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　　天风证券分析师刘晨明和徐彪从行业角度分周期、金融、消费和科技，横向对比美股、港股比a股便宜很多和A股的估值水平如下：

　　(1)周期行业：绝对估值水平港股比a股便宜很多最低，A股最高;但相对历史估值水平美股处于高位。综合看：港股比a股便宜很多的资本货物行业估值优势明显具体细分包括航空、建筑工程、机械和电气设备等行业。

　　(2)金融行业：港股比a股便宜很多和A股的绝对估值普遍较低美股的银行、多元金融和地產估值均高于港股比a股便宜很多和A股;相对历史估值水平，港股比a股便宜很多和A股也占优;综合看港股比a股便宜很多的银行、地产、保险和哆元金融，以及A股的银行和地产有估值优势

　　(3)消费行业：美股必需品行业的估值水平均在 20 倍上下，处于历史估值高位;港股比a股便宜很哆的零售业估值较低其他的必需品行业估值均较高;而 A

　　股消费行业普遍估值水平高于美股。综合看港股比a股便宜很多和A股的零售业囿一定估值优势。

　　(4)科技行业：美股的科技行业估值基本在 15-20 倍之间处于历史相对高位;港股比a股便宜很多的技术硬件、半导体和电信行業估值也在 20 倍以内。相较之下A

　　股的科技行业估值绝对水平仍较高，但乐观来看目前估值已降至历史低位，而如媒体、技术硬件等細分估值与美股差距已大幅缩小综合看，港股比a股便宜很多的技术硬件和半导体、A

　　股的媒体和技术硬件有一定估值优势

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