全球增长停滞期 里根、撒切尔是中国供给侧改革的答案吗？-华尔街见闻
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全球增长停滞期 里根、撒切尔是中国供给侧改革的答案吗？
招商证券首席经济学家丁安华认为，在未来全球经济长期停滞的背景下，认为中国供给侧改革会走里根和撒切尔的老路是美丽的误会。前者的成功源于供给学派的减税和凯恩斯式赤字和国债，后者是靠大规模私有化。其实传统的社会主义经济学说都和供给侧有关，目前的供给侧改革导向是偏市场还是偏计划尚需观察。
在改革路线方面，丁安华认为，中国的供给侧改革面临抑制投资增量就难保经济增长的矛盾，要改善供给侧过于依赖投资的畸形结构，必须让新增投资流量小于资本折旧。供给侧改革的核心是提高全要素生产率，即在资本和劳动要素投入不变的前提下，提升将两大要素结合的技术、提高产出能力。
投资方面，丁安华提到，据招商证券测算，未来五年中国的实际GDP增速和潜在增速差距为负0.5-1.1个百分点，这种情况下经济增长缓慢探底，通缩压低企业盈利增长，持续的大级别牛市行情可能性不高，但供给侧改革会提供很多结构性的交易机会。
过去一个多月，供给侧改革这个词突然之间风靡大江南北，随之而来的是各种各样的解读，丁安华新近报告主要梳理了有关供给侧改革的以下几方面问题：
一、什么是供给侧？什么是需求侧？
丁安华认为，理解这个热词首先要回答究竟什么是供给侧和需求侧？
他展示了以下两张图。第一张是从需求端观察经济活动，这是现在比较习惯的视角，我们对于经济增长的理解大多是从需求面来观察的，所谓&三驾马车&就是通过需求拉动经济增长，用公式表达就是GDP等于投资加消费加净出口。与此相应的是总需求管理的宏观政策，比如通过货币政策和财政政策加大投资、刺激消费和鼓励出口。
第二张图是从供给端分解经济增长的动力，学术表达为生产函数，即产出等于资本、劳动和全要素生产率的函数。供给侧的生产能力由资本、劳动和技术三方面构成，经济增长受到生产能力制约。生产产品首先要资本投入，其次要有劳动力，此外要有把资本和劳动有机组合起来的技术，技术提升可以在要素投入不变的情况下提高生产率，所以叫做全要素生产率（TFP）。
以上提到供给侧时涉及生产函数，它源于古老的柯布道格拉生产函数，公式中的Y为实际产出，L为劳动投入，K为资本存量，&&分别为资本和劳动力的贡献因子（弹性系数）。后市将生产函数中的人力资本因素独立出来，形成了决定产出增长的四个方面：资本、劳动、人力资本和生产率增长。这就是供给侧经济增长框架。
丁安华提到，据招商证券测算，目前中国的实际GDP增长和潜在增速之间约相差1.5个百分点，即经济运行在1.5个百分点的负产出缺口位置，反映出当前经济增长快速放缓的性质。负的产出缺口扩大，说明一方面当前经济潜在增速仍处高位，实际增速因总需求放缓呈现负产出缺口，经济形势比亚洲金融风暴和美国&次贷&危机时期更严峻。
供给侧增长框架可以解答供给侧如何制约经济增长。一个国家的GDP增长不能偏离供给能力太多，若实际需求超出此能力，就会出现通胀，反之出现通缩。改革开放以前，中国需求大于供给，是典型的短缺经济，政府以严控物价掩盖通胀问题。经过三十年多年改革，中国成为世界工厂，金融危机后经济过剩，供给能力超过需求，制造业部门持续通缩。
潜在增速制约经济长期增长，实际GDP增长和供给侧的生产能力如果有偏离，就会出现正或负的产出缺口，正缺口说明经济过热，负缺口说明过冷，目前中国属于经济过冷。
二、中国乃至全球经济可能陷入长期停滞
金融危机后，不只中国、全球增长都出现一些新变化。丁安华总结，这些&新常态&主要体现在：
全球各经济体经济增长复苏乏力，无法回到危机前增速水平；
利率长期极低仍无法刺激资本开支；
极端宽松的货币政策、特别是美国几轮QE效果不彰，传统货币政策的成效存疑。
IMF今年4月发布的世界经济展望报告从供给端分析了全球潜在增长，认为发达国家年趋势增长水平为2.25%，金融危机期间供给能力遭破坏，年速度只有1.3%左右。这源于供给侧三部分因素均恶化：资本投资不足、就业增长放缓、全要素生产率下行。未来五年也许资本投资增长可以拉动潜在增速反弹至1.6%，但几乎可以肯定无法回到危机前水平。
上述IMF报告也提到了新兴市场国家，估算这类国家001-2007年趋势增长水平为6.8%，年降至6.5%。相对于发达国家从2000年起开始放缓，新兴国家潜在增速放缓滞后了八年。这可以从供给端解释经济危机的成因：发达国家的趋势增长先放缓，对新兴市场需求减少，导致全球经济不平衡家具，最后以危机方式拉低新兴市场的趋势增长水平。当前新兴市场的增长前景较严峻，因为其供给端的三部分因素恶化速度更快：产能过剩压制资本投资、人口红利因素逆转、通过模仿追赶并接近技术前沿导致TFP趋势性放缓。未来五年新兴市场潜在增速约为5.2%。
三、供给侧改革走哪条路？里根和撒切尔的老路是美丽的误会
在经济长期停滞的背景下，供给侧改革往什么方向走？丁安华首先澄清了有关供给侧改革前景的几个误区：
供给学派到底有什么主张？
供给学派的学说核心是如何激励并解放制约长期增长的供给侧因素，比如通过鼓励社会流动和降低个人所得税激励就业增长；通过加强基础设施建设、减少政府干预激励资本开支；通过鼓励研发、加大教育投入激励TFP增长。西方主流的供给学派有很强的保守主义色彩，他们反对大政府，要求放松管制，大幅减税和缩减政府开支。
& & &2. 里根经济学能等同于供给侧改革吗？
供给学派最重要的背书人就是美国前总统里根。上世纪80年代，里根上台后推行大幅减税，声称缩减政府开支，美国在其任内摆脱了滞胀，开启了经济繁荣、政治昌明的时期。里根兑现了减税的承诺，却未做到缩减政府开支。其推行的星球大战计划使国防开支快速增长，抵消了其他方面缩减开支的努力。在里根政府时期，一方面减税刺激了经济，另一方面国防开支增加拉动了经济，强化了国内技术创新。所以有人说，里根的成功一半得益于供给学派的减税，另一半是凯恩斯的胜利，因为里根政府留下的政策遗产是典型的凯恩斯式赤字和国债。
& & &3. 供给侧改革和撒切尔主义有关吗？
英国前首相撒切尔夫人的传奇是大规模私有化。在里根和撒切尔那里找答案是走错了方向，认为中国的供给侧改革会追随里根和撒切尔政府的做法，那是美丽的误会。
海通证券分析师姜超此前在报告中也里根经济学和撒切尔主义，称为解决80 年代的滞胀问题，两者均采用货币主义观点紧缩货币，也采用了供给学派的结构性改革。前者侧重减税，后者侧重国企私有化。无论是减税，还是降低门槛、放松各种管制，经济上都推崇自由主义，构建&小政府&。
姜超报告认为，当前中国也存在政府干预经济过多的问题，当然也不推崇过度的自由主义，因为市场也有失灵的时候，且要考虑社会公平性问题，需要&小政府& 来发挥作用。凯恩斯主义的财政和货币刺激短期对经济见效快，而供给侧改革更多是解决经济的长期结构性问题，会触动很多人的利益，需要推动的魄力。
丁安华则是指出，供给侧改革既可以是市场导向也可以是计划导向。从马克思主义经济学到苏式政治经济学，传统的社会主义经济学说全都和供给侧有关，基本不关心需求端变化。至于现在讲的供给侧改革究竟偏市场导向还是偏计划导向，还需观察。
四、供给侧改革的思路：控制新增投资、以提高TFP为核心
从需求端看，投资需求是三驾马车的一部分，投资会成为资本存量，转化为供给侧的一部分，新增资本存量等于新增投资流量减去资本折旧。中国要转变投资拉动经济的增长方式，这意味着控制投资流量，它对经济增长的负面影响较大。想保增长就要提高投资流量，那势必增加资本存量，就无法出清过剩产能，无法改善结构。所以，供给侧改革必须让新增投资流量小于资本折旧，这样才能改善供给侧过于依赖投资的畸形结构。
从生产函数看，要调整结构就要抑制资本存量增长，而就业增长很受人口因素制约，只能在提高TFP方面做文章，也就是在资本和劳动不变的情况下提高产出能力，这是推动经济长期增长的核心。但是，互联网技术革命带来的生产力改善在2005年达到高峰，之后掉头下行，中国采用的又是日益接近技术前沿的追赶策略，TFP的增长在放缓，现在需要寻找新的增长动力。
五、供给侧改革的投资机会
招商证券根据模型推算，假设全要素生产率趋势增长2.8%，资本和劳动的弹性系数分别为0.6和0.4，资本存量的增长率为7%-8%（过去20年均超过10%），潜在就业增长为零，未来五年中国的潜在增速约为7%-7.6%。若未来五年实际增长6.5%，实际增速和潜在增速缺口为0.5-1.1个百分点。在这种情况下，中国经济增长会缓慢探底。由于负缺口长期存在，通缩压低企业盈利增长，持续的大级别牛市行情可能性不高，股指大涨都不可持续。
不过，供给侧改革会提供很多结构性的交易机会。在资本存量优化方面，旧经济部门改善盈利依靠并购重组，新经济部门的增长依靠资本开支；在劳动就业方面，推迟退休、二胎政策、户籍改革在改变就业增长格局的同时也会重塑消费的结构；在全要素生产率方面，技术创新型企业将成为资本市场的宠儿。并购重组、国企改革、互联网+、智能制造、虚拟现实、生态文明等主题性投资机会可能是明年的主要投资逻辑。
从政策面看，官方文件显示，供给侧改革有四方面内容：
& & 1、化解过剩产能，即消除产出缺口。国企改革方面，要依赖行政推动优化重组，私营部门通过资本市场实现兼并收购。
& & 2、降低企业成本，帮助企业保持竞争优势，重点是降低融资成本，降低企业税负，大幅减税需要缩减政府规模、减少政府开支。
& & 3、化解房地产库存。用抵押贷款利率抵扣个税是一个短期内可行的方案，农村土地流转和户籍制度改革属于较长期的供给面措施。
& & 4、化解金融风险，加强金融基础设施的建设，比如改革金融监管体制。
另外，丁安华还提到一个供给侧的重要主题：制度供给，如保护私有产权、注册制改革、简政放权等。
总之，在长期停滞的背景下，丁安华认为，政策组合需要供给政策为上、财政政策次之、货币政策为轻。
（全球资产配置？)
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对“供给侧改革”，CSCMP中国首席代表王国文这么看
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一边是场地、人工、原材料等成本的上涨；一边是市场需求持续低迷，下行的宏观经济形势，让工商企业即使在炙烤模式下，仍觉得背后发凉！5月份中国制造业采购经理指数(PMI)为50.1%
一边是场地、人工、原材料等成本的上涨；一边是市场需求持续低迷，下行的宏观经济形势，让工商企业即使在炙烤模式下，仍觉得背后发凉！5月份中国制造业采购经理指数(PMI)为50.1%，虽然高于50%，但新订单、出口订单指数下降，预示市场需求有所减弱。
供给侧改革怎么走？中国企业如何提升供应链内力，加快国际化进程？听听行业资深专家，美国供应链管理专业协会(CSCMP)中国首席代表王国文的高招？
美国供应链管理专业协会(CSCMP)中国首席代表王国文
“新常态”下，去年年底召开的中央经济会议，首次提出“供给侧结构性改革”(以下简称供给侧改革)，把其作为促进经济结构转型、化解过剩产能、实现稳步发展的重要手段。
在王国文看来，物流业在供给改革的“去产能、去库存、去杠杆、调结构、补短板”的过程中大有可为。物流即是要补的短板，又是去库存、降成本低重要手段。这既给物流业提供了巨大的发展机遇，有给物流能力的提升、特别是物流向供应链管理的转型升级提供了巨大的挑战。
从物流供给能力入手的，增加有效供给，是从源头上改善供给结构、提升整体供给效率、解决好供给和需求错位问题的关键所在。
供给侧改革——优化供应链管理
供给侧改革的核心是去产能、去库存。这将为物流和供应链管理行业带来巨大的发展机会。说得详细一点儿，王国文对第一物流全媒体·现代物流报(微信：cn156news)记者表示，主要可以从以下四个方面来理解，供给侧改革是如何“造福”物流行业的。
(1)物流地位进一步提升。物流供给能力的改革，将物流能力作为提升企业竞争力的核心手段。
(2)优化供应链管理水平。物流管理在去库存中发挥关键的作用。从制造业的先进周期来看，中国制造业企业的现金循环周期与跨国企业同行相比，差距还相对较大，资金利润率低，其中的主要原因，就是库存周期长，订单处理、交付的周期也比较长。
从物流环节入手，提升企业自身的物流与供应链管理水平，能有效加快现金循环周期，建立不可模仿的竞争优势。
(3)进一步优化物流资源。物流供给侧的改革，就是要建立跨企业的分享型物流体系，通过整合物流资源与服务能力，让碎片化的物流服务整合起来，形成跨企业的共同配送模式。
这涉及到技术层面、信息层面的整合和共享，也涉及到商业利益的分配机制。共同配送体系的基础是物流走向第三方化，这就要加大物流外包的力度，使物流服务资源进一步整合集中，这也是供给侧改革的重要任务。共同配送体系的形成，最终要以城市为单元，建立跨企业、跨行业的分享型共同配送体系。
(4)加快绿色物流的发展。物流供给侧的改革，还涉及到低碳、绿色物流体系的建设问题。随着新能源技术的发展，化石能源将逐步退出人类文明的历史，新能源将在交通运输领域实现全完替代化石能源。
从物流供给侧加快绿色变革，建立低碳、绿色物流体系，也是物流供给侧改革的重要任务。建立无缝连接的高效的多式联运体系，就是其中的重点之一。
他山之石——美企供应链高在哪？
说到供应链管理，就不得不提美国跨国企业通过高效的供应链管理，成就了全球领先的地位。那美企的高明之处何在？
作为这一领域的资深人士，王国文认为，经济全球化的进程不断加快，这使物流和供应链管理能力成为保证全球竞争的核心要素。而供应链管理能力是企业不可模仿的核心竞争优势。
这在金融危机以后表现得尤为明显，出现了两极分化的现象——相当多的运输型企业被迫退出市场;而拥有强大的、灵活性的供应链管理能力的企业，成为走出危机的引领者。
王国文指出，这是因为，生产的全球化和消费的全球化，使供应链的距离越来越长，供应链的成本和时间效率、供应链的安全性、可靠性成为企业重要的成功因素。这正是有的企业迅速走出金融危机“阴云”的主要原因。
以服装企业ZARA为例，快速、灵活、可靠的全球物流体系，缩短了产品生产和配送的周期，使企业缩短了现金周期，成为时装行业的引领者。
王国文分析说，强大的供应链管理能力，是ZARA在产品开发与预测方面具有强大的灵活性，使时装快速反应市场需求变化，使原材料和库存最小化，也是供应链强大内力的体现。
这是美国跨国企业通过供应链保障发展领先地位的经典案例。
正视问题——我们的供应链差在哪？
与ZARA这样的、在全球市场拼杀多年的美国跨国企业相比，中国企业的短板和不足主要在哪？
王国文认为，从供应链基本流程考虑，计划、采购、制造、交付、回收和执行这六个主要环节，中国企业的供应链管理的差距主要在供应链计划环节。其中，需求预测能力、供给和需求的协同能力、库存管理能力是三个主要方面;以及对供应链管理的理解和能力建设。
(1)需求预测能力：在物流与供应链越来越重视前端的趋势下，跨国企业广泛地采用网络规划设计软件、大数据分析预测、全过程库存优化管理等技术，在供应链全过程实现模拟仿真设计，提高力预测准确性，实现了全过程最优规划。
(2)供给和需求协同：这一环节主要将订单拉动作为整条供应链的动力，均匀分配到所有环节，实现了约束理论下的效率最大化。
(3)管理库存能力：库存的集中管理、提高库存流转效率、将库存管理系统(WMS)与生产与运营计划(S&OP)、与订单管理系统、产品交付系统有效连接，特别是在电子商务交付的情况下，将库存管理与线上订单和快递交付系统的有效连接，成为加快现金周期的关键。
(4)供应链管理能力：目前，美国等发达国家物流与供应链管理外包的比例在10年以前就已经达到80%左右。
反观中国，特别是最近几年，各类生产制造企业、商业企业、电子商务企业，均投入巨资自建物流体系，这使得整个物流行业难以提升整体物流效率，使中国成为世界上综合物流成本占GDP比例最高的国家之一。
物流产业的集中度低、共享程度低，使中国难以出现在国际上有竞争能力的物流巨头。
可以攻玉——哪些经验可借鉴？
正在加快走出去步伐的中国企业，不断推进其全球化进程。美国企业在供应链管理方面值得我们学习？
在连续对美国物流与供应链管理行业的跟踪研究的过程中，王国文认为，即使考虑到国情不同，经济发展水平的差异，以及诚信体系等诸多因素，美国物流与供应链管理行业有很多方面值得中国企业借鉴。
王国文告诉第一物流全媒体·现代物流报(微信：cn156news)记者，现在美国物流业做的事情，就是未来中国10年到15年要做的事情。
(1)“互联网+物流”：2000年王国文参加美国物流协会年会的时候，当时的主题是“重新定义物流.COM”，讨论的核心就是电子商务对物流的革命性影响，物流的所有活动都上网了，电子商务改变了物流运行的方式，而物流也成为电子商业的支撑。用今天的话来说，就是“互联网+物流”。
(2)两业联动：2001年的主题是“建立战略伙伴关系”，这个主题强调的是物流公司与物流公司之间、特别是物流企业与生产企业之间建立起风险共担、收益共享的长期的战略伙伴关系。
彼时，美国物流业与生产制造业的长期合同关系都在5年以上，涉及到资产、人员、网络的完整的外包管理，在中国叫“两业联动”。当时，美国制造业物流外包的比例已经达到了80%。尽管国家的政策、规划多次强调制造业的物流外包问题，目前从中国物流成本(总需求)与物流业增加值(总收入)的比例，就可以看出，中国物流外包的比例还仅在50%左右。
(3)RFID：2004年美国物流协会的主题是“远见、速度、价值”，强调了物流界的眼光和视野的问题，更强调了时间在价值创造中的关键因素，其中的热点，就是美国国防部和沃尔玛所讲的RFID在物流领域中的应用。那个时候，王国文曾经说过，RFID“远在天边，近在眼前”。
(4)供应链管理：到2005年，美国物流协会(CLM)更名为供应链管理专业协会(CSCMP)。协会的更名标志着产业的第二次从量变到质变的过程。
第一次是从配送到物流，第二次更名，则标志着全球物流进入到供应链时代。供应链概念开始广泛引入中国。最近这几年，CSCMP年关注较多的是绿色、低碳以及大数据、人工智能的应用。
(5)加强基础研究：纵观美国物流行业过去十几年的发展，王国文认为，最值得中国企业关注的是其务实精神。每年的年会之所以成为全球规模最大的会议，是大会一直在关注行业的变革，关注最新的工具和方法论，将最新的理论和技术的创新在会员中分享。
随着知识外溢的效应，王国文表示，中国物流业在不断缩小与美国之前的差距，特别是在电子商务物流、大数据和智能应用领域。但关键的问题，是我们对底层技术的开发和把握。在底层技术、基础研究领域，仍然还有较大的距离。
2016年CSCMP中国大会与往年有何不同
将于今年9月在四川成都召开的CSCMP中国大会已经是第七届。
(1)观点：据王国文透露，举办CSCMP中国大会的初衷，就是让国内物流业不出国门就可以聆听全球供应链思想领袖的声音，把握物流与供应链的最新动态，直接获得所需要的工具和方法论。
(2)亮点：第七届CSCMP中国大会，除了秉承CSCMP一贯的价值-“做最干净的会”之外，新的亮点集中在大数据、人工智能对物流与供应链的影响和冲击;集在绿色、低碳物流的发展;集中在分享物流和共同配送体系的形成机理，也有传统物流的“互联网+”的转型升级的探讨以及供应链金融的主题。
(3)焦点：王国文向第一物流全媒体·现代物流报(微信：cn156news)记者强调，本届大会还从宏观上响应了“一带一路”的倡议，用相当的时段，探讨跨过企业、本土企业在“一带一路”的商业机会。这些案例，都是由亲身参与“一带一路”项目建设的企业家讲诉。
会议选址有深意
记者注意到，第七届CSCMP中国大会会场选址在西部城市成都，这有怎样的深意？
王国文告诉记者，选择在成都召开本届年会的确有着特殊的考量：
(1)特殊的地理位置：成都作为西部经济中心城市是连接“一带一路”的物流枢纽城市。如果从区域供应链、全球供应链的角度看，程度可以作为一个理想的供应链核心节点。
(2)较好的产业基础：成都自身制造业基础好、物流需求基础好、物流产业发展潜力空间大，这是处于行业自身特点的考量。
当然这一切都是了契合提高物流和供应链管理能力这一核心。
(3)供应链能力是核心：王国文认为，物流和供应链管理能力是提升区域竞争力和国家竞争力的关键。在调结构、转变增长方式的过程中，提升企业和社会的物流与供应链内力，是降低交易成本、加快现金循环周期、提高竞争力的关键所在。
2016年是中国“十三五”规划开局之年，也是“一带一路”战略纵深推进之年。发挥物流与供应链能力，促进产业和服务能力聚集，是内陆区域发展、连通“一带一路”的重要抓手。
(4)把握趋势者占先机：伴随着电子商务、移动通讯、大数据、物联网、新能源经济等迅猛发展的浪潮，物流和供应链管理将成为最大的服务业，成为下一个最大的“风口”。如果说“互联网+” 将重塑商业模式，“供应链+”将是决定所有商业模式成功的关键，而低碳物流、绿色供应链将“嵌入”所有领域。
“2016全球供应链管理(成都)论坛暨第七次CSCMP中国大会”
通知及报名带电话详见第一物流网：
/article-70301-1.html
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近来，随着“三驾马车”的逐渐淡化，“供给侧改革”正在迅速升温。这个频频被高层和财经大咖们提及的热词背后的信息量有多大？“供给侧改革”为何在此时提出？与“需求侧”相比,“供给侧”有何新内涵？“供给侧改革”将释放哪些新红利？会不会成为策动中国经济发展的新战术？思客君邀众大咖为您一一解答！
思客：“供给侧改革”的重点是什么？
：所谓供给侧改革，就是从供给、生产端入手，通过解除供给约束，积极进行供给干预促进经济发展。这种改革具体而言，一方面将发展方向锁定为新兴领域、创新领域，创造新的经济增长点，另一方面也要求改革现在的一些抑制供给的体制或政策，比如缩紧的货币政策和繁琐的审批制度等。
）：相对需求侧改革的措施，供给侧改革更侧重于提升经济增长效率，更侧重于增强企业长期发展活力，更注重经济长期持续平衡和可持续发展。
徐林（国家发改委发展规划司司长）：供给侧改革的核心，是降低企业的制度性交易成本，包括交易成本、各种税费、融资成本、社会保障成本等。这有利于增强企业创新能力、提高供给质量与效率、改善供给结构，最终提高全要素生产率。
思客：为何强调“供给侧改革”？“供给侧”有何新内涵？
：需求侧是重要的，但是更多是短期问题，属于凯恩斯主义。短期的问题仍要立足长期，要从“供给侧”下手。
：“供需错位”已然成为中国经济持续增长的最大路障。“供给不足”和“需求不足”是当下最大的问题：一是供给不足。服务业、高端制造业、中西部和农村地区基础设施的供给依然严重不足。二是需求不足。传统工业的产能过剩依然严重，PPI已经连续43个月负增长，煤炭、钢铁、水泥等企业苦不堪言。我们需要平衡需求侧扩张与供给侧改革之间的关系，一手扩张不足之需求，一手改善不足之供给。
：供求是双方面的平衡关系，供给侧方面的改革最终也是在创造需求，是在解决需求的问题。比如，减产能、兼并重组实际上是调整供给结构，把不需要的供给减下去，同时创造市场需求。行政性垄断行业改革也是这样，放宽准入的同时就是在扩大投资。制造业的增长以及转型升级、服务业的发展，都是通过供给侧的改革以创造出新的需求。总的来说，解决供给问题的同时，也是创造新的需求，而且这种新的需求更可靠、更实在、更具有可持续性。
：从供给端入手推动制度创新,是有效化解“中等收入陷阱”“塔西佗陷阱”和“福利陷阱”式风险,实现中国迫切需要的方式转变与可持续健康发展的“关键一招”和“最大红利所在”。面对经济下行压力加大,需要用新的动力源对冲下行因素。只有通过新的制度供给的龙头把创新因素激发出来,才能成功应对经济下行,看到中国经济巨大的发展潜力、韧性和回旋余地。
思客：“供给侧改革”究竟改什么？
：减产能、放准入、调配置、促创新、制造业升级。
第一，在减产能方面切实加大力度，取得实质性进展。第二，进一步放宽准入，加快行政性垄断行业改革。不仅是要“放小”，可能更具有实际意义的还要“放大”。第三，加快城乡之间土地、资金、人员等要素的流动，实现合理化配置。第四，加快培育有利于创新的环境。第五，进一步加快产业的转型升级。我国大部分制造业摊子已经铺开了，但从整体来讲，精细化程度还比较低。在这方面中国的潜力很大。
杨伟民（中财办副主任）：高成本是供给侧最致命的硬伤
中国的供给体系和结构至少存在六个方面的问题，如供给体系总体呈外向型、主要面向低收入群体、企业生产经营成本提高过快等，其中高成本是供给侧最致命的硬伤。……推动经济结构改革要打好四个“歼灭战”，即化解过剩产能、降低实体经济企业成本、化解房地产库存促进房地产持续发展、防范和化解金融风险等。
思客：“供给侧改革”应该怎么改？
朱海就（浙江工商大学经济学院教授）：一是让合法的主体都有权利供给，不要管制、限制人们的供给能力和愿望。二是把不合格的供给主体改造成合格的供给主体。
：进行供给侧改革，必须加快推进新一轮财税、金融等配套改革。经济继续低迷，决定了未来一个周期将以扩张性的经济政策为主，扩张性的经济政策要么减收，要么增支。因此不管是从发展的角度讲，还是从改革的角度讲，本轮调整都存在着大量的减税空间。
：供给侧结构性改革要“上下联动”，既要有顶层设计，也要有基层视野。首先，顶层设计主要是管宏观方向，划出底线。此外，供给侧结构性改革中，到底哪些措施比较有效，还是要让地方和基层企业有更大的空间来试验，通过试验才能找出切实管用的措施。这也是我国过去30多年改革最重要的一条经验。这条经验现在依然适用。
& & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & 编辑：何莉
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近来，随着“三驾马车”的逐渐淡化，“供给侧改革”正在迅速升温。这个频频被高层和财经大咖们提及的热词背后的信息量有多大？思客君邀众大咖为您一一解答！
近来，随着“三驾马车”的逐渐淡化，“供给侧改革”正在迅速升温。这个频频被高层和财经大咖们提及的热词背后的信息量有多大？思客君邀众大咖为您一一解答！
北京大学国家发展研究院教授
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