近日，山西A股上市公司太化股份发布公告称，山西省国资委拟将持有的太化集团100%国有股权无偿划转至山西国资运营公司，并称此举是基于委托省属企业管理的现状。

虽然根据“传统习惯”，此次股权划转难免会引起市场关于太化股份资产重组的猜测，次日股价一度冲至涨停板便是例证，但上述股权划转公告并没有透露阳煤集团未来是否会终止对太化集团的托管，所以目前仍应该为阳煤集团托管，而这离太化集团在被阳煤集团正式托管已逾九年时间。

资料显示，成立于1992年的太化集团，全称为太原化学工业集团，主业此前以煤化工、氯碱化工为主，曾是全国重要的煤化工基地，是山西省最大的综合性化工企业，由省国资委直接监管的省属特大型企业之一，员工曾近两万名，旗下的太化股份亦于2000年成功A股上市，足见集团当时的“强盛”。

但之后随着化工市场的走低，更主要的是受国家宏观调控高耗能污染产业和省市“西山综合整治”的影响，太化集团主要化工生产装置被迫关停并实施搬迁，在此背景下，山西省政府于2010年底决定由阳煤集团对其进行托管，后者在完成对丰喜集团、三维集团、正元集团等化工企业的兼并重组后，在煤化工领域发展势头正劲，由其托管可谓“一举两得”。

不过，阳煤集团接手以来虽然力主太化集团及旗下的太化股份向煤化工新材料转型，但由于之后整个煤化工产业的持续低迷，所以阳煤集团也并未对太化集团进行太多动作，太化股份更是因为频频亏损，屡陷保壳危局，也成为山西“知名”壳公司和“热门”潜在借壳对象，所以此次太化集团股权划转至“身份特殊”的山西国资运营公司再引猜测也在情理之中。

山西资本圈注意到，自年初国资监管体制改革的全面提速，省国资运营公司便曾表示加快整合省国资委旗下所属国企股权，而后者所属重点股权中，除全资持有的山西航产集团、煤炭工业太原设计研究院集团和山西省生物研究院有限公司外，便还包括太化集团100%股权、太原煤气化集团51%股权以及漳泽电力9.72%股权三大被省属国企托管股权。

巧合的是，与太化集团一样，太原煤气化和漳泽电力总部均位于省府太原，被托管的省属国企均为省属重点煤企，且都涉及上市公司运作，只不过因由有所区别。

太原煤气化集团前身为成立于1981年的太原煤炭气化总公司，是由原煤炭工业部和山西省政府合营的国内首家煤炭综合利用大型企业，主业由煤焦和燃气组成，2000年前后旗下煤焦资产成功上市，也即此前我们所熟知的“煤气化”。而之后随着债转股、股东更名以及转让，太原煤气化集团迎来了股东频频变更的十年，截至2010年5月，集团重要股东除了初始两大股东变更为中煤能源（51.57%）和山西国资委（34.82%）之外，还有中国信达和华融两大资管公司。

不过，随后的2011年，山西国资委决定将所持太原煤气化集团34.82%股权及托管的中煤集团16.18%股权（后于2013年无偿划转至山西省国资委）合计51%股权委托晋煤集团管理，此举意味着太原煤气化正式进入“晋煤时间”，就这样开启近十年的晋煤托管“生涯”。

当然，山西省决定由总部所在地为晋城的晋煤集团托管已成为山西燃气龙头企业的太原煤气化显然并非“心血来潮”：首先，同样是由于太原市西山地区综合整治，支持煤气化太原厂区停产搬迁；其次便是晋煤集团作为国内最大的煤层气开发企业，这与太原煤气化的燃气板块属于上下游的关系，两者具有极强的互补性；第三，托管太原煤气化之后，可以填补晋煤集团在上市平台方面的空白，为整合旗下资产提供极大契机。

在确定由晋煤托管之后，太原煤气化便迅速进行集团停产和搬迁工作，煤焦市场也开始走向低迷，加之晋煤集团并没有立即对集团进行资产重组整合，所以自2012年开始，太原煤气化集团及旗下上市公司煤气化主业便频频亏损，后者也因连续亏损屡屡徘徊在退市边缘，“扭亏脱困”自此成为整个集团的发展“主题”。

直至2016年，晋煤集团决定通过资产置换的方式，将旗下蓝焰煤层气这一核心煤层气资产注入煤气化（后更名为“蓝焰控股”），而太原煤气化集团则承接原有上市公司煤焦资产和负债，并因此退居上市公司第二大股东，另外集团还获得了太原市政府因搬迁给予大额土地收储补偿款，不过集团的经营压力并没有明显缓解，且在将自己最为倚重的燃气板块剥离重组后，太原煤气化集团的扭亏脱困之路更加艰难，如何真正理顺与山西国资运营公司或者晋煤集团的股权关系集团生存。

相较于太化集团和太原煤气化集团，漳泽电力的股权托管则相对“简单”：

漳泽电力的前身为山西漳泽发电厂，1993年2月由山西省电力公司（现为国网山西省电力公司）和山西省地方电力公司股份改制而成，并于1997年6月实现深交所上市。

2002年前后，漳泽电力由于国家实施厂网分开电力体制改革，公司控股股东由山西省电力公司变为中国电力投资集团公司，第二大股东则整体改制为山西国际电力集团。但是中电投的此次接盘并没有解决漳泽电力无就近煤源的困境，加之当时实施“市场煤、计划电”的政策，随着煤价的不断上涨发电成本也越来越高，不堪重负的漳泽电力连续巨额亏损，面临被暂停上市甚至退市的风险，可谓迎来了上市以来最危险时刻。

在这种情况下，为了寻求脱困路径，漳泽电力在取得中电投的同意后，决定向山西省政府求助，而当时解决漳泽电力困境的有效办法就是通过搞“煤电联营、煤电一体化”为其解决动力煤煤源供应，最终经过“筛选”，拥有全国最大动力煤基地并在漳泽电力附近有煤源的同煤集团成了最佳选择。而对于同煤集团来讲，重组漳泽电力一方面可以配合省政府探索煤电联营、煤电一体化发展模式，另一方面还可以间接实现旗下电力资产借壳上市，可谓“双赢”。

随后，同煤集团决定以定增重组方式向漳泽电力注入旗下的塔山发电、同华发电、王坪发电、大唐热电等四家全部拥有充足煤源供应的坑口电厂的发电企业股权。同时，为配合此次重组，漳泽电力控股股东中电投、第二大股东山西国际电力集团，分别将其持有的1.85亿股和1.14亿股股份无偿划转给山西省国资委，后者则将上述股份全权委托同煤集团管理。

2013年3月，上述重组全部完成，漳泽电力成为同煤集团发展以火电和煤电联营业务为主的唯一发电资产运营平台，同煤集团因此成为第一大股东，加上托管股权，如今合计持有上市39%股权。当然，由于不涉及上市公司正常经营，未来这部分股权无论如何划转，对各方影响都不会太大。

当然，如今资产质量并不太好的太化集团股权划转至山西国资运营公司。