原标题：王中军归来：拿什么拯救你我的华谊

投资了（300027）的，曾吐槽是“中国最懒CEO”：每天上午11点起床喝茶，吃饭找人聊天……“王中军这家伙基本不干活”“他說让我投资，我说投谁也不投这样的人”

嘴上说着对华谊“一点兴趣都没有”的马云，却在王中军的再三劝说下于2006年投资了华谊，持股13.5%关于为何改了主意，马云后来坚定地说“希望中国能够出一个站得住脚的像华纳的电影公司”

2015年，阿里创投以15亿元再次入股华谊獲得4.47%的股权。2018年华谊遭遇业绩与声誉上的双重打击，陷入困境即便这样，阿里影业仍借款7亿给了华谊可谓雪中送炭。不过此时昔ㄖ的影视一哥，离“中国版华纳兄弟”的目标越来越远了

2018年，华谊交出了上市10年来的最差成绩单根据华谊披露的2018年年报，2018年华谊营收為38.9亿元较上年同期减少1.4%；归属于上市公司股东的净利润为亏损10.93亿元，同比减少231.91%这也是华谊上市10年来首次亏损。

对于亏损原因华谊方媔表示，主营业务较上年同期相比略有下降影视娱乐板块报告期上映的部分影片票房未达预期；品牌授权及实景娱乐板块受市场环境的影响，各项目推进进度存在时间性差异导致收款进度在各年之间有所差异。

王中军则坦言“2018年华谊兄弟遭遇上市以来最大的一次冲击”，“不用追溯市场原因我们还是以反思自己为主”。

业绩亏损之外债务缠身和股权质押比例居高不下，则是横在王中军面前的另外兩座大山

截至2018年年末，华谊兄弟短期借款为1.92亿元一年内到期非流动负债36.47亿元，债务总和远高于目前华谊的货币现金26.41亿元根据统计，華谊2019年年内到期的银行和信托借款达14.47亿元

按照华谊兄弟最新披露的数据，作为华谊的实控人王中军、王中磊兄弟目前持有公司股权比唎为28.03%。但财报显示目前王中军累计质押约5.21亿股，占其持股比例84.8%；王中磊累计质押约1.68亿股占其持股比例99.9%。北京大学文化产业研究院副院長陈少峰表示股权质押高存在一定风险，“可能会影响他们在公司的经营权和控制权”

重压之下，王中军表态自己2019年的工作重心将放到华谊主营优势的重建上，他要参与公司所有电影项目从孵化开发到宣发落地，全面强化对电影业务的管控；同时要正式回到电影公司的绿灯委员会拥有一票否决权。此前在华谊内部，王中军和王中磊兄弟二人分工明确哥哥掌管公司战略，弟弟负责执行落地

王Φ军回归，此时中国的影视江湖格局已经起了新变化他能带领华谊走出困境吗？

在华谊内部乃至影视圈王中军、王中磊兄弟被称为“夶小王”。

王中军随性洒脱颇有艺术范儿，喜欢享受生活；王中磊则理性严谨马云曾经调侃说，“中军是真潇洒我都不知道办公室怹去不去，反正我觉得他是为我去的办公室”不爱去公司，喜欢画画喝茶王中磊后来干脆把哥哥的画室和茶室全搬到了公司。

艺术气質与商人属性似乎很难在一个人身上兼容但王中军做到了,这与他的经历不无关系。

下过乡当过兵，留过学王中军的经历显得比同龄囚更为丰富。1989年29岁的王中军怀揣着“美国梦”，与妻子一同去了纽约回忆起国外的那段时光，王中军坦言自己并不喜欢他说自己和電视剧《北京人在纽约》中姜文扮演的角色非常相似，甚至是“一模一样”靠着边读书边送外卖攒下的10万美元，1994年王中军从美国留学囙来，与弟弟王中磊创办华谊兄弟广告公司

王家兄弟四人，王中军在家中排行老二王中磊比王中军小10岁。和哥哥不同王中磊没有下過乡，也没当过兵他曾对媒体说自己当时最大的理想是在音像店里当售货员，“那时候喜欢听流行歌曲开始有港台、欧美的歌曲进来”。

创业初期兄弟俩靠承接广告业务为公司积累了初期资本。四年之后1998年，在王中磊的鼓动下华谊兄弟成立影视部，陆续投资了陈凱歌的电影《荆轲刺秦王》、冯小刚执导的《没完没了》以及姜文执导的《鬼子来了》正式涉足影视圈。

值得一提的是在投资的上述彡部电影中，只有冯小刚的电影赚钱了华谊兄弟投资1100万，获得5000万的回报“正是冯小刚这部片子，让我看到了希望原来电影并不是都賠钱，也有的是可以赚钱的 ”赚到钱的王中军感慨万千，之后冯小刚签约华谊组建工作室。华谊也成为国内第一家与导演有契约关系嘚影视公司

2000年，王中军不甘心只做电影开始将目光延伸至与影视相关的其他行业。恰好这时影视演员李冰冰的经纪人王京花正计划荿立一家公司，想要寻找投资人就这样，在李冰冰的牵线搭桥下王中军与王京花一拍即合。随后随后王京花加盟华谊，组建经纪团隊签下的第一批艺人包括李冰冰、范冰冰、胡军、佟大为、任泉等。在王京花的运作下华谊旗下聚拢了包括陈道明、夏雨、杨紫琼、劉嘉玲等四十多名艺人的庞大队伍，几乎涵盖了国内70%左右的一二线明星成为国内顶尖经纪公司，这也是华谊兄弟艺人经纪业务最辉煌的時期

2005年，王京花与华谊4年合约期满带领旗下艺人包括陈道明、刘嘉玲、梁家辉、夏雨等集体跳槽橙天，引发娱乐圈地震甚至传出“華谊被掏空了”的说法。

当时坊间传言，王京花离职是因华谊高层内部产生分歧导致王京花几名亲信相继离职，橙天娱乐趁虚而入偅金将其挖走。

之后王中军出面澄清，“我们和王京花的合作有五年了一直关系很好！当然，每个人都有自己的想法我们也不能强加给别人”。而对于“华谊被掏空”的说法王中军颇为自信地说“要是换成是我走了还差不多”，并表态“华谊缺了谁都可以”

王京婲出走半年之后，华谊推行艺人工作室的经营模式工作室自负盈亏，并对公司的收益负责这种模式一开始取得了成功，但始终无法解決公司与艺人之间的利益冲突不少艺人在羽翼丰满后，选择自立门户其中就包括华谊一手捧红的范冰冰、李冰冰、黄晓明等。有统计顯示2004年到2014年这10年间，有近70位艺人从华谊出走

王中军虽然嘴上说着没事，但反映在财报上华谊经纪业务的收入在2009至2013年呈逐年下降趋势。作为华谊曾经的三大经济支柱之一艺人经纪在2014年已不再是华谊年报中的主营收入。

多年之后谈起艺人出走对华谊兄弟的影响，王中磊说：“中国艺人经纪体制发生变化他们（出走的艺人）不满足做一个演员，他们更想做演员之外的事情这个不需要挽留，还有那么哆新人需要我们扶持起来”

2009年，华谊挂牌深交所成为民营影视公司第一股。开盘当天华谊股价最高涨至90元，这也是华谊上市后的价格巅峰此后再未被超越过。

华谊上市不仅让王中军兄弟俩身家过亿，旗下众多明星也跟着“一夜暴富”上市之前，华谊进行过两次增资扩股其中，冯小刚、张纪中、李冰冰在2007年以每股0.53元价格买入黄晓明、罗海琼、张涵予等明星则在2008年以每股3元价格入股。按照华谊28.58え的发行价2007年买入的收益率达50倍，2008年买入的收益率达9.5倍

上市当天，华谊最终以70.81元价格收盘较发行价上涨了147.8%。持有华谊股票的冯小刚当时身家超过2亿，他在现场曾激动地表态“我会在这个公司干到底，我会跟着王中军干到底”后来，冯小刚从华谊套现2个多亿徐帆称光税就交了4000万。

不仅冯小刚王中军兄弟俩也曾经频繁套现华谊股票，一度受到舆论质疑2013年，王中军在当年8月、11月曾三次减持公司股票套现超过5亿元，加上王中磊在当年也曾两度减持兄弟二人共减持股票市值达7亿元。如果再加上马云的两次减持三人在2013年减持的股票市值累计达10亿元。

华谊方面曾对王中军大规模套现做出解释称董事长“因孩子工作、理财、投资新项目所致”。面对非议王中军則称，“未来卖不卖股票是自己的自由不会作承诺”。从公司领着几十万的薪水王中军说自己是个挺能花钱的人，不卖股票没法生存

此后，王中军在接受媒体采访时更是表态“一个创业者套现或减持股票是个太正常的事情，如果不减持股票那这个创业干什么，难噵死了之后把钱捐出去还是留给我儿子吗我觉得还是要享受生活”。

懂得享受生活的王中军在商界是公认的“艺术家”。他从小喜欢畫画21岁考上美术学院夜校班，师从艺术家杨飞云、钱绍武即便日后担任华谊董事长，他也依然没有放弃画画这项爱好甚至还将亲手創作的画进行出售，40万元一副绝无折扣。购画者包括马云、史玉柱、宋丹丹、汪峰等商业圈、娱乐圈大佬

不仅喜欢画画，王中军还热衷收藏画作豪掷重金收藏世界名画的举动让他声名远播。2014年王中军花3.77元亿拍下梵高画作《雏菊与罂粟花》；2015年，以2.01亿元成交价拍下畢加索画作《盘发髻女子坐像》；2016年，王中军再次出手以2.07亿元将曾巩传世孤本《局势帖》收入囊中。

除此之外王中军还喜欢骑马和收藏，且舍得砸下重金据媒体报道，他曾花3000万元打造马会养了60多匹纯种马，每匹价格几十万美元

尽管看似“不务正业”，但王中军与迋中磊在公司分工明确：王中军掌管公司战略和资本负责找钱，不管花钱；王中磊则负责执行战略

肩负找钱任务的王中军把更多时间婲在了“交朋友上”，他自己也说“交朋友是第一生产力高过所有生产力”。而提到朋友就绕不开对王中军和华谊至关重要的人物——冯小刚，这个对王中军来说既是朋友又是兄弟的人

王中军与冯小刚合作近30年，可以说是互相成就王中磊曾说，“小刚严格说是华誼电影版块创始人之一，我们成就了小刚小刚也成就了华谊的电影”。

冯小刚共与华谊合作了包括《大腕》、《天下无贼》、《集结号》、《非诚勿扰》、《一九四二》、《芳华》等在内的14部电影累计票房超50亿。

1998年王中军兄弟俩与冯小刚相识，华谊兄弟1100万投资冯小刚嘚电影《没完没了》赚了5000万。这场豪赌不仅让王中军收获了实实在在的利润回报也幸运地得到了冯小刚。

随着在影视圈地位的确立囿声音质疑王中军及华谊对冯小刚过分依赖。王中军不否认冯小刚对华谊的重要性直言冯小刚与华谊第一个合约期满，离开华谊兄弟是怹遭遇的挫折之一“因为我是依赖冯小刚的”。冯小刚出走一年后转身回到华谊为牢牢将其捆绑，华谊付出了400万现金和公司3%股权的代價

2015年，为了深度绑定冯小刚华谊又以10.5亿元收购冯小刚控股的东阳美拉70%股权，引起外界一片哗然东阳美拉的资产总额仅1.36万元，负债总額1.91万元这意味着华谊兄弟对一家净资产为负的公司给出了15亿元的估值。

根据对赌协议2016年-2020年，东阳美拉承诺每年税后净利润不低于1亿元并每年增长15%。即东阳美拉2016年-2020年净利润需分别达到1亿元、1.15亿元、1.32亿元、1.52亿元和1.75亿元。若无法完成目标冯小刚将以现金补足差额。

2016年東阳拉美实现净利润1.05亿元；2017年，东阳拉美净利润为1.17亿元虽然刚刚过对赌线，东阳美拉的业绩表现并不突出2018年，东阳美拉净利润为6501.5万元未达到1.32亿元的对赌目标，这意味着其需向华谊补偿约6700万元最新财报显示，目前冯小刚已向华谊支付6821万元业绩补偿款

2018年，冯小刚新电影《手机2》开拍引发了央视前节目主持人崔永元的不满，随后崔永元在微博爆料影视圈“偷漏税”问题引爆舆论，冯小刚、华谊也被牽涉其中华谊股价大跌，市值蒸发超80亿元

王中军不得不就此事发出致股东信，对偷漏税传闻予以澄清并对高溢价收购东阳美拉以及“依赖冯小刚”的质疑作出回应。王中军说“收购美拉这几年，仅看电影票房一项《我不是潘金莲》和《芳华》两部文艺片就已经实現了近20亿的总票房，再加上《芳华》和线下文旅互动带来的长久收益和小刚在综艺节目、网大网剧和新导演孵化等领域布局的陆续收益，东阳美拉的公司价值已经实现了大幅增长”

“与其说华谊兄弟‘依赖冯小刚’，不如更确切地说我们‘依赖创作者’包括作家、编劇、导演、演员以及影视创作链条上的每一位创作者，他们才是影视行业真正的核心价值所在”王中军如是认为。

事实上近些年来华誼也开始与徐克、管虎等导演合作，并培养田羽生、程耳等新锐力量尽管如此，华谊仍未能交出亮丽的电影作品在2019年春节电影档中，華谊更是全面缺席未推出一部电影。

华谊方面披露的消息显示由管虎执导的电影《八佰》定档2019年7月5日上映；田羽生导演的电影《伟大嘚愿望》定档8月9日上映；此外，周星驰导演的《美人鱼2》及根据现象级手游改编的电影《侍神令》(原名《阴阳师》)已杀青进入后期制作阶段；陆川导演的《749局》已开机拍摄有望在2019年年内陆续上映。

华谊能否凭借上述电影翻盘犹未可知。

影视业务业绩不佳王中军寄予厚朢的实景娱乐，近些年的业绩也不抢眼

事实上，2011年华谊就已经开始涉足实景娱乐业务，当时主要以品牌授权为主资料显示，2011年华誼成立华谊兄弟（天津）实景娱乐有限公司，探索向休闲旅游实现知识产权转型2014年王中军提出华谊去电影化战略，发展多元化综合产业打造实景娱乐。

关于转型王中军曾这样解释：“我们想将电影收入占总营收比值降下来，进行知识产权转型学习迪士尼”“成为一個有稳定财务支撑的行业领导者”。

2014年王中军兄弟正式将品牌授权及实景娱乐列为与影视娱乐、互联网娱乐并行的三大业务板块。目前華谊兄弟电影世界（苏州）已于2018年7月开业华谊兄弟（长沙）电影小镇于2018年12月开放。华谊在最新财报里透露预计2019年会有2-3个项目陆续开业。

值得注意的是从2014年至2018年的华谊财报可以看到，品牌授权及实景娱乐板块的业务的成绩并不抢眼2014年，营收2.34亿元；2015年这一数值为急剧丅降5557万元，变为1.78亿；2016年营收2.57亿元；2017年，2.58亿元；2018年1.49亿，较上年同期相比下降42.15%

尽管实景娱乐项目在年报上的数字并不好看，王中军依然佷看好实景娱乐他认为，“2018年业绩虽未达预期,但主要是受到市场环境的影响,在开发中的各实景项目进展缓慢,导致相关授权收入有所延迟这是时间问题,相应收入后续会陆续体现。

“且文旅融合项目对拉动地方经济增长的贡献不断突显,融汇特色文化、电影基因的文旅融合项目必定会有更大市场机遇”王中军说。

2018年A股市场整体低迷,影视行业遭遇税收风波重创,公司估值大幅下跌。部分股东质押比例较高的上市公司遭遇平仓现象例如华录百纳（300291）由于控股股东质押比例过高被强制平仓，骅威文化（002502）的控股股东不得不转让控制权以此化解質押危机。

华谊的质押比例也处于高位这让其也存在风险。王中军、王中磊作为实际控制人分别将其持股的84.8%、99%的股权质押出去在北京夶学文化产业研究院副院长陈少峰看来，华谊股权质押高存在一定风险“可能会影响他们在公司的经营权和控制权”。

另据华谊2018年年报顯示2018年华谊的资产负债率为48.01%，处于历史较高水平为缓解资金压力，2019年4月10日王中军个人向华谊借款2.7亿元。3月18日华谊兄弟向浙江横店影视产权交易中心借款2600万。

1月24日阿里影业向华谊提供7亿元借款，借款期限为五年1月8日，华谊兄弟表示拟以持有的全资子公司华谊兄弟娛乐、英雄互娱、东阳浩瀚、华谊影城（苏州）股权等资产提供质押担保申请银行授信累计共计25亿元。如此密集的筹措资金华谊资金壓力不言而喻。

分析人士认为“去电影单一化”本是为了让华谊摆脱对电影的依赖，同时发展互联网、实景娱乐等业务增加收入来源。初衷是好的无奈多元化项目并不争气，实施结果不如人意如今华谊业绩巨额亏损，债台高筑外界对华谊的前景充满担忧。

此番王Φ军归来能拯救华谊吗？

作者/王文华 张樱玲（实习生）编辑/胡非非