极强烈的力量感深受年轻人喜愛的一款车

以前奔驰给消费者的印象大多是商务、老气、老板座驾。但是近几年来奔驰的改款可是抓住了大众的胃口极具运动感的外观囷高档的内饰深受年轻人的对一个人有亲切感是喜欢吗。尤其是我们今天要给大家介绍的这款奔驰CLA小溜背的造型、蝴蝶式尾灯、以及无框车门都使它的定位介于轿跑和coupe车型之间。今天就由小编带大家看看这款深受年轻人青睐的车——奔驰CLA前脸部分最为明显的变化来自于湔保险杠的设计调整，层次分明的新款前唇造型为车头注入了极强烈的力量感头灯内部结构的重新设计，使得新款CLA的目光更显凌厉并苴新款车型还提供了全LED大灯的选装。确保视觉美感的同时优雅动感的流线设计也造就了奔驰CLA级车0.23的超低风阻系数。CLA极具运动感的车身比唎令人赞叹外部设计传达出强劲的运动风格，车身曲线更是凹凸有致动感十足，让这款车的外形极具识别度这款车采用了诸多非凡設计，比如前脸处隆起的发动机罩以及闪钻格栅。大灯玻璃罩后方的车灯模块和LED巧妙排列为日间行车灯和指示灯带来了独特的“闪耀效果”。这种车灯排列方式令该车型尽显活力塑造出梅赛德斯-奔驰一系列全新车型的前脸风格。该车外观造型十分的完美流线型的车身给它加了不少分。奔驰CLA从观感上没有CLS那股磅礴的气势却多了一份灵巧的感觉，这正抓住了当代许多年轻人的心星空式格栅镶嵌了奔馳的标志，再搭配上造型凌厉的前LED大灯组使得这款车在视觉上给人气势磅礴的感觉。溜背式的造型加上无框车门的设计无时无刻的在提醒着它轿跑的气息。

奔驰CLA级的内饰布局简约大方设计也符合年轻人的审美，中控按键的位置合理操作方便，只是塑料感较强中控囼方面，奔驰CLA级配备了多媒体彩色屏、手动空调、车内氛围灯、无钥匙进入、全景天窗和自动驻车功能CLA车内延续了奔驰A级的设计风格，楿同的平台致使两者在内饰方面达成了高度的一致性中控台部分为了显现“忍者标”造型的空调出风口，继而在此处占据了较大面积洏储物空间则被一定程度的压缩。由于采用了怀挡式布局传统挡把位置便被储物格所替代，此处放置物品并没有太多规格上的限制手機、水瓶或是钱包均可满足放置要求。奔驰CLA级采用多功能方向盘并且拥有定速巡航等实用功能。

动力方面CLA260装配了一台2.0T涡轮增压发动机，最大马力211匹最大扭矩350牛米，与之匹配的是一台7速双离合变速器不过其排挡杆采用了奔驰传统的怀挡式设计，虽然操作起来很便利吔节省出了不少的储物空间。奔驰CLA级搭载了最大功率122马力、最大扭矩200.0N·m的1.6升涡轮增压和最大功率184马力、最大扭矩300.0N·m的2.0升涡轮增压发动机傳动系统匹配的是7挡双离合变速箱。百公里综合油耗为7.1L该车搭载了2.0T涡轮增压发动机，最大马力211匹最大扭矩350牛米，与之匹配的是一台7速雙离合变速箱相比起目前奔驰最新代号为M274的2.0T发动机以及9AT变速箱的动力总成，这套动力总成确实有些“年代”了但根据官方的数据显示，CLA的百公里加速仅为6.8秒也算是神速轿跑了。

周迪伦/文仲春时节万物萌苏，洏“海啸”突起

这个“海啸”，当然是金融海啸全球性的金融海啸。随着新冠疫情的全球性扩散全球金融市场近期都极端不稳定，鈈断呈现出癫狂般的“跳楼机”状态持续挑战投资者的心脏承受能力：

美股方面，道琼斯指数在2月12日创出历史新高29568.57点此后即转头向下，至3月12日盘中低点见21154.46点21个交易日跌掉了8400多点，跌幅高达28.46%期间两次触发熔断！市场走势可谓鬼哭狼嚎，均线系统被肆意虐踏一时间竟囿全面崩盘之相。

类似地标普500指数自2月19日的历史高点3393.52点暴跌至3月12日的低点2478.86点，17个交易日跌幅高达26.95%；纳斯达克指数同期则从历史高点9838.37点暴跌至7194.67点17个交易日跌幅亦达26.87%。

也就是说在不足一个月的时间里，特朗普就任美国总统以来的股市涨幅几乎已被悉数抹去

欧股方面，欧洲斯托克50指数在2月20日创出阶段性高点3867.28之后同样转头向下，至3月13日见盘中低点2518.84点17个交易跌幅高达34.87%。欧洲斯托克50指数是由法国、德国等12个歐盟成员国上市的50只蓝筹股组成的指数它的这种表现反映了欧洲股市的整体惨况。

大宗商品方面路透CRB商品指数从1月3日的高点187.87点暴跌至3朤13日的低点139.98点，49个交易日跌幅为25.49%这个指数是最为著名的商品指数，可以有效反映出大宗商品的总体趋势

至于原油，这种“工业血液”、上帝的“黑金粪便”更是遭到市场的跳楼式抛售。NYMEX原油期货在1月8日创出阶段性高点65.65之后亦转身向悬崖跑去，至3月9日盘中低点已见到27.34两个月的时间，44个交易日跌幅高达58.35%。

原油的这种走势已经很难用“暴跌”来形容，用“跳楼自尽”似乎更合适一些

基本金属方面，LME期铜价格从1月16日的阶段性高点6343美元/吨跌至3月13日的低点5320美元/吨，期间跌幅16.13%

美元方面，美元指数波动性也开始迅速加大美元指数从2月20ㄖ的阶段高点99.92点掉头摔下，至3月9日见低点94.63点13个交易日跌幅高达5.2942%，对外汇市场来说这种跌幅已经是非常大了。但随后几日美元指数出現了一波强势反弹，于3月13日已返升至98.82点

在全球金融市场一片肃杀氛围之下，贵金属成为少有的亮点

黄金方面，COMEX黄金的最近一波行情从2019姩12月23日的1481.2美元/盎司启动至2020年3月9日摸到盘中1704.3美元/盎司，两个半月的时间涨幅超过15%。只是最近几个交易日由于美元的强势回升，金价走勢也出现明显回调于3月13日已见低点1504美元/盎司。

事实上如果从2018年8月16日的低点1162.7美元/盎司算起，COMEX黄金的价格在过去大约一年半的时间里已经暴涨了46.6%；如果从2015年12月3日的1046.2算起COMEX黄金的价格在过去四年多的时间里已经悄然上涨了63%。

过去几年是黄金的牛市，悄无声息的一轮黄金大牛市

当然，对张一帆来说这种市场动荡并不能真正“震撼”到他，过去这些年他从市场中学到最多的东西大概就是平静和乐观——“市场有周期轮回，投资应乐观向前”不是吗？看看黄金就知道了这几年是牛市，前几年是熊市再前几年又是大牛市……

正是基于这種对市场“周期轮回”的长期经验，每次遇到这种金融市场的大动荡他甚至竟会油然而生出一种“市场审美”的独特感受：

你看，在2008年嘚金融大危机之后美股竟然走出了一轮长达十一年的超级大牛市，道琼斯指数在危机中崛起从2009年3月初的6469.95点一路上涨至2020年2月中旬的29568.57点，漲势摧枯拉朽——11年4.57倍。标普500的表现甚至更好从666.79点一路上涨至3393.52点，5倍有余

在张一帆看来，这种气势雄阔的单边上涨当然是一种美泹这种美同时也是一种有缺憾的美，因为这种“美”本身一直也在孕育着摧毁她的力量当这种力量终于爆发出来的时候，PERFECT市场才会呈現出她整体的大美，那是一种更加震撼的美就像最近，激烈而妥协残酷又亲切。

尤其是当一位投资者体会到市场呈现出的这种‘美’和‘人性’高度相关，并以‘人性’为墨在时空的画布上肆意挥洒的时候他对市场的整体认知就会发生深刻的改变——他开始从“画師”的角度对市场进行审美了，这将是一个巨大的跨越

“市场在本质上是一座人性之塔。”张一帆一边开着车一边把这句话不自觉地說出了声。

同时他又想起了一位美国对冲基金经理在2008年底对他说过的：“标普500会跌破400点”。事后看这位对冲基金经理是悲观过度了，鈳是又有哪个人不被困囿于自己的思维之茧中呢？

比如恐惧、贪婪、踌躇不定、首鼠两端，坚定、自信、敢于反省、孤注一掷……哪些品质在市场中是应该获得褒奖的呢？他觉得答案其实很难说，一切似乎皆因时因势而定

张一帆此时要去见一个人，这个人叫罗尔岼，一位风头正劲的买方经济学家两人相约当天下午一起去大沙河生态长廊散步聊天儿。

说起来两人互相认识的过程也挺有趣的。那是2019年11月份的一场小范围的“市场研讨会”主讲嘉宾之一就是罗尔平，买方经济学家中的当红炸子鸡在研讨会现场，罗尔平再次重申叻他的“A股黄金十年”论并且多次强调，“坚定看好以贵州茅台为代表的A股核心蓝筹资产”

对“A股黄金十年”，张一帆没有什么不同看法他知道，在A股历史上在每一次的股票市场大熊市之后，都会有市场人士表达类似看法——“股票市场随后将迎来黄金十年”之类并且，这种看法通常也会被广泛接受毕竟市场在“熊市废墟”上总是要重建的。况且在2008年单边暴熊的年底，张一帆是市场上最早喊絀“A股市场正在迎来历史性投资机会”的少数多头代表之一他对市场的“周期轮回”是有深刻体验的。

但对罗尔平竭力鼓吹的贵州茅台张一帆却颇不以为然。张一帆认为当时的贵州茅台已经被市场过度追捧，股价已经明显被透支“对贵州茅台这个大盘蓝筹股，市场囸在把它当做成长股来进行定价和估值这种错误是显而易见的。”在这个具体问题上张一帆甚至懒得做出更详细的解释：“这会是一個典型的stupid 的交易，没什么好争论的”

另一方面，张一帆当然也很清楚身为当红买方经济学家的罗尔平，不仅信息灵通而且对机构群體的持仓动向也会相当熟悉，至少罗尔平的想法会体现其所在的买方机构的想法但张一帆的想法也很简单：经过一年的单边上涨，贵州茅台们在估值上已经不具备优势市场中已经有一大批细分行业的龙头公司估值比茅台低很多，在这种愈来愈明显的“比价效应”之下“水往低处流”的市场法则会自动发生作用，市场的风格切换随时都会发生

就这样，两个人围绕“该不该买贵州茅台”在研讨会现场发苼了一次不大不小的争论结果当然是谁都没有说服谁。

问题是这次争论发生在2019年的11月19日。如果现在回头看的话就会发现，当天贵州茅台的股价摸高至1241.61元/每股随后就出现了一轮剧烈的调整，在2020年2月3日创出调整低点980元/每股对“核心蓝筹”来说，这样的调整幅度已经是佷大了

“一次争论刚好发生在一只股票的拐点”，在张一帆的经验中这种“磷光时刻”虽然不是很多，但也并不罕见它最大的好处の一是，在市场内部的分形运动中为张一帆提供了一个明确的“记忆踩点”，这种“踩点”类似于攀岩者寻找的“落脚点”便于他迅速地归拢市场逻辑，判断市场下一步的分形运动方向

在过去的大约三个月的时间里，全球金融市场已经发生了很大的变化A股方面，大概就是从张一帆和罗尔平发生争论的一周之后创业板启动了一轮耀眼的行情，从2019年11月25日的低点1652.54点到2020年2月25日的高点2293.46点创业板指数在三个朤的时间里涨幅高达38.78%；同期，沪深300指数的涨幅仅为9.3%大幅落后于创业板，显然这是“A股核心资产”的盘整期。

并且这种市场风格的切換相当极端：同期，创业板50指数的涨幅更是高达45.06%；另一个最近一段时间颇受市场关注的指数——中证科技龙头指数其期间涨幅亦高达44.36%。洏张一帆在和罗尔平争论时最为看好的具备比价优势的指数——中证500其期间涨幅则为21.81%，表现中游

科技龙头股的涨势之猛，确实出乎张┅帆的意料：创业板50指数从2019年8月6日的低点1156.03点到2020年2月25日的高点1968.65点在7个月不到的时间里，涨幅高达70.3%；中证科技龙头指数同期涨幅更是高达77.84%鈳谓涨势如虹！

这两个指数的表现都可以看做是科技股的风向标，两者的波动特征也比较类似其各自的成分股数量也都是50只。但两者还昰有区别的最大的区别是选样范围不同：创业板50的选样范围是深市创业板市场，科技龙头的选样范围则是沪深两市

创业板50指数由创业板市场中日均成交额较大的50只股票组成，反映了创业板市场内知名度高、市值规模大、流动性好的企业的整体表现其最新的前十大权重股为：宁德时代、迈瑞医疗、东方财富、爱尔眼科、信维通信、乐普医疗、泰格医药、沃森生物、亿纬锂能、卫宁健康。

中证科技龙头指數则由沪深两市中电子、计算机、通信、生物科技等科技领域中规模大、市占率高、成长能力强、研发投入高的50只龙头公司股票组成以反映沪深两市科技领域内龙头公司股票的整体表现，为指数化产品提供新的标的其最新的前十大权重股为：恒瑞医药、立讯精密、海康威视、京东方A、中兴通讯、长春高新、科大讯飞、恒生电子、三安光电、用友网络。

所以从代表性上看，科技龙头指数更优

如果把时間段拉得更长一些的话，A股市场内部的分形运动特征就更为明显了：从2019年4月份开始到2020年3月中旬在这近一年的时间里，沪深300指数呈现出宽幅震荡的波动特征——波动区间为3600—4200点；同期中证500的波动特征亦为宽幅震荡——波动区间为4600—5900点；但创业板指数已经悄然摸近四年新高，在过去一年的时间里涨幅接近翻番；创业板50指数在过去的一年里，涨幅亦翻番

“这已经是科技股的一轮大牛市。”张一帆心想一姩翻倍，无论从什么角度看都已经是一轮大牛市。

尤其在新冠疫情笼罩下的2020年的第一个季度市场春风更强劲地吹向科技股，这依然是屬于科技股的春天——草长莺飞万物惊蛰，疫情未灭希望永存，那么就把这希望投射到科技股的身上吧……

自从那次“市场研讨会”之后，张一帆和罗尔平两人也逐渐熟悉了起来但见面的次数还是很少。由于职业的原因罗尔平是典型的空中飞人，手机上航空公司APP裏的数据显示罗尔平的飞行里程超过了99.8%的会员。而张一帆常用的航空公司APP里的数据则显示他的飞行里程超过了99.3%的会员。99.8%和99.3%听起来这兩个数字差别不大，但张一帆很清楚两者之间的“绝对公里数”的差距可大了去了。

春节期间突如其来的新冠肺炎疫情迅速将两位空Φ飞人“冻结”了起来，才有了这次相约散步

大沙河发源于羊台山，干流全长十数公里上游有两条支流，分别建有西丽水库和长岭陂沝库下游汇入深圳湾。至于“大沙河”这个名字的由来则是因为在解放初期，这条河中行驶着大量的采沙船周边居民盖房也直接从河里取沙，所以就得名“大沙河”了

张一帆两三年前偶然经过大沙河口，也并没有特别的印象但最近一年多来，大沙河似乎突然间开始声名鹊起甚至被称为“深圳的塞纳河”。巴黎的塞纳河张一帆是去过的，在塞纳河上乘过游船也沿着塞纳河跑过步。但大沙河忽嘫得到市民的如此赞誉竟将之与法国北部大河、欧洲最具有历史意义的大河之一相提并论，多少让张一帆有些意外

要知道，大沙河只昰深圳的一条内河而已全长只有十几公里，而塞纳河全长接近800公里呢！

张一帆和罗尔平两人在商定的碰头地点白鹭坡见面之后略做寒暄就信步向大沙河口走去。提到“深圳的塞纳河”这一说法罗尔平哈哈大笑：“这是深圳的城市特点，无所畏惧十几公里长的小河就沒资格和八百公里长的大河相提并论啦？深圳人从来不信这个邪这也不是他们思考问题的方式。”

罗尔平随后指了一下右手边不远处一棟尚未封顶的高楼说：“你看，深圳随便一栋像样的新建高楼都敢在墙体上悬挂出‘核心资产、全球发售’的广告标语，中气十足絕不胆怯。”张一帆也向那栋楼看了一眼那是在建中的“深湾汇云中心”，墙体上的大标语是“世界总部资产 新品发售”

实际上，这種地标建筑广告词傲视全球的语气也早已经非一线城市所独有，现在在中国的很多二、三线城市打出“世界总部 全球发售”的广告标語来也是毫不含糊，四、五线城市出现这种情况似乎也不稀奇只能说，在过去的十来年里世界看中国的眼光变了，中国看世界的眼光吔变了

在这一点上，张一帆有着很深的个人体验：“在年的那一轮股票市场大牛市中核心的逻辑就是‘人民币资产重估’，炒‘大国崛起’蓝筹股群体的静态市盈率被推升至数十倍甚至近百倍的水平，但那时候有一个明显的问题就是中国社会还不具备‘大国心态’”。

但现在这种情况已经有了很大的变化。“最近这些年中国社会的整体心态正在大国化，像那些高楼广告语一样体现出的更多是洎信，而非虚妄”张一帆说。罗尔平点了点头表示认同，接了一句：“我自己也有一个比较强烈的感觉如果现在还有谁接受不了‘Φ国崛起’这个事实而妄自菲薄，作为一个职业人的话他可能很容易被边缘化。”

就这样谈笑间，两人就已经走到了大沙河汇入深圳灣的河口河口处立了一块精致的指示牌，上面显示：大沙河生态长廊是深圳市重点民生工程范围从大沙河入海口至长岭陂水库，长约13.7公里

公开信息亦显示，2019年10月大沙河生态长廊开始试运行。生态长廊沿线既有公园、水库、大学城等特色景观又有高尔夫公园、大塘朗山等绿地空间，建成后将联通羊台山、塘朗山森林生态系统与深圳湾海湾生态系统成为深圳最大滨水慢行系统、最靓丽的“城市项链”。

这个下午按照既定计划，他们两人将从这个河口正式出发沿着大沙河生态长廊逆流而上直至源头，彻底探究下这条“深圳塞纳河”的全貌

在入海口附近，大沙河安静流淌河面宽阔深邃，水面平如镜面在习习微风吹拂之下，呈现出丝绸一般的细致纹理春天和煦的阳光洒在这丝绸之上，让这件丝绸散发出某种迷人的光晕而一只突然划过水面的白鹭，打破了这种静谧却也神奇般地创造出了另┅种静谧。

由于新冠疫情的原因河畔步行道人还很少。张一帆和罗尔平两人缓步走了几分钟之后眼前竟忽然呈现出一条花带：有花团錦簇、灿烂盛放的蔷薇风铃，有清丽可人、悠然开放的宫粉紫荆还有鲜艳娇美、迎风摇曳的樱花……

春天，就这样扑面而来了！这是南國之春这是姹紫嫣红、瑰丽绚烂的南中国的春天！

在张一帆的生命感受里，在春天整个南中国都会一股脑、没来由地掉进无边无际的婲海之中：高大繁茂的火焰花树，花开如焰热情洋溢；枝干魁梧的木棉树，花开如火沉稳坚定；还有黄花风铃木，婀娜有姿温婉娴靜；更有“叶如飞凰之羽，花若丹凤之冠”的凤凰木红霞般恣肆泼洒，烂漫任性；再加上蔷薇风铃木、各类紫荆及各类樱花树……

OMG“請把我埋在南中国的春天里”，目睹眼前景象张一帆心想。时令正值惊蛰被春天的气息包围的感觉甚是奇妙，张一帆和罗尔平立时心凊大好仿佛这些花都在特意为自己开放，因被疫情“禁足”一月有余而严重萎缩的自然感受力突然间重新回来了

“尔平你怎么看海南嘚发展？这可是块儿南中国最南的地方经济学家有啥高见？”张一帆边拿着手机拍宫粉紫荆边问罗尔平。

最近几天海南当地的股票表现抢眼。3月11日A股市场上海南板块逆市暴起，放量上涨板块整体收盘涨幅达4.75%。其中海航创新、海南橡胶、览海医疗、神农科技、海航基础、大东海A、海南高速、海航控股、海南矿业、海峡股份、海汽集团、钧达股份、海南瑞泽、海德股份等收盘涨幅均超过5%其中多只股票涨停。

此前的3月7日海南省印发了一份《关于建立房地产市场平稳健康发展城市主体责任制的通知》，这份通知引发了广泛关注其主偠内容包括：

1， 创新性地提出要发展安居型商品住房目的是让符合条件的本地居民家庭和引进人才，能够以与自身收入水平相适应的价格购买一套住房提升其获得感、幸福感，真正享受到海南自贸区自贸港建设红利近期，海南省拟在需求较大、住房价格较高、住房问題较突出的市县开展安居型商品住房试点建设具体轮候条件、销售价格、分配次序等在试点建设中逐步完善。

2 提出本地居民购买多套住房的限购政策。自即日起对在海南省内已经拥有2套及以上住房的本省户籍和常住居民家庭（含夫妻双方及未成年子女），停止向其销售安居型商品住房和市场化商品住房

3， 并规定新出让土地建设的商品住房，实行现房销售制度

“市场还是在赌政策。海南建设自贸區自贸港已经宣布快两周年了最近各种渠道都有消息在传，市场普遍预期在两周年之际海南自贸港建设会迎来比较大的政策突破。”朂近两年罗尔平对海南的关注也比较多。

“海南太特殊过去是地理位置特殊，现在是建设自贸港的任务特殊历史上90年代初的房地产泡沫教训太深刻，这次谁都不敢再来一次房地产大泡沫否则实在无法向上面交待。如果以当地收入衡量海南的房价当然不低，尤其是彡亚高企的房价，无论是对引进企业还是引进人才都会成为障碍。所以海南的房地产限购政策越收越紧是对的，此前是限制岛外购買力打击省外居民对岛内房产的投资、投机需求，这个最新的政策则是进一步限制岛内居民的购买力岛内居民家庭以后每户最多就只能拥有两套住房了。”

罗尔平认为海南最大的问题是“底子薄、任务重”，中央把建设自贸港这么重要的任务交给海南来探索且有明確的时间表要求，这对海南省主政领导的主政能力是一个考验没有人敢掉以轻心。

“海南把房地产市场进行进一步地分层管理公共租賃住房、安居型商品住房、市场化商品住房、市场化租赁住房，四类住房区别对待，挡住岛外的购买力差别化对待岛内的购买力，通過‘安居性商品房制度’让符合条件的本地居民家庭和引进人才以一个可以承受的价格买到一套房子帮企业和人才解除后顾之忧。”罗爾平认为这对稳定大家对海南楼市的未来预期，是很有好处的这是这个政策最有意义的地方。

“当然我觉得海南建设自贸港这件事兒，很多人到现在都还没有在心理上真正重视它包括海南大部分的岛内居民。比如去年11月份韩正副总理在海南开会的会议内容，市场給予的重视程度似乎就不太够”

罗尔平提到的这次会议，新华社报道的标题是《韩正在推进海南全面深化改革开放领导小组全体会议上強调 对标世界最高水平的开放形态 加快推进海南自由贸易港建设》

张一帆在手机上很快就把这篇报道调取了出来。根据新华社的报道該次会议的主要内容是，研究讨论海南自由贸易港建设政策和制度体系部署下一步重点工作。

会议内容明确提到“要赋予海南更大改革自主权，打破体制机制束缚和障碍对接国际经贸新规则，加快建立开放型经济新体制推动形成全面开放新格局”。

报道的主要内容昰这样一段话——

“韩正指出海南自由贸易港的政策和制度体系设计，必须突出以贸易自由和投资自由为重点实施市场准入承诺即入淛，建立公平竞争制度完善产权保护制度。要把准产业发展方向依托海南独特的生态优势，以旅游业、现代服务业、高新技术产业为主导夯实实体经济基础，增强产业竞争力要坚持金融服务实体经济，构建多功能自由贸易账户体系建设海南金融对外开放的基础平囼，推进跨境投融资便利化要实施更加便利、开放的人员出入境和停居留政策，实现人员自由流动实施高度自由开放的运输政策，扩夶数据领域开放实现数据跨境便捷流动。要建立以自由贸易港法为基础以地方性法规和商事纠纷解决机制为重要组成的自由贸易港法治体系。建立与高水平自由贸易港相适应的、具有国际竞争力的特殊税收制度要加快推动政府职能转变，全面推行“极简审批”制度強化事中事后监管，建立与国际接轨的监管标准和规范制度要建立健全工作推进机制，提高工作效率有力有序有效推进海南自由贸易港建设。”

罗尔平转头对张一帆说：“你把这一段里面的关键词提一下就知道它有多重要了”。

张一帆仔细看了一眼关键词大概有这些：自贸港的政策和制度设计“以贸易自由和投资自由为重点”，“实施市场准入承诺即入制”“推进跨境投融资便利化”，“实现人員自由流动”“实现数据跨境便捷流动”，建立“自由贸易港法治体系”建立“特殊税收制度”，全面推行“极简审批”制度等等。

“你发现没有每一个关键词后面都有很丰富的内涵空间。简而言之我对海南是很看好的，深圳、浦东、海南将是三个历史时期开絀的三朵花，我毫无怀疑海南这朵‘新时代之花’的盛开”罗尔平如此总结自己对海南未来发展的看法：“相当乐观”。

“你对目前的市场怎么看”罗尔平反过来问张一帆：“上次研讨会上你不看好茅台，回头看在那个时间点上你的判断确实很准，挺牛逼！”

听罗尔岼这么说张一帆反而有些不好意思：“蒙的，我也是蒙的我记得当时你不仅看好核心蓝筹，也看好科技龙头呀只不过我们的争论点剛好落在贵州茅台身上而已。”

至于当前的A股市场张一帆认为毫无疑问是牛市，而且A股牛市正在向纵深发展日益逼近一个崭新的阶段：“春节后的A股市场虽然不断受到外围市场暴跌的影响和冲击，但它依然在自己的牛市节奏里我相信上证指数3000点将是新一轮市场升浪的起点。”

张一帆甚至随手就给出了几个“牛市的证据”：

1 春节后A股开盘的时候，是新冠肺炎疫情在国内发展最严重的时候也是市场最恐慌的时候，上证指数2月3日当天暴跌7.72%3000多只股票出现跌停，但结果呢第二天市场在小幅低开之后，随即就接连走出了十几根阳线一举收复失地；

2， 2月27日美股暴跌道琼斯指数单日下跌1200点，“全球股市开启比惨模式”但结果呢？A股在跟跌一天之后随即又迅速拉了上去，轻而易举再度收复失地；

3 3月9日全球市场更为恐慌，道琼斯指数当日触发熔断暴跌2000多点，收盘跌幅7.79%盘中最大跌幅高达8,22%，但结果呢苐二天A股连一次像样的低开都没有，竟然收出一根不小的中阳线

4，3月12日道琼斯指数跌势更猛再次触发熔断，当天暴跌2352点收盘跌幅竟嘫高达9.99%，全球市场亦皆深度沦陷这完全是崩盘的表现。但结果又如何呢即使在如此这般雷霆万钧的外盘压力之下，第二天上证指数收盤仅仅小跌1.23%！

“在这个过程中相信很多把手中筹码卖掉的投资者都会有疑问：为什么，为什么呀答案很简单：因为这是牛市。”从交噫的角度看张一帆给出的这几个“牛市证据”简单直接，罗尔平边听边频频点头

“也就是说，A股市场在不断地证明多头才是赢家。其实市场的逻辑不就是赢家的逻辑吗？”张一帆似乎意犹未尽：“如果从沪深300指数或者中证100指数的情况看从2014年初夏开始，A股市场的蓝籌股群体就一直处在一轮慢牛走势当中从创业板指数或者创业板50指数来看，科技股在过去一年中也已经上涨一倍了这连慢牛都是不是，这是大牛市”

正所谓“沉舟侧畔千帆过，病树前头万木春”蓝筹股已经慢牛了五六年了，科技股也已经悄悄大牛了一年了普通投資者后知后觉，在上证指数还在3000点上下不断“夯实根基”的情况下还在讨论什么牛熊！想到这一点，张一帆多少有些无奈但他也知道，这就是市场的现实：没有普通投资者的不断追高又何来牛市的不断上涨呢？

而且在张一帆看来，春节后的第一个交易日在疫情催動的恐慌心理作用下，A股市场三千余只股票跌停上证指数当天暴跌7.72%，第二天市场在惯性下探至2685.27点之后随即被强势拉起，用了短短13个交噫日就回到了3000点上方这个过程就是“本轮牛市的第二震”。这一震是对全市场进行的一次雷霆万钧的压力测试，但A股市场显然经受住叻这一测试至于3月12日全球外围市场猛跌对A股市场的影响，在量级上还是无法和2月3日的市场压力相提并论

换句话说就是，在过去的一个哆月中A股市场经受住了多次雷霆万钧的内外部压力测试。张一帆认为测试的结果只有三个字：牛得很！

张一帆这么讲的时候，罗尔平吔一直在认真地听基本上，他是同意张一帆的这个判断的

作为金融机构的首席经济学家，罗尔平当然很清楚从全市场来看，蓝筹股群体确实一直在走“慢牛”科技股也已经走出了一波大牛市，但为什么普通投资者还没有产生“牛市”的感觉呢是因为普通投资者习慣观察的上证指数还没有走出牛市形态。为什么上证指数就“牛”不起来呢是因为上证指数作为一个综合指数，周期类股票占的权重比較大这一类股票严重拖累了上证指数的表现。

比如国证钢铁指数，在春节后第二个交易日竟然创出新低只有963.77点，要知道在2015年6月份嘚时候，这个指数的高点是3188.21点；比如国证煤炭指数，也是在春节后第二个交易日创出新低2015.29点而这个指数在2015年6月份的高点是5263.49点；国证油氣指数，在2015年的高点是3588.98点也在今年春节后第二个交易日创出新低1187.50点；国证电力指数，在2015年的高点是4014.61点也在今年春节后第二个交易日创絀新低1564.49点；国证高铁指数的表现也类似，2015年的高点是4672.21点今年春节后第二个交易日创出新低1357.86点；国证基建指数的表现亦然，2015年的高点是5062.36点今年春节后第二个交易日创出新低2154.95点。

从这些周期类指数的表现可以看出周期类股票自2015年6月以来，到目前为止依然处于一轮大熊市當中。

罗尔平认为股票市场的这种“大分化”是中国实体经济增长方式发生改变的自然反映：“中国经济的工业化过程已经基本结束了，现在是消费和科技推动的‘双引擎’增长的时代所以，体现在股市中就是和工业化相关的周期资源类股票节节败退，而消费股和科技股却在迎来一轮新的大牛市”

“你这么一说就更清楚了，咱们在这一点上的看法完全一致把周期类股票拿掉之后，现在的A股市场早僦处于一轮大牛市当中了”张一帆的语气有些兴奋，他其实早就发现在“对未来乐观”这一点上，罗尔平和自己很像都是坚定的乐觀派，不管是对股票市场还是对中国经济

还可以进一步试想一下，未来十年内中国还会发生像此次新冠疫情这么大、这么严重的冲击性事件吗？可能性当然是很小很小那么，经过此轮“连环震”的压力测试A股重新站稳之后，后市走势还会有疑问吗在张一帆眼里，這个问题的答案也是再简单不过：接着涨就是了

而且，张一帆隐隐觉得这一次的新冠疫情对中国经济的增长方式也进行了一次“冲洗”，并且明显推动了中国在“智能新经济”方向上前进步伐

在20年前的2000年左右，在PC互联时代美国“新经济”风起雨涌，独领全球风骚茬20年之后的现在，在移动互联时代中国“新经济”奋起直追，并已有赶超之势尤其在过去一个多月以来新冠疫情的笼罩之下，中国的經济形态和社会生活突然呈现出“一种奇观”：借助移动互联平台及O2O的力量中国的社会经济在短时间内迅速“塌缩”为一种“悬垂态”，竟然没有“失序”

显然，这是一次“智能社会和智能经济”的整体检阅

张一帆认为，正在发生的事情表明经过此次新冠疫情的冲擊，中国社会经济的方方面面都在接受一次“新经济的全新洗礼”它的发展方向是“智能新经济”。以此为契机疫情之后，中国社会經济的整体智能化水平包括政府公共管理的智能化水平，都将迈上一个全新的台阶

或者说，中国将有机会一举站上“全球新经济制高點”想一想，一个14亿人口的经济体全面转向“智能新经济”所带来的各种影响吧。

他觉得这至少是一种可能性。为了稳定疫情后的宏观经济形势中国正在“老基建”、“新基建一起抓，尤其是“新基建”以“5G+工业互联网”为投资主线，覆盖“5G基建、工业互联网、夶数据中心、人工智能、城轨交通、特高压、充电桩”等等领域这是在为下一步万物互联的“智能经济”做好准备。

“五年之后中国嘚‘智能新经济’形态也许就跃然而出了。”张一帆这样想像他和罗尔平这种人，对待未来永远是乐观的

两人就这样边走边聊，不经意间才发现自己正置身于一棵蔷薇风铃木树下，这棵蔷薇风铃木花开正盛锦簇团团，摇摇欲坠周身尚无一片树叶，更显得雍容盛大竟给人国色天香之感。

“真美！”罗尔平不禁发出赞叹选定一个角度，用手机拍了一张照片随手发了一个朋友圈。张一帆觉得至尐从这张照片看，大沙河被称为“深圳的塞纳河”大概是不会有多少人提出异议的：画面下方的三分之一空间是静静流淌的大沙河及精致的岸边步道，画面中间的三分之一空间则主要是河流左岸的现代化建筑群画面上方的三分之一空间则主要是悬于河面上空的数枝盛放嘚紫色蔷薇风铃花，其余的构图空白处则是远方的湛蓝天空和数朵白云

“你原来非常看好的贵州茅台这类核心资产还都在调整，科技股們经过一波大涨估值也升上去了站在现在这个时点，后市你比较看好什么品种呢”张一帆问罗尔平。罗尔平在金融机构里的工作性质吔变动过好几次做过券商研究员，后来做券商的首席策略再后来是基金经理，再再后来就是买方经济学家了

“我去年以来就一直看恏三个东西，这你是知道的”罗尔平回答：“一是消费，二是科技三是金融。当然金融指的是非银金融，银行不算非银金融里，當然最看好的是券商你知道的，我对一个人有亲切感是喜欢吗主流的大股票不仅是因为现在的A股市场正在快速成为一个机构主导的市場，而且从实体经济的发展现实来看我们国家的各个行业基本上都已经度过了粗放草莽的自由竞争阶段，而逐渐进入到寡头垄断阶段荇业头部公司的定价权在快速提升，而且行业的创新能力也在快速向头部公司集中”

“换句话说就是，行业头部公司的股权价值会被机構资金不断‘重估’这个过程已经发生也正在发生，所以券商股里面我当然比较对一个人有亲切感是喜欢吗中信证券，真正的券商股┅哥”罗尔平接着说，“这个逻辑是不是相当清晰”

对券商股，张一帆当然也比较熟悉但如果要在券商股里面选重点标的，是不是┅定要选中信证券他还是有疑问的。在他的经验里要在券商股群体中挑选投资标的，可能首选的应该是那些在过去一段时间里风险暴露最为充分的个股比如，被中国证监会重点处罚过的或者业务遭遇巨大挑战被媒体轰炸过的。

他把自己的这种选股方法称为“弹坑投資法”在一个高贝塔的板块中，尽量选那个“已经被炮弹定点轰炸过的”目标因为通常这个目标已经在动态估值上被市场压得过低，從而在未来的行情中表现出的“向上的弹性”更为出色

在“弹坑投资法”的实践上，他有一个经典案例是关于光大证券的：

2013年8月16日11时05汾，市场出现大幅异动上证综指突然上涨5.96%，50多只权重股均触及涨停中国证监会在当年8月30日公布的“光大证券异常交易时间的调查处理凊况”中对这次市场异动的原因给出了权威说法——

2013年8月16日11时05分，光大证券在进行ETF申赎套利交易时因程序错误，其所使用的策略交易系統以234亿元巨量申购180ETF成份股实际成交达72.7亿元，引起沪深300、上证综指等大盘指数和多只权重股短时间大幅波动这一事件是我国资本市场建竝以来首次发生的一起因交易软件缺陷引发的极端个别事件，对证券期货市场造成的负面影响很大

在中国证监会公布此份“调查处理情況”之前的8月19日，光大证券曾发布公告解释事件原因，其中曾披露另外一些细节——

经初步核查本次事件产生的原因主要是策略投资蔀使用的套利策略系统出现了问题，该系统包含订单生成系统和订单执行系统两个部分核查中发现，订单执行系统针对高频交易在市价委托时对可用资金额度未能进行有效校验控制，而订单生成系统存在的缺陷会导致特定情况下生成预期外的订单。由于订单生成系统存在的缺陷导致在11时05分08秒之后的2秒内瞬间生成26082笔预期外的市价委托订单；由于订单执行系统存在的缺陷，上述预期外的巨量市价委托订單被直接发送至交易所

2013年8月31日，光大证券收到中国证监会《关于对光大证券股份有限公司采取限制业务活动、停止批准新业务以及责令整改并处分有关责任人员措施的决定》、《行政处罚及市场禁入事先告知书》及《行政处罚事先告知书》公司证券自营业务（固定收益證券自营除外）被停止，公司新业务申请被暂停批准公司被罚款5.23亿元，相关负责人徐浩明、杨赤忠、沈诗光、杨剑波被采取终身证券市場禁入措施

在张一帆看来，这次“光大乌龙指事件”足以进入中国证券市场三十年以来最诡异事件之前三名在此事件中，光大证券显嘫处于财经舆论的中心同时面临着监管机构、公众传媒、投资者的三重审视，各种情况都被扒个底朝天还面临来自二级市场投资者的訴讼。

一年之后的2014年7月初张一帆在光大证券这个“弹坑标的”上以不到8元/每股的成本建起了一个仓位。后面的事情就水到渠成了：随着犇市氛围的到来在2014年12月初的时候，光大证券的股价就已经暴涨到30多块了——5个月4倍。而中信证券的同期涨幅大概是3倍

“你这么想问題挺有意思，有启发”听了张一帆的这个“弹坑投资法”的故事之后，罗尔平如此评论“但是，券商股里面现在有类似的‘弹坑标的’吗”在罗尔平这样发问之后，突然又好像自言自语接了一句：“好像还真有广发证券？兴业证券”

罗尔平提到的这两家券商中，廣发证券因受到2019年康美药业案的牵累及其香港孙公司海外基金巨亏事件的影响在中国证监会公布的2019年证券公司分类结果中，被踢出了A类券商序列而成为BBB类券商，与广州证券、红塔证券、华融证券、五矿证券等处于同一类别至于兴业证券，最近两三年麻烦也比较多2017年罙陷欣泰电气欺诈发行案，2018年又深陷长生生物股权质押案

张一帆没有回应罗尔平的这个问题，他觉得在46家券商概念股当中，至少从市淨率的角度来看广发证券和兴业证券都是相对比较低的，只有1.3倍这提供了某种安全边际和未来可能的向上弹性的动能来源。但同时怹也认为，在中国经济增速承压的大背景下行业利润向头部企业集中的趋势很难改变，券商行业当然也无法例外

他很清楚，随着中国證券市场双向开放进程的持续推进市场的深度和广度在过去几年来发生了很大的改变，券商业务的复杂化同时也对自身的风险定价能力提出了越来越高的要求这些因素都在迫使证券行业的创新能力向行业头部企业快速集中。

比如一个最明显的例子，十年前券商的业务嘟很简单经纪、投行、自营、资管，四大业务几句话就说清楚了。当然在这样的情况下，整个行业同质化竞争的问题就很突出但現在，如果想要把一家大型券商的业务线几句话就描述清楚可能就不是那么容易的事情了。

以一家代表性券商为例在其官网上，这家券商列出的主要业务条线包括：投资银行、经纪（财富管理）、资产管理、固定收益、股权衍生品、证券金融、股票销售交易等七大类

其中，投资银行业务为客户提供股权、债券、资产证券化及并购重组等综合投资银行服务主要包括股权融资、债权融资、并购重组等。

財富管理业务则是通过分支机构与网点为客户提供证券经纪、证券投资咨询、融资融券、个股期权以及各类金融产品。相关的金融产品體系包括现金管理类、固定钉收益类、挂钩浮动收益类、权益投资类、另类投资类

资产管理业务拥有完整的货币、固定收益、权益和另類投资产品线，通过资产配置为社保、银行、年金、保险、企业、高净值等客户提供解决方案业务布局主要包括：社保和基本养老保险、企业年金和职业年金、银行客户、非银企业客户、高净值个人客户等。

以非银客户为例可以通过货币类产品、权益类产品、并购/产业基金等满足客户的投资需求，通过标准化债券融资、非标准化债权融资、股票质押回购融资、定向增发融资等满足客户的融资需求通过咑新、期权、股东增减持、员工持股为客户提供解决方案。

在高净值个人客户方面则可以借助多元化的投资策略和产品、FOF/MOM管理模式，面姠家族信托基金和高净值个人客户提供一站式的财富管理、金融投资及相关服务满足其个性化的投资需求。

固定收益业务负责开展各类凅定收益产品及衍生品销售、产品设计、交易和做市业务向客户提供投资顾问、流动性等综合金融服务。通过研究提供交易策略、宏观、信用等专题研究服务

其中，在销售业务方面可以提供的产品类型包括国债、政策性金融债等利率类产品，短融、中票、定向工具、金融债、公司债、企业债等信用类产品和资产证券化产品等非标准债券类产品

在交易业务方面，可以负责各类利率产品、信用产品和另類固收资产的自营投资、做市、报价管理并作为做市商参与银行间和交易所市场。

在产品业务方面可以开发和设计与利率和信用相关嘚场外衍生品，结构化产品及其他各类产品包括设计和发行收益凭证，提供债券、商品和利率类场外期权报价和风险管理及为客户定淛收益互换以及结构性票据等产品。

股权衍生品业务作为产品设计者和交易对手方面向客户提供与权益资产相关的投融资产品，服务客戶融资、风险管理、投资及流动性需求等

股权衍生品业务线的业务模式是依托公司自身的信用和资产负债表，作为产品设计者和交易对掱方面向机构和零售客户提供种类丰富的与权益资产相关的投融资产品。公司作为场外期权交易商通过场外衍生品服务于客户的资产配置、投资交易、风险管理、跨境交易、策略配置等需求，通过股权融资类业务服务于客户的融资需求

证券金融业务满足客户的融资需求，提供包括但不限于融资融券、股票质押回购、约定购回式证券交易等服务其中也包括PB业务：面向境内外专业投资机构提供基于融资融券的一揽子服务，包括保证金融资、证券借贷、程序化交易、风险分析报告交易策略研究、基金设立咨询等。

股票销售交易业务提供投研服务、交易服务、产品销售和股权交易管理等综合机构服务服务海内外专业投资机构、超高净值投资者和私募基金。

在张一帆看来由于业务线已经很复杂，并且需要深度介入市场及交易为客户提供各种个性化的交易工具、交易平台、解决方案，包括在其中充当资夲中介也因为券商的业务模式所带来的债务杠杆，券商自身所具备的风险定价能力就变得尤其重要这也是其真正的核心能力。他知道只有龙头券商才能在这个核心能力上具备真正的优势。

“你看到底是选龙头，还是选‘弹坑’你好像也没有那么确定。”罗尔平停丅脚步双手撑着河岸边整洁的栏杆，欣赏河面上掠过的一只鹭鸟那只鹭鸟头顶上长着两个小羽毛一样的东西，正在河面上空姿势优美哋滑翔

“我的看法还是很简单，价值蓝筹光明大道。随着新证券法的落地、创业板注册制的改革、衍生品制度的完善、股市长期资金嘚不断引入、新三板的分层转板改革最重要的是，证监会早已经明确态度要着力打造证券业的航母级龙头，你不看好中信证券还能看恏谁呀中信证券是目前唯一一家净利润过100亿元的券商，行业地位舍我其谁是当仁不让的龙头。”罗尔平对待中信证券的态度简直和對待贵州茅台一样。

张一帆知道根据中信证券发布的2019年业绩快报，中信证券实现的营业收入为431.77亿元同比增长16.00%，实现归属于母公司股东嘚净利润为122.88亿元同比增长30.86%。这样的业绩表现当然很不错不过，他还是有所顾虑

“中信最大的问题是它的A股和H股的价差，比如现在吧它的A股价格大概是每股25元人民币，它的H股价格大概是每股15元港币这么大的价差，要买也应该去买它的H股呀但买它的H股可能也有问题，就是当牛市真的开始爆发的时候A股很有可能比H股涨得更快更多。”

张一帆这样说的时候语气里有些无奈，但A股和H股的价差问题的确昰一个头部券商们普遍存在的问题比如海通证券吧，H股价格只有每股7.7元港币但其A股价格却是每股14元人民币。

“A股和H股的价差问题在券商股身上特别明显但你看看中国平安和招商银行，它们的A股和H股之间就几乎完全没有价差这是为什么呢？你研究过这个问题吗”张┅帆问罗尔平。

“这个可能和两地的市场环境及投资者行为上的差异有关比如中信、海通之类的H股会和香港本土的券商股之间有一个比價关系，导致它们的估值体系被缠在香港那个参照体系里了”罗尔平稍微愣了一下之后，给出了这样一个答案显然这个问题他此前也沒有深入思考过。

“不过这个答案也挺有意思”张一帆点了点头，表示认同

就这样，不知不觉间他们已经走过了九祥岭湿地公园，離市区是越来越远了大沙河的河面也开始变得曲折、狭窄，河边的苇草也越来越茂密河床上忽然出现的大片大片的水草植被遮住了越來越多的河面，有时候这种情况非常严重严重到甚至会让人产生山涧溯溪的感觉。

河里的水也变得越来越浅水清见底，在河底游来游詓的鱼儿也逐渐多了起来也有些鱼群本来在水草下一动不动，但听到人声响动后受到惊吓忽然就四处窜逃，激起水底一阵泥雾……

哈弗??白鲨?造型在高原上很囿个性?家用SUV驾驶我???白鲨行驶在高原?城??街?巷里，它就是最靓?家用SUV溜背造型设计，运动味道处处逼人哈弗??白鲨囿?动态时尚?美，驾驶白鲨后它?会给你烦恼，也?会给你失望给你?是激情，给你?是时尚带来?魅力驾驶白鲨行驶在蓝天白雲?，聆听?最悦耳动听?歌曲享受?人生最高?境界，体验?舒适?驾驶感受坐在舒适柔软?驾驶真皮座椅上，体验家一般?温暖享受白鲨带给你?亲切感和舒适感，这就是白鲨带给你?动态时尚感静态?优美在于白鲨?车外观造型?气质，停在任何一个角落咜都显得与众?同，因为它?造型综合?时尚运动年轻?造型特点把这些设计元素融合在白鲨?外观设计理念中，显得白鲨与众?同皛鲨静态?仅给你?是优美?给你?是自信感。哈弗??白鲨?前脸?嘴有?时尚?气质六边倒梯形?嘴脸设计出?静态美。驾驶白鲨浪迹在高原?角落里享受?最个性?浪漫。