6月24日周二。这一期市场兴讲通胀。美国cpi数据升温联储局主席耶伦却拍心口通胀不足为惧。market vs

今时今日前瞻指引已成为西方央行主要政策工具，要有效管理市场期望央行掌舵必须实牙实齿信心爆棚，惟如此一来政策取决于数据（data-dependent）便说了等于没说。一个现成例子是两周前，英伦银行行长卡尼「沖口而出」加息可能来得较市场预期早，英镑兑美元应声触及算七言犹在耳，卡尼于最新发言中强调英国工资增长似有还无，剩余產能仍然充沛通胀没有恶化之忧。同一个人评论同一议题相隔两周竟出现如此大的出入，什么指引、如何前瞻短短十天八天，英伦銀行行长便前言不对后语到底谁在制造「噪音」？因卡尼一句话而作出相应部署的投资者岂非给他「跣到直」？

央行掌舵身负重任卻无义务确保投资者逢炒必赚。然而这种一时一样出尔反尔的评论，于央行公信力有害无益英国经济数据显示复苏强而有力，楼价升勢更加有目共睹惟上月通胀率却创出五年新低。与其听卡尼解画投资者参考数据自求多福，不是远胜给决策者「老点」吗

也许市场愈来愈「精」，联储局主席耶伦虽拍心口通胀无有怕但市场一于反其道而行，推高一切能受惠于通胀升温的资产金银在补仓潮带动下凅然一飞冲天，美国财政部发行的抗通胀债券（tips）同样备受追捧眼前的情况是，物价和就业统计显示通胀有卷土重来迹象耶伦对此愈昰摆出「可以不理」的姿态，市场便愈担心货币政策落后于形势通胀更难控制。

fed的争论中迄今油价并非重点，惟伊拉克局势一旦令油價长处高位滞胀压力浮现，央行将变得更加被动为本已不明朗的货币政策增添复杂性。

trades当时得令阁下投资组合若包括美国上市金矿戓能源股，这阵子该尝到甜头值得注意的是，标普500指数能源板块第二季急升13％以本周一收市水平为准，此板块高于50天移动平均线多达2.6個标准偏差超买程度可见一斑。油股热火朝天当然拜伊拉克逊尼派武装分子攻城略地，引发石油供应忧虑所赐可是，本身持有美国能源股的朋友该当发现油股强势早在伊局恶化前已趋于明显，伊拉克乱象不过令油股热上加热而已

必须一提的是，标普500能源板块近期雖展露「狂态」惟该板块对纽约期油比率（数字上升反映油股跑赢油价；反之亦然），过去几年一直无甚变化近日油股气势如虹，但與世纪转折期间水平比较油股对油价比率连一半亦不到。

标普500能源板块去年底突破技术分析所谓的「旗形」阻力踏入2014年即明显跑赢大市，板块整体已升穿金融海啸前商品牛市高位创出历史新高。

有趣的是纽约期油目前的走势，跟标普500能源板块去年情况如出一辙「旗形」已成惟阻力未破。油股半年前破顶后拒绝回头油价会否「追落后」，挑战海啸前高位指日可待

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