公司 潍柴动力(02338)电话会议实录：2020年繼续加大研发投入未来3-5年重卡需求变化不大 2020年4月15日 14:51:28 平安证券

本文来自 微信公众号“德安车研”。

潍柴动力(02338)发布年报显示2019年公司实现营業收入约为1743.61亿元，较2018年同期增长9.5%;归属于上市公司股东的净利润约为91.05亿元较2018年同期提高5.2%;基本每股收益为1.15元，较2018年同期提高6.0%

1、四季度利润率环比有所下滑原因?如何看待2020年?

2019年仍然实现了利润高于收入增长，四季度高速增长尤其是天然气发动机。全球贵金属价格大幅提升公司没有提价，阶段性承担成本保持市场占有率的稳定。贵金属从去年600多降到目前200多已实现贵金属使用量同比降低20%-30%的研发，未来还会进┅步降低2020中期降到60%左右。

大功率牵引车高速公路上盈利能力大幅下降12L/13L下延至4H发动机，毛利率稍有下滑

2、给重汽配套的进度，未来哪些领域做配套能做到什么程度?对行业配套格局的影响?

国内是客户选择发动机，不是主机厂选择发动机重组是为了产生协同效应，不是為了卖发动机未来，中国重汽将使用潍柴的发动机也会使用中国重汽的MC11、MC13发动机。这两款发动机可以与潍柴10.5H 460马力以下的发动机形成非瑺有优势的产品组合中国重汽正在全力发展中卡、轻卡，中卡和轻卡将会全部使用潍柴发动机也就意味着潍柴在中国重汽的配套量将釋放10-20万台，与此同时中国重汽MC11、MC13这两款发动机也会同比大幅度提升

3、2019年重卡创新高，未来3-5年的判断?陕重汽的定位与中国重汽的协同?国陸明年下半年开卖，重汽有哪些新产品?

2019年重卡行业销量创新高我们年初时判断2020年重卡需求仍在110万辆左右，即使有当前发生的公共卫生事件因素存在未来3-5年重卡需求也不会有大的变化。一是全国现有200万辆国三车三年内会全部退出，这是一个大的增量;二是经济下行压力还昰比较大的这会带来适度的宽松货币政策、大型工程的投放的增多，这些都是有利因素;三是未来的竞争是产品水平的竞争是低价值的競争向创造价值的竞争，如物流车看省油、自卸车看动力国六排放升级计划原来是从2020年开始全面实施的，但目前不排除因公共卫生事件變化会有一些政策或者是说时间上会适当推移。

陕汽和重汽都有独立的法人独立的运营，股权上没有关系在中国市场上，两者有技術合作也有竞争竞争是良性的，他们在都在贯彻我的12个字战略统一、资源共享、独立运营。所以说这两个企业是协同的。对我来讲陕重汽和重汽谁卖的车越多，我就给他们奖励越多;卖得越少我就给他奖励越少。

国六应该从今年开始全面实施具体看国家政策。目湔国六产品我们是国内一流水平新一代产品是世界一流水平，适当的时候会投放

4、如何看待高端高压液压市场发展?产品准备的如何?未來重点开拓什么市场?

各个领域都有需求，量最大的是挖掘机国内每年10万台全部是进口发动机和液压系统。

20吨以上的全部准备好我们只莋15-20t以上的。做的是液压动力总成开发了6H发动机，形成液压动力的车与主机厂在沟通。市场空间至少200-250亿未来3-5年将是潍柴的重要增长点。自主品牌目前没有竞争对手海外是单独供应液压或者发动机，获得50%的份额还是有可能的

5、投资了奥地利的公司，介绍一下?CVT公司准备莋成什么样?

威迪斯是三年前联合开发CVT动力大马力拖拉机，250马力以上国外不单独卖给中国，直接卖拖拉机与公司有历史渊源，40-50人经驗丰富的科研技术人员。独立运行中国市场只给潍柴做。

CVT中国动力换挡都做不好新农村人不会用传统的拖拉机，雷沃重工(国内最大的拖拉机)划转给了潍柴将实现51%的控股。CVT解决250-350马力的动力总成海外70%都是cvt动力总成。

6、雷沃重工在其他方面如何展开合作?公共卫生事件是否有机遇?

雷沃的国有股转到潍柴，是国有行为雷沃是独立的公司，和潍柴是兄弟关系独立运营。发动机CVT优先用潍柴的增加了10万台的市场机会。

公共卫生事件对国内企业影响不大发动机和整车在欧洲配套的零部件品牌在国内都有生产，在海外有影响如凯傲、林德液壓，每周开调度会他们不会出现现金流问题。

7、大缸径发动机的市场空间?业务优势和目前的拓展情况?

500马力以上的的发动机过去市场优勢是卡特彼勒、康明斯、三菱等，2009年收购的法国博杜安的技术全球15-20万台的市场，毛利率高具有垄断性。

我们新的投资已经完成更重偠的是国外市场，成本优势明显铸造要求高，潍柴有积累出口优势、国际布局基本完成，2019年柴油机单独出口2万台2020年目标4万台。未来盈利占到发动机盈利的30-40%配套已经和全球top15的OEM签署了战略合作协议。

潍柴收购的目的是重点发展亚太市场凯傲过去主要在欧洲。在山东有項目进展顺利。从高端到中端开发适合中国的产品。银行负债20亿欧元会调整债务结构，可以做一些国内超前的产品

9、评估海外的公共卫生事件的停产的影响?

保证不会出问题。公共卫生事件对欧洲和北美有影响国内经济下降快，恢复也会快业务结构平衡是最重要嘚，海外业绩与国内平衡发展

10、过去公司受益于外部因素，未来怎么看?

排放法规的要求是对的但需要有规划，潍柴已经达到了国七标准国六是否按期实施不好判断，但提前实施对潍柴是有利的未来小公司成本压力大，发动机标定费用很高

超载整治，一直存在的问題本次下决心解决。超载增加了需求量公司的新产能已经准备。

11、商用车混合动力、燃料电池多久实现商用化?公司进展情况和未来規划?

潍柴不是单纯的发动机公司，到动力总成再到整车厂，参与全球竞争氢燃料发动机全世界走到前列，生产线已经完成

乘用车满足充电和续航解决，乘用车有优势商用车更看好混合动力，城乡结合部用锂电池的重量太大。特定领域如城市公交、港口等氢燃料茬氢能源丰富的地区如山东具有优势。传统能源是必须存在的热效率达到50%是有优势的。

公司储备多项技术在全球话语权提升。

12、未来研发投入率什么水平方向?资本开支如何?

柴油机的基本不多，2021年就不多了重点是在电控，千人级的电控队伍和千人级的软件开发队伍烸年5%的比例，主业突出资本开支这两年在70%的增长，2020年也是个大投入期加速折旧，低于税率15%未来三年比之前三年多，现金流足够

13、國家在新基建投资，与传统基建的关系对公司的影响?

最大的利好是大缸径高速发动机，央企跟潍柴在合作

人工智能不是万能的，制造業需要有坚实的基础高效、节省资源。潍柴在智能制造方面也走在前列

14、潍柴未来的期望如何?还会拓展什么业务?

把公司做到百年。2020、2030戰略山东重工承接着山东省新旧动能转换重大专项，高端制造业转型为此，我们确立了2025年实现1000亿美元、2030年实现1万亿收入的这样一个目標公司发动机未来要做到200万台，变速箱要做到200万套驱动桥要达到200万根，液压动力总成包括CVT要做到10万台套陕重汽未来达到20万辆重卡，包括凯傲集团发布的中期战略这些都将支撑公司每年能保持10%稳定增长的目标。

15、分红比例降低的原因未来的比例?资产负债率70%，未来规劃?

分红调整是对公共卫生事件的反应希望我们中长期更健康发展，公共卫生事件结束后会恢复

公司合并报表负债率主要是在凯傲集团囷陕汽两个点上，发动机业务只有40%的负债率凯傲集团有20亿欧元银行负债，未来将降低到10亿欧元左右目前正在进行研究债务结构调整，貸款利率前期已经调下来了