东诚生化股票研究报告：东诚生化（002675）收购拓展产品丰富度，实现产业链再拓展 -36股票入门网
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东诚生化（002675）收购拓展产品丰富度，实现产业链再拓展
目前公司的主要产品主要为肝素原料药，目前行业以出口为主的态势没有发生变化，行业的集中度相对比较高，价格敏感性强。
股票代码：002675
股票名称：东诚生化
投资评级：推荐
撰写日期：
分 析 师：谢宁宁
研究机构：日信证券
东诚生化(002675)股票研究报告内容简要
东诚生化（002675）收购拓展产品丰富度，实现产业链再拓展公司原有制剂主要集中在北方制药，涉及品种和工艺主要为注射用降纤酶、注射用促绒激素等。使用1.67 亿元收购大洋80%股权，在产品丰富度上提升较大，大洋制药产品系列如：肿瘤系列、消化系统、皮肤系列、妇科其列、心脑血管系列。其中独家产品抗癌药金菌灵片，已经在北京等8 个地区中标。其他产品消糜阴道泡腾片、穿龙骨刺胶囊、益肝灵滴丸、饿求齐颗粒等涉及厂家比较少，增速比较快，如消糜阴道泡腾片有批文有4 家，实际中标仅2 家，未来我们预计25-30%增速，前期基数比较小，扩展空间较大。目前收购协议承诺 年三年累计实现7300 万利润（其中2012 年收入为5181 万，利润为1043 万），预计 年实际增长25-30%（预计偏上线），对应的eps 的贡献为0.08、0.26、0.33 元。原有原料稳定增长。目前公司的主要产品主要为肝素原料药，目前行业以出口为主的态势没有发生变化，行业的集中度相对比较高，价格敏感性强。经过前期的快速的价格下调，我们预计目前价格相对比较平稳，原料的增长趋于稳定，行业内其他几家产业拓展基本通过向制剂，提升附加值的方式平滑价格波动，原有这块业务对业绩的贡献比较平稳。国内人口老龄化态势下，制剂的提升对业绩的稳定增长未来贡献比较大。募投项目――生物工业园区项目。总投资项目着重于制剂的扩产：1、主要产品线为3000 万支肝素、年产2500 万支硫酸软骨素注射液等；2、注射用促绒激素1493 万支、注射用氢化可的松琥珀酸钠1000 万支、注射用促性素120 万支等产品的冻干粉针剂；3、盐酸氨基葡萄糖硫酸软骨素片5 亿片，红胞色素C1.25 亿片等；4、保健品软骨素氨糖胶囊2亿粒。预计2014 年中旬左右投入试运行。对制剂体系的整体整合效应比较明显，短期固定资产折旧影响比较大。投资建议：首次给予“推荐”评级。预测 年归属于母公司的净利润同比增长10.34%和34.41%，EPS 分别为1.07、1.44 元，当前股价对应的PE 分别为23.45、17.45 倍。首次给予“推荐”评级，持续看好，可积极介入。风险提示：目前出口占比较高，汇率波动、价格波动风险仍然需要关注。（ 谢宁宁） 软件
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东诚生化(002675)股票相关研究报告阅读股票简称：东诚药业
股票代码：002675
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东诚生化吧&&&
东诚生化:建设生物医药工业园,向制剂领域发展
研究员：李晓彬&&&
机构：湘财证券有限责任公司
项目建设内容主要是药品生产。&&&
根据规划,项目建设主要包括年产能为1亿支注射液生产线、6000万支冻干粉针生产线、30亿片的固体制剂生产线和5亿粒胶囊生产线,涉及产品主要包括肝素钠注射液、硫酸软骨素注射液、注射用绒促性素、硫酸软骨片、细胞色素C片、软骨素氨糖多糖胶囊等,主要为公司原料药的下游制剂。&&&
项目经济效益良好。&&&
根据项目的可研报告,本项目达产后年销售收入达到18亿元,年利润总额1.37亿元,税后财务内部收益率为21.59%,投资回收期为6.65年。由此可见,本项目具有良好的经济效益,能够显著提高公司的盈利能力,达产后项目利润总额可达到公司2011年利润的90%。&&&
公司开始向制剂领域拓展,由原料药企业开始转型。&&&
公司目前的产品主要包肝素原料药、硫酸软骨素、细胞色素C等,主要从事原料药的生产和销售。公司的主要产品肝素原料药竞争激烈,2011年以来价格持续下滑,毛利率有下降风险,可能会影响公司的盈利。公司进行生物医药工业园的建设,开始向肝素、硫酸软骨素、细胞色素C的下游制剂领域拓展,该项目建成投产后,公司将由原料药生产企业转型为药品制剂生产企业,大幅提升公司的盈利能力。&&&
估值和投资建议。&&&
我们预计公司年EPS分别为1.35、1.42、1.56元,对应当前股价PE分别为21、20、18倍。生物医药工业园项目需到2014年才能投产,且需要一定的时间进行市场培育,故短期内对公司盈利没有影响,我们给予公司2013年20倍PE,目标价28.43元,首次给予公司“增持”的投资评级。&&&
重点关注事项。&&&
股价催化剂(正面):肝素原料药价格上涨;制剂投产。&&&
风险提示(负面):肝素原料药降价风险;市场竞争风险。
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河南焦作股友
别啊，刚跑了200W，打算高卖低买的，大盘都跌了，这坑爹股怎么就涨上去了又～～悔啊，赶紧跌下来吧
说明，早已潜伏其中的所谓“机构”们为自己逃跑而来公司找故事！
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