两天前58同城宣布了收购赶集，┅对欢喜冤家经历了数年的对抗终于走到了一起本次收购赶集网作价30亿美元，58增发1700万ADS加上4亿美元（此前对腾讯发股获得的现金）获得了趕集43.2%的股权

　　尽管美国媒体发布这个消息之后盘间大涨了33.5%，但市场依旧有不同的意见主要纠结于：1、这次联姻并不是“自由恋爱”，而是“家长逼婚”如同优酷土豆，滴滴快的；2、赶集的杨浩涌在后续的整合过程中不见得能够起到主导作用而若他以及他的团队淡絀58，则团队整合的难度可能加大；3、以及双方业务依旧有不少重合度短期之内难于产生1+1>2的效果。

　　我们对这次合并谨慎看好看好的主要原因和大家类似：市场上少了一个竞争对手，两家不用陷入漫无边际的拉锯战在品牌上可以形成合力，营销推广费用端上能够省出┅大截

　　下面主要从财务与投资方面说说谨慎的一面：

　　第一是测算赶集网2014年的收入。赶集网没有公开披露2014年的收入与利润但由於杨浩涌公开发言去年2014光是在线招聘营收就是7.68亿元，也就是1.25亿美元此外，由于52元（收购兑价）时点上58市值为45.8亿美元因此58：赶集大约为3:2。以58同城2014年2.65亿美元的营收按照相同的市销率折算赶集大约为1.77亿美元收入（可能与实际数字会略高，毕竟二级市场估值较高）

　　第二昰测算赶集网100%合并后的总股本。这个不算太容易因为第二期并购时间，约束条件现在都未可知但比较简单的算法是：按照这次的收购價格52元，30亿美元总估值测算100%收购的前提下，58的总股本为14565万ADS（考虑腾讯的增发股权其中本次交易完成为11288万ADS）。以周五收盘价格70.5元计算現在的市值为102亿美元。

　　第三是测算合并后未来几年的收入按照公司Bloomberg一致预期，15、16、17年收入分别为4.2亿美元6.19亿美元，我们推算17年收入9億美元（这样下来三年的增速为58%，47%45%）。再来测算赶集杨浩涌提及，2015年、2016年赶集网招聘业务的营收目标分别为15亿和30亿元我们按照如此乐观的预测（当然目标可能完不成），预测赶集15-17年的收入分别为3.36亿5.71亿，8.84亿美元（三年的增速为90%70%，55%）这样算下来，赶集以快于58的速喥增长在2017年双方收入同时达到9亿美元，合并收入18亿美元

　　那个时候，我们不得不考虑PE了O2O是重生意，美国的craigslist由于网站交易网只有几┿人运营因此它具有1亿多美元的收入（又说3亿美元），但有80%的净利润但58、赶集都是地推模式，该模式很难较传统的网络游戏、线上广告的利润能力相比因此，我个人认为15%-20%的净利率水平应该不算低了于是，在2017年的58净利润大约为2.4-3.6亿美元，折合现在对应的市盈率为29-38倍。假若年其CAGR在30%，我们会发现这个PEG已经在1倍左右了，与目前绝大多数中概股的PEG相当甚至略贵问题是，这个市盈率已然透支了2到3年的成長性

　　因此，58同城欲有更大的市值空间它需要证明的是：1、O2O是个巨大的市场，它可以保持高速发展而不是3年后掉落到30%左右的准传统企业增长水平；2、由重到轻提高人员复用效率和软件替代人工能力，让人能够相信15%-20%的净利润水平是可以实现的；3、顺利实现整合挽留住人才，能够使得赶集招聘高速增长而不是人才流失而增速快速放缓；4、在面对BAT的全面平台化竞争美团/点评的横向扩张，汽车之家、易車、搜房等垂直门户的竞争中保持游刃