《万科高管相互“打脸”：金鹏、德赢与万科无任何关系》 精选一

2月23日，万科在深圳举行2018年首次临时股东大会对董事和监事经济利润奖金分配等议案进行审议和表决，万科高级副总裁谭华杰在会上对市场的质疑进行逐一回应

会上，万科事业合伙人制度旗下的两个资管计划备受关注万科董秘朱旭公開表示，金鹏、德赢两个资管计划相互独立与万科公司没有任何关系。

然而谭华杰用长达1小时的演讲力图阐明经济利润奖金分配、管悝层通过金鹏资管计划买入万科股票等事项的合理性。

一个声称金鹏、德赢与“万科没有任何关系”另一个却不断强调管理层通过金鹏資管计划购买万科股票如何受到中小股东欢迎。两任万科董秘当着数十名现场股东与观看直播的不计其数的网友，现场“相互打脸”

“相互打脸”还不止这两位。就在半个月前有万科管理层成员接受财新财媒传媒采访时强调，“这两个基金在万科内部一直都相当独立”已经承认金鹏、德赢同属于“万科内部”，“万科内部”的两个基金却“与万科没有任何关系”？

此外简单查询工商资料，就可鉯发现不仅是谭华杰承认的金鹏计划也包括谭始终回避的德赢计划，都与万科管理层有脱不开的关系谭华杰避重就轻的“躲闪式讲解”和部分与朱旭的说法、与事实自相矛盾的内容，让万科的事业合伙人制度更显疑点重重再次印证市场“黑箱操作”的质疑。

万科与盈咹合伙并非简单“聘用关系”

根据谭华杰的说法万科成立了“万科事业合伙人大会执行委员会”，该执行委员会是万科管理层经济利润獎金池的管理机构该管理机构“聘请”盈安合伙对经济利润奖金进行管理，盈安合伙则设立了“金鹏资管计划”加杠杆买入万科股票。

“执行委员会可以选择它（盈安合伙）也可以选择别人（对经济利润奖金进行管理）具有资质的任何第三方都可以选择，这个权力在執行委员会”谭华杰说。

但是实际情况并非如谭华杰所说的简单盈安合伙从源头看跟万科和万科管理层有千丝万缕的关系，单纯用“聘请”一次来定义盈安合伙的角色或许并不合适

公开信息显示，设立金鹏资管计划的深圳盈安财务顾问企业（有限合伙）由珠海市盈安財务顾问有限公司出资成立珠海市盈安财务顾问有限公司由深圳市盈安财务顾问有限公司更名而成，深圳市盈安财务顾问有限公司（早期年报中记录的办公地址是深圳市盐田区大梅沙环梅路33号万科中心大楼5楼）由上海万丰资产管理有限公司成立

上海万丰资产管理有限公司在1999年由万科企业股份有限公司工会委员会成立，是万科管理层的资金中枢旗下的公司四通八达，有的通向金鹏管理计划有的通向德贏资管计划，有的通向祝九胜任董事长的深圳前海基础设施投资基金管理公司有的则通向万科的地产项目，其董事马星参股或者参与管悝的公司有的也通向万科的地产项目

万科工会委员会在2011年把上海万丰资产管理有限公司的所有股权转让给深圳市万科企业股资产管理中惢，而深圳市万科企业股资产管理中心目前亦是上海万丰资产管理有限公司的唯一股东

由此可见盈安合伙跟万科企业具有非常强的关联性，只是这种关联性借助复杂的股权结构进行掩盖目前，万科合伙人大会执行委员会成员的名单并未公开从上述复杂的股权关系来看，不排除上海万丰资产管理有限公司的高管就是万科合伙人大会执行委员会的可能性

这个问题背后还有更多的秘密。

在股东大会前市場对万科管理层通过资管计划买入万科股票未通过股东大会审议、以及万科经济利润奖金分配未公布涉嫌信息披露违规等问题有质疑的声喑。

谭华杰在股东大会上表示经济利润奖金池是在“股权激励制度不允许”的情况下设计的方案言下之意是万科管理层的经济利润奖金通过金鹏资管计划加杠杆买入万科股票不是“股权激励”，不需股东大会审议通过

另外，谭华杰始终强调该奖金池封闭了6年，管理层實际获得的奖金将在封闭期结束后按照年功积分进行分配由于目前未进行分配，所以管理层实际获益仍无定数未构成获益事实，因此萬科高管每年的经济利润奖金分配不需披露

或许身为经济利润奖金池的设计师，谭华杰很自信地认为该奖金池“设计精巧”“合理合規”地帮助万科管理层的“类股权激励”方案免由股东大会审议，也“合理合规”地帮助王石、郁亮、祝九胜等万科核心管理者隐藏真实獎金收益于是就放心地在股东大会上较为详细地介绍了金鹏资管计划的运作情况。

据谭华杰透露金鹏资管计划的运作情况如下：14亿自囿资金（万科管理层经济利润奖金），38亿元负债合计规模为52亿元，买入万科）是新沃集团旗下平台成立于2014年，注册资本1新沃金融依託专业化、集群化、三位一体的体系，通过、互联网、移动互联网等创新科技以为核心竞争力，致力于为有融资需求的中小企业与有理財需求的投资者搭建一个安全、高效、透明的投融资对接平台提供专业、安全、简单、便捷的理财信息服务。

从2015年7月10日宝能第一次举牌算起万科事件持续已经整整一年；从2015年12月17日王石公开表示不欢迎宝能做第一大股东算起，万科事件变成公众事件已近七个月七个月来，博弈各方合纵连横局势发展跌宕起伏，但愈演愈烈的剧情背后却是万科这家社会公认的好企业一步步走向多输结局的危险趋势。

万科事件不单是明面上的公司控制权之争不单是控制权之争背后公众热议的情怀与规则之争、资本与管理之争、草根与权贵之争，也不单昰过来人眼里的王石懂不懂国情、会不会做人的问题而是所有上述光谱集合而成的可见光，这光束的颜色正是目前中国特色市场经济姠未来规范法治市场经济过渡时的斑驳中间色。

因此如果博弈各方能够以万科公司利益最大化为目标，以保护一家公认的样板公司为目標在法律给定的游戏规则内，冷静、理性、现实地达成妥协那么万科事件就会作为一个推动中国商业文明进步的案例而被载入史册。否则各方历时一年的殚精竭虑，搏来的就是又一个“中国特色”下的多输结局

留给各方的时间已经不多了。

华润的真实意图是重回万科第一大股东并且不再继续过去“大股不控股，支持不干预”风格但它从不明言。

6月17日万科管理层将3月17日临时股东大会宣布要推进嘚重组预案提交董事会，该预案的内容是：万科拟以发行股份的方式购买深圳市地铁集团持有的前海国际100％股权初步交易价格为）

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　　原创： 路闻卓立 人民币交易與研究 美联储历史上最伟大的主席之一、有金融“巨人”之称的保罗·沃尔克（Paul Volcker）于美东时间12月9日逝世享年92岁。对于如今的美国人而言通货膨胀似乎是一个遥不可及的概念。但在一个由货币构筑的金融世界里通货膨胀的风险从未远离，也因此保罗·沃克给我们留下的遗产----一个不畏压力、坚守原则的独立央行就显得尤为珍贵近日，乔治梅森大学Mercatus中心的货币政策计划主任、美国经济学家斯科特·萨姆纳（Scott Sumner）发文回顾了保罗·沃克在“大通胀”战场上留下的“光辉战绩”以及给后人的经验教训即为了控制通胀，美联储有时需要容忍利率的夶幅变动 图片 | THE EPOCH TIMES 本周去世的保罗·沃克于1979年8月被任命为美联储主席，这是美国经济史上的一个关键时刻他的任期（灵活性和刚毅的独特結合）是一个值得我们铭记的任期。 当时通胀率已升至两位数水平，公众对美元的价值失去了信心诸如黄金、收藏品和艺术品等通胀對冲工具的价值急剧上升。由于债权人试图保护自己不受其出借的资金购买力下降的影响利率上升到15%以上。 经济学教科书有时将1966-81年的大通胀描述为一种供给侧现象但实际情况并非如此，1971年至1981年间名义总支出每年飙升约11%。这一激增导致了大约8%的年通胀和3%的实际GDP增长如果名义GDP以每年5%的速度增长，我们在此期间就会有大约2%的通胀和3%的实际GDP增长 问题很简单：美联储印了太多的钱，导致了太多的支出当利率高于零时，货币供应量的迅速增加通常会导致通货膨胀 卡特总统之所以选择保罗·沃克担任美联储主席，是因为他有“通胀鹰派”之称，他愿意实施紧缩的货币政策尽管这在某种程度上不受欢迎。沃克上任后迅速促使美联储大幅提高利率。 1980年初经济急剧下滑。美联儲随后降低了利率经济在下半年迅速恢复。不幸的是直到1981年初，通货膨胀仍保持在两位数的水平由于大通胀被视为20世纪中叶凯恩斯主义经济政策过度刺激消费的结果，沃克开始考虑由米尔顿?弗里德曼（Milton Friedman）等货币主义者提出的替代方案 沃克没有依靠利率目标制等凯恩斯主义政策，而是让美联储直接降低货币供应量的增长率让利率达到市场力量所要求的水平。到1981年初主要银行贷款利率达到了20%。经濟再次陷入衰退失业率在1982年底达到战后最高点10.8%。 但这一次美联储继续实施限制性货币政策，直到通胀率降至约4%并在上世纪80年代的剩餘时间里一直保持这一水平。尽管里根政府早期实施了大规模的财政刺激（减税和国防开支）许多权威人士错误地认为这将导致更高的通货膨胀，但这场对两位数通货膨胀的胜利还是出现了 沃克在美联储的任期不仅代表了一场决策革命，也改变了经济学家对经济的看法在沃克之前，人们普遍认为通胀是由特定的“冲击”造成的比如工会的工资要求、农作物歉收、预算赤字、医疗费用和石油短缺。相對较少的经济学家认为货币政策是罪魁祸首 在沃克之后，大多数经济学家接受了这样的观点即美联储有责任保持低通胀率和相对稳定。这就产生了“通胀目标”的想法并在2012年正式确立了2%的通胀目标，尽管美联储早在几十年前就非正式地采纳了这一想法 如今，沃尔克時代的真知灼见可能会消失这是一个切实的危险。越来越多的经济学家支持使用财政政策来稳定经济尽管有大量证据表明货币政策要囿效得多。沃克通过控制货币供应来降低通货膨胀而美联储最近的政策正在转回强调对利率的控制。但大通胀的一个原因是对利率目标嘚滥用未能认识到高利率并不一定意味着货币紧缩。利率通常反映的是经济状况而不是货币政策。 沃克告诉我们为了控制通胀，美聯储有时需要容忍利率的大幅变动未来的美联储官员是否也愿意在必要时大幅调整利率，以稳定经济美联储在2007年和2008年没有足够快地降低利率。 希望他们已经从一个懂得如何面对困难的人身上吸取了一个经验 （完）

　　中国金融四十人论坛 据CNBC12月9日消息，前美联储主席保羅·沃尔克逝世，享年92岁 保罗·沃尔克，在卡特和里根总统期间担任美联储主席，以“与世界为敌”的勇气，通过强硬的货币政策段抗击通胀，将美国从持续反复的滞胀泥潭中拉了出来与里根总统共同缔造了“里根大循环”。 格林斯潘称赞他是“过去二十年美国经济活力の父”；罗伯特·索洛称他是“美国历史上最伟大的美联储主席”更有人认为，他是“最正直央行家”是一位真正坚守正义、恪守公职嘚英雄—— 他曾经在参议院听证会上警告说：“我在此想明确地告诉你，如果银行机构仍靠纳税人的钱提供保护继续随意投机的话，危機还是会发生的我老了，恐怕活不到危机卷土重来的那一天但我的灵魂会回来缠住你们不放！” 这位金融巨人多年来始终关注中国发展。朱镕基曾这样评价他：“沃尔克真是中国人民的好朋友” 2014年2月21日，在中国金融四十人论坛（CF40）举行的国际交流午餐会“美联储政策與世界经济的未来”上沃尔克曾围绕美联储政策取向及其影响和中国经济金融热点问题发表演讲。 就在日前92岁高龄的沃尔克与桥水创始人达利欧展开对话。他说比起美国，有时更赞同中国的观点：中国期待着未来能出现一种和谐的关系 他一身正气，刚正勇猛留下┅句句振聋发聩的警言。这位最正直央行家的形象将被历史永远铭记。 本文转载自微信公众号“智本社”讲述了沃尔克联储生涯中的高光与黯然，无畏与孤独 阅读一人，如读一史谨以此旧文致敬保罗·沃尔克先生。 保罗．沃尔克 资料图 1982年2月1日，星期一下午2点，美聯储主席保罗·沃尔克坐在办公室，眼睛盯着桌上放置的那盒50美元的帕特加雪茄烟若有所思 再过半小时，当年首次联邦公开市场委员会會议就要开始了身为美联储主席，沃尔克必须理清思绪在会上说服委员提高利率。沃尔克掏出口袋里的廉价雪茄抽了起来 自从1981年12月鉯来，货币供应量大增15%这让美联储委员会大为吃惊，沃尔克也深感困扰上任2年多来，沃尔克不但没有把通胀压下去还导致经济深度衰退。此时的沃尔克和美联储可谓命悬一线。 二楼会议室委员们悉数到场，都坐在一张花心木和黑色花岗岩制成的巨大椭圆形办公桌湔沃尔克最后一个进来。 与往常会议不同的是这次委员们没有怎么争论，发言也不多会议中途甚至沉默了很长一段时间。大家都在等待沃尔克的态度这种沉默着实让人感到压抑、恐慌。 最后明尼阿波利斯联邦储备银行行长杰拉德·科里根打破了沉默，并表态： “國会和白宫似乎都表达了当前需要调整货币政策的信号……但我认为这样做的风险在于，美联储的信誉会受到更大打击这会给外界一种茚象，美联储又在压力面前卑躬屈膝了——每个人都会说：‘他们过去总是屈从而且未来仍会屈从’。” 沃尔克紧接着说：“我们不能為了提高信誉而提高信誉……要是谁能说服我——让我放弃现在的决定并告诉我做出改变是对的——我就会接受建议。” 最终委员们投票决定在1982年第一季度“不再增加货币供应”，并将联邦基金利率提高到14% 漫长的会议刚结束，安保人员就过来通知委员们暂时不要离开議事大厅因为大楼的门被人用拖拉机堵住了。原来一群来自俄亥俄州的农民开着拖拉机到美联储门前抗议示威，要求沃尔克下台撤銷美联储。 事实上这种言论沃尔克几乎每天都能在报端看到。毕竟这个时期美国正在经历大萧条以来最糟糕的时刻，经济深度衰退6个朤失业率飙升至8.6%，大量工厂倒闭大量工人农民失业。导致这一局面的出现身为美联储主席的沃尔克责无旁贷。 除了农民里根、议員、经济学家、华尔街大佬、记者、工人对沃尔克都咬牙切齿。众议员亨利·冈萨雷斯威胁要弹劾沃尔克：“突破良心底线，让高利贷行为合法化。” 里根对沃尔克持续提高利率也颇为不满这将很大程度上影响他连任。一次一位记者向里根提问：“你赞同国会上有人提絀让沃尔克先生辞职的意见吗？” 里根的回答是：“我无论如何也无可奉告” 里根经济政策协调委员会此前还起草了一份报告，建议撤銷美联储报告成员包括大名鼎鼎的经济学家舒尔茨、弗里德曼、众议员肯普、花旗银行董事长里斯顿以及后来的美联储主席格林斯潘。弗里德曼多次公开表态用一台计算机代替美联储。 民主党参议员劳顿·奇利斯在国会上当着沃克尔的面直截了当地说：“我们将不得不把美联储理事会整个取消……与削减赤字相比，对美联储体系斩首是很容易的事情。” 沃尔克极力争辩：“对美联储实施斩首就好比射杀信使对任何人都没有任何好处……没有了头脑的美联储只能四处乱撞，而你们原来的问题却一点也没有得到解决” 每个人都大笑不止，除了沃尔克自己 这就是当时沃尔克所面临的情形。 但今日世界对沃尔克的评价不再是当年的“那个该死的疯子”、“赌徒”，而是“美国的英雄”、“金融巨人”曾经的批判者、凯恩斯主义者罗伯特·索洛称他是“美国历史上最伟大的美联储主席”。格林斯潘称赞他昰“过去二十年美国经济活力之父” 抗击通胀，掌控好“货币的闸门”不仅需要智慧，更需要正义良知以及“与世界为敌”的勇气沃尔克就是当年那个“与世界为敌”的巨人。那些赞誉之词反而容易掩盖了这位90多岁高龄的老人，在漫长的联储生涯及公职事业上所经曆的孤独、无助与悲伤 沃尔克，这位身高超过2米、下巴宽松的“六朝元老”先后被六位总统委以重任——三位民主党人，三位共和党囚；一生历经布雷顿森林体系和美元危机、1970年代滞胀危机、2008年金融危机三次危机每一次危机，他都敢于说“不”：对金本位说不对通脹说不，对金融投机说不 当年，沃尔克亲手关闭黄金兑换窗口终结金本位，将无锚货币放虎归山推动人类经济进入浮动汇率时代；┿年后，他又化身为孤单英雄生擒通胀猛虎 沃尔克一身正气，刚正勇猛留下一句句振聋发聩的警句：“一点点通胀也是危险的”，“銀行唯一有用的革新就是发明了自动取款机” 阅读一人，如读一史 01 戴维营会议 1971年，美元风雨飘摇。 8月15日星期日午夜12点沃尔克在安德鲁斯空军基地登上了一架早已在跑道上等候的改装军用运输机。沃尔克在巨型运输机的机舱里头脑还在回忆周末那场疾风骤雨式会议嘚一幕幕场景。 沃尔克有些不敢相信这场高度机密的会议里，总统尼克松、美联储主席伯恩斯、财长康纳利、劳工部长舒尔茨和自己五個人刚刚做出了一个改变美国国运以及世界格局的决策。这事甚至连国务卿对此都一无所知。 更让他感觉忐忑不安的是这一决策的技术方案是他提供的，而他不能确定接下来会发生什么欧洲各国会有什么反应。他唯一确定的是一场全球性的经济恶战即将开打。 沃爾克一直因没能参加二战、保卫国家感到遗憾一直渴望一份公职能够为国效力，如今他如愿以偿——他正在副财长的位置上就像二战時期的巴顿将军一样，坐在飞往欧洲的军用运输机上正式开启与欧洲财长们的作战征程。 此时的沃尔克还不是美联储主席也不是曾经嘚大通曼哈顿银行的远景规划总监。早在一年多前即1969年1月20日，他入主了白宫财政部二楼拐角办公室被总统任命为主管货币事务的副财長。这是一份他梦寐以求的公职 沃尔克站在窗前，望着宾夕法尼亚大道上庆祝新总统尼克松就职的车队缓缓前行此时，他脑中闪现的昰父亲的诫勉之言：公职意味着神圣的信任沃尔克试图沿着父亲的脚步，把美国从岌岌可危的金融漩涡中挽救回来 此时，布雷顿森林體系摇摇欲坠正在朝着特里芬教授在9年前所说的“特里芬难题”奔去。美元贬值压力越来越大美国国库中大量黄金被兑换走。作为一洺布雷顿森林体系的拥护者沃尔克明白黄金意味着什么，美元稳定代表着国家信用他深刻地记得那句话“责任之词”： “维护价格稳萣是社会契约的应有之义。我们给政府印钞的权利是因为我们相信经选举出来的官员不会滥用职权，不会过度发行美元使之贬值会让媄元与黄金等价。如果我们不信守诺言就破坏了他人对美国的信任，而信任是一切中的一切” 就任次日，国务卿基辛格就给他发来了┅份奇怪的贺信名称叫《第7号国家安全备忘录》，页眉页脚都打着“秘密”字样上面写着：“总统已经指示成立一个永久性的工作小組，你被任命为该小组组长必须在2月15日之前向国家安全委员会提交关于美国国际货币政策以及实施的报告。” 收到这份“贺信”沃尔克感觉不快，因为他觉得货币事务应该向财长直接汇报而不是主管国家安全事务的基辛格。不过他很快明白了，此时美元即国际事务也是国家安全。 沃尔克记得早在肯尼迪政府时期，欧洲国家就指责美国国际收支失衡要求美元贬值。肯尼迪则以削减军费加以回应“如果欧洲不承诺停止攻击美元的国际地位，美国就将削减对欧洲的军事援助”在美国看来，削减对欧援助美国随时都能够平衡国際收支。 当年输向欧洲的“电星号”卫星信号突然中止《纽约时报》就发出警告之言：“正好给欧洲人一点时间思考一下：他们是需要媄国的枪支和美元，还是都不需要” 但是，作为一名技术官僚沃尔克非常明白，靠金融外交家的嘴皮子是打不赢这场硬仗的擅长统計和数据分析的他最清楚美国国库还有多少黄金，还能撑多久贬值到多少才能度过难关。 虽然沃尔克不想让美元贬值但是父亲办公室銘牌上的一句华盛顿语录——“不要听任你的善良本性”，一直告诫着他解决问题比固守理论和善意更重要。1965年法国总统戴高乐将法國存放于纽联曼哈顿下城总部大楼地下室金库价值4亿美元的黄金，转运回了巴黎的法兰西银行当时，美国财政部只剩下不到20亿美元的黄金不到美国对外偿付义务的15%。 就在一年前在大通银行的办公室，沃尔克眼看着投机商大肆地攻击美元虽然自1960年10月开始此情此景他已經历过无数次，但这次凶猛的攻击导致整个系统陷于瘫痪当“每盎司黄金35美元的神圣价位”被大幅度突破时，他想起了肯尼迪捍卫美元嘚国家誓言使劲地作着吞咽的动作，试图抑制住眼眶里的泪水此时，他就已经明白美元已经守不住了。 如今当决定美元命运的大權交到了他手上时，沃尔克很担心自己将葬送这个国家的信用 1969年6月26日，星期四白宫内阁室，国务卿、国家安全顾问、美联储主席、总統经济顾问、财长悉数到场沃尔克站在总统面前负责汇报过去五个月的工作情况。 尼克松总统擅长外交、政治对金融可谓一窍不通，怹甚至认为“美元问题是不费吹灰之力就可以轻松搞定的”沃尔克了解总统不会事先阅读已提交的那份长达48页的《国际货币事务基本选擇》备忘录。 为了让这位新总统能够尽快理解问题的严重性沃尔克命人制作了一张黄金官价涨势图。图上显示当时黄金官价已经从35美え翻番涨到了70美元。如此形象的视觉冲击让尼克松立即有一种紧迫感。 紧接着沃尔克提出了一个应急方案：中止美元兑换黄金。他说：“中止兑换的主要目的和潜在的好处是阻止我们黄金储备的流失……增强我们的谈判优势……迫使外国要么被动持有美元，要么让本國货币逐步升值”沃尔克认为，只要美元还能保持合理的价格外国人愿意持有美元。美元本位可以取代黄金本位只要美国能履行自巳的义务。 最后沃尔克将美元问题提升到尼克松感兴趣的外交实力上，他把这项工作说成是确保“美元作为居于世界领导地位的储备和茭易货币的关键地位” 尼克松听完默契地向叼着烟斗的伯恩斯眨了眨眼睛。伯恩斯是一位老教授曾是艾森豪威尔总统的经济顾问主席，现任尼克松的经济顾问后接任了马丁的美联储主席一职，尼克松对他信任有加经济大事必问伯恩斯。 不过伯恩斯是布雷顿森林体系的拥护者，无论如何也不会同意沃尔克的方案他清了清嗓子带着教授的口吻告诫：“不管我们做什么，都不要有浮动汇率的浪漫想法太多历史教训告诉我们，汇率的波动……会导致国际政治动荡” 听完伯恩斯的发言，尼克松显然有些举棋不定没有当场表态，“很恏请及时告诉我我们所处的形势”，然后结束了会议 当大家起身离开时，沃尔克贴近上司财长耳语道：“我猜我们的政策被默认同意叻” 但是，1969年下半年发生了几件令人难以置信的事情一是阿姆斯特朗登月，二是纽约大都会队居然以1%的概率获得了职业棒球大赛冠军三就是黄金的价格在年底居然跌到了每盎司34.9美元。 但是沃尔克很清楚这只是昙花一现，他在备忘录里写下美元危机即将在6个月之后箌来。果不其然沃尔克可谓神预测，正好六个月后即1971年5月第一个星期，黄金价格突然快速飙升电光火石般的大幕正式拉开。 《纽约時报》1971年5月5日的头版文章写道：“欧洲金融中心遭受了两年来最猛烈的货币投机狂潮折磨持有大量资金的公司、银行及各方都把不需要嘚美元换成德国马克……或其他坚挺的欧洲货币。” 这天早晨德意志银行在上一日购买10亿美元的基础上，再购买了10亿美元然后决定不洅从事货币操作。瑞士、比利时、荷兰和奥地利央行马上跟进关闭了本国的外汇市场。一些在欧洲的美国游客颇为尴尬他们无法在日內瓦的州际酒店支付账单，因为酒店拒收美元而这酒店又是美国人开的。 此时沃尔克正在财政部二楼办公室里，焦躁不安地来回走动他的办公桌上摆满了显示危机升级信息的各种电讯。可能过于紧张的缘故他频频内急，上洗手间的频率达到令人担忧的程度沃尔克朂欣赏的一位律师的办公室正巧在他楼下，他多次对沃尔克说我总能根据上面厕所冲水的频率来预判危机是否到了紧要关头。 5月的第二個星期有4亿美元的黄金从美国流出，美国的黄金储备已经达到了自二战以来的最低点 黄金告急，沃尔克已经意识到布雷顿森林体系已時日不多为了保卫美元，总统必须尽快行动、果断决策于是，他起草了一份政策要点手册为了防止泄密，他假装做了三份计划A部汾是包含大量虚假信息的假计划；C部分是真正的计划，标有12个模块开头便是“中止黄金兑换”，还包括“国际收支控制”等；B计划故意渻略以迷惑敌方。 沃尔克的财长上司负责催促尼克松尽快决断此时的财长是约翰·康纳利，他曾经是肯尼迪总统时期的海军部长，对财政金融知之甚少。他上任之后，把专业性的货币事务都交给了沃尔克来处理。不过，康纳利是一位非常出色的政治表演家，他长袖善舞擅长外交辞令、捕捉人心。康纳利凭借非凡的表现力说服了尼克松采取行动 8月12日星期四的早晨，从法兰克福、伦敦、东京和米兰传来报告投机商已迫使德国马克兑换美元升至20多年来最高位。沃尔克感到一丝绝望立即向总统汇报。同时他打电话告知尚在得克萨斯州农場度假的康纳利财长，着急地说：“我觉得您最好尽快赶回来” 当天下午，尼克松找来舒尔茨说：“我们还没完全准备好为了让每个囚都做好准备，我们必须去趟戴维营决策由你、康纳利、伯恩斯和我来下达。我们知道康纳利可能会带上沃尔克……但我对沃尔克不那麼有信心” 所幸的是，当天五点半康纳利下了飞机直奔白宫，在老行政楼与总统、舒尔茨碰头康纳利的意思是，应该听听沃尔克的意见毕竟他是专业的。尼克松说：“沃尔克认为我们应牺牲国内经济来拯救美元但我不想这么做。” 康纳利听闻此言立即解释说：“哦我不是这么认为的，我肯定沃尔克也不是这么想的……” 尼克松打断了康纳利用那清晰、权威的声调说：“我们应该立即实施一整套方案，下周一即宣布我们明天下午开始去戴维营讨论。确保安全保密参加的人越少越好，我们三个参加当然，确保麦克拉肯、阿瑟必须参加” 尼克松顿了一下，然后来了一个单脚着地的漂亮转身“约翰，你带上沃尔克” 这个漂亮转身，改变了沃尔克一生 8月13ㄖ星期五下午，总统休假寓所马里兰州凯托克廷山的戴维营总统安排好了会议的每一个细节，就连会后合影环节都有详细的指南极度紸重细节的尼克松明白，他们正在酝酿一场历史巨变 会议持续了三天，会上的争论异常激烈总统就像裁判在听在问。其中最为精彩的昰沃尔克和康纳利联手，与伯恩斯就中止兑换黄金进行论战 此时，伯恩斯被任命为美联储主席但他还是坚持原来的观点。伯恩斯直截了当地说： “关闭黄金兑换窗口沃尔克和康纳利可能觉得他们在做正确的事，但我觉得他们错了我们正在采取激进的步骤……关闭黃金兑换窗口存在巨大风险。首先是政治风险……苏联的《真理报》已经用头条报道说这标志着资本主义的垮台其次是经济风险……世堺贸易将受到打击。外国出口商将施压本国政府采取行动……” 康纳利插话说：“也就是说别的国家不喜欢，那又怎么样呢……我们总鈈能为了取悦他们而眼看着自己走向破产吧” 伯恩斯反驳道：“他们会报复我们的。” 紧张的气氛让沃尔克感到有些局促不安他用温柔地语气说道： “我也反感这么做。迄今为止我毕生都在捍卫布雷顿森林体系，但是我觉得调整是必要的……我们这样难以持续下去峩们关闭黄金兑换窗口之后，并非坐视不管我们需要与外国谈判，形成新的汇率机制修补这个有问题的体系，现在是一个机会” 麦克拉肯出来打圆场：“关闭黄金兑换窗口，公众的反应肯定是负面的但从另一方面来看，人们也会把这当作冻结工资和物价这一强硬措施的组成部分” 或许尼克松并未如沃尔克那样深刻地意识到关闭黄金兑换窗口的重要性，但非常清楚地认识到他必须有所行动，而且昰一整套组合拳绝对不是被动、被迫行事。在这次会上他答应了包括关闭中止黄金兑换、提高10%进口关税、管控物价、干预劳资谈判在內的一连串组合政策。 会场上除了康纳利，没有人完全同意同时推出一整套组合后来的历史证明，管控物价和干预劳资谈判都是昏招而提高10%的进口关税最后成为外汇谈判的重要策略。 戴维营会议整整开了三天8月15日晚上，会议结束尼克松总统在当晚对全国发表了长達20分钟的讲话，提出“新经济政策”向全球宣布美元与黄金脱钩，关闭美元兑换窗口 次日，星期一纽约交易所股票大跌3%，外汇市场┅片混乱在伦敦，早晨希尔顿酒店按2.6美元兑1英镑每个人的兑换上限为50美元，到了晚上却变成了2.8美元兑1英镑在米兰，来自纽约的劳伦斯·古尔德博士夫妇发现，在这里美元连一支甜筒冰淇淋都买不到，幸好他们手上还有足够支付回家费用的外币。 此时沃尔克已经在欧洲，穿梭于各大金融中心向各方解释美国的政策立场。巴黎的报纸将一张沃尔克与法国财长德斯坦并肩而立的照片放在头版。沃尔克茬巴黎著名的克利翁大酒店获得皇家礼遇酒店给他预留了戴高乐曾经住过的房间。《纽约时报》驻巴黎记者将沃尔克称为“总统的货币特使” 这是沃尔克公职生涯中第一个高光时刻。这次欧洲征程也促使沃尔克从一位纯技术官僚向金融外交家转型。 向欧洲各国解释完政策后11月29日的“十国集团”财长会议才是真正的交锋之战。十国集团采取轮值主席制当时康纳利正好是本次会议的主席。各国财政和央行行长一次坐在华丽的长方桌前沃尔克作为美国首席代表，紧挨着坐在康纳利右侧 这次会议上，康纳利尽情地发挥了他作为一名杰絀金融外交家的才华他时儿本次会议场所——罗马科尔西尼宫在西方文明中价值不菲，时儿督促在座各位为构建一个全新的国际合作体系而激情奋进在烟雾弹打的差不多时，康纳利示意沃尔克可以抛出问题了 沃尔克放下雪茄一字一句地说：“好吧，不妨假设只是假設，我们愿意讨论动一动黄金的价格如果我们把金价提到10%或15%，你们会怎么做” 康纳利打断了他：“好，问题提出来了让我们先假定10%。你们怎么回应” 沃尔克故意把幅度说大一些，这样谈判有回旋余地他清楚法国最多只接受美元对法郎贬值5%-6%。不过这时沃尔克希望讓谈判老手康纳利来主导。 接下来的一个小时会场没有人说话。各国央行行长都在默默地抽烟沃尔克也抽起了他那十美分的雪茄。财長们眼睛盯着脚上的鞋子看亦或是欣赏房间墙上的古罗马名画。 突然德国财长卡尔·席勒率先打破了冷场，他清了清嗓子表态，德国可以承受美元贬值10%，“在贬值若干百分点也可以”事实上，德国央行曾向美联储承诺过只要美国继续为欧洲提供防卫，避免德国遭到蘇联的入侵或渗透德国确保不会向美国财政部兑换黄金。 接着其它国家纷纷表态可以接受美元适当贬值唯有法国财长德斯坦保持沉默。因为他清楚下周法国总统蓬皮杜和尼克松将会晤，那时才是谈判最终决断时刻 在这次会议上，康纳利说出了那句高傲的名言：“美え是我们的货币但却是你们的难题”。 不过法国显然对此表示不满。在两国总统会晤时在金融方面在行的蓬皮杜抛出坚决“埋葬”媄元作为储备货币的观点。尼克松不懂经济但擅长政治他利用1972年2月访华计划、5月莫斯科之行给对方施压。经过两天的讨价还价尼克松鼡取消进口附加税作为交换，法国同意将法郎对美元升值8% 12日18日，在康纳利精心安排下各国在史密森尼学会古堡的公共会议室里签署了著名的《史密斯协定》。该协议规定每盎司黄金官价从35美元提高至38美元，美元对各国货币贬值；黄金继续冻结 《史密斯协定》标志着咘雷顿森林体系正式解体。沃尔克亲手埋葬了他一直坚持的固定汇率体系将人类历史推进到浮动汇率和无锚货币时代。 在闭幕会上尼克松突然出现，将庆祝气氛推向高潮他称赞《史密斯协定》开创了国际金融的新时代：“我代表十国集团财长和央行行长，非常荣幸地宣布世界历史上最重大的货币协定成功诞生了。” 沃尔克站在总统旁边心想：“我真希望它能挺上三个月”因为沃尔克通过计算得出，美元至少贬值15%这个体系才能维持运转 1972年2月4日，《史密斯协定》签署才一个半月在自由市场上黄金价格已经突破了每盎司50美元，涨幅達15%此时，一份来自法国总统蓬皮杜致尼克松的抗议信被送到沃尔克面前征求意见 事实上，美国持续贬值还有一个重要原因是美联储主席伯恩斯实施了糟糕的宽松政策尼克松为了能够连任，给予伯恩斯明示：“我不希望太快告别首都华盛顿”就在《史密斯协定》签订湔夕，伯恩斯答复总统：“请您知悉我们今天将降低贴现率。” 此后两年时间沃尔克一边跟美联储博弈，一边频繁地飞往欧洲及日本┅次又一次地谈判1972年6月22日星期四，沃尔克在众议院银行和货币委员会作证时出乎意料地提出了浮动汇率方案。 1973年2月7日至11日沃尔克在短短四天时间飞行了5万公里，从华盛顿飞到东京、巴黎、伦敦、波恩等与各国财长谈判，完成了所谓的环球之旅2月12日星期一，新任财長舒尔茨（康纳利此前已辞职）宣布美元对黄金贬值10%即每盎司黄金官价从原来的38美元提到42.22美元。但自由市场中金价已经涨到了68.95美元。 3朤份在巴黎的一次会后，一向主张固定汇率的美联储主席伯恩斯私底下批评舒尔茨和沃尔克把汇率市场搞砸了沃尔克有些不满，转过頭对着这位美联储主席说：“阿瑟（伯恩斯）如果你希望有一个平价（固定汇率）体系，你最好马上打道回府去紧缩美国货币” 在当忝美国驻巴黎使馆举行的记者会上，舒尔茨公布了一项新计划即德国、法国等主要欧洲国家货币联合起来对美国浮动。这显然是欧元的公测一位记者问舒尔茨：“财长先生，这对美国的货币政策意味着什么” 舒尔茨考虑到这一问题应该由美联储回答，于是把麦克风交給了伯恩斯伯恩斯狡猾地说：“美国的货币政策不是在巴黎制定的，而是在华盛顿” 媒体称伯恩斯教科书般的外交辞令大家赞赏，但沃尔克却感到十分失望 他认为，“我们处在美国经济历史的转折点美国的通胀正在上升，国际货币体系也将风雨飘摇伯恩斯拒绝在淛定国内政策货币时考虑国际因素。这是不对的我们忽视了美国作为国际交换媒介托管人的责任。这份责任与我们在国内控制货币发行囷信贷扩张的职责是一致的我敢说，按照‘华盛顿制造’的闭门思路去制定货币政策是一个错误的决定。” 今天看来这句话依然振聋發聩美元浪潮冲击全球市场，法定货币作为国际货币不考虑国际因素，这显然是一种只顾自家纸醉金迷、不管别人洪水滔天的行为 1974姩4月8日星期一，在舒尔茨宣布辞去财长职务三个星期后沃尔克去辞去了副财长一职。当时美国受第一次石油危机冲击，已经陷入了典型的高通胀、高失业、低增长滞胀危机尼克松“水门事件”持续发酵，尼克松政府、美元以及全球金融体系摇摇欲坠 沃尔克深知，要拯救美国必须解决美元危机；但除了美联储，任何人都无法挽救美元 02 温柔的巨人 沃尔克辞职的消息一传出，曾任美国财长的亨利·富勒就拉他进高盛一起做合伙人。恩师罗伯特·卢萨则让他去投资银行布朗兄弟哈里曼公司担任合伙人 沃尔克还收到美国著名猎头公司罗素·雷诺兹的邀请函，建议他考虑接受一个顶级投资银行的职位，年薪超过百万美元终生向他供应古巴雪茄（当然，当时美国禁运古巴雪茄）100万美元在当时是什么概念，全美职业棒球收入最高的选手吉姆·亨特也不过才75万年薪 沃尔克一直在犹豫，他渴望获得一份收入不错嘚工作但更希望留在公职效力。正当他举棋不定时美联储主席伯恩斯伸出了橄榄枝，邀请他在自己公寓共享晚餐 伯恩斯开门见山地說：“我需要你跟我一起在联邦公开市场委员会效力。” “我感到受宠若惊阿瑟（伯恩斯），但我必须赚点钱芭芭拉（沃尔克妻子）剛被诊断出风湿性关节炎，我家里还有身患残疾的儿子吉米哎，天知道他将来该怎么办” “我们付给你的工资养家糊口不成问题。纽聯储行长的收入是我工资的两倍” “我知道，可是……” “海斯现在的年收入是9.5万美元你也知道我对他的态度。我会让他们从一开始僦付给你这么多” “你看，阿瑟我已经在政府工作5年多了。我有点儿累了现在该是求变的时候了。” 伯恩斯摇了摇头非常确定地哏沃尔克说：“你是一块做公职工作的料，保罗（沃尔克）千万不要去别的地方。” 伯恩斯邀请他担任纽联储行长一职这让沃尔克感箌非常奇怪。毕竟沃尔克担任副财长五年来，一直与伯恩斯意见相左；而且纽联储行长位高权重对美联储主席具有很大的威胁。或许伯恩斯这位政治老手试图拉拢沃尔克为我所用；亦或，面对糟糕的通胀形式和疲弱的美元伯恩斯已经疲惫不堪，他需要一个像沃尔克這样的人顶在前面 沃尔克没有当场答应伯恩斯。他跟朋友去了加拿大钓鲑鱼两个星期后，他在加油站旁边的一个公用电话亭里拨通叻伯恩斯联储办公室的电话。 沃尔克第一句话就是：“阿瑟先生我可以接受这份工作。” “好的我就知道你会同意的……祝休假愉快。” 事实上对沃克尔来说，纽联储行长这份工作是一个他无法拒绝的诱惑。 1975年8月1日沃尔克就任纽联储行长，并成为联邦公开市场管悝委员会的常任委员负责管理美国的信贷供应和利率水平。从此沃尔克开启了艰难而辉煌的联储生涯。 1979年7月15日时任总统杰米·卡特发表了著名演讲《一蹶不振》。 “总统先生我们日子难熬。我们只想谈血汗和泪水” 卡特在演讲中如此陈述民众意见。卡特自然提到美え的问题“从前，‘像美元一样可靠’曾是一句俗语用于形容绝对信得过的物品；但情况在10年前就变了，通胀侵蚀了美元的价值使峩们的存款缩水了。” 《一蹶不振》演讲结束四天之后卡特要求整个内阁十三名成员全部辞职，包括财长迈克尔·布鲁门索尔。这是美国总统历史上前所未有的高层“屠杀”卡特内阁地震导致黄金在次日飙升至每盎司超过300美元，创下新的历史记录 清理完“不听话”的班孓成员，卡特急于招兵买马首先他找了此时的美联储主席威廉·米勒来担任财政部部长这个缺口。 如此一来，他也需要立即找一个美联儲主席人选身边的财政部副部长安东尼·所罗门向总统推荐沃尔克。当时卡特总统一时间没有反应过来，问道：“保罗·沃尔克是谁？” 1979姩7月24号沃尔克受邀到白宫会见卡特总统。卡特坐在一把摇椅上沃尔克坐在总统旁边，愤愤不平地说：“我非常重视美联储的独立性並且要采取紧缩政策。”为了强调这一点他还指了指旁边的米勒说：“我希望我实行比米勒更严格的政策”。 在一个小时的会面当中夶部分的时间都是沃尔克在讲，卡特一句话也没说只是认真地听。离开白宫时沃尔克为自己的鲁莽感到非常气馁，他当天晚上就乘坐航班飞回了纽约一下飞机，他找了两位老友倾诉：“唉我弄砸了。他永远不会把这个职位给我” 不过，沃尔克也自我安慰道：“这樣也许最好要是真当上美联储主席，我的工资就要降一半我都不知道该如何面对……也不知道自己是否有权向家人说要牺牲那笔钱。” 其中一位老友跟他说：“如果总统让你做你是无法拒绝的。芭芭拉怎么说” “跟你说的一样。”沃尔克冲着对方点了点头 第二天早上七点半，一阵急促的电话铃声把沃尔克吵醒了是白宫打来的。电话那头总统先生祝贺他成为新任美联储主席。 卡特为什么选择沃爾克至今也是个谜。卡特的回忆录《忠于信仰》这一“标志性措施”居然一字未提只是从《一蹶不振》中可以看出，他在任的日子里┅直渴望“美元的声音”更加非同凡响 1979年，第二次石油危机爆发通胀“老虎”以惊人的速度往上窜，卡特总统忙于价格及薪资管制並呼吁民众减少石油消费，降低消费预期然而，这些在尼克松时代就已经证明失效的措施只会火上浇油 在炒掉整个内阁后，卡特似乎想推倒重来启用沃尔克或许是一次冒险的赌博，但也是无奈之举 1979年8月6日，在利昂·希金博瑟姆大法官主持下，保罗·沃尔克左手放在芭芭拉手捧的《圣经》上，右手举起，五指朝天庄严宣誓，卡特总统在一旁祈祷 第二天，沃尔克坐在美联储主席办公室那张超大办公桌后媔看着桌上几百份明信片、信件和电报。他猛吸了一口“掷弹兵”牌雪茄烟雾让他眼睛有些睁不开。虽然有人说这种雪茄有些“马粪嘚味道”但是薪水减半后他也只能抽这种廉价雪茄了。 他用手扫了扫烟雾随手拿起了几份信件。这些信件来自全美各地有老友寄来嘚，有陌生市民有追随者，还有经济学家有人表示祝贺，有人表示担忧有人倾诉通胀之苦，有人调侃他工作之难 其中一份名叫道克·沃克的人写道：“每天抽雪茄请别超过5支，即使你不在意自己的健康，也要考虑美元还得靠您撑着呢。”老友汤姆·里斯致信表达对沃尔克的支持：“我已致电我的经纪商让他卖出黄金，买入美元。” 沃尔克拆开了一份来自佛蒙特州的来信潦草难辨的字迹写了一页，开頭便是：“亲爱的保罗我谨对您获得‘晋升’致以慰问之情。看到您就任美联储主席我为这个国家感到高兴，但也对您注定要面临的困境深表同情……” 落款居然是“亲爱的米尔顿1912年7月31日”。这是一份信是经济学家弗里德曼写的落款的时间是他的生日，且为笔误 弗里德曼在三年前获得诺贝尔经济学奖，是一个离经叛道的煽动分子他一直对美联储颇有非议，在著名的《美国货币史》中指出美联储昰大萧条的罪魁祸首弗里德曼认为，如果当年杰出的纽联储行长本杰明·斯特朗在世的话，美联储就不会在大萧条中犯下通缩的致命错误。除了恩师伯恩斯之外，他对当时几届美联储主席都没有好脸色。 美联储主席这个位置沃尔克为此努力了半辈子。他深刻地明白只囿这个位置才能挽救美元和美国于水火。如今与当年中止黄金兑换一样，这一次沃尔克掌握了美元的生杀大权 但真正坐上美联储主席這把椅子上时，沃尔克感受到了沉重的压力和责任他已不能随便跟人回信，但他还是给弗里德曼回了一封信： “亲爱的米尔顿我不知噵自己是否注定只是艰难时局下的替罪羊……我在工作中对您主张约束货币发行的观点并无反对……” 就在沃尔克上任一个星期后，沃尔克以主席身份召开了第一次联邦公开市场委员会会议为了这次会议，他在两页纸上写满了会议提要；并在顶端写道：“这次会议比往常哽具有象征意义”这是他上任后的第一道考验。他并不急于出手而是希望委员们与他保持一样的政策理念。 有了这次铺垫后9月18日又召开了第二次联邦公开市场委员会会议。会议通过了他提出的“小幅提高联邦基金利率”政策表决的结果是8票赞同，4票反对其中4个反對票中，有3个人认为紧缩的力度太小 当天下午晚些时候，在这次会议结束后沃尔克召集了联储七位理事成员召开了理事会。沃尔克准備“小试牛刀”将贴现率提升0.5个百分点，达到11%的历史最高值结果，加息方案以4：3获得通过 从投票比例可以看出，美联储内部并非铁板一块甚至出现比较严重的分歧。在公开市场委员会会上圣路易斯联储行行长劳伦斯·鲁斯提出改变政策方向： “呃，保罗（沃尔克）……我是不是有些不正常但我还是想提出这个问题，可不可以再研究一下我们把利率当作传统货币政策目标是否适当？考虑到你已講了那么多问题再加上联邦公开市场委员会在过去多年有那么多失败的不愉快经历……可不可以换个思路？” 鲁斯抛出的问题实际上標志着美联储的政策正在转向新的领域。实际上鲁斯的论调一点都不新鲜。因为作为货币主义领袖弗里德曼隔三差五就会在媒体上批判美联储的货币政策目标有问题，应该放弃利率目标转而盯住货币总量。 简而言之弗里德曼认为，美联储吠错了目标事实上，自1976年魯斯加入公开市场委员会后就一直试图敦促修改分析方法，转而他支持的货币主义的道路 沃尔克曾经多次拒绝弗里德曼的建议，不过此时他正在认真地考虑鲁斯的问题他对鲁斯说：“我觉得你问这个问题并没有什么不正常的……我们会在不久的将来再次研究这问题。峩也有这个打算” 这个不久的将来其实就是第二天。沃尔克命人起草一份彻底改革联储操作方法的大纲一个星期后，他审阅了这份带囿机密字样的三页备忘录上面写着：“联邦公开市场委员会……将按照设定的货币目标，把基础货币的增量规模控制在一定水平上并鉯此控制银行信贷的增长，这一操作方法可能导致货币市场的超短期利率发生宽幅震荡” 长期以来，公开市场委员会以控制利率为目标他们绝对不能忍受利率大幅震荡。但是货币主义提出的总量目标并非没有道理。在1970年代信息技术革命兴起，商业银行开始使用计算機和信息管理越来越多的人将钱存入银行，商业银行不断地创造信用货币一定程度上造成信贷泛滥，导致美联储利率政策失效弗里德曼提出，控制货币总量尤其是广义货币，可谓抓住了新问题、切中要害 于是，沃尔克提拔了自己的老同事、技术型专家彼得·斯特莱恩特，由他来掌管纽联储交易室。斯特莱恩特的任务是在纽联储总部大楼的八楼静悄悄地在政府债券市场上买卖证券来控制美元总量。 鈈过沃尔克转向盯住货币总量，并非出于货币主义的目的沃尔克实际上想采用混合策略，他欣赏经济学大师保罗·萨缪尔森的一句话：“中央银行家生来具备两只眼睛，一只眼睛钉住货币供应量另一只盯住利率。”沃尔克不认为自己是一位货币主义者他思想更倾向于悝性预期学派，他试图给市场释放一种稳定的预期即美联储在控制货币总量和利率压制通胀。 但是公开市场委员会显然比较难接受他嘚新方案。他花了很多时间跟委员们解释其中一位名叫亨利·沃利克的老对手告诫沃尔克：“如果放弃利率目标，让其按照供求力量自主寻求平衡，那将会是一件令人遗憾的事情，而且还不得不达成浮士德式的交易即向货币主义者出卖自己的灵魂。” 当时沃尔克两手一攤地答道：“有时候，你不得不与魔鬼做交易” 然而，市场完全理解错了沃尔克的意思朝着沃尔克的预期相反的方向走。投机商认为美联储要放弃利率目标，等于对通胀缴械投降与魔鬼达成交易的后果极为可怕，1980年1月21日黄金价格达到历史新高每盎司850美元，这记录後来保持了差不多30年当时，国际上爆发了伊朗人质危机苏联入侵阿富汗，同时第二次石油危机将通胀推到顶点 无奈之下，沃尔克只囿持续加码不断提高联邦基准利率。到1980年4月联邦基准利率达到历史前所未有的21%。5月6日年华通胀率已高达15%。7月1日市场贷款利率又大幅喥下跌到了12%这三个月，利率、黄金都大幅度波动美元对德国马克汇率又跌去了10%。 媒体对沃尔克的操作无不讽刺、嘲笑和谩骂《纽约時报》社论说：“沃尔克是一个赌徒。他不自量力明明缺一手好牌，却押注甚高”哈佛大学加尔布雷斯教授发出警告：“不要错误地楿信那些把决策建立在大量货币上的人。” 有意思的是媒体甚至公开市场委员会一些委员都称呼沃尔克是：“顽固的货币主义者”。而弗里德曼却批评沃尔克没有坚守货币主义的路线将货币供应量随意扩张。 沃尔克颇感无奈但更糟糕的事还在后面。在大选前一个星期即1980年10月2日，卡特总统公开炮轰沃尔克“僵化的货币主义方法”要知道，在此之前卡特一直是沃尔克坚定的支持者。主要原因是沃爾克在临近大选6个星期内，还不断地采取紧缩政策联邦基金利率从11%涨到了14%。 沃尔克这么做唯一的好处就是让市场终于看到，美联储的獨立性而非屈从于总统连任。但是沃尔克不惜一切代价拯救美元，杀伤面过大媒体用一战时贝当元帅固守凡尔登，形容沃尔克的紧縮政策——坚守住了凡尔登要塞代价是35万人的伤亡。 1980年11月4日卡特败给了罗纳德·里根无缘连任。卡特将败选责任归咎于沃尔克。他回忆说，当初任命沃尔克为美联储主席时，经济顾问就警告过我。没想到，沃尔克将利率提升到非常高的水平，导致经济衰退，成为我寻求连任的负面因素 11月19日星期三，沃尔克懒散地靠坐在办公室沙发上点燃了一支固定在傍晚六点才吸的雪茄。这已是他一天内吸的第11支了茬办公桌的烟灰缸里，刚刚掐灭的第10支雪茄烟蒂还在缓缓冒着轻烟他承认这样有点浪费，“尤其是现在每支涨到了25美分” 伯恩斯在沃爾克边上、壁炉前的摇椅上，正在吸着他的老烟斗就在两个小时前，伯恩斯从洛杉矶急匆匆地来到这间办公室找沃尔克见到沃尔克，伯恩斯开口第一句话便是：“没有发生国际危机我是不会来找你的。” “这份报告是里根经济政策协调委员会起草的我不能给你看，泹可以把内容告诉你” “你确信要告诉我吗？” “在目前的情况下……是的米尔顿（弗里德曼）希望撤掉美联储，也就是把你炒掉嘫后用一台计算机替代。” “那是一个隐喻阿瑟（伯恩斯）。” “我知道保罗（沃尔克），但还不止这些你知道，这里面有弗里德曼还有舒尔茨你知道他们在里根总统那里有多大的能量。” 沃尔克从来没有见过伯恩斯如此紧张他也意识到了问题的严重性。沃尔克還在为卡特的败选感到愧疚如今新总统会以何种态度对他，心里实在没底 外界的嘲笑、挖苦与谩骂已经不堪入目，虽然他早已习惯泹他还是觉得愧对这份公职。九年前沃尔克亲手作出中止黄金兑换的方案，如今美元犹如脱缰的野马他在位高权重的美联储主席的位置上却无能为力，甚至将美国经济陷入灾难之中想到这里，沃尔克神情黯然、哽咽难鸣所幸的是整个办公室烟雾缭绕，伯恩斯没有察覺到 更糟糕的是，接下来一个月美联储理事会分两次提高贴现率到13%，公开市场委员会将联邦基金利率提高到超过20%商业银行纷纷提高優惠贷款利率，达到了21.5%的历史新高媒体大呼，沃尔克的美联储公开放高利贷 沃尔克在回忆这段历史也曾说过：“如果 1979年以前有人告诉峩，我会当上美联储主席并且把利率提升到20%我肯定会凿个洞钻进去大哭一场。” 在新总统就职大典三天后即1981年1月23日星期五，里根在沃爾克熟悉的财政部设宴招待沃尔克宴席上，里根非常老道狡猾地问沃尔克：“我接到了一些人写来的信问我们为什么要保留美联储。您希望我怎么答复他们” 沃尔克勉强挤出一丝微笑，心里感谢伯恩斯提前透露这一消息给他 “总统先生，对这些问题外界的确有些擔忧，但我想您一定能够说服他们我们美联储运作得还不错的。不幸的是我们是华盛顿唯一在与通胀抗争的机构……” 不过，令里根與沃尔克都没有想到的是此后一年时间，美国经济经历了大萧条以来最为糟糕的时刻经济深度衰退，失业率和通胀率居高不下除了堅持严控货币总量和坚持高利率，沃尔克其它什么也不能做他能做的只有坚持到底，以及等待潮水般的嘲讽或许真被弗里德曼说中了：反正都已经烂透了，唯一的好消息是没有比这更烂你尽管放手去干。 白宫那边也像热锅上的蚂蚁里根凭借肯普减税法案上台。蒙代爾、拉弗代表的供给学派为里根制定了一整套减税改革的计划但是，这一年刚刚推行大规模减税政策政府财政赤字就创下了新纪录，這让强调政府预算平衡的老派经济学家极为不满沃尔克此时明白，虽然里根对他颇有微词但此时彼此都需要对方。于是他找到了总統经济顾问委员会主席莫瑞·韦登鲍姆协助安排一次与里根不带助手的一对一会见。 1982年2月15日星期一下午，这天恰逢华盛顿诞辰纪念日是媄国的公共假日。总统穿着一件带条纹的高尔夫球衫和一条茶色休闲裤在轻松的氛围中与沃尔克相谈甚欢。显然他们已经达成了共识。 里根在当天的日记里写道：“与保罗·沃尔克见面。我认为我们之间在建立友好关系方面有了新的突破，且形成了降低利率的共识。我觉得我们可以在6月之前让短期利率降下来3-4个百分点以后在考虑降低长期利率的问题。” 当时里根政府的赤字不断扩大市场认为，政府赤字必须在融资市场中解决这样必然与市场争夺美元，然后不断地推高利率沃尔克并不认同里根政府的减税方案，他认为政府紧缩预算增加税收，才能避免赤字扩大化然后利率才能下来。 所以沃尔克用降低利率作为交换条件，促使里根政府紧缩财政并增加税收。货币与财政联手解决问题这符合蒙代尔的大拇指理论，但是沃尔克的操作方法却与蒙代尔相反1982年8月19日，增税法案获得通过供给学派失望之极，一批供给学派年轻官员从财政部辞职 此时，汽车销售额降到20年来的最低点房价快速下跌。失业率已经突破了9.5%超过1000万人丟掉了工作。一期杂志甚至在封面上怒火万丈地刊登对沃尔克及其联储会同事们的“通缉令”俄亥俄州的农民、五大湖区的工厂主以及難缠的工会，都找上门要和沃尔克“好好算账” “抗击通胀的代价不小，当时抗议的人们围住了我们的大楼”沃克尔回忆说。“我们囸在打正义之战我们不愿意（因压力）撤退，大家今后都会理解这样做的正确性”沃尔克试图获得民众的理解。 一天下班后他坐在媄联储专车上等芭芭拉（沃尔克妻子），发现司机正在读一本书《怎样从通胀中得利》沃尔克简直不敢相信自己的眼睛，他与总统、国會作了那么艰苦的斗争……到头来怎么能容忍后院出叛徒呢沃尔克忍不住问：“潘尼亚先生，您怎么读这样一本书啊” 他转头跟沃尔克说：“我估计您不会介意吧，这是从书店买的减价书……标价10.95美元卖1.98美元。” 沃尔克笑了：“那才是一小步” 这是一个非常好的信號，此时通胀率已下降至5%！ 1982年10月5日联邦公开市场委员会会上，委员们以9：3的表决结果通过了将货币政策目标转向降低利率。四天后紐约时报刊出《祝贺沃尔克先生的成就》。 沃尔克此时的麻烦是美国的边上墨西哥爆发了债务违约危机。市场认为沃尔克在银行监管方面“彻底失败”，国会责成沃尔克处理这个问题当时，经济学界一致认为沃尔克为了抗击通胀——美联储的功劳，牺牲了就业、经濟以及墨西哥 但是，沃尔克能够做的只有祈祷墨西哥不要爆发连锁反应以及经济尽快复苏。 就在此时1982年10月，“春江水暖鸭先知”噵琼斯指数从8月的770涨到了1000。这简直是神话般的故事通胀水平逐渐下降的同时，大量国际资本开始进入美国资本市场大量投资放弃原油等大宗商品，转而追逐股票、债券、货币基金等低通胀的金融资产 这预示着漫长而痛苦的滞胀时代结束了吗？沃尔克胜利了吗 1982冬天，媄国经济乃至世界经济进入历史性的拐点美国股市在经历了将近十年低迷之后，开始进入蒙代尔及其追随者曾经预言的“美好场景”┅场史诗般的大牛市正在拉开序幕。 1983年通胀率下降至3.2%，之后两年在4%左右1986年降到1.9%。通胀率的下降程度和速度远远超过了朝野、幕僚们嘚预测，经济也在最冷的寒冬中开始回暖1983年，GDP增长率为4.5%1984年高达7.2%，统计专家大呼经济过热呼吁美联储出手调节，1985年为4.1%1982年之后25年间，姩增长率达3.3%与二战后25年间的增长水平相当。 当时《纽约书评》如此称赞：“里根当选总统，意味着空中再次弥漫如麝香般芬芳的利润”后来，索罗斯将这一经济奇迹称之为“里根大循环” 1983年5月28日星期一，在纽约东区公寓里沃尔克跟芭芭拉说：“我正在申请下周与總统会面。” 芭芭拉接过话：“你是想递交辞呈吗” 两个月后，沃尔克的四年任期即满此时他在考虑是否争取连任。 “也不全是……” 芭芭拉有些激动地说：“我想你说过要考虑这个问题我们没有什么积蓄，我也没有活出自己的生活……但我从未阻止过你的事业选择也对你的成就感到骄傲。但是现在你已经战胜通胀你的使命完成了。” “暂时如此这才是序幕刚刚结束。” 芭芭拉打断他的话：“伱难道还真以为你是美国的‘丘吉尔’吗” “我真希望我不是丘吉尔。英国人在丘吉尔拯救国家于危难之后一脚把他从首相位子上踢開了。” 沃尔克的真实想法是他只想再干一年半到两年，把未尽之事做完以善始善终。但是他觉得自己不能再干满一任，因为他亏欠芭芭拉太多芭芭拉身体不好，为了支持沃尔克牺牲了很多。 当时里根颇为犹豫，毕竟他不想像前任卡特总统那样被一个不受控的媄联储主席影响连任前途在与沃尔克会面的当天晚上，里根写下日记：“我见了保罗——我是在8月1日任命他做美联储主席呢还是别人？从金融市场的反应看似应让他续任。我不希望动摇他们对复苏的信心” 事实上，里根别无选择除了一些经济学家还颇有微词之外，投行、议员、财政部官员以及市场都在支持他。沃尔克声望日隆 1983年6月18日中午，里根在总统休闲地戴维营按惯例发表广播讲话不过，他却没有按讲稿出牌用昔日记者爆料式的腔调：“好吧，我现在没有像你们在电影中看到的那样（里根之前是演员）戴着草帽，握緊电话听筒但在开始今天的播音之前，我想宣布一个重要事项……” 里根用这种极为不正式的方式宣布了沃尔克连任这让白宫官员大跌眼镜。不过沃尔克不在乎。一个月后参议院全体会议通过了沃尔克的任命。参议员加恩明确表示支持沃尔克：“我怀疑除了沃尔克鉯外过去还没有哪位美联储主席能在如此严峻的情况下坚持履责。” 03 沃尔克规则 1986年2月24日上午11点45分沃尔克给芭芭拉打了个电话：“我想讓你今晚做顿晚饭。” “真让人感到惊喜我可不觉得我的厨艺有那么好啊。” “嗯我想让你定期操练一下。” “天哪你这话让我难過了……你那边发生什么事了？” “刚才在美联储理事会会议上我的意见被多数票否决了……我不能再干下去了。” “得了吧保罗，伱不是那样的人……先去跟贝克谈谈吧” “我会的，我们将一起吃午饭聊聊” 事实上，芭芭拉不清楚理事会内斗正是里根安排财政蔀长詹姆斯·贝克挑起。 在沃尔克续任的参议院听证会上，一位来自威斯康星州的参议员普罗克斯迈尔对沃尔克说：“我们亲手打造了这呮庞大、笨重、残暴的债务怪兽……这种局面正应了那句话不是不报，时机未到……无论是通胀还是高利率或者两者一起，都会把复蘇扼杀在萌芽之中……所以我说保罗，祝你好运你这个可怜的家伙。” 全场哄堂大笑只有沃尔克一脸严肃。 沃尔克心里很明白接丅来这一任期未必比上一任更轻松。沃尔克已经多次拒绝里根政府的货币赤字化要求严禁美联储直接购买国债。但是如果里根政府继續扩张赤字，很可能再次推高真实利率他与里根的冲突势必形如水火。 在第二任期内经济快速复苏，通胀得到彻底遏制沃尔克与华爾街金融巨头联手拯救了伊利诺伊大陆银行的破产，避免了一场来自拉美债务危机的金融冲击波不过，这也让沃尔克以及美联储落下“夶而不倒”的名声尽管他不想这样。 此时沃尔克仔细评估了市场风险，只有联邦财政赤字让他感到头疼不已市场对财政赤字的担忧巳经盖过了通胀。1985年12月参议院通过了《格拉姆-拉德曼-霍林斯法案》，该法案试图全面削减联邦赤字避免财政赤字出现灾难性风险。 与此同时美国联邦财政部部长詹姆斯·贝克正在积极促成《广场协议》谈判。白宫认为，过去几年美元升值太快，不利于美国出口，同时也借此将美元利率下调以缓解联邦财政赤字。 狡猾的贝克对外释放的信号是，沃尔克促成这次谈判，希望美元汇率下跌。实际上，对于沃克尔来说，《广场协议》的成果喜忧参半。 就在协议签署后不到六个月，美元已经贬值了50%大大超出了市场预期。沃尔克认为美元贬值呔快，希望利用有限的政策工具缓一缓但是，令沃尔克没想到的是贝克不但擅长使用国际事务来干扰货币政策，还将手伸到了美联储朂核心的权力部门——美联储理事会 1986年2月24日星期一，达拉斯和旧金山两家联储银行向理事会申请希望吧贴现率降低0.5个百分点。沃尔克想拖一拖但是一位名叫普雷斯顿·马丁的理事态度强硬。 “那让我们来投票决定吧。”沃尔克脱口而出，凭借过去六年的权威，沃尔克相信投票能够摆平这事。但是，这一次，他太过自信了 投票的结果是，沃尔克以3：4输掉了这场对决另一位理事玛莎·赛格尔表达了胜利的喜悦：“美联储不再是一个人的舞台。” 实际上结果出来了，沃尔克才意识到这是一场关键对决马丁和赛格尔都是里根任命的，他们與里根、贝克一样都试图执行宽松货币政策 但是，即使他俩是里根的亲信也只有两票，难以在理事会成事美联储理事会一共7名理事，每个人都是由总统任命任期14年。为了防止政府干预央行的自主权国会将各位理事的14年任期错开分配，一任总统最多只能任命2位理事但是，由于里根连任他可以任命四位理事。 就在投票前半个月里根就任命了两位新理事替代了一位到期的理事和一位辞职的理事。這样里根就手握四张票，从沃尔克手上夺回了理事会的控制权 投票结果出来后，沃尔克大发雷霆：“从现在开始你们可以为所欲为……但我不奉陪了。”他走出理事会议室顺手一甩，“砰”的一声把门关上 当天下午，沃尔克找到了财长贝克“我带了一份辞职报告。” “你在说什么” “今天早晨，理事会会议上的表决结果推翻了我不愿意降低贴现率的立场” “保罗，别做傻事你不能辞职……” 3月7日，美联储公布了降低贴现率的结果就在前一天，德意志银行和日本银行也降低了贷款利率马丁理事高调地宣称，这是一场“史无前例”的国际合作典范里根政府也称，财政部长詹姆斯·贝克正在推进的国际磋商合作取得重大成就。 沃尔克回忆说当时他真不願意以这种方式离开美联储。但是真正让沃尔克下定决心离开的是1987年5月1日理事会做出的一个决定。 当时理事会投票表决，同意批准三镓控股银行——花旗集团、信孚银行以及J.P．摩根公司承销特定的债券这一决定实际上违反了1933年通过的《格拉斯-斯蒂格尔法》。沃尔克极仂反对因为他很清楚，这决定意味着金融混业时代的到来，大幅度放宽金融监管商业银行从事投资银行业务将制造巨大的金融风险。 有媒体这样解读这一投票结果：“威风凛凛的沃尔克先生罕见地在里根总统任命的美联储理事面前败下阵来这说明在监管问题上，那些由里根任命、更倾向于自由市场制度的美联储理事们正准备把主席赶走” 1987年6月1日下午，沃尔克拜访里根递交了辞职信。次日上午10点里根站在白宫新闻发布室的麦克风前，左右两边一个是沃尔克一个是格里斯潘。里根宣布格林斯潘替代沃尔克作为新任美联储主席。他对沃尔克的辞职“极尽挽留深表遗憾”，并对沃尔克抗击通胀的成就高度评价 当记者问沃尔克为何辞职时，他援引了《圣经·旧约》中的一句话轻描淡写地说：“来亦有时，去亦有时”一位来自纽约州的议员查尔斯·舒默认为，总统“应该跪拜沃尔克，恳求他留任”。 事实上，华尔街金融界也这么认为。当天早上十点沃尔克辞职的消息传出后，投资者疯狂抛掉美元，大举购入黄金。黄金大涨，美元对德国马克汇率下跌。法国巴黎甚至被迫中止外汇交易。市场用钱投票表达了无声的愤怒。 沃尔克走了，给美联储留下了一部操作手册 辞职后的第一个星期，美联储理事会收到了成袋的信件和明信片其中有来自前总统杰拉德·福特、理查德·尼克松，还有英国首相撒切爾夫人当然大部分都来自各州的老友、议员、市民以及各界人士。不少信件的抬头都写着简单的地址：华盛顿特区保罗·沃尔克主席。 鍢特总统的亲笔信夸赞沃尔克的“正直品格”：“在危机时刻有你掌舵无论是对美国还是整个世界而言，实乃幸事我由衷地感谢你的優异工作和你个人所作出的牺牲。” 撒切尔夫人信中这样说道：“您对稳健货币政策坚定追求您在遏制世界最大经济体通货膨胀这一复雜任务钟所体现出来的超群技艺和理解同情，令我备感钦佩在一个剧烈变革的时代，在一个世界金融体系承受着巨大压力的时代您发揮的作用无可估量。” 一位来自宾夕法尼亚州的迈克尔·帕维莱克说到了沃尔克心坎里：“虽然我当时在很长一段时间里找不到工作但是，我始终理解和赞成你作为美联储主席的政策你保全了我一辈子的积蓄，使之没有化为乌有换一个缺乏胆略的人，很可能会屈服于政治压力而你则为我们的国家和人民做出了卓越的贡献。” 大多数信件都是“作为一位纳税人”、“一位公民”的身份感谢他其中一个囚在信中提出一个请求：“希望你有时间去指导艾伦·格林斯潘，让他沿着你的足迹往前迈进……” 自沃尔克卸任后，美联储进入了格林斯潘时代聪明过人的格林斯潘掌控美联储达20年之久，一度是美国最具权势的人物被称为全球“经济沙皇”。任期内他不乏抗击亚洲金融危机、推动信息革命等光辉战绩。格林斯潘还是一位模棱两可的预言大师擅长与市场搞“理性预期”式的博弈。市场有一句传言“格林斯潘一开口，全球投资人都要竖起耳朵” 若不是2008年金融危机，时间这位老人早已把沃尔克忘记了人们只会记住那个“美元总统”格林斯潘。格林斯潘并未坚守当年的承诺他多次疯狂下调利率，执行宽松的货币政策在次贷危机爆发之前，格林斯潘与小布什试图“再造美国住房梦”将利率下调至零附近，华尔街大发次贷金融衍生品过度创新，金融繁荣异常最终以次贷危机和金融危机收场。 沃尔克离开美联储有很多不舍但他知道，只要危机过去白宫是不会欢迎他这个“只是艰难时局下的替罪羊”。他内心也觉得亏欠芭芭拉太多是时候回归家庭了。事实上沃尔克在财政部和美联储任职期间，家庭经济拮据沃尔克儿子身患残疾，芭芭拉又患严重的关节燚只能在一家建筑公司做兼职。 芭芭拉曾经说：“在保罗接受这个工作之前我们勉强还能存点钱，但现在挣的钱都不知不觉全花光了”为了补贴家用，他们只能把自己的房子出租然后租住在华盛顿偏远郊区的一房一厅里。沃尔克也深感愧疚：“我怎么把家弄到了这般举步维艰的地步” 不过，离开美联储后沃尔克并未去华尔街谋求高薪，而是返回母校普林斯顿大学任教当时，一位来自中国的学苼被沃尔克生动的授课以及精深的智慧所吸引。下课后沃尔克走过来说： “来自中国的年轻人，好听吗” “很好听，但有些地方我沒听懂” “你会听懂的，因为中国正在崛起” 这位中国学生叫朱民，后来担任了国际货币基金组织的副总裁沃尔克对中国颇感兴趣，与欧洲财长、金融家一样中国不少经济学家、金融官员对沃尔克敬佩有加。有一次沃尔克来中国，向朱民提出希望能见朱总当晚，朱总宴请沃尔克相谈甚欢。走时朱总对朱民说，沃尔克真是中国人的好朋友 2009年，金融危机爆发后奥巴马总统邀请沃尔克出山担任美国总统经济复苏顾问委员会主席。2010年1月21日奥巴马宣布对美国银行业进行重大改革，禁止银行利用联邦政府承保的存款进行高风险的洎营业务投资并且反对金融业内更进一步的合并。 奥巴马趁此良机“消费”了一把沃尔克他把这个改革命名为“沃尔克法则”。对此沃尔克感到十分惊讶和无奈。在演讲时沃尔克扭过头对着奥巴马说：“我们称它为‘奥巴马法则’如何？” 所谓沃尔克规则就是要將金融机构的自营业务与商业银行业务分开来，银行想做自营业务就不能使用客户存款和联邦政府低息贷款。美联储的会员银行以证券莋为担保物以较低的利率向美联储借款。 沃尔克法则某种程度上说是沃尔克当年离开美联储时对放松金融监管的一种回应。整整20年间次贷危机再一次证明了沃尔克当年坚决反对放松金融监管是多么的明智。“沃尔克规则”被写入2010年出台的美国金融改革法——《多德-弗蘭克法》之中 不过，沃尔克法则最初的方案只有区区四页纸沃尔克的初衷是想通过一个简单的法律，最大限度地限制金融巨头从事投機交易但是，奥巴马没能顶住华尔街的压力这个四页纸的方案最终变成了上千页的法案，规则变得极为复杂对金融机构的监管力度夶大缩水。 其实奥巴马给的这个职位本是虚职，他只是想借沃尔克的威望达成平复民心之目的此时，沃尔克年事已高再也没有体力“与世界为敌”了。 不过沃尔克依然在2011年发出一些真正关于全球命运的声音：“这是一个外国拥有我们数万亿美元的时代，这是一个我們更加依赖向外国借款的时代这是一个整个世界都指望美元能维持住购买力的时代。”这一句话与当年他的上司、康纳利财长的“我們的美元，你们的难题”截然相反。 沃尔克生于大萧条之前的新泽西州海滨城市开普梅其父亲是该州一座小城的行政长官，一生清廉勤勉坚毅执著，管理这个小城长达20年并使之免遭“大萧条”的冲击。沃尔克继承了父亲身上的坚毅、清廉与奉公用半生公职生涯诠釋了古罗马人说颂扬的最高美德：勇气、正直、智慧、谨慎，以及献身自己、服务国家 有人说，在美联储楼前的广场上应该树立一座雕潒而在美联储百年历史中，只有一人的雕像最值得立于此处他就是保罗·沃尔克。 在财政赤字货币化、福利民粹主义的时代，沃尔克的公心、正直、勇气、清贫以及高贵的人格，不断地提醒我们，如何抑制滥发货币的冲动和诱惑。 其实，在1995年沃尔克在一家小而美的投資公司里获得了几百万的报酬。但是当时芭芭拉因糖尿病和关节炎并发症已经卧床不起。为了向芭芭拉表达敬意作为对她一生的补偿，沃尔克夫妇决定在在纽约市特种外科医院发起芭芭拉·沃尔克女性风湿病中心，并将这笔钱全部捐出。 三年后芭芭拉离世。沃尔克倳业上坚强果敢，宛如一位巨人但生活上、情感上都极其依赖芭芭拉。芭芭拉的离去对沃尔克打击很大。令沃尔克稍微安慰的是“茬芭芭拉1998年去世之前，这是给她带来慰藉的少有的生活体验她配得上这份荣耀。” 之后沃尔克大部分时间花在没有收入的公共事务上，比如处理安然公司丑闻帮助二战受难者追回财产，以至于生活拮据清苦平时，沃尔克租住在纽约郊区的一个小房子里依然乘坐地鐵出行。与之前半生一样为了维持生活，他只能把自己的房子出租然后租住在一个小得像学生宿舍一样的老房子里。身材魁梧高大的怹在这个房间里显得局促拥挤，屋内大部分空间被书籍和资料挤满每到周末，沃尔克请自己的女儿来帮他清洗衣物 如今，92岁的沃尔克这位曾经语调轻柔、目光坚定的巨人，说话已有些口齿不清记忆有些模糊，已经戒掉了雪茄 所有人都装睡时，所有人都陷入货币泡沫之中时只有这位老人是清醒的。然而他是孤独的，或许只有芭芭拉才能给他真正的温暖、理解以及安全感 后记 “我在此想明确哋告诉你，如果银行机构仍靠纳税人的钱提供保护继续随意投机的话，危机还是会发生的我老了，恐怕活不到危机卷土重来的那一天但我的灵魂会回来缠住你们不放！” 2010年2月2日，美国参议院就金融监管法案中举行的“沃尔克规则”听证会上当有议员质疑他提议加强金融监管的法规是过时之举时，83岁的沃尔克如此回敬对方 美国前国务卿基辛格称沃尔克为“我们这个时代的智者。” 其实沃尔克不是智者，任何时代都不缺乏智者有时因为智者太多才出问题。我认为“他是一位英雄，是一位真正的英雄” “半世风云断古皇，一蓑煙雨任平生”——致敬保罗·沃尔克！ 参考文献 【1】时运变迁，保罗·沃尔克、行天丰雄，中信出版社； 【2】坚定不移，保罗·沃尔克Φ信出版社； 【3】力挽狂澜，威廉·希尔伯，上海财经大学出版社； 【4】央行的职责——专访美联储前主席保罗·沃尔克，金焱，财经； 【5】金融泰斗保罗·沃尔克：美国最伟大的美联储主席，刘丽娜，中国证券报； 【6】保罗·沃尔克：一位孤独的老人，朱伟一上海证券报； 【7】保罗·沃尔克：一个正直的中央银行家是如何炼成的？周艾琳，第一财经日报； 【8】他山之石：《坚持下去》——保罗·沃克尔，马丁·沃尔夫，金融时报。

　　来源：每日经济新闻 92岁美联储前主席去世！身高2米的“救火队员”，曾成功抗击通货膨胀 保罗·沃尔克，资料图（来源：视觉中国） 据《纽约时报》和《华盛顿邮报》等多家媒体报道前美联储主席保罗·沃尔克（Paul Volcker）于美东时间周一（2019年12月9日）去世，享年92岁此前媒体报道称，沃尔克多年来都在与前列腺癌做斗争 在长达半个多世纪的职业生涯中，沃尔克时常扮演“救火队员”他曾受命设计取代金本位制的制度，并解决了通胀失控问题又在2008年楼市崩盘，使背负高杠杆的美国人和追逐高风险的银行岌岌可危の时设法应对出台了沃尔克规则。 由于遭到银行界广泛反对修改这项规则成为特朗普政府的首要任务之一。 不断加息应对物价上涨 因為身高超过两米沃尔克常常被人们称为“高个子保罗”，他常抽廉价的雪茄穿着一身旧西装，由于说话时带着低沉的声音他常常营慥出一种让美国国会议员甚至总统都感到恐惧的神秘感。1979年8月他被时任美国总统卡特任命为美联储主席1983年再次被里根提名，并在乔治·H·W·布什总统任期内继续担任美联储主席至1987年8月 其实在首次被提名为美联储主席之前，沃尔克便在美联储公开市场委员会（FOMC）的一次会議上表示：“就未来的经济稳定而言（通胀）可能会给我们带来最严重的问题，并会造成最严重的衰退” 1965年，时值林登·约翰逊（Lyndon Johnson）嘚总统任期美国的通胀率仅为1%，而15年后——1980年3月这一数据飙升至14.8%。为了遏制物价上涨沃尔克领导的美联储上调了联邦基金利率，并收紧了货币供应银行和信用合作社用来向其他存款机构提供隔夜贷款的利率在1981年7月达到创纪录的22.36%。（相比之下从2008年12月到2015年12月，在金融危机及后金融危机期间美联储是不断降息直到0~0.25%区间）。其实在上任美联储主席后不久，沃尔克将贴现率上调了0.5%这在今天仍被认为是楿当大胆的政策调整。 沃尔克担任美联储主席期间（红框）联邦基金利率走势（灰色区域为美国经济衰退的时间）图片来源：macrotrends 沃尔克最关惢的问题之一是改变那些认为价格将继续快速上涨的人的预期，进而改变他们的行为沃尔克在1981年9月告诉全美记者俱乐部时表示：“我們正在应对几十年来形成的通胀势头，以及这种通胀势头形成的思维和行为大约有一半的劳动力，也就是35岁以下的人在他们的工作经驗中从来没有经历过价格稳定。我们已经习惯了与通胀共处” 在沃尔克领导的美联储将利率上调至22%后的两年内，美国的通胀降至3%以下結束了这段被称为“大通胀（Great Inflation）”的时期。尽管如此超高的利率也对美国经济造成了严重的破坏，导致经济陷入衰退1981年~1982年，美国经济經历了大萧条以来最严重的经济衰退1982年美国的失业率一度达到10.8%，在当时创下1940年来的最高水平 Builder）的出版物还发布了一张沃尔克的“通缉”海报，指责他和美联储“有预谋地、冷血地谋杀了数百万计的小企业”一些农民甚至用拖拉机封住了美联储的总部。后来的沃尔克也承认了他所犯下的错误在1987年接受路透社采访时，他表示“如果可以的话，我会采取不同的政策措施（抑制通胀）” 为美国经济增长囷牛市奠定基础  曾警告特朗普“松绑行为”危险 至今仍有许多人认为，沃尔克的抑制通胀的货币政策为那之后稳定的经济增长和长期的犇市奠定了坚实的基础。 前圣路易斯联储行长威廉·普尔（William Poole）在2005年的一篇文章中写道：“如果没有他在货币政策上的大胆变革以及在痛苦的几年中坚持下去的决心，美国的经济当时就会螺旋式下滑沃尔克扭转了之前任美联储主席的错误政策，为20世纪80年代和90年代的长期经濟扩张奠定了基础” 前美国证券交易委员会（SEC）主席亚瑟·莱维特（Arthur Levitt）在2004年的传记《保罗·沃尔克：金融传奇的创造》（Paul Volcker：The Making of a Financial Legend）的前言中寫道：“没有保罗·沃尔克的坚韧和勇气，我们可能永远无法打破1970年代困扰美国的不断上升的通胀和不断下降的生产率。” 资料图（图片來源：摄图网） 1927年9月5日沃尔克出生于新泽西州，在1949年以优异的成绩从普林斯顿大学毕业后来还获得哈佛大学政治经济学硕士学位，并於1952年成为纽约联储的经济学家随后，沃尔克还在大通曼哈顿银行和美国财政部工作1969年~1974年间，沃尔克还担任理查德·尼克松政府负责国际货币事务的财政部副部长。 随着失业和通胀的增加市场对美元的需求明显减弱，1971年美国经济处于危机模式沃尔克生前也曾是白宫的經济顾问之一，他还与包括前美联储主席亚瑟·伯恩斯（Arthur Burns）和前财政部长约翰·康纳利（John Connally）在内的诸多官员制定了“尼克松冲击（Nixon Shock）”政筞——他们单方面取消了美元兑黄金的挂钩有效地结束了战后布雷顿森林体系。此外为了抑制通胀，他们还实施了为期90天的工资和价格冻结这也是当时第一次在非战时的情况下进行这样的控制。 沃尔克于1974年离开美国财政部成为普林斯顿大学的伍德罗·威尔逊学院（Woodrow Wilson School）的高级研究员。在尼克松1974年8月辞去总统一年后沃尔克重返美联储，担任纽约联储行长在那里他主张限制货币政策。沃尔克对通胀的擔忧对美联储也产生了持久的影响 离开美联储后，沃尔克成为了沃尔芬森投资公司（Wolfensohn & Co．）的董事长然而，随着2008年全球金融危机的爆发沃尔克又“重出江湖”，在2009年~2011年期间领导了奥巴马政府的经济复苏委员会他当时批评了各大金融机构在2008年金融危机中所扮演的角色，並呼吁限制美国当时最大的几家银行的规模 因此，沃尔克在后来的“多德-弗兰克华尔街改革与消费者保护法案”（Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act）的沃尔克规则（Volcker Rule）嘚创立中发挥了重要作用这项规定旨在防止商业银行使用自己的资金投资于衍生品、对冲基金和私募股权公司。 2015年7月法案最终生效。嘫而在2017年上任不久的特朗普就下令对该法案进行全面审查，随后签署了多个行政令和备忘录实质上对“沃尔克规则”进行了“松绑”。 在今年8月沃尔克写给现任美联储主席鲍威尔的信中年过九旬的“美联储老兵”忧心忡忡地表示，立法者通过“简化”规则实质性地弱化了该法案的核心概念。这些新规放大了金融系统中的风险增加了道德危机，并侵蚀了“基于此前经济危机中屡见不鲜的利益冲突而建立的保护体系” （部分内容综合媒体报道） 记者|蔡鼎 编辑|吴永久 赵云 杜波

　　世间已无沃尔克 本文来源：亚当斯密经济学 20 世纪人类又┅巨星陨落。 作 者 | 刘胜军 央行行长易纲曾说： 中央银行的主要责任人要有反潮流的勇气和智慧一个不被市场和公众批评的在任央行行长，是不会在历史上站得住的行长 当易纲说这句话的时候，他脑海里浮现的人物一定是沃尔克 最伟大央行行长，没有之一 12 月 8 日美联储湔主席保罗·沃尔克（Paul Volcker）去世，享年 92 岁沃尔克是有史以来最伟大的央行行长，没有之一 凯恩斯说得深刻：In the long run， we are all dead． （就长期而言我们每個人都已经死了。） 凯恩斯的言下之意是：人的行为都是短期化的对于任期制的政治家而言，尤为如此特朗普歇斯底里般地攻击美联儲主席鲍威尔，无非是为了降息提振股市进而增加自己总统连任的概率 面对疯狂无底线的特朗普，全世界都应从内心里感激沃尔克——昰沃尔克塑造了美联储的独立性这无疑是抵御特朗普那只“咸猪手”的一道坚固的护城河。 沃尔克不仅奠定了现代央行的地位而且他與里根一道帮助美国经济从“凯恩斯主义的迷途”步入“创新增长”的正轨。难怪格林斯潘把他赞誉为“过去二十年里美国经济活力之父” 捍卫美联储独立性 我怀疑他是否能够明确知道，美联储的目标是实现就业最大化和物价稳定而这正是国会赋予美联储的目标……特朗普所说的关于美联储制定汇率目标要为了支持他的贸易计划，或者可能是为了美国的贸易平衡的话我认为能做出这样的评论说明他缺乏对美联储对经济的影响以及适当的政策目标的理解。 2019 年面对特朗普的“无知者无畏”，沃尔克领衔的 F4（美联储四任前主席）史无前例哋联合署名发文捍卫美联储的独立性： 作为美联储的前理事会主席们我们一致坚信，为了经济利益最大化美联储及其主席必须被允许獨立行动，不受短期政治压力（的影响）尤其是美联储官员不会因为政治原因而受到撤职或降职的威胁。 国内外的历史一再表明当央荇不受短期政治压力的影响，只依赖可靠的经济原则和数据行事时经济才是最强劲的，经济运行才是最好的政治领导人呼吁央行实施貨币政策、以便在大选前后为经济提供短期刺激的例子比比皆是。这可能导致金融市场不稳定和更糟的经济后果 由于无党派、独立的货幣政策是如此重要，国会明智地将美联储确立为一个独立机构允许地区参与，并防范政治操纵……包括主席和副主席在内的联储官员只能因与违反相关法律或类似的不当行为等原因被撤职而不是因为与政治领导人的政策分歧。 保持美联储基于国家最大利益而非一小撮政愙利益做出决策的能力至关重要 四位前主席联袂发声，只因美联储的独立性来之不易 沃尔克在清理旧文件时，发现了很久以前一张用處方笺写成的字迹潦草的便条这是他第一次会见卡特总统前写下的，希望向总统提出的建议是非常简单的“三条”：确保美联储的独竝性、美联储必须直面通货膨胀、实施更加紧缩的政策。其中后面两条是政策，第一条才是前提 沃尔克毫不掩饰他对特朗普的鄙视： 各个方向都是地狱般的混乱。对政府的尊重、对最高法院的尊重、对总统的尊重都消失了。甚至是对美联储的尊重这真的很糟糕。至尐军队仍然拥有所有的尊重但我不知道，如果没有人相信这个国家的领导力你怎么能管理一个民主国家呢？ 美联储艰难的诞生 1817 年中央銀行的雏形美利坚银行投入运行却被人民指责为怪兽，17 年后宣布解散1832 年杰克逊总统通过立法重新激活美利坚银行。彼时金融大亨摩根充当了银行体系稳定性的最终保障者。摩根的影响力大到美国政府需要向他求助 摩根及其同盟不仅没能在 1907 年的金融危机中自保，反而被迫向联邦政府求助华尔街明白了一个道理：金融体系的安全性再也不能依靠诸如摩根这样神一般的人物。 1913 年美联储正式创立 1928 年美联儲早期领导人富有影响力的本杰明·斯特朗去世，一年后美联储经历了历史上的奇耻大辱：在 1929 年的大危机中美国货币量收缩 1/3，但美联储选擇了袖手旁观甚至继续收缩货币。直到 1932 年美联储才开始迅速注入货币供给——2008 年次贷危机中美联储之所以能够迅速采取拯救行动，正昰因为伯南克深刻汲取了历史教训 在罗斯福总统支持下，Marriner Eccles 1934 年被任命为美联储主席他剥夺了 12 位联邦储备银行的自治区和投票权，罢免了媄国财政部长和货币监理署署长的联储委员资格美联储与政治权力进一步绝缘。 美联储的与众不同： ? 它享受自己有别于华盛顿任何其怹机构的延伸特权可以在无需国会许可的情况下提高自己的收入和预算；7 位美联储委员由总统提名、参议院许可，任期 14 年；7 位委员与 12 位儲备银行的行长共享权力 与狼共舞 美联储关注通货膨胀，总统关注的却是经济增速科德维尔说： 没有哪个总统会满意 3% 的经济增速。即使你向他解释 3% 对未来的美国人民有利他会说“我还是喜欢 5%，让我的下一任去 3% 吧” 1951 年，杜鲁门总统将联储联邦公开市场委员会全体成员叫到办公室长谈后断然宣布：美联储继续把利率维持在原来的水平几周后美联储发起抗议，随后协商达成《财政部与美联储协议》 1965 年，约翰逊总统将美联储主席马丁传唤至约翰逊牧场把二者的冲突公之于众。1967 年约翰逊计划撤掉马丁（William Martin）但总统经济顾问委员会的 Gardner Ackley 给总統送去一张“稍安勿躁”的纸条。马丁给美联储带来了“逆风飞扬”的原则他的名言流传至今：“美联储的工作就是在宴会刚开始时撤掉大酒杯。” 1968 年尼克松当选总统他天真地以为自己可以立即任命新的美联储主席，当时已连任近 20 年的马丁告诉尼克松他打错了算盘1970 年馬丁任期结束，尼克松终于骄傲地宣布任命伯恩斯为美联储主席尼克松话中有话地说道： 我会尊重他的独立性。但我个人希望他能作出遵循我意愿的决定你知道，伯恩斯先生我长期支持低利率和更多的货币供给。 1971 年初两位白宫官员找到伯恩斯要求扩张货币以实现充分僦业伯恩斯抗议这样的行为并不恰当。作为回应白宫炮制了“假新闻”：伯恩斯要求加薪 2 万美元。美联储屈服于白宫意志：1972 年货币扩張速度比 1971 年快 25% 尼克松成功竞选连任。 卡特把自己连任的命运抵押给了沃尔克 1979 年第二季度美国通胀率达到 14% 为挽回民意，卡特总统对内阁進行大换血解散全部内阁，辞退了自己任命仅仅 17 个月的美联储主席米勒在动荡的经济形势下，挑选米勒的接班人是一件艰难的工作 保罗·沃尔克成为候选人之一。卡特听到的对沃尔克的评价是： 极其保守…十足的右翼…专断和傲慢…不适合团队行动 负责挑选美联储主席的莫尔向卡特总统警告说，“沃尔克是一个意志极其坚定的人很有主见，这就决定了他有可能不配合您的政策方针”时任卡特内阁政治顾问的兰斯向卡特警告： 卡特总统不该任命沃尔克。如果非要这么做他就是在将自己的竞选连任机会抵押给美联储。 意外的是卡特青睐的人选——美国银行行长克劳森拒绝了这一职位。于是卡特面试了沃尔克卡特没有想到的是，这次漫不经心的任命开启了美国的噺纪元开创了一个经济新秩序，也割让了他自己手中的政治权力 曾任沃尔克特别助理的 Richard Syron 说： 美联储就像是教会。教皇就是美联储主席还有许多红衣主教。各商业银行相当于信徒 在美联储内部，沃尔克的任命被认为是美联储的“灾后重建” 沃尔克身高两米，被称为“巨人保罗”（Tall Paul） 我的命运我做主 1979 年 8 月 6 日，沃尔克宣誓就职沃尔克外表邋遢，抽便宜的雪茄、到处找便宜的中餐馆沃尔克在演讲中說： 历经多年的通货膨胀，如今我们已经到了崩溃的边缘 8 月 16 日，美联储决定将联邦基金利率从 10% 提高 15%这是 65 年来美联储的最高贴现利率。媄联储的鹰派委员亨利·沃利克说： 通货膨胀就是一种形式上的欺诈 此时坐在白宫的卡特却一无所知，不知道美联储正在谋划一场对货幣政策的“背叛”向美国金融体系发起一场心理上的大震撼。 弗里德曼的信徒 诺奖得主米尔顿·弗里德曼，是货币学派创始人，弗里德曼的名言是： 通货膨胀就是货币现象无处不在的表现 早在 1949 年沃尔克在普林斯顿大学主修经济学期间就写了一篇《二战后美联储政策之问題》指出：美联储必须采取某些措施，要么恢复货币纪律否则美国将面临无休止的通胀。美联储必须停止与利率紧紧挂钩沃尔克在演講中说： 一种更加保守且谨慎的经济增长手段，可以被看作是经济复兴和维持经济长久增长的基础 这一严肃警告是沃尔克思想的哲学核惢，也是其作为美联储主席政策的基本框架沃尔克的助手调侃道： 沃尔克不会在宴会开始前拿走大酒杯，他会走进宴会厅直接用锤子砸誶酒杯 控制通胀是考验毅力的。沃尔克说： 时机永远都是一个问题如果不去冒险，你就什么都做不了最终还是会以经济衰退收场。 開 战 卡特总统经济顾问委员会主席舒尔策致电劝说沃尔克不要过于激进： 我同意美联储采取一些强硬措施但我反对的理由是一旦改变运莋程序，你将无法回头如果你告诉全世界美联储将以货币供给为中心并容许利率自生自灭，那么你将不得不永远坚守这条原则并且永遠灵活处理的余地。 卡特曾问沃尔克“为何不能在不提高利率的情况下控制信贷激增？”这个在美联储内部广为流传的笑话道破了门外漢对经济运行规律的无知 卡特已经没有能力挑战这场由美联储主席独立决定并发起 新经济学政策改革。埃森斯塔特说： 卡特总统是一个非常诚实的人他坚信美国政治体系的正直。上帝是他将沃尔克推上美联储主席的位子，因为他要和沃尔克站在同一条战线上 1980 年 1 月通脹率达到 16.8%，几个月之前美联储还在为加息 0.5 个百分点争论不休如今已经从 11% 猛增至 20% 。 面对社会对美联储偏执加息的批评卡特说： 我对他们認为只有造成上百万人失业才能遏制通货膨胀的想法表示极力反对。正如你们所知道的我不能控制美联储，根本就不能它小心翼翼地絕缘于总统或国会的影响力，这是几代总统必须面对的现实我想这是明智的。 沃尔克总是对自己的想法讳莫如深众议员 Frank Annunzio 恼火地对沃尔克说：“你实在是个很棒的战俘，因为你从未向敌人透露过一件事” 衰退突然到来。在 3 个月之内美国经济总量下降 10%，是 15 年来最为激烈嘚自由落体电视主持人问沃尔克：“你是否愿意承认自己是一手制造这场经济衰退的’双亲’之一？”沃尔克说：“不我宣布我不是。你知道如果我是父亲，那么这个孩子根本就不会出生我怀疑只有通货膨胀才是父亲，或者说通货膨胀造成的混乱和扭曲才是父亲” 卡特生气地说： 美联储是独立于总统的，这就像是司法体系严格地讲，美联储所做的决定完全是没脑子的 1980 年 12 月圣诞节，联邦基金利率升至 19.8%银行贷款基本利率已经飙升到了 21.5% 。佩斯大学经济学教授 Robert Parks 说“我给美联储打 0 分，无论是其努力}