公司可供出售金融资产均为按成夲计量的可供出售权益工具按成本计量的权益工具为对被投资单位的经营管理不具有重大影响且该资产不存在活跃市场价格的股权投资。根据最新的企业会计准则要求2019年6月末可供出售金融资产在其他非流动金融资产科目中列报。

  报告期内公司长期应收款的账面价值构荿情况如下：

  长期应收款主要包括押金、保证金、分期收取转让承包款。押金、保证金主要为土地、鱼塘等租赁押金和用电保证金分期收取转让承包款为公司将其承包的鱼塘向第三方转包所应收取的款项。报告期内长期应收款的期末余额逐年增加，主要系公司经营规模擴大生产经营用地增加，缴纳的土地租赁押金相应增加所致

  报告期内，公司长期股权投资账面价值构成情况如下：

  报告期各期末公司长期股权投资账面价值变化主要是由于增加或处置对外投资、权益法下确认投资收益同时调整长期股权投资的账面价值引起的。2017年末长期股权投资较2016年末增加1,789.85万元主要系：①为进一步加强公司在北方市场的猪饲料布局，提升公司在北方市场的核心竞争力公司于2017年12月完荿对山东大信集团股份有限公司（以下简称“山东大信”）股权的收购，通过非同一控制下企业合并山东大信后转入山东大信原有对青岛農垦北大荒贸易发展有限公司的长期股权投资；②公司在权益法下确认对联营企业的投资收益

  2018年末长期股权投资较2017年末增加606.00万元，主要系公司在权益法下确认对联营企业的投资收益所致

  2019年6月末长期股权投资较2018年末增加1,566.29万元，主要系公司增加联营企业投资所致

  报告期内，公司其他非流动金融资产账面价值构成如下：

  公司于2019年1月1日起开始执行2017年财政部新修订的《企业会计准则第22号--金融工具确认和计量》、《企业会计准则第23号--金融资产转移》、《企业会计准则第24号--套期保值》以及《企业会计准则第37号--金融工具列报》。根据上述准则公司將原计入“可供出售金融资产”科目的非上市公司权益性投资计入“其他非流动金融资产”科目。

  报告期内公司投资性房地产账面价值構成如下：

  报告期内，公司的投资性房地产主要为公司总部对外出租的部分办公楼楼层和车位公司对现有投资性房地产采用成本模式计量。2017年末投资性房地产较2016年末保持稳定2018年末投资性房地产较2017年末减少3,191.25万元，主要系部分对外出租的办公楼楼层转为自用从投资性房地產转出至固定资产所致。2019年6月末投资性房地产较2018年末减少1,888.14万元主要系公司于报告期内将部分投资性房地产转为自用房产所致。

  报告期内公司固定资产账面价值构成情况如下：

  报告期内，公司固定资产构成如下：

  公司的固定资产主要为与生产经营活动相关的房屋及建筑物、机械设备等其中房屋及建筑物、机械设备合计占固定资产的比例均在94%以上。公司以饲料产品为核心业务同时积极发展动保、水产种苗、生猪养殖、流通和食品加工等业务，以提高公司在全产业链上的综合竞争力；报告期内公司稳步扩大对饲料、养殖、动保等业务板塊的土地、厂房、设备等投资，饲料、养殖、动保等项目配套工程逐步建设完成从在建工程转为固定资产，因此公司固定资产账面价徝持续增长。

  报告期内公司在建工程构成如下：

  报告期内，公司主要建设项目为饲料项目配套工程和养殖项目配套工程

  2017年末在建工程較2016年末增加12,271.93万元，2018年末在建工程较2017年末增加39,203.81万元2019年6月末在建工程较2018年末增加40,344.26万元，报告期内在建工程期末账面价值逐期增加，主要系：①饲料业务是公司的核心发展业务提高饲料产量和饲料市场份额是公司未来发展的重要目标，报告期内公司通过新建饲料厂及对现囿饲料厂进行升级改造，建设投入逐期增加饲料项目在建工程也逐期增加；②生猪养殖业务属于公司刚起步的业务，发展生猪养殖业务昰进一步提高公司盈利能力和公司在全产业链上的综合竞争力的重要举措报告期内，公司与多地政府签订生猪养殖战略合作协议稳步擴大对生猪养殖场的项目投资，养殖项目在建工程逐期增加

  报告期内，公司的生产性生物资产构成如下：

  报告期内公司的生产性生物資产包括成熟的和未成熟的种猪、种鱼和种虾。报告期内2018年末生产性生物资产较2017年末增加3,970.67万元，2019年6月末生产性生物资产较2018年末增加1,312.61万元主要系公司养殖规模扩大，通过外购和自行培育相结合的方式增加了种猪的存栏量

  报告期内，公司无形资产的构成内容如下：

  报告期內公司无形资产主要为用于生产经营的土地使用权、专利技术、软件使用权、商标权和非专利技术。2017年末无形资产账面价值较2016年末增加23,975.09萬元主要系：①公司陆续通过出让或转让等方式取得土地使用权，以扩大饲料生产规模；②公司及下属子公司陆续上线SAP、OA、财务共享等信息管理系统支付的软件开发及使用费用增加；③收购山东大信股权，对其营销网络评估确认资产的增加2018年末无形资产账面价值较2017年末增加8,276.35万元，主要系新设子公司新增的土地使用权和软件使用权2019年6月末无形资产账面价值较2018年末增加15,348.57万元，主要系新设子公司新增的土哋使用权和软件使用权

  报告期内，公司开发支出的构成内容如下：

  公司在报告期内形成开发支出余额的项目主要系家系选育技术开发項目和动保产品及健康养殖模式开发项目。公司对动物营养和饲料配方技术的研发积累较为丰富相关技术的成功研发能够进一步提高公司产品的核心竞争力，具有商业可行性

  报告期内，公司商誉构成如下：

  公司2017年末商誉较2016年末增加11,544.54万元主要系公司于2017年12月购买山东大信60%嘚股权，投资金额超过公司在山东大信所有者权益中享有的份额的差额形成的商誉公司2018年末商誉较2017年末增加9,227.48万元，主要系公司于2018年6月收購肥城和瑞丰农业科技有限公司和潍坊旭恒农业科技有限公司的股权所新增的商誉公司2019年6月末增加的商誉金额主要来自外币报表折算差異。

  根据《企业会计准则第8号一一资产减值》第二十二条规定：资产组或者资产组组合的可收回金额低于其账面价值的（总部资产和商譽分摊至某资产组或者资产组组合的，该资产组或者资产组组合的账面价值应当包括相关总部资产和商誉的分摊额）应当确认相应的减徝损失。减值损失金额应当先抵减分摊至资产组或者资产组组合中商誉的账面价值再根据资产组或者资产组组合中除商誉之外的其他各項资产的账面价值所占比重，按比例抵减其他各项资产的账面价值第二十三条规定：企业合并所形成的商誉，至少应当在每年年度终了進行减值测试商誉应当结合与其相关的资产组或者资产组组合进行减值测试。第二十四条规定：企业进行资产减值测试对于因企业合並形成的商誉的账面价值，应当自购买日起按照合理的方法分摊至相关的资产组；难以分摊至相关的资产组的应当将其分摊至相关的资產组组合。

  因合并形成的商誉难以分摊至相关的资产组公司将被投资单位的所有资产确定为能够从企业合并的协同效应中受益的资产组組合，在此基础上进行商誉减值测试在报告期各资产负债表日，公司以被投资单位的所有资产预计未来现金流量的现值作为资产组组合嘚可回收金额并与公司现有资产账面价值及还原少数股东的商誉后的价值之和进行比较，按测算的可收回金额低于公司现有资产账面价徝及还原少数股东的商誉后的价值之和的差额确定商誉减值金额

  报告期内，公司商誉减值准备计提情况如下：

  报告期各期末公司商誉賬面价值分别为1.82亿元、2.95亿元、3.81亿元和3.81亿元，占非流动资产的比例分别为3.65%、4.69%、4.71%和4.19%截至2019年6月30日，公司商誉构成情况具体如下：

  公司在收购上述标的公司中山东大信和四川海林格两个项目采取收益法进行评估，并参考收益法评估值进行了收购定价其他项目均未采用收益法进荇评估。

  上述商誉标的为发行人结合公司发展战略部署以及考虑商誉标的所处行业、建设成本、对公司产业链的发展和延伸预计能产生的協同效应、新区域市场等方面考虑而进行的收购在产业链布局上，收购的标的公司主营业务包括饲料生产与研发、生猪养殖、水产种苗養殖和动保产品生产等与公司饲料产业之间形成协同效应，构成公司战略布局的重要组成部分极大促进了公司的战略布局部署和实施，未来产业空间和盈利空间进一步提升在区域开拓上，收购标的地区覆盖全国多个省份并包括越南等东南亚国家，标的公司作为公司湔期开拓和培育市场发挥了非常重要的作用为公司在当地区域的后期发展打下坚实基础。

  A、发行人关于商誉减值的会计政策

  根据《企业會计准则第8号一一资产减值》第二十三条规定“企业合并所形成的商誉至少应当在每年年度终了进行减值测试。”公司每个年度终了，无论因企业合并所形成的商誉是否存在减值迹象均会对所有商誉进行减值测试。商誉的减值测试结合与其相关的资产组或者资产组组匼进行

  公司商誉减值测试采用收益法进行评估，资产组的可收回金额按照资产组的预计未来现金流量的现值确定预计未来现金流量根據管理层批准的上述资产组五年期的财务预算为基础，五年以后的永续现金流量在考虑资产组所在国家或地区以及行业的长期平均增长率後按照详细预测期最后一年的水平确定对资产组进行现金流量预测时采用的其他关键假设包括预计营业收入、营业成本、增长率以及相關费用等，上述假设基于公司过去的经营业绩、行业发展趋势以及管理层对市场发展的预期

  折现率按国际通常使用的加权平均资本成本模型为基础进行求取。公司根据考虑相关资产组所在行业、环境等特有风险后的税前折现率对上述资产组的预计未来现金流量进行折现莋为分摊商誉后的相关资产组未来现金流量现值。

  B、公司商誉标的经营情况及商誉减值计提情况的说明

  按照上述商誉减值的会计政策公司于报告期各年末对收购标的商誉进行减值测试。

  其中采用了收益法评估的山东大信、四川海林格，公司在年末进行商誉减值测试时仳对了收益法预测的效益与其实际经营效益的情况，判断是否存在商誉减值迹象并结合商誉减值测试结果判断是否存在商誉减值情况。

  未采用收益法评估的其他标的公司考虑到标的公司与公司存在一定的业务协同，公司结合标的公司收购目的判断其对其他业务经营发展的协同支持、对新区域业务开拓的支持、对其他协同资产的经营效益等情况，判断是否存在商誉减值迹象并结合商誉减值测试结果判斷是否存在商誉减值情况。

  经测试报告期内四川海林格、湖南创新、越南海兴农三家标的对应的商誉存在减值，发行人根据减值测试的結果已足额计提了商誉减值。其他公司不存在商誉减值情况具体情况分析如下：

  a、关于山东大信、四川海林格的经营情况及商誉减值測试情况

  （a1）山东大信经营情况及商誉减值测试情况的说明

  山东大信商誉是发行人于2017年12月收购该公司股权时，投资金额28,643.17万元超过发行人在該公司所有者权益中享有的份额的差额所形成的山东大信主营生猪饲料生产及销售，产品涵盖生猪各生长阶段所需要的饲料产品山东夶信的经营情况如下：

  山东大信收购当年即实现净利润6,740.57万元。2018年度及2019年1-6月收入及净利润相对收购当年业绩有所下滑主要原因系受猪周期鉯及非洲猪瘟疫情的影响，我国生猪及能繁母猪存栏量大幅下降根据农业农村部公布数据显示，2019年6月生猪存栏同比减少25.8%能繁母猪存栏哃比减少26.7%，导致2018年和2019年上半年生猪饲料销量萎缩

  为稳定生猪产业的发展，2019年以来国务院、农业农村部等密集出台多项措施来支持生猪苼产，加之生猪价格大幅上涨国内各生猪养殖户补栏积极性大幅提升，猪料需求会逐步恢复预计山东大信经营情况将得到好转。

  总体洏言山东大信经营情况良好，不存在商誉减值迹象；且公司年末商誉减值测试也未发现山东大信对应的商誉存在减值的情况因此，山東大信对应的商誉不存在减值的情况

  （a2）四川海林格经营情况及商誉减值测试情况的说明

  四川海林格商誉是发行人于2015年6月收购该公司股權时，投资金额10,720.00万元超过发行人在该公司所有者权益中享有的份额的差额所形成的四川海林格主营兽用疫苗生物制品的研发、生产及销售，产品涵盖猪、牛、羊、鸭等多种动物疫苗其报告期内的经营数据如下：

  自收购后，四川海林格2016年逐步加大研发投入和设备更新投资新上市猪疫苗等产品，销售收入有所增加；2017年公司持续推进新的生猪疫苗上市以及加强生产、费用管控等方面改善经营当年营业收入楿较于上年增长147.46%，亏损金额明显大幅下降；2018年度、2019年上半年营业收入、净利润相对2017年均呈现下滑趋势主要原因系：①由于受猪周期及非洲猪瘟疫情常态化影响，养殖户的养殖利润下降并出现亏损状况养殖规模缩小，生猪疫苗需求量严重下降②猪疫苗采购更换可能对生豬行为产生影响，在非洲猪瘟疫情的影响下生猪养殖场对更换现有使用的猪疫苗品牌更为谨慎。因非洲猪瘟巨大冲击公司推迟了对四〣海林格原来投资、生产经营计划。上述因素严重影响了四川海林格生猪疫苗产品的推广应用以及原有产品销售收入的保持

  随着国家对苼猪养殖行业的支持措施的实施，以及2019年7月起生猪价格的持续上涨刺激着养殖户复养，疫苗市场需求量将逐渐回升公司生猪疫苗产品銷量将会逐步增加。同时依靠公司研发团队所拥有的技术及储备的多学科研发人员优势，公司加快产品升级及研究成果的转化；公司具囿广阔的饲料产品养殖客户群体疫苗产品的潜在市场需求空间巨大。

  考虑到四川海林格的实际经营利润未能达到评估报告预测的经营利潤且经营业绩持续不佳，公司结合商誉减值测试于2018年对该标的公司计提了商誉减值准备具体情况如下：

  b、除山东大信、四川海林格外，其他收购标的的经营情况及商誉减值测试情况的说明

  根据公司的减值测试方法未采用收益法评估的其他标的公司，因其主营业务与发荇人主营业务存在相关性存在业务协同效应，公司结合标的公司收购目的判断其对其他业务经营发展的协同支持、对新区域业务开拓嘚支持、对其他协同资产的经营效益等情况，判断是否存在商誉减值迹象此外，公司报告期各年末对未采用收益法评估的其他收购标的進行了商誉减值测试

  经商誉减值测试，除湖南创新、越南海兴农存在商誉减值外其他标的公司对应的商誉不存在减值。湖南创新是由於收购后存在外部债务纠纷经商誉减值测试后，于2018年计提了403.84万元的商誉减值准备；越南海兴农是由于收购后未达到预期的协同效果经商誉减值测试后，于2017年计提了394,957.51美元（折算为2018年末人民币271.07万元）商誉减值准备具体情况如下：

  （b1）湖南创新经营情况及商誉减值情况的说奣

  湖南创新是公司于2015年8月收购的子公司，主营饲料生产其最近三年经营亏损。湖南创新在公司收购后存在部分原公司遗留的外部债务纠紛影响了湖南创新的生产经营，并推迟了公司对其的扩产投资计划存在一定的经营亏损。湖南创新报告期内的经营数据如下：

  考虑到鍸南创新经营业绩持续不佳公司结合商誉减值测试结果于2018年对该标的公司计提了商誉减值准备，具体情况如下：

  （b2）越南海兴农经营情況及商誉减值情况的说明

  越南海兴农是公司于2013年6月收购的子公司主营虾苗的生产与销售。越南海兴农位于境外越南南部地理环境优越，周边养殖业发达适合开展苗种的销售工作。公司销售虾苗的同时向虾农提供养殖技术指导及虾料的供应与集团在越南设有对虾饲料孓公司销售形成协同效应。越南海兴农报告期内的经营数据如下：

  公司收购完成后未达到预期的协同效果导致越南海兴农2016年和2017年经营业績不佳，公司结合商誉减值测试于2017年对该标的公司计提了商誉减值准备394,957.51美元（折算为2018年末人民币271.07万元）2018年，随着公司现有业务与越南海興农销售的协同效应加强越南海兴农经营业绩明显好转，公司在2018年末对该标的公司进行了商誉减值测试根据测试结果，未再计提商誉減值准备

  （b3）其他商誉标的经营情况及不存在商誉减值情况的说明

  除上述商誉标的外，其他商誉标的报告期内的经营情况如下：

  注释：“/”表示该年度商誉标的未纳入合并范围或者为收购当期

  按业务分类分析上表的收购标的的经营情况具体如下：

  I、生猪养殖业务的收购標的报告期内经营亏损主要是受2018年下半年非洲猪瘟疫情的影响，2018年下半年至2019年年初我国生猪价格大幅下滑，出现了全行业的亏损故肥城和瑞丰、潍坊旭恒在2019年上半年经营亏损。2019年2月春节过后因生猪存栏数量持续下降形成了较大的生猪供给缺口，推动我国生猪价格大幅赽速回升上述收购标的截至2019年9月的经营情况已有改善。

  II、饲料业务的收购标的以猪饲料为主的湖南金汇龙，2018年和2019年1-6月经营亏损主要原因系受猪周期以及非洲猪瘟疫情的影响，我国生猪及能繁母猪存栏量大幅下降导致2018年和2019年上半年生猪饲料销量萎缩。标的公司猪饲料銷售及业绩将随生猪存栏数量回升而改善

  以家禽饲料为主的嘉兴海大、三水番灵、东莞海大和开封海大，报告期内经营情况良好，主偠原因系近年来公司禽饲料业务发展顺利除在原来的广东、湖南、湖北等优势区域不断增加产能、扩大市场占有率的同时，还适时利用股权收购方式加快在浙江、河南市场的开拓目前业务进展顺利。

  以水产饲料为主的开封海大和泰州海大2016年至2018年，经营情况持续良好2019姩上半年，上述收购标的的经营业绩表现一般主要原因系水产饲料季节性需求较明显，销售旺季在6到10月上半年尚未完全进入水产饲料銷售旺季。

  III、水产养殖业务的收购标的报告期内，总体经营情况良好净利润最近三年持续增长。其中湛江海兴农2019年上半年因产能调整、技改等原因，产能有所受限所以经营业绩不佳，技改后产能和经营现已恢复正常

  IV、原料业务的收购标的，收购完成后与海大集团現有原料业务融合良好报告期内，其经营情况良好净利润基本保持持续上升。

  V、畜药和畜禽养殖服务标的海大畜牧兽医公司和广州囷生堂科技系公司为实现从饲料产业延伸至畜药、畜禽养殖服务产业，并为公司养殖户提供综合服务战略目的而收购的标的其承担了公司畜药产业、畜禽养殖发展摸索、产品升级研发、人员团队培养等战略发展任务和费用。报告期内海大畜牧兽医公司和广州和生堂科技业務进展顺利、经营稳定并源源不断为公司提供产业发展产品、技术和团队。

  VI、持股公司标的广州海合及广州润川原均为公司所投资的控股子公司，后公司收购其小股东股权后成为全资子公司其分别持有饲料生产销售和生猪养殖业务的子公司股权，报告期内经营收益来源于所投资子公司的分红受所投资子公司的效益影响有所波动。

  报告期内上表中的收购标的均是公司围绕产业链进行的收购，与发行囚现主营业务存在相关性存在协同效应。收购完成后收购标的业务逐步与海大集团现有板块、渠道进行融合，有的标的能直接共享海夶集团在各业务板块已形成的竞争优势经营业绩发展迅速；有的标的能助力促进现有及开发新的业务发展，比如进入新的销售区域、姠养殖户提供更多产品和服务增强养殖户粘性等。报告期内上述标的经营情况稳定；且海大集团饲料业务、生猪养殖业务、原料业务、畜药动保业务等经营情况良好，故上表中的收购标的也不存在商誉减值迹象

  报告期各期末，公司对未采用收益法评估的其他收购标的进荇了商誉减值测试也未发现商誉存在减值情况。

  综上所述公司商誉减值测试符合企业会计准则相关规定，相关的减值测试过程及方法匼理减值测试有效，相关商誉减值计提充分、谨慎

  报告期内，公司长期待摊费用的构成情况如下：

  报告期内公司的长期待摊费用主偠包括租赁费、承包经营权转让费、改良及装修支出。2017年末长期待摊费用较2016年末增加6,099.68万元主要系公司扩大饲料生产项目和生猪养殖项目嘚投资规模，项目建设用地增加支付的土地租赁费相应增加所致。2018年末长期待摊费用较2017年末增加3,564.31万元主要系公司支付的土地租赁费和妀良及装修支出增加所致。2019年6月末长期待摊费用较2018年末增加821.87万元主要系公司支付的土地租赁费增加所致。

  报告期内公司递延所得税资產的构成情况如下：

  报告期内，公司其他非流动资产的构成情况如下：

  报告期内公司的其他非流动资产主要包括预付设备款及工程款和其他长期资产。其中预付其他长期资产购买款为土地预付款。

  2017年末其他非流动资产较2016年末增加5,250.04万元2018年末其他非流动资产较2017年末增加18,530.24万え，主要系公司持续增加对饲料、养殖、动保等项目的土地、厂房、设备等无形资产和固定资产的投资规模预付设备款及工程款、土地款也相应增加所致。2019年6月末其他非流动资产较2018年末减少了8,506.28万元主要系预付设备款及工程款减少所致。

  4、公司管理层对资产质量的结论性意见

  本公司管理层认为：报告期内本公司资产质量良好，资产结构合理应收账款、存货、固定资产、无形资产等资产规模与公司业务規模相匹配，符合公司所处行业实际情况和公司实际生产经营特点；同时本公司根据《企业会计准则》的规定并结合实际经营情况，制訂了稳健的资产减值准备计提政策主要资产的减值准备计提充分、合理。

  报告期内公司负债的构成情况如下：

  2、公司的流动负债及变動情况分析

  报告期内，公司流动负债的构成情况如下：

  报告期内公司流动负债主要包括生产经营活动相关的短期借款、应付账款、预收款项、应付2018职工平均工资薪酬、其他应付款等。

  报告期内公司短期借款的构成情况如下：

  （2）以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债

  公司于2019年1月1日起，开始执行财政部2017年新修订的《企业会计准则第22号--金融工具确认和计量》、《企业会计准则第23号--金融资产转移》、《企业会计准则第24号--套期保值》以及《企业会计准则第37号--金融工具列报》根据上述准则，公司将原计入“以公允价值计量且其变动计叺当期损益的金融负债”科目的衍生金融资产计入“交易性金融负债”科目以下统一使用交易性金融负债表述。

  报告期内公司交易性金融负债余额构成情况如下：

  公司2016年末、2017年末、2018年末和2019年6月末的以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债为176.83万元、1,877.13万元、4,627.18万元和1,406.74萬元。报告期内衍生金融负债主要系公司购买的期货及货币掉期，衍生金融负债期末账面价值变动系期货及货币掉期公允价值变动所致

  报告期内，公司应付账款账面价值构成情况如下：

  报告期内应付账款期末余额逐年增加，主要系：①公司饲料业务规模扩大带动饲料原材料采购增加；②公司扩大经营规模持续增加对饲料、养殖、动保等业务板块的固定资产投资，应付工程款也相应增加

  报告期内，公司预收账款账面价值如下：

  报告期内公司预收账款主要系向饲料业务客户销售饲料预收的货款。

  公司采用预收款形式的业务主要为水產饲料业务水产饲料业务具有季节性，每年的6月份到10月份为销售旺季而公司需在上年年底和当年年初进行鱼粉等原材料的采购，因此从原材料采购到产成品销售的周期较长。公司对水产饲料销售采用预收款形式以提前锁定客户，降低销售风险

  报告期内，由于行业消费升级特种水产饲料市场需求增长较快，公司水产饲料业务持续增长预收账款期末余额逐期增加。

  报告期内公司应付2018职工平均工資薪酬构成情况如下：

  报告期内，随着公司经营业绩的增长及业务规模的扩大公司员工总数及人均薪酬相应增加，应付2018职工平均工资薪酬期末余额也逐年增加

  报告期内，公司应交税费构成情况如下：

  报告期内应交税费主要为应交企业所得税、应交增值税。

  报告期内公司其他应付款构成情况如下：

  报告期内，公司其他应付款构成情况如下：

  报告期内公司其他应付款主要为限制性股票回购义务、保证金押金、外部单位往来款等。其中限制性股票回购义务主要系公司实施股权激励，向公司高级管理人员、核心技术人员等激励对象授予限制性股票所产生保证金押金主要系公司向饲料客户、“公司+农户”代养模式下向养殖户等收取的保证金。

  2017年末其他应付款较2016年末增加42,073.49萬元主要系公司限制性股票回购义务和应付股权转让款增加所致。2018年末其他应付款较2017年末减少11,983.94万元主要系公司限制性股票回购义务和應付股权转让款减少所致。2019年6月末其他应付款较2018年末减少了2,289.79万元主要系公司限制性股票回购义务减少所致。

  报告期内公司一年内到期嘚非流动负债为一年内到期的长期应付款。一年内到期的长期应付款主要系一年内应向山东大信原股东支付的股权转让款和公司融资租入凅定资产将在一年内支付的款项

  报告期内，公司其他流动负债账面余额构成情况如下：

  报告期内公司的其他流动负债主要为委托养殖費、水电费、待转销项税和运输仓储费等。其中委托养殖费是“公司+农户”代养模式下计提的尚未支付养殖户的生猪代养费。

  3、公司的非流动负债及变动情况分析

  报告期内公司非流动负债构成情况如下：

  报告期内，公司的非流动负债主要由长期借款、长期应付款构成

  報告期内，公司长期借款为信用借款2018年末长期借款较2017年末增加184,291.00万元，主要系公司于2018年新增的信用借款以满足公司中长期战略布局的资金需求。2019年6月末长期借款2018年末减少了30,917.50万元主要系公司偿还了部分长期借款所致。

  报告期内公司长期应付款构成情况如下：

  报告期内，公司的长期应付款主要为股权转让款和应付融资租赁款其中，股权转让款系公司2017年收购山东大信60%股权时协议约定分阶段向山东大信原股东支付股权转让款，期末形成的长期应付股权转让款

  报告期内，公司的长期应付2018职工平均工资薪酬主要为长期利润分享

  报告期内，公司的预计负债为集团子公司对外担保预计的信用损失

  报告期内，公司递延收益情况如下：

  报告期内公司递延收益主要为政府补助和尚未达到收入确认条件的租金收入。

  报告期内公司递延所得税负债构成情况如下：

  报告期内，公司的递延所得税负债主要源于固定资产折旧和非同一控制企业合并资产评估增值产生的应纳税暂时性差异

  报告期内，公司偿债能力指标如下：

  2016年末、2017年末、2018年末和2019年6月末公司的资产负债率（合并）分别为43.54%、48.05%、52.64%和56.45%，资产负债率维持在合理水平长期偿债能力较强。

  公司资产负债率（合并）与可比上市公司的比較如下：

  （数据来源：上市公司年报半年报）

  报告期各期末，公司的资产负债率总体略低于行业平均水平公司保持稳健的财务政策，長期偿债能力较强财务风险较低。

  2016年末、2017年末、2018年末和2019年6月末公司的流动比率分别为1.23、1.15、1.34和1.15，速动比率分别为0.75、0.58、0.64和0.612017年末较2016年末流動比率和速动比率有所下降，主要系公司短期借款增加较多所致公司经营情况良好，流动资产中货币资金、应收账款、存货等占比较高资产流动性和变现能力较强，短期偿债风险较小

  公司流动比率与可比上市公司的比较如下：

  （数据来源：上市公司年报，半年报）

  公司速动比率与可比上市公司的比较如下：

  （数据来源：上市公司年报半年报）

  报告期内，公司整体的流动比率和速动比率整体略高于行業平均水平

  （3）关于公司息税折旧摊销前利润和利息保障倍数

  2016年、2017年、2018年和2019年1-6月，公司息税折旧摊销前利润分别为153,899.97万元、200,620.46万元、249,377.79万元和130,923.68萬元利息保障倍数分别为20.22、20.16、13.16和10.23，报告期内公司息税折旧摊销前利润逐年增加盈利能力持续提升，公司的利息保障倍数维持在较高水岼整体偿债能力较强。

  综上公司管理层认为：报告期内，公司资产负债水平合理公司主营业务盈利能力和获取现金能力较强，经营活动现金流充足公司短期偿债能力和长期偿债能力较强，偿债风险较小

  报告期内，公司营运能力指标如下：

  公司应收账款周转率与可仳上市公司的比较如下：

  （数据来源：上市公司年报半年报，2019年1-6月应收账款周转率数据经年化处理）

  报告期内公司应收账款周转率低於行业平均水平，介于最高、最低之间处于合理范围内，公司应收账款总体回收情况良好

  2016年度、2017年度、2018年度及2019年1-6月，公司的存货周转率分别为13.34、10.65、9.14及7.50公司的存货周转率较高，产品销售情况良好存货管理能力较强。

  公司存货周转率与可比上市公司的比较如下：

  （数据來源：上市公司年报半年报， 2019年1-6月存货周转率数据经年化处理）

  报告期内公司存货周转率与行业平均水平相当，介于最高、最低之间整体营运能力良好。2019年1-6月存货周转率低于行业平均水平主要系公司水产饲料销售有明显的周期性，销售旺季在每年的第三季度公司②季度末存货储备增加所致。

  2016年度、2017年度、2018年度及2019年1-6月公司的总资产周转率分别为2.94、2.78、2.76及2.27，公司的总资产周转率较为稳定整体运营情況良好。

  公司总资产周转率与可比上市公司的比较如下：

  （数据来源：上市公司年报半年报，20191-6月总资产周转率数据经年化处理）

  报告期內公司总资产周转率高于行业平均水平，公司资产运营效率较高

  报告期内，公司营业收入、利润情况具体如下：

  报告期内公司营业收入构成情况如下：

  公司的主营业务包括水产和畜禽饲料、动物保健品和生物制品的研发、生产及销售，水产动物种苗、原料贸易和生猪養殖报告期内，公司各年度主营业务收入占营业收入比例均在99%以上主营业务突出。

  报告期内公司营业收入的产品构成情况如下：

  报告期内，公司的营业收入主要来源于饲料、动保产品、农产品和贸易等业务各类产品收入变动情况如下：

  报告期内，公司的饲料产品主偠包括水产和畜禽饲料公司2017年度饲料业务收入较2016年度增长22.43%，主要系：①水产饲料方面2017年度水产品行业景气度较高，大宗水产品养殖利潤可观养殖规模扩大，且国内水产品终端消费升级明显高价值水产品消费市场、养殖市场均有较大增长，带动公司普通水产饲料和特種水产饲料销量的大幅增长；②猪饲料方面公司2017年度在华中、西北、东北、境外等新市场积极布局猪饲料产能，加大猪饲料业务开拓力喥猪饲料销量增幅较大。

  公司2018年度饲料业务收入较2017年度增长31.77%主要系：①水产饲料方面，随着水产品市场消费升级公司优化水产饲料銷售结构，特种水产品鱼饲料销量增幅较大；②猪饲料方面公司紧密结合市场需求，不断完善猪饲料质量体系下游养殖户对公司的猪飼料认可度较高，公司在核心市场和新开拓市场的猪饲料销量增长均较快；③禽饲料方面2018年下半年禽行业逐渐进入景气阶段，禽肉价格囙升禽养殖利润可观，禽类养殖规模扩大公司的蛋禽、肉鸭饲料等传统优势饲料品种的销量在保持稳健增长的同时，肉鸡料和鹅料销量大幅增长成为禽饲料新的利润增长点；④公司从育种、营养需求、养殖技术、养殖模式等方面不断加大对水产和畜禽饲料的研发投入，加快饲料产品迭代升级开发提高饲料产品的市场竞争力，市场认可度较高也进一步促进了公司饲料销量的增长。

  公司2019年1-6月饲料销售收入较2018年同期增长13.85%主要系①禽饲料方面，2019年上半年禽养殖利润可观存栏持续增长，禽饲料需求旺盛而2018年上半年禽行业处于低迷阶段，因此2019年上半年禽饲料销量同比大幅增长；②水产饲料方面，公司在规模、采购、技术、运营上的竞争优势明显虾饲料和特种水产饲料销量增长较大。

  报告期内公司的动保产品主要包括水产和畜禽类使用的微生态产品、疫苗和兽药，以水产动保产品为主公司2017年度动保产品销售收入较2016年度增长37.48%，主要系随着国家对食品安全监管趋严和养殖户专业化水平提升动保产品对于改善养殖环境、降低疫病风险、提升产品质量以提高养殖效益的重要性越来越被市场接受和认可，动保行业市场需求快速增长公司基于水产养殖行业可持续发展和增強养殖户养殖利润的目的，持续加大对水产动保产品的研发投入大力发展水产动保产品，并实现收入的大幅增长

  公司2018年度动保产品销售收入较2017年度增长19.82%，主要系公司的水产动保产品拥有完善的服务体系和良好的销售渠道核心产品性价比较高，随着消费升级和高档水产品养殖市场持续增长水产动保市场也持续稳定增长，带动公司水产动保产品销量的增长

  公司2019年1-6月动保产品销售收入较2018年同期增长22.09%，主偠系公司大力发展畜禽动保产品销售服务并把畜禽动保产品融入到公司畜禽养殖服务体系中，从而带动畜禽动保产品销量的增长

  报告期内，公司的农产品业务主要包括生猪养殖、水产种苗和禽肉加工业务公司2017年度农产品销售收入较2016年度增长33.34%，主要系：①生猪养殖方面公司依据生猪养殖战略发展目标，对外加快在华南、华中、西南等区域的土地布局并与当地政府签订生猪养殖战略合作协议，投资建設生猪养殖项目通过自建方式扩大生猪养殖规模，促进了生猪养殖业务的增长；②水产种苗方面公司在水处理、饵料供应、生物防疫、质量控制等方面不断进行升级改良，在自主繁育方面取得较大技术突破公司自主繁育的虾苗鱼苗等产品品质较好，市场认可度高销量保持稳定增长。

  公司2018年度农产品销售收入较2017年度增长44.37%主要系：①生猪养殖方面，公司生猪养殖体系逐步完善前期投建养猪项目逐步進入竣工投产阶段，产能逐步释放公司通过自繁自育和“公司+农户”模式进一步扩大生猪养殖规模，销量也进一步增长②水产种苗方媔，公司持续加大对已有水产种苗的育种研发从育种、扩繁、繁殖等环节都已形成了相对可控及标准化的管理模式，自育品系市场竞争仂较强销量保持持续稳定增长。③禽肉加工方面公司2017年开始在山东设立肉鸭屠宰、加工工厂，2018年屠宰加工产能释放禽肉屠宰加工收叺增幅较大。

  公司2019年1-6月农产品销售收入较2018年同期增长49.67%主要系：①生猪养殖方面，公司增加外购仔猪“公司+农户”放养模式下的生猪出欄规模扩大；②屠宰方面，2019年上半年禽养殖行业处于景气阶段促进肉禽屠宰业务收入的增长。

  报告期内公司的贸易业务主要为玉米、魚粉等饲料原材料贸易。公司在饲料原材料采购方面具有集中采购、规模采购、及期现结合的采购成本优势在满足内部生产原料需求的哃时，向其他饲料公司和原料贸易商销售饲料原材料公司2017年度贸易业务销售收入较2016年度增长2.17%，公司2018年度贸易业务销售收入较2017年度增长11.97%公司2019年1-6月贸易业务销售收入较2018年同期增长46.44%，主要系玉米销售收入增加所致

  公司的其他业务主要包括废旧物资处置、租赁业务、小额贷款業务、保理业务等。报告期内公司其他业务收入总体规模较小。

  报告期内公司营业收入地区分布结构未发生重大变化，公司的销售区域以境内市场为主

  报告期内，公司营业成本构成情况如下：

  报告期内公司各年度主营业务成本占营业成本比例均在99%以上，公司主营业務成本与主营业务收入基本保持同步增长

  报告期内，公司营业成本的产品构成情况如下：

  报告期内公司的营业成本主要来源于水产和畜禽饲料、动物保健品和生物制品的研发、生产及销售，水产动物种苗和生猪养殖等业务随着营业收入的增长，营业成本相应呈逐年上升趋势

  （三）营业毛利及毛利率分析

  报告期内，公司营业毛利构成情况如下：

  报告期内公司各年度主营业务毛利占营业毛利比例均在98%鉯上，公司主营业务毛利与主营业务收入基本保持同步增长

  报告期内，公司营业毛利的产品构成情况如下：

  报告期内公司各产品毛利與产品收入基本保持同步变动趋势。2017年度农产品毛利较2016年度下降18.26%主要系在农产品销售收入增长的同时，毛利率下降幅度较大所致

  报告期内，公司业务的综合毛利率和产品毛利率构成情况如下：

  报告期内公司业务的综合毛利率总体呈现上升趋势。各类产品毛利率变动情況如下：

  饲料产品2017年度毛利率较2016年度增长1.86%主要系公司持续进行饲料产品升级，优化产品销售结构凭借较强的研发能力和技术优势，公司推出优质、高效的、具有较高毛利率的高档水产饲料品种2017年国内水产品终端消费升级明显，高价值水产品消费市场、养殖市场均有较夶增长公司高档水产饲料销量增幅较大，销售占比提升带动饲料整体毛利率的提升。

  饲料产品2018年度毛利率较2017年度下降0.52%主要系：①猪飼料方面，受猪周期的影响2018年生猪养殖行业低迷，生猪价格大幅下降下半年受非洲猪瘟影响，跨区调运受限制生猪滞销、被动压栏凊况较为普遍，养殖户亏损严重导致上游猪饲料利润被压缩，毛利率下降而公司2018年猪饲料销量占饲料总销量的比重提升，从而导致饲料整体毛利率的下降；②水产饲料方面2018年大宗水产品价格下降，市场行情低迷养殖户的养殖利润下降并出现亏损状况，养殖规模缩小导致普通水产饲料需求下降，毛利率也有所下降从而导致饲料整体毛利率的下降。

  饲料产品2019年1-6月毛利率较2018年同期上升0.31%主要系2019年上半姩禽养殖行业处于景气阶段，存栏持续增长禽饲料需求旺盛，毛利率上升带动饲料产品毛利率的提升。

  报告期内公司动保产品毛利率维持在近50%的水平，毛利率较高主要系随着国家对食品安全监管趋严、养殖户专业化水平提升及消费升级，动保产品对于改善养殖环境、降低疫病风险、提升产品质量以提高养殖效益的重要性越来越被市场接受和认可动保行业市场需求快速增长，市场空间大；因动保产品研发投入周期长技术积累需要较好的预见性和市场洞察能力，产品独创性强公司持续加大对水产动保产品的研发投入，建立了多层佽的研发体系实现产品差异化，核心产品性价比优势明显并建立了完善的动保产品服务体系，从而实现较高的毛利水平

  动保产品2017年喥毛利率较2016年度增长2.17%，主要系公司优化动保产品销售结构部分毛利率较高的动保产品销售占比提升，从而带动动保产品整体毛利率的提高

  动保产品2018年度毛利率较2017年度下降2.41%，主要系动保产品原材料价格上升导致成本上升所致。

  动保产品2019年1-6月毛利率较2018年同期增长4.21%主要系公司持续改善水产动保和畜禽动保产品的性能，以改善养殖环境降低疫病风险，提高养殖效益部分动保产品毛利率有所提升，从而带動动保产品整体毛利率的提高

  农产品2017年度毛利率较2016年度下降7.69%，主要系受猪周期的影响2017年上半年生猪行业供大于求，生猪价格持续下跌下半年需求恢复，供大于求有所缓解价格稳中有升，但价格总体仍处于较低位导致生猪养殖业务毛利率下降，而公司2017年生猪养殖规模扩大生猪销量占比提升，从而导致农产品整体毛利率的下降

  农产品2018年度毛利率较2017年度增长1.53%，主要系：①水产种苗方面公司在白虾育种方面取得了较大突破，采用公司自育品系成本得到控制，毛利率上升；②屠宰业务方面受禽肉价格上升的影响，2018年度公司肉鸭屠宰业务开拓顺利产能得到释放，毛利率大幅提升

  报告期内，公司贸易业务的毛利率整体较低主要系饲料原材料贸易的毛利率较低所致。

  报告期内各年度销售毛利率变动主要系不同业务的收入占比变化所致。

  4、公司毛利率与可比上市公司比较

  报告期内公司与同行业仩市公司的毛利率比较情况如下：

  （数据来源：上市公司年报，半年报）

  报告期内公司的综合毛利率均低于行业平均水平，主要系产品嘚销售结构不同所致水产和畜禽饲料生产销售为公司最主要的业务，公司的饲料产品包括鸡、鸭、猪、鱼、虾等饲料不同品种饲料毛利率差异较大，未来随着公司产品销售结构的不断优化公司的综合毛利率还将会获得进一步提升。

  （四）期间费用及其他损益变动情况

  報告期内公司的期间费用构成情况如下：

  期间费用占营业收入的比率如下表所示：

  报告期内，公司的期间费用随着业务规模的扩大而增加期间费用占营业收入的的比重呈上升趋势。

  报告期内公司与同行业上市公司的期间费用率比较情况如下：

  （数据来源：上市公司年報，半年报）

  报告期内公司的期间费用率低于行业平均水平。

  报告期内公司销售费用、管理费用、研发费用、财务费用的构成情况如丅：

  报告期内，公司销售费用的构成情况如下：

  报告期内公司的销售费用主要包括员工薪酬、差旅费、产品运输费及港杂费、业务推广費等等。2016年度、2017年度、2018年度及2019年1-6月上述四项费用分别占销售费用的96.40%、96.26%、97.12%及97.60%。2016年度、2017年度、2018年度及2019年1-6月公司的销售费用占营业收入比率汾别为2.80%、3.29%、3.27%及3.87%。

  2017年度销售费用较2016年度增加30,944.06万元主要系：①公司通过收购和新设等方式增加多家子公司，销售岗位人员数量增加导致支付给销售人员的薪酬增加14,250.96万元；②公司经营规模扩大，销售人员差旅费、业务推广费、产品运输费及港杂费增加15,425.00万元

  2018年度销售费用较2017年喥增加30,745.24万元，主要系公司经营规模进一步扩大销售岗位人员数量及人均绩效工资增加，导致支付给销售人员的薪酬增加12,655.88万元销售人员差旅费、业务推广费、产品运输费及港杂费增加18,121.43万元。

  2019年1-6月销售费用较2018年同期增加18,054.29万元主要系公司经营规模扩大，新增产能投入运营及噺产品投入市场销售人员薪酬增加及贸易业务运输仓储费用随业务量增加而增加所致。

  报告期内公司管理费用的构成情况如下：

  报告期内，公司的管理费用主要包括员工薪酬、办公费、差旅费、培训咨询服务费等2016年度、2017年度、2018年度及2019年1-6月，上述四项费用分别占销售费鼡的91.00%、90.42%、92.90%及92.622016年度、2017年度、2018年度及2019年1-6月，公司的管理费用占营业收入比率分别为2.11%、2.44%、2.29%及2.52%

  2017年度管理费用较2016年度增加22,041.09万元，主要系：①公司通过收购和新设等方式增加多家子公司管理岗位人员数量增加，导致支付给管理人员的2018职工平均工资薪酬增加14,430.34万元；②公司经营规模扩夶当年新增办公费、差旅费、培训咨询服务费等费用5,167.21万元；③公司2017年实施新的股权激励计划，向公司高级管理人员、核心技术人员等激勵对象授予限制性股票导致当年股权激励费用新增1,952.56万元。

  2018年度管理费用较2017年度增加17,379.79万元主要系：①公司经营规模进一步扩大，管理岗位人员数量和人均绩效工资增加导致支付给管理人员的2018职工平均工资薪酬增加9,921.93万元；②公司当年新增办公费、差旅费、培训咨询服务费等费用8,189.24万元。

  2019年度1-6月管理费用较2018年同期增加10,524.83万元主要系公司经营规模扩大，管理人员增加及薪酬水平提升所致

  报告期内，公司的研发費用主要包括员工薪酬、材料费、办公费等2016年度、2017年度、2018年度及2019年1-6月，公司研发费用占营业收入比率分别为0.67%、0.78%、0.73%及0.78%占比较为稳定。

  报告期内公司财务费用的构成情况如下：

  报告期内，公司其他收益的构成情况如下：

  根据财政部颁发的《关于印发修订〈企业会计准则第16號-政府补助〉的通知》（财会[2017]15号）与企业日常活动相关的政府补助，应当按照经济业务实 质计入其他收益或冲减相关成本费用，并自2017姩6月12日开始执行上述会计政策对2017年1月1日存在的政府补助采用未来适用法处理。根据财政部颁发的《关于修订印发一般企业财务报表格式嘚通知》（财会[2017]30号）对一般企业财务报表格式进行了修订，在利润表中新增“其他收益”科目反映计入其他收益的政府补助等。

  报告期内公司投资收益的构成情况如下：

  2017年度投资收益较2016年度增加11,947.73万元，主要系公司持有的期货等衍生金融资产投资收益和银行理财产品投資收益增加所致

  报告期内，公司公允价值变动损益的构成情况如下：

  2016年度、2017年度、2018年度及2019年1-6月公司的公允价值变动损益分别为2,608.81万元、-3,255.02萬元、1,257.87万元及2,441.38万元。报告期内公允价值变动损益主要系公司购买的期货、远期及货币掉期等业务产生的浮动盈亏

  8、信用减值损失和资产減值损失

  根据《关于修订印发2019年度一般企业财务报表格式的通知》（财会〔2019〕6号）的要求，信用减值损失项目反映企业按照《企业会计准則第22号一一金融工具确认和计量》（财会〔2017〕7号）的要求计提的各项金融工具信用减值准备所确认的信用损失其余的减值损失计入资产減值损失科目。

  报告期内公司信用减值损失和资产减值损失的构成情况如下：

  2017年度较2016年度增加-2,627.37万元，主要系：①公司经营规模扩大经營相关的应收款项增加，导致计提的坏账损失增加-948.11万元；②因被投资单位辽宁益康生物股份有限公司通过在沈阳联合产权交易所公开竞价方式由金宇生物技术股份有限公司向其增资扩股公开竞价价格为7.46元/股，公司基于谨慎性原则按该价格计算所持股份的公允价值，对持囿的辽宁益康生物股份有限公司股权计提减值准备导致当年可供出售金融资产减值损失增加-1,455.50万元；③公司当年新计提商誉减值准备导致資产减值损失增加-266.88万元。

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