式确定，压缩了审查时间。全国股转系统有关负责人表示，全国股转系统公司将通过“统一受理、并行审查”的方式，确保挂牌公司整体业务审查流程“不延迟”。　　昨日，山东雷帕得汽车技术股份有限公司（简称“雷帕得”，证券代码“831613”）正式登陆全国股转系统，成为全国股转系统第一家挂牌同时采取做市转让方式的企业。当日，雷帕得开盘价为8.8元/股，收盘价为9.18元/股。　　全国股转系统上述负责人表示，此前中介机构和企业担心挂牌同时选择做市、发行等多项业务会影响企业挂牌的整体进度，因此，中介机构在推荐企业挂牌时往往会选择协议转让方式，挂牌后再考虑转让方式变更。　　“雷帕得的案例表明，企业挂牌同时确定做市转让，整体审查进度并没有变慢。相反，企业挂牌时采取做市转让方式，有助于提高审查效率，减少重复流程，为企业灵活应对市场变化节约时间成本。”负责人说。　　自8月25日全国股转系统做市业务实施以来，市场运行整体平稳。市场人士评价，做市业务改善了挂牌公司股票流动性、提高了挂牌公司公众化程度，完善了市场的定价机制和功能。来源上海证券报)
(责任编辑：Newshoo)
主演：黄晓明/陈乔恩/乔任梁/谢君豪/吕佳容/戚迹
主演：陈晓/陈妍希/张馨予/杨明娜/毛晓彤/孙耀琦
主演：陈键锋/李依晓/张迪/郑亦桐/张明明/何彦霓
主演：尚格?云顿/乔?弗拉尼甘/Bianca Bree
主演：艾斯?库珀/ 查宁?塔图姆/ 乔纳?希尔
baby14岁写真曝光
李冰冰向成龙撒娇争宠
李湘遭闺蜜曝光旧爱
美女模特教老板走秀
曝搬砖男神奇葩择偶观
柳岩被迫成赚钱工具
大屁小P虐心恋
匆匆那年大结局
乔杉遭粉丝骚扰
男闺蜜的尴尬初夜
社区热帖推荐
让人看了羞涩……[]
客服热线：86-10-
客服邮箱：您所在位置：
阿里和京东两大电商巨头都向汽车领域发起强势攻击。
《每日经济新闻》(日)
《每经投资宝》
新三板2015投资攻略：竞价交易有望再度提升估值 个人可借理财产品参与
核心提示：
作为“中国版纳斯达克”，2014年新三板无论是市场规模，还是各项制度建设，均获得了很大发展，开启了一场方兴未艾的资本市场盛宴。
每经记者 王砚丹
作为&中国版纳斯达克&，2014年新三板无论是市场规模，还是各项制度建设，均获得了很大发展，开启了一场方兴未艾的资本市场盛宴。
但作为一个尚在完善中的市场，新三板对于普通投资者而言，仍然是可望而不可及。2015年，随着市场对竞价交易制度和分层管理的呼声渐高，新三板将受到越来越多的投资者关注。从近期官方密集表态来看，新三板竞价交易有望于2015年中推出。214年8月做市商制度出台后，曾大幅提升新三板公司估值。因此市场普遍预期，竞价交易推出后将进一步提升新三板估值。
那么，普通个人投资者如何参与新三板？最佳的入场时机是什么？《每日经济新闻》记者就此展开了调查。
做市交易提升公司估值
从2014年的数据来看，随着挂牌公司数量增加和做市商制度推出，新三板交易活跃度迅速上升。而两种交易制度的统计数据也为投资者参与新三板提供了决策参考。
根据股转系统统计数据显示，2014年新三板挂牌公司总成交量为22.82亿股，同比放大10.27倍；成交额130.36亿元，同比放大15.02倍。其中，协议转让方面，2014年新三板共发生协议转让成交20.27亿股，涉及金额108.95亿元。成交量前10名的挂牌公司合计成交10.83亿股，占全部成交量的67%。做市交易尽管2014年8月以后才推出，但截至2014年底总共成交已达2.50亿股，成交金额21.20亿元。
做市交易在为新三板带来流动性的同时，也提升了相关挂牌公司的估值。安信证券统计数据显示，2014年12月新三板做市部分的公司整体市销率达3.06倍，首次超过中小板的2.85倍；市净率达到4.87倍，首次超过中小板，并高出中小板21%；市盈率达27.75倍，而协议转让部分市盈率仅13~18倍。
四种介入时点比较
由此可见，在竞价交易尚未推出的背景下，实行做市交易的挂牌公司股票更能获得流动性和估值的提升。
一直跟踪新三板的广证恒生分析师袁季提出了四种参与新三板挂牌公司交易的方式，供投资者参考。
第一，挂牌前自行联系股东入股；第二，在挂牌后做市前通过协议转让或定增入股；第三，在公司公告由协议转让变更为做市转让后2个交易日内入股；第四，正式做市转让后从做市商手中购买股份。在他看来，四种方式各有优缺点，综合股权价格成本与变现流动性风险来看，第三种方式最优。
具体而言，时点一，即挂牌前与股东自行商议入股，最大的优点是可能以低价买入，但涉及到挂牌后限售股分批解禁以及可能无法顺利挂牌的风险，因此流动性风险最大；时点二，即挂牌后以协议转让方式成交等待做市，优点是此阶段个股P/E普遍较低，缺点是协议转让阶段换手率低，流动性差；时点三，即公告做市至做市前，这一阶段入市的好处是可能享受到较低的P/E，且后续变现容易，缺点则是时间紧迫；时点四，即在做市阶段入股，最大的好处是流动性强，但随着市场交易活跃且个股价值逐渐被发觉，介入成本可能较高。
袁季利用近期新三板市场数据梳理各类介入时点的变现流动性和股价涨幅发现，日~12月26日，全部106家做市标的公司自公告前5个交易日起（时点二）平均涨幅为172.97%；标的公司自公告后第1个交易日起（时点三）平均涨幅115.10%；而自做市转让第1个交易日起 （时点四）平均涨幅只有18.69%。也就是说，时点二介入涨幅最高，但流动性是不可忽略的短板；而时点三和时点四流动性差别不大，但考虑到个股启动做市转让时经常高开，但时点四介入收益有限。综合而言，在时点三介入最佳。
参与定增可获低价筹码
此外，从2014年的情况来看，新三板定增日益火爆。无论是实施协议转让还是做市转让，不少公司都热衷于通过定向增发融资。而随着各项制度的完善，参与新三板定增也成为一个不错的投资方式。
统计数据显示，2014年新三板共计实施定向发行327次；涉及资金总额129.99亿元，为年募资总额的3.95倍。日，股转系统发布了2014年12月的定增数据，全月共完成70次定增，发行融资总额为15.79亿元，其中包括55次已挂牌公司股票发行、15次在公司挂牌的同时发行股票。
定向增发的对象相比新三板扩容前有了较大变化。日，裕国股份（831036）公告称，拟以不低于8元/股进行定增，发行总数不超过1375万股，预计募集资金总额1.1亿元。发行对象为&包括主办券商经纪业务客户、机构投资者、集合信托计划、证券投资基金、证券公司资产管理计划以及其他个人投资者在内的不超过35名合格投资者。&
联讯证券（830899）近期推出的不超过30亿元定增议案，发行对象包括了股权登记日在册股东、与公司签署协议的做市券商及其他符合投资者适当性管理规定的自然人投资者、法人投资者及其他经济组织。
另外，部分新三板公司还采取了竞价方式进行定增定价。根据同花顺iFinD统计数据显示，从日至今的一年时间内，共有13次定增采取竞价方式。
如行悦信息（14年12月初公告称，拟发行不超过1500万股普通股，发行价格不低于3.2元/股，不高于4.8元/股。本次发行采取公开询价的方式，认购者可根据认购意向书向公司申报认购的价格和数量，由公司董事会按照价格优先的原则，综合考虑认购数量、认购对象的类型以及与公司未来发展的契合度，确定发行对象、发行价格和发行股数。《每日经济新闻》记者了解到，最终行悦信息确定以3.9元/股价格，定增1500万股，共募集资金5850万元。
总体来说，大部分公司给出的定增价格都较低廉，从而为参与定增的股东预留了盈利空间。如拥有8家做市商的伯朗特（14年6月曾向7名在册股东定向增发800万股股票，融资800万元，价格只有1元/股，甚至低于公司2014半年报时1.57元的每股净资产。日，伯朗特报收于每股8.15元，此前参与定增的股东盈利可谓相当可观。
不过，由于某些时候新三板挂牌公司，特别是协议转让公司价格波动剧烈，定增股东也可能会遇到短期内被套的情况。
个人可借道资管产品参与/
值得一提的是，目前投资者无论是参与新三板二级市场公开交易，还是参与挂牌公司定增，准入门槛都相当高。这也将许多想直接参与新三板交易的投资者拒之门外。
日修订的 《全国中小企业股份转让系统投资者适当性管理细则（试行）》规定，个人投资者想要参与新三板挂牌公司公开转让，必须同时符合以下两个条件：第一，投资者本人名下前一交易日日终证券类资产市值500万元以上。证券类资产包括客户交易结算资金、在沪深交易所和全国股份转让系统挂牌的股票、基金、债券、券商集合理财产品等，信用证券账户资产除外。第二，具有两年以上证券投资经验，或具有会计、金融、投资、财经等相关专业背景或培训经历。而机构投资者要想参与挂牌公司转让，则必须是注册资本500万元以上的法人机构；或是实缴出资总额500万元以上的合伙企业。
这种高门槛导致了新三板投资者非常有限。根据安信证券统计的数据，2014年新三板个人投资者达到43980户，相比2013年增长5倍；机构投资者4695户，相比2013年增长3.6倍。尽管增幅惊人，但从绝对数量来看，新三板仍然属于小众市场。
不过，这并不意味着不符合条件的个人投资与新三板完全无缘。日，证监会发布证券经营机构参与新三板相关业务有关问题的通知，明确提出券商自营资金、资管产品和公募基金产品可以投资新三板。这意味着投资者借助金融机构发行的理财产品，便可曲线投资新三板。
事实上，目前已经有券商资管在试水新三板业务。如华融证券日开始推广一款名为 &华融金三板掘金1号集合资产管理计划&，最低投资门槛只有100万元，较股转系统的规定降低80%。近日，《每日经济新闻》记者以投资者身份致电华融证券客服后得知，目前掘金1号已经成立，要等到封闭运作一年后才开放。
另外，国泰基金子公司国泰元鑫发行的 &国泰元鑫新三板1号专项资产管理计划&，除投资已挂牌企业融资外，还包括挂牌前或具有并购转板预期的企业。
东吴证券分析师戴欢欢指出，投资新三板股票，需要投资者对标的企业有非常深刻的了解，其投资决策过程与主板股票投资差距甚远。&考虑到个人投资者的相关决策成本和新三板股票固有的风险，现阶段建议符合条件的个人投资者通过投资以新三板股票为标的的资产管理产品和基金产品，来参与新三板投资，并培养自己的新三板投资决策模式&。
竞价交易有望2015年推出
2015年，市场对于新三板分层和竞价交易的预期非常强烈。
参考做市商制度带来的流动性提升，业内人士认为，竞价交易将引发新三板相关挂牌公司估值再一次提升，而这也是2015年新三板一次较大的投资机遇。
日，股转公司副总经理隋强透露，预计2015年年中前后竞价交易系统将上线。不过，目前新三板尚无竞价交易制度相关细则，只有《全国中小企业股份转让系统业务规则》对竞价交易的程序做了相应规定。
但有一件事可以确定，根据股转公司公司业务部总监吴疆2014年12月在 &2014年新三板峰会&上的说法，不是所有新三板挂牌公司都有条件实现竞价交易，一般只有股东人数达到一定标准，股票规模达到一定水平的公司，才能实行竞价交易。
另据股转公司公司业务部副总监王小军日在东方证券首届 &新三板挂牌公司日&会议上透露，新三板竞价系统建设争取在月份完成，连续竞价对公司股本市值、股权分散度等方面有要求。
广证恒生新三板团队相关人士对《每日经济新闻》记者指出，挂牌公司是否实施竞价交易可能会有三个考量标准：一是股权分散度，如果一家公司只有几个股东，那么实施竞价交易不大现实，预计可能至少需要200户股东左右；二是换手率标准，最初实施竞价交易的挂牌公司应该会从做市转让的公司中产生，做市阶段换手率高的公司有望率先实施竞价交易；第三，由于竞价交易实施后带来流动性提升，出于保护投资者的考虑，挂牌公司财务指标也可能是筛选标准之一，例如能否持续经营等。
根据同花顺iFinD统计数据显示，目前新三板股东人数最多的是江苏铁发（430659）。该公司仍然采取协议转让，截至日，公司股东人数多达3564人，其控股股东江苏交通控股有限公司持股3608.33万股，占比48.58%。此外，中科软（430002）股东户数为214户，均信担保（430558）、琼中农信（430753）、九鼎投资（430719）等几家金融公司股东户数超过100户。
股价涨跌分化成常态
除了竞价交易制度，下调新三板投资者门槛也成为一个市场热议的话题。
日，证监会新闻办表示，目前新三板对合格投资者的要求过高，下一步可能要修改合格投资者标准。但官方并没有明确表示个人投资者准入门槛的具体下调幅度。
对此，戴欢欢指出，降低新三板个人投资者准入门槛这一消息很刺激投资者的神经，但是证监会和全国股转系统全面下调新三板个人投资者准入门槛的可能性不大。准入门槛下调可能会与市场分层设计配合推出。&如果股票的转让方式作为市场分层的标准之一，在竞价交易、做市转让和协议转让三种方式下，个人投资者门槛有可能是依次提高的。&
不过戴欢欢同时提醒，对于处于生命周期前段的新三板企业来说，投资者在投资决策过程中不能低估企业成长过程中角色转变可能带来的风险，因此投资者需要慎重衡量新三板企业风险特征，客观、冷静地评价自身的风险承受能力与投资周期。
另外，上述广证恒生新三板团队相关人士指出，从统计数据来看，新三板涨跌分化，投资风险显现。以做市首日开盘价为初始价格，日收盘价为最终价格，共有45家企业股价下跌，占比37%；以做市首日收盘价为初始价格，日收盘价为最终价格，共有50家企业股价下跌，占比41%，做市企业股价在经历初始做市的疯涨后逐渐回归理性，随着时间的推移，这种情况将成为常态。
四种介入时点
◎挂牌前自行联系股东入股
◎挂牌后做市前通过协议转让或参与定增入股
◎公司公告做市转让后2个交易日内入股
◎正式做市转让后从做市商手中购买股份
新三板潜力公司
欧迅体育：资本市场首家民营体育营销公司
每经记者 王砚丹
只看名字，就能猜到欧迅体育这家公司的特殊性&&它是国内第一家登陆资本市场的民营体育营销公司。
公开转让说明书显示，欧迅体育设立于2006年2月，注册资本1000万元，法定代表人朱晓东。该公司是一家体育服务一体化供应商，主要为客户提供体育赞助管理、体育资源策划管理、体育媒体内容管理等专业服务。
从朱晓东的经历来看，其拥有丰富体育从业经验。资料显示，朱晓东为日本一桥大学企业管理专业学士、国际足联CIES体育管理硕士，曾先后担任日本足球协会日本职业足球联赛委员会企划部项目经理、国际足联中国商务代表、日本株式会社电通中国体育产业顾问、中国福特宝足球产业发展公司商务总监、国际足球联合会（FIFA）大中华区赛事顾问，以及日本株式会社电通体育产业顾问。如今，朱晓东带着欧迅体育继续承接着自己的体育之路。
欧迅体育主要服务分为三大类，一是体育赞助管理；二是体育资源策划管理；三是体育媒体内容管理。《每日经济新闻》记者了解到，体育赞助管理业务，即帮助国内外知名品牌公司寻找有价值的体育资源，并提供赞助管理咨询服务，案例包括柯美赞助CBA赛事、佳能赞助国足2014年FIFA巴西世界杯预赛主场赛事。
体育资源策划管理业务即为境内外各大体育协会、俱乐部和运动员提供各类体育赛事合作机会及其附属商业运作咨询，并通过赛事规划、媒体推广、赞助商务开发等一系列手段来帮助俱乐部及运动员在中国开拓市场，塑造良好的体育品牌形象、提升体育品牌的内在价值、产生长远的经济效益，案例包括2012年的曼联中国行、2013年的欧洲篮球冠军联赛中国巡回赛、广州网球公开赛等。
体育媒体内容管理业务则包括三个方面：一是赛事节目播放权的销售，主要媒介为新媒体；二是俱乐部及运动员的媒体采访协调、视频采访内容的销售和博客及微博管理；三是与主流媒体合作开发体育内容资源，制定赛事媒体策略、运动员形象管理策略及企业体育营销信息发布等。从总的业务结构来看，欧迅体育又以体育赞助管理业务为主，大概贡献超六成的营收。
实际上，在国务院日发布的 《关于加快发展体育产业促进体育消费的若干意见》之后，体育产业正逐步被市场所接受，这也正是此前探路者（300005）、信隆实业（002105）、雷曼光电（300162）等标的被市场追捧的重要原因。
另据公开信息显示，若按照《中国体育产业发展报告（2013）》的预测，2015年我国体育产业规模将突破7000亿元，照此基数来算，到2025年将达到5万亿元规模，未来十年我国体育产业的年均复合增长率将达到22%左右，整个行业将处于持续的高速发展阶段。也正是在此背景下，作为较为稀缺的标的，欧迅体育有望持续被市场关注。
数据方面，2013年和2014上半年，欧迅体育分别实现营业收入3033.72万元、1690.25万元，归属于公司股东的净利润分别为-113.46万元、285.56万元，2014上半年的毛利率为55.36%。
2015年1月份，欧迅体育推出一份融资计划，发行对象包括华融证券、北京华山弘业股权投资基金（有限合伙）、西藏山南世纪金源投资管理有限公司等，发行价25元/股，预计发行100万股，募资2500万元，所募资金将用于补充公司流动资金。
欧迅体育董秘李琳告诉 《每日经济新闻》记者，公司不少股份在2014年12月才得以流通，而且持有筹码的股东也有惜售情绪，所以目前公司股份并没有发生交易，而增发价25元/股是各方协商综合的结果，未来公司也会考虑转为做市交易。记者注意到，欧迅体育增发计划中的增发对象有华融证券，或许其正是为了做市交易而参与定增。
欧迅体育（430617）
控股股东：朱晓东
主营业务：体育服务一体化
主办券商：中信建投
目前交易模式：协议
最近交易价：无
最近业绩：2014年上半年实现净利润285.56万元
延伸阅读：
Copyright (C) 2014 每日经济新闻报社版权所有，未经许可不得转载使用，违者必究
北京: 010-， 上海: 021-， 广州: 020-， 深圳: 9， 成都: 028-
400-889-0008}