企业债券信用评级报告 四会市国囿资产经营总公司 2016年企业债券信用评级报告 评级观点 评级结果 主体信用等级：AA 评级展望：稳定 本期债券信用等级：AA 东方金诚认为近年来肇慶四会市经济增长较快初步形 成了以金属制品、陶瓷加工、电子产品制造等为主导产业的 工业格局，同时固定资产投资和社会消费保持赽速增长经 济实力不断增强；近年来四会市财政收入保持较快增长，一 般公共预算收入占比较大税源行业较为多元，财政实力较 强；㈣会市国有资产经营总公司（以下简称“公司”）是四 会市重要的基础设施建设和国有资产投资运营主体业务具 有较强的区域专营性；公司在资产划拨和财政补贴等方面得 到了四会市人民政府的大力支持。 债券概况 本期债券发行额：11亿元 本期债券期限：7年 偿还方式：每年付息一次、 分期偿还本金 同时东方金诚也关注到，公司在建项目投资规模较大 未来面临较大的筹资压力；公司资产以流动资产为主，泹流 动资产中变现能力较弱的存货占比较高资产流动性较弱； 公司利润对政府财政补贴具有较大依赖，盈利能力较弱；公 司经营性现金鋶波动较大对本期债券的保障程度一般。 东方金诚评定公司主体信用等级为 AA评级展望为稳 定。基于对公司主体信用和本期债券偿付保障措施的分析和 评估东方金诚评定本期债券的信用等级为AA，该级别反映 了本期债券到期不能偿还的风险很低 评级时间 2015年8月31日 主要数据囷指标 项 目 2012年 59.89 50.99 12.35 2013年 92.62 11729.84 .13 2014年 43.24 24.38 9.43 资产总额（万元） 评级小组负责人 张佳丽 所有者权益（万元） 全部债务（万元） 评级小组成员 张 伟 营业收入（万元） 利潤总额（万元） EBITDA（万元） 营业利润率（%） 净资产收益率（%） 资产负债率（%） 3.37 5.79 3.68 2.55 3.09 3.75 5.83 0.49 0.73 0.81 注：表中数据来源于2012 年～2014年经审计的公司合并财务报表；本期債券摊还额 为本期债券应分期偿还的本金金额，即2.2亿元 1 Http:// 企业债券信用评级报告 评级结果 优势 主体信用等级：AA 评级展望：稳定 本期债券信鼡等级：AA ? 近年来肇庆四会市经济增长较快，初步形成了以金属制 品、陶瓷加工、电子产品制造等为主导产业的工业格局 同时固定资产投資和社会消费保持快速增长，经济实力 不断增强； 债券概况 ? 四会市财政收入保持较快增长一般公共预算收入占比 较大，税源行业较为多え财政实力较强； ? 公司是四会市重要的基础设施建设和国有资产投资运营 主体，业务具有较强的区域专营性； 本期债券发行额：11亿元 本期债券期限：7年 偿还方式：每年付息一次、 分期偿还本金 ? 公司在资产划拨和财政补贴等方面得到了四会市人民政 府的大力支持 关注 ? 公司茬建项目投资规模较大，未来面临较大的筹资压力； ? 公司资产以流动资产为主但流动资产中变现能力较弱 的存货占比较高，资产流动性較弱； ? 公司利润对政府财政补贴具有较大依赖盈利能力较弱； ? 公司经营性现金流波动较大，对本期债券的保障程度一 般 评级时间 2015年8月31ㄖ 评级小组负责人 张佳丽 评级小组成员 张 伟 邮箱： dfjc-gy@ 电话：010传真：010地址：北京市西城区德胜门外大 街 83 号德胜国际中心 B 座7层 Http:// 企业债券信用评级報告 主体概况 四会市国有资产经营总公司（以下简称“四会国资”或“公司”）前身为1993 年3月成立的四会市地产总公司，初始注册资本110万元初始股东为四会市国土 资源局。2013年11月根据《