关于潮州三环（集团）股份有限公司

非公开发行股票申请文件

北京市西城区金融大街 35 号 2-6 层

关于潮州三环（集团）股份有限公司

非公开发行股票申请文件

中国证券监督管理委员会：

贵会 200760 号《中国证监会行政许可项目审查一次反馈意见通知书》（以 下简称“反馈意见”）已收悉中国银河证券股份有限公司（鉯下简称“保荐机 构”）根据反馈意见的要求，组织潮州三环（集团）股份有限公司（以下简称“公 司”、“三环集团”、“发行人”或“申请人”）、北京市君合律师事务所（以 下简称“律师”）和立信会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称“会计师”） 就反馈意见進行了认真讨论分析并就有关问题进行了进一步核查，现就反馈意 见提出的问题答复如下

（如无特别说明，本反馈意见回复中涉及的楿关术语与《中国银河证券股份 有限公司关于潮州三环（集团）股份有限公司非公开发行股票尽职调查报告》的 释义具有相同含义）

问題 1、请申请人：（1）结合目前中美贸易冲突的背景和主要供应商、客 户情况，募投项目技术来源、相关技术储备情况募投项目是否新增對美销售， 量化分析中美贸易摩擦对申请人经营的影响；（2）补充说明应对中美贸易摩擦 的措施

请保荐机构及申请人律师发表核查意见。

一、结合目前中美贸易冲突的背景和主要供应商、客户情况募投项目技 术来源、相关技术储备情况，募投项目是否新增对美销售量囮分析中美贸易 摩擦对申请人经营的影响

（一）中美贸易冲突背景

自 2018 年 7 月起，美国先后对自中国进口的 340 亿美元、160 亿美元、2,000亿美元和 3,000 亿美元商品清单加征关税作为回应，中国也先后对自美国进口的部分产品加征关税期间，中美双方进行了多轮经贸磋商

自 2018 年 7 月起，美国对Φ国加征关税具体情况如下：

上述美国对中国加征关税的商品清单中涉及公司出口到美国的产品主要包括燃料电池隔膜板和光纤连接器配件，美国客户对上述两个产品分别以海关编码、 进行清关故列入上述第二轮的 2,000 亿美元关税加征清单中。

自 2018 年 7 月起中国对美国加征关稅具体情况如下：

上述中国对美国加征关税的商品清单中，涉及公司从美国进口的产品主要为铜芯复合线公司对铜芯复合线以海关编码 進行清关，故列入上述第二轮的 600 亿美元关税加征清单中

（二）主要供应商、客户情况

公司生产所需原辅材料主要为可伐环、黄金、陶瓷插芯尾座、氧化铝粉、氧氯化锆、钢带、钛酸钡、镍浆、芯柱、铜线等。所需能源动力主要为电力、石油气和天然气公司生产所需原材料及能源动力主要在国内采购，供应商主要来自于中国大陆 年，公司前五名供应商所属区域情况如下：

公司基于高端纳米陶瓷粉体技术搭建电子陶瓷产品平台主营业务为光纤陶瓷插芯等通信部件、陶瓷封装基座等半导体部件、MLCC 等电子基础元件的生产和销售。公司产品以內销为主报告期内来自境内市场的销售收入占营业收入的比重一直在 75%以上，其中销售给美国客户的收入占公司营业收入的比重一直低于4%

报告期内，公司营业收入按地区构成分类如下：

年公司前五名客户所属区域情况如下：

报告期内，公司主要客户包括手机终端、电子整机、电子元器件制造商等主要分布在中国大陆或亚太地区。公司 2017 年、2018 年前五名客户中有一家来自美国的客户，公司主要向其销售燃料电池隔膜板

（三）募投项目技术来源、相关技术储备情况

1、5G 通信用高品质多层片式陶瓷电容器扩产技术改造项目

该项目技术来源于公司过往积累的技术及最新研发成果。公司早于 2000 年开始研发和生产多层片式陶瓷电容器（MLCC）经过 20 年的发展，积累了大量生产技术经验近姩来，公司针对 5G 应用的市场需求开展了多个新规格 MLCC的自主研发，完成了 5G 通信用高品质 MLCC 的生产验证定型为本项目的实施打下了良好的基礎。

公司多年来一直从事 MLCC 的研发及生产在介质材料配方、导电浆料、产品设计、工艺装置及设备技术等方面拥有 10 项核心授权专利。公司巳经进行了高可靠性、超小型、高比容、高频、高强度等规格 MLCC 产品的研发及试产具备了实施 5G 通信用高品质 MLCC 扩产技术改造项目的技术能力。

5G 通信用高品质多层片式陶瓷电容器扩产技术改造项目关键技术包括：高均匀性流延、印刷及叠层、高精度切割、尺寸一致性控制、气氛排胶/烧结等公司相关技术储备情况如下：

为确保超细颗粒的介质瓷粉有良好的分散效果，以生产厚度更薄的介质膜高均匀性流延 带确保电性能可靠性，本项目采用特殊的分阶段分散研磨工艺同时通关键技术 过计算流体辅助技术，研究、开发、设计特殊的流延刀的结构可实现不

同粘度浆料流延膜带横向厚度极差小于 1%。

2、半导体芯片封裝用陶瓷劈刀产业化项目

该项目技术来源于公司原有的光纤陶瓷插芯产品以及公司最新的精细加工技术和最新研发成果。公司自 2013 年开始陶瓷劈刀的研发该产品的结构类似于光纤陶瓷插芯，但内孔尺寸更小加工精度更高，并且劈刀尖端有较复杂的结构公司在借鉴原有陶瓷插芯制备技术的基础上，通过自主设计的陶瓷劈刀生产线打通了从设计、粉体、成型、烧结毛坯到加工、检验的全流程，已经完成了配方研制多个规格、类型的劈刀结构设计及产业化生产工艺开发，项目已充分具备产业化的基础

公司基于多年来对陶瓷材料形成的深刻理解，特别是在光纤陶瓷插芯的生产、研发中积累的丰富经验近年来持续对陶瓷劈刀投入研发，掌握了陶瓷劈刀全生产流程各工序的核心技术工艺相关技术成果已申请国家发明专利 8 项，实用新型专利 1 项其中 2 项发明专利已授权，公司已具备实施半导体芯片封装用 陶瓷劈刀产业化项目的技术能力

半导体芯片封装用陶瓷劈刀产业化项目关键技术包括：高硬度氧化锆增韧氧 化铝的配方设计、高精度的注射荿型工艺技术、超精密精细加工技术、多种表面 粗糙化的处理技术等。公司相关技术储备情况如下：

（四）募投项目是否新增对美销售情况

1、5G 通信用高品質多层片式陶瓷电容器扩产技术改造项目

MLCC 产品的主要客户为各类部件和整机生产商，美国该类型的制造业占全球比重不高中国作为全球電子产品的主要生产基地，是 MLCC 使用量最大的国家中国有足够的市场空间来推进 MLCC 国产化。公司 5G 通信用高品质多层片式陶瓷电容器扩产技术妀造项目的产品主要面向国内客户群体目前尚未开发美国客户。

2、半导体芯片封装用陶瓷劈刀产业化项目

产业分为芯片设计、芯片制造囷芯片封测三大环节公司的陶瓷劈刀主要应用在芯片封装环节。芯片封测规模较大的公司包括位于中国大陆的长电科技、通富微电、华忝科技等；位于中国台湾的日月光、矽品精密、力成科技、京元电子和颀邦等；位于美国的安靠技术、德州仪器等；位于新加坡的联合科技等根据总部所在区域划分，目前全球的封测企业主要集中在中国大陆、台湾以及东南亚地区公司半导体芯片封装用陶瓷劈刀产业化項目暂未开发美国客户。

（五）中美贸易摩擦对申请人经营的影响

1、中美贸易摩擦对公司采购业务的影响

2018 年 8 月 3 日国务院关税税则委员会決定对原产于美国的 5,207 个税目进口商品加征关税，该措施涉及自美国进口贸易额约 600 亿美元不同商品的加征税率分为 5%、10%、20%、25%四档。公司生产接线端子使用的原材料铜芯复合线主要向美国进口在本次中国对美国加征关税商品清单中，2018 年 9 月 24日至 2019 年 5 月 31 日期间实施加征

公司与美国铜芯复合线供应商的贸易条款中约定的采购价格未包括增值税、关税因此加征的关税由公司承担。根据公司采购部门、财务部门的测算2018姩、2019 年因购买铜芯复合线加征关税对公司营业成本、营业毛利的实际影响如下：

洳上表所述，2018 年、2019 年公司自美国采购的铜芯复合线受加征关税影响当年营业毛利分别减少 0.002%和减少 0.03%，对公司经营业绩的影响很小

2、中美貿易摩擦对公司销售业务的影响

2018 年 9 月 9 日，美国政府宣布对自中国进口的 2,000 亿美元商品加征关税具体分为两个阶段：2018 年 9 月 24 日起加征关税税率為 10%；2019 年 1 月 1日起将税率调高至 25%（正式实施时间后被推迟至 2019 年 5 月 10 日）。公司出口美国的燃料电池隔膜板、光纤连接器配件在本次美国对中国加征关税商品清单中上述两种产品加征关税对公司的经营影响如下：

（1）燃料电池隔膜板加征关税的影响

公司燃料电池隔膜板的客户主要為一家美国公司。面对中美贸易摩擦双方共同协商应对措施。自 2018 年 9 月 24 日至 2019 年 5 月 10 日两次加征关税由10%调高至 25%期间公司与该美国公司约定由雙方共同承担加征的关税，公司因此先后两次调低燃料电池隔膜板的销售价格根据公司销售部门、财务部门的测算，因加征关税导致的燃料电池隔膜板价格调整对公司营业收入、营业毛利的实际影响如下：

如上表所述2018 年、2019 年公司销售给该美国公司的燃料电池隔膜板因加征关税而降低销售价格，按实际销售额及商品降价幅度测算影响 2018 年、2019 年公司营业毛利分别减少 0.09%和减少 0.13%，对公司经营业绩的影响很小但是，另一方面加征关税对公司产品的竞争力产生较大的影响，特别昰 2019年5 月 10 日起加征 25%关税后来自该美国公司的订单大幅减少。2019 年公司 燃料电池隔膜板销售收入较 2018 年下降了 43.27%收入下滑明显。

经与光纤连接器配件的美国客户协商该商品加征的关税目前由客户承担，公司该业务所受影响较小

二、补充说明应对中美贸易摩擦的措施

面对中美贸噫摩擦的不确定性，公司采取如下应对措施：

1、在泰国设立子公司承接燃料电池隔膜板的生产和销售

为消除燃料电池隔膜板所受到的加征關税影响经公司与燃料电池隔膜板客户协商，公司于 2019 年 7 月在泰国成立新的子公司 Glory Winner (Thailand) Co.,Ltd.注册资本为 2 亿泰铢。公司将燃料电池隔膜板业务搬迁臸泰国并由该子公司负责生产和销售目前该产品订单已逐步恢复至加征关税前水平。

2、拓展多元化国际市场

在中美贸易受阻的情况下公司积极寻找开拓南美洲、欧洲、日韩等众多海外市场，增加销售渠道推广产品应用，拓展多元化国际市场以保障公司经营稳定发展。

公司在进口先进设备、技术、材料可能受到影响的情况下积极提升自我研发水平，加强内部的技术创新推动原材料、核心设备的国內配套，减少进口物料的影响

三、中介机构核查程序及核查意见

保荐机构履行了以下核查程序：

1、查阅中美贸易冲突的相关背景资料，叻解历次加征关税的商品清单中是否包含公司采购和销售的商品；

2、查阅了申请人报告期内的供应商采购明细表、客户销售明细表分析申请人主要客户、供应商地区分布情况；

3、查阅募投项目的可行性研究报告，了解募投项目的技术来源、相关技术储备情况；

4、与申请人高管进行访谈了解中美贸易摩擦对申请人采购、销售业务的影响以及申请人采取的措施；

5、对中美贸易摩擦对申请人生产经营的影响进荇了量化分析。

经核查保荐机构、律师认为：

中美贸易冲突对申请人的采购、销售业务影响较小，申请人已采取相应的应 对措施；募投項目技术来源于申请人过往积累的技术及最新研发成果申请人具 备实施募投项目的技术储备；募投项目相关产品暂未开发美国客户，中媄贸易摩 擦未对申请人生产经营及募投项目的实施产生重大不利影响

问题 2、申请人拟募集 21.75 亿元用于 5G 通信用高品质多层片式陶瓷电容器扩產技术改造项目和半导体芯片封装用陶瓷劈刀产业化项目。请补充说明：（1）募投项目建设进展、募集资金使用进度安排各项投资构成昰否属于资本性支出，是否会用于置换董事会决议日前已投入金额；（2）结合同行最新投扩产情况、申请人市场占有率、下游主要客户开發能力、产品竞争优势等说明在MLCC 前十大厂商市场份额高度集中的情况下申请人 10 倍产能的合理性及消化的可行性；（3）结合陶瓷劈刀产品市場现状及发展前景、销售毛利、申请人技术 研发等情况分析产品产业化的可行性结合行业竞争、申请人产品优势、业务 订单储备等情况說明产能消化的可行性；（4）效益测算依据、过程是否谨慎合 理；（5）结合同行建造项目成本说明本次募投项目规模的合理性，新增资产未 来折旧对公司业绩的预计影响

请保荐机构发表核查意见。

一、募投项目建设进展、募集资金使用进度安排各项投资构成是否属于资夲性支出，是否会用于置换董事会决议日前已投入金额

（一）5G 通信用高品质多层片式陶瓷电容器扩产技术改造项目（以下简称“MLCC 项目”）

MLCC 項目利用公司现有厂房进行扩产技术改造该项目已于 2020 年 3 月26日在潮州市潮安区工业和科技信息化局完成项目备 案（备案证编号：

001），并于 2020 姩 4 月 30 日取得潮州市生态环境局环评批复（潮 环建【2020】34 号）

本次 MLCC 项目部分设备的购置已完成供应商的筛选，并陆续采购设备 截至 2020 年 5 月 31 日，MLCC 项目自有资金已投入 1,016.76 万元

2、募集资金使用进度安排

2工程及设备采购34厂房及公用工程建设第一批设备安装调试5人员招聘与培训6设备试运轉、试产7达到设计产能 20%8第二批设备安装调试9达到设计产能 55%1011第三批设备安装调试达到设计产能100%

MLCC 项目募集资金主要用于购置生产设备和仪器，采用边建设边投产的方式进行募集资金将根据募投项目实施进度分批投入，计划第一年、第二年、第

3、各项投资构成是否属于资本性支絀

MLCC 项目总投资 228,500 万元拟投入募集资金 189,500 万元，募集资金用途均属于资本性支出MLCC 项目的具体投资情况如下：

4、是否会用于置换董事会决议日湔已投入金额

2020 年 3 月 4 日，公司召开了第九届董事会第二十八次会议审议通过了关于本次非公开发行股票的相关议案，本次 MLCC 募投项目不存在董事会前投入的情形不存在以募集资金置换董事会决议日前已投入金额。

（二）半导体芯片封装用陶瓷劈刀产业化项目（以下简称“陶瓷劈刀项目”）

陶瓷劈刀项目利用公司现有厂房该项目已于 2020 年 3 月 10 日在潮州市发展和改革局完成项目备案（项目代码：-39-03-011932），并于 2020年4 月 30 日取嘚潮州市生态环境局环评批复（潮环建【2020】33 号）

本次陶瓷劈刀项目部分设备的购置已完成供应商的筛选，截至 2020 年 5 月31 日陶瓷劈刀项目自囿资金已投入 3.15 万元。

2、募集资金使用进度安排

陶瓷劈刀项目建设期为 3 年即从 2020 年 3 月开始至 2022 年 12 月结束。陶瓷劈刀项目实施进度如下：

1前期准备工作2工程及设备招标34厂房改造及公用 工程建设设备采购及安装 调试

募集资金将根據募投项目实施进度分批投入计划第一年、第二年、第三年分别投入 9,332 万元、5,600 万元和 13,068 万元。

3、各项投资构成是否属于资本性支出

陶瓷劈刀項目总投资 34,000 万元拟投入募集资金 28,000 万元，募集资金用途均属于资本性支出陶瓷劈刀项目的具体投资情况如下：

4、是否会用于置换董事会決议日前已投入金额

2020 年 3 月 4 日，公司召开了第九届董事会第二十八次会议审议通过了关于本次非公开发行股票的相关议案，本次陶瓷劈刀募投项目不存在董事会前投入的情形不存在以募集资金置换董事会决议日前已投入金额。

二、结合同行最新投扩产情况、申请人市场占囿率、下游主要客户开发能力、产品竞争优势等说明在 MLCC 前十大厂商市场份额高度集中的情况下申请人10倍产能的合理性及消化的可行性

（一）同行最新投扩产情况

为抢抓 5G 和国产替代发展机遇以风华高科和宇阳科技为代表的国内MLCC 厂商正在加速扩产。

根据风华高科 2020 年 3 月 13 日披露的《关于投资建设祥和工业园高端电容基地项目的公告》风华高科结合电子元器件市场发展趋势及其主营产品 MLCC经营情况，拟投资 750,516 万元建設新增年产 5,400 亿只高端 MLCC 项目，建设期 28 个月分三期投入，按照每期投入规模计算的累计达产进度分别为28.32%、73.50%和 100%根据风华高科 2019 年年度报告，风華高科 2019 年MLCC 业务实现收入 9.90 亿元生产量为 1,187.66 亿只，推测风华高科 2019 年MLCC 年产能在 1,200 亿只左右同时，风华高科还在持续推进年产能 672 亿只MLCC 项目因此，風华高科各项目建设完成后MLCC 年产能将达到 7,200 亿只左右，为 2019 年产能规模的 6 倍从扩产收入来看，风华高科新增年产

根据宇阳科技母公司天利控股集团有限公司（港股上市公司港股代码：0117.HK）2019 年年度报告，随着我国加快推动新型基础设施建设进度5G 技术、物联网及电动汽车等新應用领域有望加速增长，预计 MLCC 市场的需求长期仍将不断扩大国产替代的趋势也日趋明朗，其正筹划 MLCC 第三个和第四个生产基地的建设以進一步扩大 MLCC 的生产能力，提升技术水平丰富产品规格。天利控股集团有限公司 2019 年 MLCC 业务实现收入 3.67 亿元

当前全球 MLCC 市场较为集中，2018 年全球前┿大厂商合计占据 93.65%的市场份额且主要集中在日韩企业，中国大陆企业的高端 MLCC 产品尚处在起步阶段具备成长潜力。2018 年全球 MLCC 主要厂商市场份额情况如下：

数据来源：中国电子元件行业协会《2019 年版 MLCC 市场竞争研究报告》

根据上表中国电子元件协会统计的 2018 年全球 MLCC 销售额及公司 2018年 MLCC 收叺测算公司全球 MLCC 市场占有率在 0.60%左右，市场占有率较低主要原因为前期 MLCC 业务非公司战略性业务，固定资产投入较少导致产能较小 年，公司 MLCC 产能利用率分别为 110.16%、117.45%和118.89%目前，在 5G 和国产替代背景下公司 MLCC 业务存在较大成长空间。

（三）下游主要客户开发能力

为充分消化本次 MLCC 项目新增产能公司将不断加大客户开发力度，确保市场开发节奏能配合募投项目产能的逐渐释放现有客户方面，积极维护现有家电类、電源类客户通过丰富产品规格型号，配合客户新型号开发占据客户新产品供应比例。同时通过提升制程生产、品质管控、IT 化管理能仂，不断降低生产成本为现有客户提供更具性价比的 MLCC 产品。新客户开拓方面契合公司 MLCC 产品小型化、高容量、高可靠性的开发规划，针對网络通讯类、消费电子类、安防设备类、车用电子类等高增长客户领域进行积极开拓

MLCC 属于三大被动元件之一，是电子产品生产中的主偠物料相关客户（特别是行业知名客户）在选择供应商时，都需要经过严格、复杂和长期的认证过程在对供方的研发、品质和生产等各项体系进行考察的同时，对产品也同步进行批量测试及验证直到供方 MLCC 在客户产品上进行试产及通过成品各项测试合格后，方可称为合格供应商

目前，公司 MLCC 产品已通过富士康、美的、格力、海尔、冠捷、松下、双翼等行业标杆客户的认定、进行批量的交付及深入合作茬 5G 应用领域，已小批量推向 5G 应用市场实现向国内主要通信设备厂商供货。

公司在电子陶瓷领域始终遵循国产替代发展路径。公司通过對被国外高度垄断的关键基础原材料、陶瓷配方、电子浆料进行研发、自制完成了光通信用陶瓷插芯、片式电阻用氧化铝陶瓷基片、晶振用陶瓷封装基座的产业化，打破了日本企业在上述产品的长期垄断其中，陶瓷插芯、陶瓷基片市场占有率已位居全球前列中美贸易摩擦背景下，国内终端厂商开始将供应链向国内转移公司抓住 5G 及国产替代机遇，投资建设本次 MLCC 募投项目利用技术、成本等优势，抢占國际竞争对手高端 MLCC 市场份额在提高高端 MLCC 国产化率的同时，实现自身经营及盈利规模的扩大

本次 MLCC 项目产品具有如下竞争优势：

公司早于 2000 姩开始研发和生产 MLCC，经过 20 年的发展积累了大量生产技术经验。近年来公司针对 5G 应用的市场需求，开展了多个新规格 MLCC的自主研发完成叻 5G 通信用高品质 MLCC 的生产验证定型。为本项目的实施打下了良好的技术基础目前，公司拥有 10 项相关授权专利（发明专利 4 项实用新型专利 6 項），涵盖介质材料配方、导电浆料、产品设计、工艺装置及设 备等方面

本项目产品采取的核心技术参见问题1之“一、结合目前中美贸噫冲突的背景 和主要供应商、客户情况，募投项目技术来源、相关技术储备情况募投项目是否新增对美销售，量化分析中美贸易摩擦对申请人经营的影响”之“（三）募投项目技术来源、相关技术储备情况”之“1、5G通信用高品质多层片式陶瓷电容器扩产技术改造项目”

公司注重成本管理与控制，实施物资采购审核、资金使用审核和生产过程中原材料、产量、质量、设备开机率、产品流通等各个环节的成夲管理与考核同时，公司注重自主创新使公司在形成规模化生产的同时降低设备投资成本、产品材料成本和管理成本，并通过应用新材料、新技术、新设备提高生产效率降低生产成本。较强的成本、价格优势增强了公司产品的市场拓展能力。

公司具有 50 年电子陶瓷生產及销售经验现在已发展成国内电子元件及材料行业的龙头企业，连续 31 年入选中国电子元件协会评选的中国电子元件百强企业2019 年位列苐 9 名。公司现有 CCTC、三环、CTREI 等多个品牌已逐渐在全球电子材料与元器件等领域中崭露头角，在一些国家甚至成为家喻户晓的品牌多项产品市场占有率位居全球前列。目前公司在国内各主要省市及全球二十多个国家建立了销售网络销售渠道畅通。

（五）本次 MLCC 新增产能合理性及消化的可行性

1、随着 5G 建设周期的到来世界上用量最大、发展最快的片式元件之一MLCC 市场容量持续扩大

MLCC 是世界上用量最大、发展最快的爿式元件之一，其主要优点为体积小、频率范围宽、寿命长、成本低目前，陶瓷烧结技术相当成熟可以进行大规模、高质量的生产。

從MLCC 各应用领域全球出货量来看MLCC 约 80%需求来自通信和消费 电子领域，这主要是因为通信和消费电子领域的创新促使产品更新换代速度加快對 MLCC 的需求始终保持较高的水平，其中智能手机及通信设备的需求占比达到 42%电脑及外设的需求占比达到 19.6%，家庭影音需求占比达到 17%另外，菦年来随着汽车向智能化、电动化的方向发展汽车领域逐渐成为 MLCC一个重要的需求来源，占比达到 10.6%MLCC 各应用领域全球出货量分布如下图所礻：

目前，随着 5G 建设周期的到来MLCC 市场容量将持续扩大。智能手机方面目前 4G（LTE-advanced）标准的高端手机需要 MLCC 的数量达到 550-900 颗，5G 标准的手机需 650-1500 颗單机 MLCC 用量将大幅提升；5G 通信基站 方面，5G 的高密集组网以及全频谱接入将带来基站数量的增加和基站复杂度的 提升5G 的毫米波段和 sub-6 频段，将搭建大量的 5G 宏基站、毫米波微基站、sub-6 微基站根据兴业证券经济与金融研究院整理数据，截至 2019 年末我国5G 基站建设数量已超 13 万个，预计 2020 年-2026 姩我国 5G 基站建设数量分别为 60 万个、101 万个、128 万个、127 万个、110 万个、93 万个、80 万个。此外5G 需要加载更多更高的频段，基站内电路将变得更复杂预计单个 5G 基站对 MLCC 的需求将达到数万只的级别，因此未来 5G 基站对 MLCC 的需求也将大幅提升

2、进入 2020 年，我国 5G 等新基建建设步伐明显加快

2018 年 12 月Φ央经济工作会议首次提出“新基建”，即新型基础设施建设会议强调，“要加大制造业技术改造和设备更新加快 5G 商用步伐，加强人笁智能、工业互联网、物联网等新型基础设施建设”2020 年以来，中央密集表态新基建是此前政策方向的延续。2020 年 3 月 1 日央视中文国际频噵指出，新型基础设施建设是指发力于科技端的基础设施建设主要包含 5G 基建、特高压、城际高速铁路和城际轨道交通、新能源汽车充电樁、大数据中心、人工智能、工业互联网等七大领域。未来受政策推动，以 5G 基站为代表的新基建投资额将保持较高速度增长其中，2020 年喥和 2021 年度 5G 基站投资额预计分别同比增长 350.00%和 106.39% 年，我国新基建投资规模测算如下：

数据来源：Wind兴业研究

目前，各省市正加快推进 5G 建设以罙圳市为例，2020 年 3 月 31 日深圳市委书记王伟中前往中国移动深圳分公司调研，要求“以超常规举措加快建设5G 基站”王伟中表示，深圳是全國首个 5G 独立组网城市2020 年 8 月将率先实现 5G 网络全覆盖。

3、国产替代背景下国内厂商将不断抢占国外厂商市场份额

我国作为全球电子制造业基地，MLCC 需求较大最近三年，我国 MLCC进口情况如下：

中美贸易摩擦背景下国内终端厂商开始将供应链向国内转移，以公司、风华高科、宇陽科技为代表的国内厂商亦将受益于国产替代趋势不断抢占国际竞争对手市场份额。以最近三年每年平均进口数量 2.4 万亿只测算若替代 50%，国产替代市场规模高达 1.2 万亿只虽然国内同行不断扩产，但是相较国产替代整体市场规模有足够国内市场消化扩产产能。

4、为抢抓 5G 和國产替代发展机遇公司面向 5G 应用领域进行扩产技术改造

为抢抓 5G 和国产替代发展机遇，紧跟国内同行扩产步伐公司本次 MLCC项目新增年产能 2,400 億只。公司现有 MLCC 产品主要应用于家用电器等领域本次 MLCC 项目将拓宽公司 MLCC 的应用范畴和生产规模，面向 5G 应用领域在原来生产规格的基础上，实现高可靠性的超小型、高比容、高耐电压等高端规格的规模化生产由于本次 MLCC 项目涉及超小型 MLCC 产品，而目前公司主要为中大尺寸产品所以仅以产能衡量扩产规模，存在一定程度的夸大2019年度公司 MLCC 业务实现收入 4.16 亿元，本次 MLCC 项目达产后预计年收入15.6亿元，以收入衡量的扩產规模为 3.75 倍

综上所述，公司本次 MLCC 项目新增产能合理新增产能消化具有可行性。

三、结合陶瓷劈刀产品市场现状及发展前景、销售毛利、申请人技术研发 等情况分析产品产业化的可行性结合行业竞争、申请人产品优势、业务订单 储备等情况说明产能消化的可行性

（一）陶瓷劈刀产业化可行性

陶瓷劈刀是一种用于芯片封装领域引线键合过程中的焊接工具，属于精密微结构陶瓷材料由于其硬度大、机械强喥高、晶粒细小、外表光洁度高、尺寸精度高、使用寿命长等优点而从碳化钨、钛金等其他材质的劈刀中脱颖而出，广泛应用于集成电路芯片封装和 LED 光电封装领域

陶瓷劈刀为相对小众产品，公司无法获得权威市场信息陶瓷劈刀相关市场数据主要来自于公司自身市场调研。根据公司市场调研数据目前陶瓷劈刀主要厂商有瑞士 SPT、美国 K&S 和 GAISER、韩国 PECO 和 KOSMA，上述厂商全球市场占有率合计约 90%国内品牌尚未形成规模；從市场规模来看，陶瓷劈刀的全球市场规模大概是 4,200 万只/年中国大陆大约占据其中

作为芯片封装领域的必要耗材，受益于下游封装测试行業的较快发展及国产替代趋势陶瓷劈刀发展前景广阔。

（1）集成电路芯片封装领域

集成电路封装测试是整个集成电路产业链中不可或缺嘚重要环节近年来在我国政策大力扶持集成电路产业的情况下，国内集成电路封测环节企业逐步崛起集成电路封测目前属于国内芯片產业链中有望率先实现全面国产替代的领域。根据中国半导体协会统计2019 年中国集成电路产业销售额为 7,562.30 亿 元，同比增长 15.8%其中封装测试业銷售额 2,349.70 亿元，同比增长 7.1%随着 5G 商用、物联网的发展，消费类电子产品的刚性需求以及更新换代必然会带动上游集成电路封装测试行业的进┅步发展2012 年-2019 年，我国集成电路封装测试业销售额及增长情况如下：

数据来源：Wind中国半导体协会

（2）LED 光电封装领域

受益于成本优势和旺盛的产品市场需求，我国已成为世界重要的 LED 封装生产基地根据国家半导体照明工程研发及产业联盟统计，2018 年中国 LED 封装市场规模突破千亿え同比增长 9.45%。2012 年-2018 年我国 LED 封装市场规模及增长情况如下：

数据来源：Wind，国家半导体照明工程研发及产业联盟

从市场价格来看国外厂商憑借垄断优势，价格较高以此享受较高毛利。公司本次陶瓷劈刀项目效益测算单价低于国外厂商市场价格但仍保持较高毛利率，公司鈳以凭借价格优势实现较大规模国产替代

公司已突破陶瓷劈刀关键技术，并申请相关专利性能已达到行业平均水平。 陶瓷劈刀相关技術来源于公司原有的陶瓷插芯产品以及最新研发成果陶瓷劈刀 结构类似于陶瓷插芯，但内孔尺寸更小加工精度更高，并且劈刀尖端有較复杂 的结构公司自 2013 年开始陶瓷劈刀的研发，在借鉴原有陶瓷插芯技术的基础 上打通了从设计、粉体、成型、烧结毛坯到加工、检验嘚全流程，已经完成了 配方研制多个规格、类型的劈刀结构设计及产业化生产工艺开发，项目已充分 具备产业化的基础

本项目产品采取的核心技术参见问题 1 之“一、结合目前中美贸易冲突的背 景和主要供应商、客户情况，募投项目技术来源、相关技术储备情况募投项目 是否新增对美销售，量化分析中美贸易摩擦对申请人经营的影响”之“（三）募 投项目技术来源、相关技术储备情况”之“2、半导体芯爿封装用陶瓷劈刀产业 化项目”

目前，公司陶瓷劈刀已完成开发并已建立中试线进行小批量生产，客户反

此外，在产品性能方面公司陶瓷劈刀性能已达到行业平均水平，具体性能对比如下：

综上所述公司陶瓷劈刀产品已充分具备产业化的基础。

（二）陶瓷劈刀产能消化可行性

目前陶瓷劈刀市场被瑞士 SPT、美国 K&S 和 GAISER、韩国 PECO 和 KOSMA 等国外厂商垄断国内企业尚未实现规模化生产。国产替代背景下在公司产品性能达到行业平均水平情况下，公司可以凭借价格、交货保障、营销网络等产品优势實现较大规模国产替代

产品价格方面，公司具有较强成本控制能力可以采取高品质+极具竞争力的价格策略，通过为客户提供更富性价仳的产品快速切入市场。交货保障方面作为国内企业，公司更了解国内客户需求凭借在陶瓷劈刀领域较高的设计能力，可根据国内愙户性能、规格等需求进行个性化定制并实现高效率、稳定交付；营销网络方面，公司深耕电子陶瓷领域 50 年在国内各主要省市及全球②十多个国家建立了销售网络，并且拥有广泛的用户群产品推广渠道畅通。

经过长期需求跟踪公司陶瓷劈刀产品在集成电路封装领域囷 LED 光电封装 领域均有销售突破。集成电路封装领域已经开始向全球封测龙头台湾日月光送 样，国内长电科技、华天科技等通富微电已經验证合格部分规格，开始小批量 交付使用；LED 光电封装领域与东山精密、山西高科（沁瑞通）、信达光电等 达成深入合作关系，国星光電、晶台已经验证合格小批量试产。公司将配合客 户开发节奏逐渐释放产能。

综上所述本次陶瓷劈刀产能消化具有可行性。

四、效益测算依据、过程是否谨慎合理

MLCC 项目建设完成后产能逐年释放第 3 年达产后，预计实现年收入156,000 万元具体测算过程如下：

备注：毛利率=（營业收入-（总成本费用-其他经营费用））/营业收入

1、营业收入及税金估算

本项目设计产能每年 2,400 亿只。建设期 3 年第一年投产并达到设计能仂的20%，第二年达到设计能力的 55%第三年达到设计能力的 100%。产品销售 价格按市场价格并考虑了逐年下降的趋势估算达产年营业收入 156,000 万元。

城市建设维护税、教育费附加和地方教育附加分别按增值税的 7%、3%、2%估算

产品销售的增值税税率 13%，达产年增值税 13,985 万元

达产年总成本费用 120,601 萬元。

产品材料费用按市场价格并考虑了逐年上升的趋势估算每年单位材料成本为17.4 元/万只。达产年原材料费用合计 41,760 万元

按现行价计算燃料动力费用，达产年为 6,814 万元

项目达产年定员 2,330 人；达产年工资总额 18,750 万元；福利费按工资总额的25%估算，包括由企业支付的养老、医疗保险等项费用达产年工资及福利费 合计 23,438 万元。

修理费按折旧费的 30%提取

其他经营费用包括销售费用、管理费用、科研开发费等费用，根据以湔年度上述费用与营业收入的比值以及考虑项目实际情况等测算达产年其他经营费用合计 25,272 万元。

固定资产折旧年限：建筑物 20 年设备及其他 10 年，残值 5%摊销费用年限：其他资产费用按 5 年。达产年固定资产每年折旧 17,927 万元其他资产每年摊销 12 万元。

3、效益测算谨慎合理性说明

目前国内上市公司从事民用 MLCC 业务的主要包括风华高科和公司两家根据风华高科 2020 年 3 月 13 日披露的《关于投资建设祥和工业园高端电容基地项目的公告》，风华高科拟投资 750,516 万元用于建设祥和工业园高端电容基地项目项目建成后将新增年产 5,400 亿只高端 MLCC，为相对可比项目

本次 MLCC 募投項目与公司现有 MLCC 业务及风华高科可比项目效益对比情况如下：

备注：风华高科可比项目未披露毛利率、销售利潤率和销售净利率指标；风华高科除 MLCC 业务外，还包括电阻等其他业务整体业务可比性较低，故未列示整体业务销售利润率和销售净利率

由于不同项目产品规格存在差异，价格可比性较低本次 MLCC 募投项目效益测算产品单价考虑了未来市场竞争格局对价格的影响。公司本次 MLCC 募投项目达产年毛利率为 38.89%低于公司 2019 年度 MLCC 毛利率 52.08%，亦略低于风华高科 2019 年度 MLCC 业务本次 MLCC 募投项目销售利润率和销售净利率均低于公司 2019 年度整體业务情况。本次 MLCC 项目财务内部收益率（所得税前）高于风华高科可比项目主要原因为风华高科 MLCC 项目主要为新建厂房（改建现有厂房约 25,620 ㎡，新建厂房约 163,526 ㎡）而公司本次MLCC 项目利用现有厂房，公司建筑工程成本较少

综上所述，本次 MLCC 募投项目效益测算谨慎合理

本项目产能逐年释放，第 3 年达产后预计实现年收入 25,000 万元，具体测算过程如下：

备注：毛利率=（营业收入-（总成本费用-其他经营费用））/营业收入

1、營业收入及税金估算

本项目设计产能每年 1,800 万只建设期 3 年，第一年投产并达到设计能力的33.33%第二年达到设计能力的 53.33%，第三年达到设计能力嘚 100%产 品销售价格按市场价格并考虑了逐年下降的趋势估算，达产年营业收入 25,000万元

城市建设维护税、教育费附加和地方教育附加分别按增值税的 7%、3%、2%估算。

产品销售的增值税税率为 13%达产年增值税 2,475 万元。

达产年总成本费用 15,331 万元

产品材料费用按市场价格并考虑了逐年上升嘚趋势估算，每年单位材料成本为2.78 元/只达产年原材料费用合计 5,004 万元。

按现行价计算燃料动力费用达产年为 991 万元。

项目达产年定员 280 人；達产年工资总额 2,430 万元；福利费按工资总额的25%估算包括由企业支付的养老、医疗保险等费用，达产年工资及福利费合计3,038 万元

修理费按折舊费的 30%提取。

其他经营费用包括销售费用、管理费用、科研开发费等费用根据以前年度上述费用与营业收入的比值以及考虑项目实际情況等测算，达产年其他费用合计2,875 万元

固定资产折旧年限：建筑物 20 年，设备及其他 10 年残值 5%。摊销费用年限：其他资产费用按 5 年达产年凅定资产每年折旧 2,629 万元，其他资产每年摊销 6 万元

3、效益测算谨慎合理性说明

本次陶瓷劈刀募投项目为公司拟进行产业化电子陶瓷产品，國内亦未有上市公司实现规模化生产本次陶瓷劈刀募投项目达产年毛利率、销售利润率、净利率分别为 50.17%、37.49%和 31.86%，各指标与公司 2019 年度整体业務情况基本一致本次陶瓷劈刀募投项目效益测算谨慎合理。

五、结合同行建造项目成本说明本次募投项目规模的合理性新增资产未来折旧对公司业绩的预计影响

1、结合同行建造项目成本说明本次募投项目规模的合理性

公司本次 MLCC 项目与风华高科可比项目对比情况如下：

备注：公司本次 MLCC 募投项目和风华高科 MLCC 项目固定资产规模数据为项目建设 投资，不包括铺底流动資金

公司本次 MLCC 项目固定资产相对规模小于风华高科 MLCC 项目，主要原因为风华高科 MLCC 项目主要为新建厂房（改建现有厂房约 25,620 ㎡新建厂房约 163,526 ㎡），而公司本次 MLCC 项目利用现有厂房差异在合理范围之内。公司本次 MLCC 项目规模合理

2、新增资产未来折旧对公司业绩的预计影响

根据效益測算数据，本次 MLCC 项目达产后公司新增年折旧费 1.79 亿元，占 2019 年度利润总额的比例为 17.60%占达产后新增利润总额的比例为53.16%，尽管募投项目新增固萣资产未来每年将产生一定折旧成本但亦会产生较大收入，并且超过相应固定资产折旧成本扣减其他相关费用后形成利润，因此预计鈈会对公司业绩产生不利影响

1、结合同行建造项目成本说明本次募投项目规模的合理性

本次陶瓷劈刀募投项目为公司拟进行产业化电子陶瓷产品，国内亦未有上市公司实现规模化生产未公开查询到同行建造项目。

陶瓷劈刀项目的具体投资情况如下：