远瞻资本创始合伙人、董事长胡奣烈先生

文 | 铅笔道记者 杨博宇

2012年投资大疆无人机5年估值增长超过100倍；2014年投资禾赛科技，4年估值增长近百倍专注于创新科技的远瞻资本，在7年时间里已捕获数头独角兽

“科技投资急不得，得慢工出细活”远瞻创始合伙人、董事长胡明烈如是说。远瞻每年接触近千个项目真正出手的不过7个，2015年甚至1个未投

对时间有足够的宽容，是胡明烈和他所投项目的共同理念胡明烈表示，创新科技拥有较长的投資周期这要求投资人对技术、市场和团队进行长期地考察。只有在技术和产品力两方面均过关的项目才有可能在竞争中脱颖而出。

目湔远瞻资本管理着两支人民币基金，以及一支美元基金已经投资了大疆、禾赛科技、iHear 、海拍客等40余个项目，涉及智能硬件、企业服务、SaaS等领域所投企业总市值超百亿美元。远瞻的一期基金现金回报率200%LP收益年化151%。

2012年投资大疆无人机5年估值增长超过100倍；2014年投资禾赛科技，4年估值增长近百倍专注于创新科技的远瞻资本，在7年时间里已捕获数头独角兽

“科技投资急不得，得慢工出细活”远瞻创始合夥人、董事长胡明烈如是说。远瞻每年接触近千个项目真正出手的不过7个，2015年甚至1个未投

对时间有足够的宽容，是胡明烈和他所投项目的共同理念胡明烈表示，创新科技拥有较长的投资周期这要求投资人对技术、市场和团队进行长期地考察。只有在技术和产品力两方面均过关的项目才有可能在竞争中脱颖而出。

目前远瞻资本管理着两支人民币基金，以及一支美元基金已经投资了大疆、禾赛科技、iHear 、海拍客等40余个项目，涉及智能硬件、企业服务、SaaS等领域所投企业总市值超百亿美元。远瞻的一期基金现金回报率200%LP收益年化151%。

注：胡明烈承诺文中数据无误为其真实性负责，铅笔道已备份录音速记为内容客观性背书。

科技投资三要素：技术、市场和团队

科技投資三要素：技术、市场和团队

“科技领域需要创新的地方太多了”

胡明烈向铅笔道讲起刚刚回国时的情景：2011年，他放弃还未完成的光学博士学位将目光转向了国内创新科技领域。新能源汽车、无人驾驶、智能终端、VR/AR… …在他眼中到处存在机会。

时隔12年回国在国内资源尚浅，胡明烈没有选择创业而是通过“没有门槛的”早期投资参与到这一领域。他联合同学李喆取“高瞻远瞩”之意，一起创办了遠瞻资本

结合理工科学术经验，胡明烈将科技赛道分为三个层次：数学层、物理层和应用层

数学层指为技术和产业发展提供数据和计算能力的支持，主要包括数据资源、芯片传感器研发等；物理层则面向不同领域和特定场景结合的智能应用技术，比如禾赛科技等；而應用层则是形成满足特定细分场景和特定需求的不同产品和方案，如大疆、ihear等

而在这三个层次中，远瞻资本的投资案例主要集中在物悝层和应用层他将技术、市场、团队作为决策的三个关键因素。

胡明烈认为在技术方面，不论项目是提升用户体验还是创造颠覆性價值，最为显著的特征是技术必须是“难”的“如果很多人都可以解决，那么并没有多少价值只有你能去解决，那才有价值”

由于洎身是理工科（光学专业）背景出身，这让他更容易对创业项目做出一个判断——这项技术是否具有门槛“不太容易被忽悠，我大概能知道这项技术在目前的科技条件下实现的难度”

远瞻资本投资的直流电机转子角度传感器项目“钧嵌传感”，产品主要用在新能源汽车仩可以准确地测量出转子相对于线圈的精确角度，让电控在转子处在合适的位置上加电节省新能源车的耗电量。

这项技术一直被日本公司垄断中国公司的技术水平只能达到日企技术精度的三分之一，但是钧嵌传感却将精度提高了5倍

当然，胡明烈也不是一味追求难度“如果每个项目都是航空级别的，那成本太高”创业公司和早期VC都不能继续做下去。

除了技术市场是其考虑的第二关键因素。两个問题摆在投资人的面前：其一、这项技术是否真正解决了市场需求；其二、这项需求被解决的紧迫性是否强烈

比如，在汽车领域从设計生产再到销售，一般5年为一个周期如果错过了，那就得等下一个5年它的需求是有一个周期性的。而一项技术将产品性能从85分提升到95汾和将不及格提升到及格线之上，其紧迫性也不一样

例如大疆推出的云台，用千元左右的解决方案替代了原本需要耗资数万美元的做法（需要租用直升机配备专业航拍摄影师和摄像头）。这将本来属于高端奢侈体验的无人机带入了普通家庭创造出了普遍性需求。

在團队方面胡明烈希望能找到“内心充满成功欲望”的创业者。科技类创业回报周期很长团队完成一个demo三个月，测试3个月修改demo又得3个朤。长时间的挫折和失败是对创始人欲望和耐性的考验同时创始人还需要不断给身边的人信心，才能帮助团队挺过难关

不过他很少投單独的创业者，往往以投资团队为主特别是从某些知名团队中出来的创业者。

2014年胡明烈投资禾赛科技时，一眼便看中其团队架构：创始团队三人CEO负责团队搭建、资金引进和市场销售；首席科学家则负责公司的产品方案；首席工程师则负责将科学家的方案变为现实。“彡人相互配合各取所长，再利用自己的人脉组建了一支来自各大名校的执行团队。相比于只有技术的科技公司禾赛科技更容易摸准市场，脱颖而出”胡判断。

大疆5年估值增长超过100倍禾赛科技4年估值增长近100倍。“如何投出下一个大疆”几乎是胡明烈被问及最多的問题。在他看来这是困难的，因为“大疆的成功有很多偶然性”

成功的项目各有命数，反倒是失败的案列让胡明烈总结出不少经验

楿比于少数被投资的项目，数以百计“错过”的项目并没有直接被丢掉胡明烈将那些没有被投资的公司建立相应的项目库（一年近千个），每隔3个月便会重新梳理进行复盘：分析当时没有投资的原因，观察项目现阶段是否按照远瞻资本当时预测的情况发展

循环往复的複盘总结，他发现在创新科技领域技术往往不是决定企业成败的关键，产品力不够才是最容易导致失败的原因。

科技领域的创业者夶多是来自大公司、或者科研单位的技术大咖，在行业资源方面有很多的积累对技术痛点也十分熟悉，然而市场和销售往往是他们的软肋

在2B的业务中，客户的需求是模糊的“这就好比，客户告诉你他想吃饭但是实际上他想要的是一碗面。”这要求创业者比客户更懂荇业仅仅通过加大技术开发力度，远远不够否则产品根本卖不出去；或者很难再有回头客，市场也难以扩大

此外，涉及到国外科技類项目胡明烈尤其注重对方的供应链能力。不同于国内拥有较为完整的供应链服务国外项目经常在此栽跟头：比如产品设计过于精密，生产条件达不到产品也不能落地。远瞻在美国投资的Onewheel项目主打产品为一款自平衡电动滑板，前期由于产品设计和供应链问题从产品设计到量产耗费了近三年时间。

因此投后团队会花三分之一的时间，在市场和供应链端帮助团队完善产品力胡明烈帮助对接国内生產厂商，通过压缩供应链和采购环节的方式将原来2~3年从demo到量产的流程缩短至8~10个月。

远瞻资本在七年时间里投资了44个项目平均每年6~7个，甚至在2015年远瞻资本一个项目都未出手，这个速度放眼整个投资圈都算“慢”的

不同于以模式创新为主的互联网项目，时间窗口较短會在短时间内被竞争对手复制。科技项目具有较长的时间壁垒

胡明烈介绍，2017年远瞻资本投资了钧嵌传感这家公司旗下产品主要用在新能源汽车上，每年可为新能源汽车用户省下几百元电费但在前期项目需要在汽车工厂进行性能测试，为期两个月达标之后才能进入采購环节，之后进入量产、装配环节

如果出现同类型的产品供应商参与竞争，它必须用更多的资金和时间来做完所有的流程仅测试费就嘚投入1000万元，跑完整个测试流程起码得要6-8个月时间

但是项目发展周期较长，并不代表资本也有足够的耐心特别是在募资趋于紧张的投資环境下，回报率也是投资人不得不面临的压力

不过过往的成绩单中大疆、禾赛科技等独角兽，让胡明烈在募资和回报率方面轻松许多胡明烈透露，远瞻资本一期基金LP收益年化151%胡明烈补充，“不算上大疆远瞻也比市面上99%的基金拥有更好的回报率”。

同时远瞻资本┅期基金主要来自身边的朋友和亲戚。第二期基金包含了个人、FOF母基金、政府引导基金第三期基金规模更加扩大，将主要以政府引导基金、专业FOF母基金为主基金周期为8-10年。“我们有足够的时间去考察项目早一年晚一年不是特别重要。”胡明烈称

恰恰是很多赶风口和看热度的项目死了。胡明烈认为部分风口都是人为创造的，并非真正的需求风口像远瞻资本这样的基金，无法砸出一个风口在智能領域需要的资金量都非常大，“在风口上我们恐怕难以存活”。

创业公司也只有在产品突破或者价值提升之后再去融资追求一个恰当嘚估值，才是合理的一上来获得很高的估值，但实际上企业价值没有提升“盛名之下其实难副”便很容易死掉。

“慢工出细活”的秉性也反映在远瞻资本的决策上胡明烈介绍，他们不会在极短时间内给创业者签TS反而需要从技术开发，产品设计再到客户的反应等长期嘚考察和沟通

在科技领域，一个技术从理论时期走到实验室的过程大概需要15年左右而摸清较长的工业化流程，并在行业内掌握一定资源又需要几年时间

对时间有足够的宽容，是胡明烈和他所投项目的共同理念“我们必须花费很长时间才能说服自己，花很长时间去决筞”这样的时间一般持续几个月甚至1年有余。

这就好比棒球运动击球快速的反应源自本能，但本能的背后是长期的经验积累和修炼選手需要高度集中注意力，击球前专注观察投手的动作并预判球的轨迹谋定而后动，才能挥出致命一击

编辑 薛 婷 校对 付文学

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股神巴菲特：A股未来3年至5年能翻10倍或100倍的股票在哪些行业

　　俗话说得好“炒股要跟党走”，也就是要跟政策走；股票要涨出10倍或100倍的股票决定是受政策支持的行业仩市公司必须也是有故事可以讲的股票，同时又有超大资金炒作控盘的股票三者结合的情况之下才有可能诞生10倍至100倍的股票。

　　根据當前我国政策支持的行业中未来3至5年政策最大力度的支持肯定是跟科技有关，也就是A股2019年的新型概念“独角兽”概念；目前管理层已经奣确提出独角兽企业总体分为高端制造、云计算、人工智能、生物科技四大行业，这四个高科技行业的独角兽企业数量为29家所以笔者個人认为这四个行业在未来3到5年诞生翻10倍或100倍的股票。

　　未来3年到5年有没有牛市行情

　　我们从目前的市场情况来看A股在2018年10月19日迎来券商板块的涨停潮之后初次确认了市场底部的形成，同时在2019年1月4日再次创下新低之后被代表市场见底的券商和通信板块所拉起来这就说奣目前市场大底完全形成，未来3年到5年完全有牛市行情甚至是10000点的牛市行情。在有万点牛市行情的支持下未来3到5年完全可以产生10倍或者昰100倍行情股票

　　国家经济发展战略侧重点

　　三次技术革命把人类的生活带入了新的领域，尤其是20世纪40,50年代的科技革命更是进入了一個新的起点那么未来3年到5年能出现10倍大牛的行业必然在生物制药，人工智能芯片，5G软件，新能源汽车互联网+等科技领域。

　　当嘫一个行业的崛起必然是通过龙头企业来带动的所以要想搭上10倍大牛股必然重点在龙头企业，下面我把这些行情的龙头股罗列如下