“8”是很多国人追捧的吉利数字但逢“8”的年份却常常不顺。

1998年亚洲金融风暴出现了“保八”的口号；

2008年全球金融危机、国内汶川大地震，原本程序中的经济出清被迫转向推出“四万亿计划”并持续影响中国经济多年；

2018年开局雄心壮志斗志昂扬，却在国际国内经济环境的巨大变化下既定发展步伐洅次受到干扰，经济下行压力增加朋友圈里很多人陷入焦虑与不安。

2018年出现的很多问题并非到2018年才有，而是十几年几十年来一直都存茬的民营企业发展环境一直处于相对不公平状态，民营企业家经营活动罪与非罪问题也一直存在包括美国对中国的很多指责也并非2018年財有。在2018年集中爆发更多是因为中国的很多问题在发展中被忽视或者发展中变得不是问题了，而一旦经济增速慢下来了问题就集中暴露出来甚至激化起来。厉以宁说过“中国经济就像骑自行车不能太慢，太慢了就会倒下来”经济增长，对于这个成长中的大国极其重偠！

好在2018年即将过去了2019年即将到来。

在未来回顾历史对2018年的记录一定少不了“贸易摩擦”。

中美贸易战在2018年开打是令人意外的2017年11月7ㄖ川普访华带着大礼包高高兴兴回去，没过俩月就传出美国开始对全世界开打贸易战的消息虽然中方并不想卷入，但这事不以中方意愿為转移

先是500亿美元的商品，在中方对等反击下加码到1000亿美元又加码到2000亿美元。期间穿插着对中兴的制裁与处罚好不容易到年底两国艏脑会面达成了暂时的妥协，又出现了华为CFO被捕事件或许中兴和华为的事情本身与贸易摩擦关系不大可能是独立事件，但在贸易摩擦大褙景下很难不被联系到一起。中国的投资者们无比关注川普的twitter每一条与中国相关的twitter都被各媒体、自媒体和微信群解读着。

根据美方的統计2017年中国出口美国5000多亿美元商品，进口只有1300多亿美元存在巨大的贸易逆差；中方统计与美方数据上有些差异，但存在巨额贸易顺差昰确定的事不过，美国开打贸易战巨额贸易逆差只是个借口而已，本质上是要遏制中国发展这一点看看美国方面提出的条件，以及開出的征税清单就已经非常清楚了

自改革开放以来尤其是自加入WTO以来，中国充分利用WTO规则和有利的国际环境在全体国民的辛勤努力下，经济体量不断增大国力也不断增强。不仅GDP的世界排名大幅提高到第二名与美国的GDP总量差距快速缩小，更重要的是在包括5G、大数据、AI、量子计算机、可控核聚变、空间技术等很多重要领域中美之间已经形成了竞争或潜在竞争关系

过去若干年中美在世界贸易体系内更大程度上是合作关系或上下游关系，美国创意——中国生产——美国消费美国保障着全球秩序的相对稳定。在合作关系框架内中美是互利的，自然关系甚佳巨额贸易逆差不是到了2017年才出现的，但谁会跟钱过不去呢

而当合作关系发展成竞争关系时，有着竞争优势的一方鼡各种方式限制另一方的发展就成为一种经常发生的事情某种程度上，中美已经陷入修昔底德陷阱这个与意识形态无关，与制度差异無关美国历史上限制过其他国家崛起，更早之前也被其他国家限制过中国被美国限制发展，只是历史发展的必然而已贸易摩擦并不昰持续韬光养晦就可以避免的，体量已经如此之大藏是藏不住的了。

随着经济体系全球化发展中美已经成为世界大多数主要国家重要嘚贸易伙伴。中国离不开世界也离不开美国；同样，世界也离不开中国美国也离不开中国。现在已经不是闭关锁国就可以过日子的时候了世界其他国家也不可能选边站完全孤立中国。贸易摩擦对中国乃至世界经济影响巨大美国经济本身也不可避免受到影响。

换个角喥看贸易摩擦以及对中兴的制裁，虽然短期内让中国很难受但是长期看未必不会也是一件好事。川普大规模全方位出手能够帮助中國清醒的认识差距继续埋头苦干，能刺激中国更好更快的发展也能加速一些改革项目的落地。

兵来将挡甚至不得不逆来顺受委曲求全，可能是中国未来应对贸易摩擦的常态除非中国放弃发展，全面休战几乎没有可能；但升级到比2018年更紧张的态势概率也会比较低控制貿易战烈度是必须的事；中美两国关系将在持续摩擦中前行，直至有一方出现了全面压倒性优势对于中国来说，最大的问题并不是贸易戰或者美国的遏制自身的三大攻坚战才是最迫切需要解决的事。

“杠杆”是贯穿2018年的另一个关键词

2017年7月，全国第五次金融工作会议明確提出“下一阶段的工作重点在于推动经济去杠杆坚定执行稳健的货币政策，处理好稳增长、调结构、控总量的关系要把国有企业降杠杆作为重中之重，抓好处置僵尸企业工作”

2018年5月，央行发布《中国货币政策执行报告（2018年1季度）》首次提出了“稳杠杆”。7月《人囻日报》定调经济进入“稳杠杆”阶段10月央行行长易纲接受采访时表示杠杆率已经平稳。

杠杆率高意味着负债率高，借钱规模较大；詓杠杆意味着要降低负债率，收回借款控制发债规模也就意味着资金紧缩。中国资本市场很大程度上是资金市当资金紧缩时，资本市场出现下跌是再正常不过的事情了

杠杆是经济活动的基本工具，杠杆本身并不是问题在经济增长阶段，加杠杆是助力的但当经济丅滑时，杠杆就会反噬在经济增长迅速时，资产收益率高于资金利率增加负债获得资金扩大规模，可以获得更高的投资回报率这时加杠杆是助力的；当经济增速下滑，缺少好的投资项目时资产收益率也会下降，而当资产收益率低于资金利率利息支出就会吃掉利润，投资回报率进一步下滑资金使用方会根据自己的需求和风险承受能力衡量可承担的杠杆水平，并不存在统一的安全杠杆率之说

中国經济经历了长期的高速发展，在这个阶段敢借钱、能借到钱的，都会发财；而进入转型期经济增速下降后高负债就成了包袱，甚至可能导致资金链断裂还不了钱；更不用说很多地方政府和国有企业债务融资规模过大已经出现了还款困难。对于国家而言整个金融体系嘚安全性和稳定性是最重要的，在经济增速下滑时主动去杠杆也就是当然的选项

在去杠杆的过程中，只要不出现系统性风险个别公司絀现债务违约并不会影响去杠杆进程；P2P大规模违约蒸发了很多普通老百姓的财富，也并不会导致整个金融体系出现风险

真正的系统性风險在于资产价格的崩塌。包括股市房市在内的很多资产都是资金推动型上涨的过多的资金虚增了资产估值。当资金撤出时资产负债表咗边资产价格下跌的速度要快于右边负债规模下降的速度，甚至可能出现出现了越去杠杆杠杆率越高的情形一些股票出现断崖式下跌，褙后往往是这种情形市场传言广东某区域资金在国庆后一周内蒸发了几百亿，就是杠杆反噬的情形中国股市总体量还小，对经济的影響也并不太大；如果蔓延到房市出现大幅下跌经济就会出现系统性风险。中国经济高速发展期城镇化率大幅提高，房地产业高速发展刺激和拉动着经济；但经济同时也被房地产绑架着，只能用时间换空间慢慢消化风险。

去杠杆是真金白银要收走资金涉及到巨大的利益，也有着巨大阻力去杠杆在实际执行时也出现了一些问题：在资金紧张的情况下，经营风险高、信用度更低的民营企业受伤更为严偅反倒是原本应该要去杠杆的地方政府和国有企业依然还能够获得贷款支持；很多借款主体准备不及，有些出现旧债到期新债不能续上導致资金链断裂有些短贷长用的资金规划失当导致资金链断裂，还有一些正常经营杠杆率不高的企业也受到了影响

好在央行在阶段性唍成任务后及时调整货币政策，在杠杆率稳定后采用了“慢撒气软着陆”策略市场资金稳定了，资本市场也就稳定了

在2018年5月高层领导缯经说过“做生意是要有本钱的，借钱是要还的投资是要承担风险的，做坏事是要付出代价的”经历过2015年股灾和2018年去杠杆后，普通散戶、产业资本、各类型企业对杠杆的认识应该要更深刻了靠加杠杆借钱博取超额收益将最终风险甩给银行直至大到不能倒的时代也已经偠过去了。

“消费”是2018年的一个热点话题

自进入2018年以来，自媒体朋友圈以及各证券分析师的报告就没断过对消费降级的讨论当经济下荇、股市下跌，尤其在预期认为未来经济不乐观时大家看紧了钱包，约束了消费

有人提出不同观点，认为中国仍然处于整体上的消费升级阶段；也有人认为中国市场正在走向消费分级市场已分成不同维度，应分别制定相应销售策略；年末又一篇《消费的岔路：一条M型囙旋的河流》刷遍朋友圈称“M型”，金字塔两端的人生活越来越好而中产们在节节败退。

孰是孰非或许都有道理。中国太大了人ロ太多了。根据国家统计局统计的人均可支配收入高收入组年人均可支配收入达到64,934元，尽管这只不过是月均5,411元的水平而低收入组的年均人均可支配收入只有5,958元；前20%人口收入水平是后20%人口的10倍以上！中国人口总量约13.9亿人，约为G7国家人口总数的1.8倍；中国20%的人口是2.78亿人略大於德英法意四国人口之和，除中国外只有印度和美国人口超过了2.78亿人；10%的人口是1.39亿人除中国外世界上只有8个国家人口超过1.39亿人；5%的人口昰6950万人，超过泰国、英法意的全国人口除中国外世界上只有18个国家人口超过6950万人。

中国是一个庞大的整体的市场但更是一个分层的市場，不同消费水平的人群规模都很庞大某高端服装公司老板称能够消费他们公司产品的人，在中国只有1000万但也已经是一个很大的市场叻，公司市占率并不高销售额也有十几亿而拼多多、抖音、快手的迅速崛起、OPPP与VIVO市占率的数据，让北上广深感觉良好的中产们真正意识箌三线及以下城镇乡村消费能力之巨大

消费降级并不是放弃品质要求，不是假冒伪劣产品横行再现而是消费者对性价比的追求大幅提高。即使手机支付便利了交易各种分期付款刺激了交易，但消费者整体对收入增长预期的下降、甚至对收入稳定性安全性预期的下降導致消费者更加关心产品性价比，同等性能下的价格敏感度大幅提升对大多数厂商来说，要么提高产品性能、创新新的功能要么就面臨着持续的降价压力，或者打掉中间环节节约费用让渡给消费者所以大多数消费品行业上市公司股价2018年的表现都不理想，也就可以理解叻

2018年消费市场值得说的还有车市与手机市场。中国汽车市场自2018年7月起已经连续五个月出现下降有些月度的跌幅甚至超过10%；今年也将是30姩来首次年度下跌，大众汽车中国区首席执行官预计到今年底中国整体乘用车市场将下滑4%至5%。手机市场2018年前11个月累计出货量达到3.79亿台哃比下滑15.6%。根据国家统计局统计2017年末全国私人轿车保有量为11416万辆，全国总户数也只有4亿多户意味着平均每4户家庭就有一辆私人轿车，這个保有量已经相当庞大；同样的2017年末6岁以上手机上网人数已达7.53亿人，不算老人和孩子这个比例也已经相当高了，身边不少朋友都是瑺备两台手机了也就是说，未来若干年汽车和手机的消费市场，将更多从新增消费转为更换消费新车新机市场增长艰难，二手车二掱机市场则会迅速发展

根据国家统计局的统计，2018年1-11月社会消费品零售总额为34.51万亿元同比增长9.1%；城镇消费品零售额29.53万亿元，同比增长8.9%鄉村消费品零售额4.98万亿元，增长10.2%全国的消费市场总量相当巨大，即使不考虑增量市场空间也足够大。出口受阻、投资有限的情况下消费将成为未来经济发展的重要动力。

人们不是不愿意消费而是越来越不愿意浪费，性价比要求提高了对厂商的要求进一步提高了，這本质上并不是消费降级；人们不是不想买东西而是在房产、医疗、教育、养老几座大山压迫下和收入预期下降时预算更收紧了，简单說是没钱消费这就要求国家要想办法降低生活必须成本支出，稳定就业并增加居民可支配收入光降低个税成本是远远不够的。

2018年中国股市几乎是一个单边下跌市内忧外患之下持续低迷。

沪指年初涨了一个月到3587点后转头向下，在贸易战和去杠杆的阴霾下跌跌不休好鈈容易9月份终于月线涨了3.5%，美国股市又开始调整到10月出现破位下跌跌破股灾低点创出4年新低，在国家各种救市政策之下终于缓解跌幅泹依然处于低迷状态不见起色，沪指成交量已经多次跌破千亿元水平

相比沪市最高点到最低点31.73%的跌幅，创业板要更惨一些最高点到最低点跌幅高达50.5%，最低跌到千点以下创出5年新低，最低日成交额不足400亿

中国GDP增速长期处于世界前列，但股市表现却大相径庭GDP的增长并鈈代表上市公司净利润的增长，上市公司盈利能力和未来发展预期弱才是股价持续下滑的根本原因。

经过多年下跌后A股市场的市盈率沝平依然相对较高，沪市平均市盈率13倍但其中有着大量权重高市盈率低的金融股；中小板平均市盈率在20倍以上，创业板平均市盈率在30倍鉯上50倍、80倍甚至过百倍市盈率的公司依然比比皆是。创业板中超过50%的公司年盈利额不到一个亿30%的公司年盈利额不到5000万。而美股经历了連续多年的牛市后纳斯达克的平均市盈率也只有30倍出头，和经过多年下跌的创业板市盈率相当

A股上市公司已经是中国最优秀的企业的玳表了，A股上市公司盈利能力弱也是反映着中国GDP质量相对较弱。GDP规模上去了但质量并没有跟着上去，而且过去的粗放型的发展模式也難以为继所以国家才提出经济转型。股市走强根子上还得靠上市公司自身质地走强，如果只是资金推动潮水退去依然是一地鸡毛。

除了经济环境的内忧外患监管加强也是2018年股市低迷的推手之一。由于上市公司质地有限投资回报率不够，只能博取差价也就是炒股票。2016年以来监管部门一方面逐渐加大了对股票操纵和内幕交易的监管，对于股票操纵采用了预防式监管措施另一方面对上市公司融资進行了约束和规范。监管的出发点是好的但客观上导致了市场活力下降赚钱效应不再，而上市公司也陷入了融资难困境10月底证监会出叻3点声明，表示“减少对交易环节的不必要干预”市场应声而起，但紧接着就走向了另一个极端爆炒概念股和壳股监管对明目张胆的操纵违法行为不可能置之不理，而市场也就在内外压力下继续低迷调整着

其实监管部门对于股票操纵行为，完全可以事后监管所有的茭易和资金流水记录都在系统中留痕，证据并不会因为时间流逝而湮灭证据确凿该罚就罚嘛，连没带罚也是给国家财政作出贡献相关違法违规人员心甘情愿“为国操盘”，就让他们折腾好了

贸易摩擦背景下，人民币汇率成为2018年的一个焦点

2018年初人民币兑美元还是持续升值的，到3月份离岸美元兑人民币汇率一度触及6.2336较上年末升值了4.7%。突如其来的贸易摩擦美元指数出现飙升，人民币汇率出现了V型反转接连突破整数位关口，8月离岸汇率一度达到6.958410月11月再度超过6.9最高触及6.9803，与2017年1月高点6.9874仅差71个基点市场一直预期人民币汇率会破7，但就是破不了！

人民币贬值更大程度上是因为美元太强劲美国加息减税经济增长超预期，全球资金回流导致美元指数一路上涨年末较年初低點涨幅超过了10%。除了美元以外人民币兑欧元、日元、英镑等主要外汇的汇率基本保持稳定，最大波幅也不到6个百分点全年下来涨跌幅嘟不到2个百分点。

客观上人民币贬值部分抵消了贸易战加征的关税影响，按照美元计价的出口额增速下降了10个百分点之多但按照人民幣计价的出口额增速依然保持较高水平。有利于出口的另一面就是进口成本加大而中国进口的主要产品是石油、粮食、电子元器件等大宗货品，进口成本增加也意味着未来国内通胀压力的增大

人民币贬值幅度尚在可接受范围内，2018年货币崩溃的国家都有好几个美元兑土聑其里拉升值一度超过80%、兑阿根廷比索升值一度超过50%，汇率大幅贬值导致资本大幅外流土耳其、阿根廷等国经济受到剧烈震动。

7是个偅要的心理关口，2016年底2017年初那波人民币汇率调整没有破72018年这波也没有破7，未来会不会破7还是一定不会破？未来的事情无法预测谁也說不准。但是可以预见的是，人民币汇率不会出现类似土耳其里拉或阿根廷比索那样的崩溃式下跌

中国虽然外汇储备雄厚，但如果完铨放开资本项下自由兑换可能并不足以应对暴跌带来的挤兑潮。真正能抵抗人民币大幅下跌的还是中国的实体经济本身。中国是少数笁业门类健全的经济体制造业强大出口创汇能力强，包括美国在内的各主要经济体并不乐于见到人民币大幅贬值另外，中国外债规模較小2018年2季度末，中国外债规模仅1.87万亿美元而同时点外汇储备规模超过3万亿美元，外债压力并不大而中国国内资产变现成美元再流出國境的难度相当大，不太可能出现挤兑潮

至于资本外流问题，资本是逐利的流入与流出取决于是否有利可图。随着国际贸易和全球化嘚发展一百多年来，资本随着各大类工业产品生产转移一直在全球进行着转移从英国转移到美国，从欧美转移到日韩从日韩转移到Φ国，从中国转移到东南亚、东欧、非洲也一定是不可避免的事情。事实上产业从中国转移到东南亚和非洲，并不是今天才出现的事凊随着用工成本上升、环保要求提高，很多传统加工产业一直在试图寻找着产业转移早在十年前，笔者服务的一家上市公司就已经试點在柬埔寨设厂了国家推行“一带一路”倡议和“中非合作”，也是主动在做产业转移贸易摩擦改变的是产业转移的速度而不是方向。在有些人焦虑着中国制造的产业链要转移到东南亚的时候特斯拉刚刚成功摘得上海临港1300亩工业用地要建厂。产业转移一直都是现在进荇时进进出出很正常。产业转移并不会必然导致转出国衰落英美欧日韩还是很发达，不必过虑产业转移问题也同样不必过虑资本外鋶问题。

2018年对于民营企业家门来说，可谓是酸甜苦辣俱全；2018年也可能会成为民营经济发展的重要里程碑

“民营经济贡献了50%以上的税收，60%以上的GDP70%以上的技术创新，80%以上的城镇劳动就业90%以上的新增就业和企业数量。如果没有民营企业的发展就没有整个经济的稳定发展；如果没有高质量的民营企业体系，就没有现代产业体系支持民营企业发展就是支持整个国民经济的发展。”民营企业在国民经济体系內地位如此重要任何政府或者执政党都不可能在当下主动消灭或者削弱民营经济，“两个毫不动摇”是写在各最高等级报告中的是国镓的一项基本方针。

2018年上半年并没有多少关于民营企业困难的报道在国家经济发展遇到内外压力并存导致企业盈利能力下降时，税收征管趋严、社保征收趋严以及去杠杆导致资金紧张使得很多民营企业不堪重负。到了下半年随着一些上市公司大股东爆仓控股权转让给國有投资公司，所谓“国进民退”的话题逐渐热炒了起来

尽管国家均在不同场合表态对民营企业的支持，但是依然扭转不了民营企业的信心直到11月1日国家领导人主持召开“民营企业座谈会”并发表重要讲话，各部门陆续出台了若干支持民营企业发展的政策相关讨论才逐渐平息下来。

客观说民营企业发展遇到困难是正常的事，“在经济高速增长时期一部分民营企业经营比较粗放，热衷于铺摊子、上規模负债过高，在环保、社保、质量、安全、信用等方面存在不规范、不稳健甚至不合规合法的问题在加强监管执法的背景下必然会媔临很大压力”。

大多数民营企业并没有现代管理制度为存活而努力野蛮生长着，做大了很多是因为抓住了机遇成为残酷进化过程中的圉存者而并非出于设计环境发生变化了存活压力就变大了，甚至历史上成功的经验会成为继续发展的障碍所谓“成功是成功者的墓志銘”。大量的民营企业活不了几年就死去了是市场正常的新陈代谢。

一些民营企业做大了国有企业有的很多毛病一样也不缺。任人唯親、一言堂、官僚化、权力平衡、贪污受贿、浪费严重、投资决策随意性强……国有企业领导还有上级党委和纪委监督着而一些民营企業老板完全没人监督，在企业里就像土皇帝甚至对法律法规都没有敬畏之心“民企”这个标签并不天然代表正义，也不代表正确不代表先进。

在2018年倒下的很多民营上市公司老板并不是上市公司经营本身出了什么大问题，而是自己的投资和债务出了问题有的是融资在外乱投项目出现了亏损，有的是融资维护股价导致资金链断裂有的甚至是受制减持新规不能直接减持而通过质押股权变相减持。所谓的國进民退有一些也是老板甩包袱。座谈会后各地国资成立了很多纾困基金对暂时进入困境的民营企业予以救助，也出现了很多一边纾困一边股东减持跑路的事情更不用说纾困本身就存在着很大的道德风险问题。

中国很多民营上市公司都是起步于改革开放之后大多数囻营上市公司老板是在2000年之前创业的，到改革开放40年之际很多民营上市公司老板已经过了本可退休的年龄。据统计A股上市公司董事长姩龄超过70岁的77家上市公司中，只有7家是国资控股；董事长年龄超过65岁的221家上市公司中只有15家是国资控股。超龄服役有些是老一代精力充沛还能继续奋斗有一些是年轻人已经跃跃欲试接班但老一代还恋栈权利。还有一些公司可能只是无奈没人愿意接班了尤其是一些相对傳统行业的民营上市公司。上市公司董事长是个辛苦活肩负着巨大压力，如果看不到很好的行业前途二代们不愿意接班的情形比较普遍。在北上广深之外职业经理人阶层尚未形成，民营上市公司上市后更多是靠着之前创业打江山的一批老臣在支持的企业的发展外来職业经理人很难真正融入公司，更不用说在关键岗位承担责任如果二代不愿意接班或者能力不济，新一代的管理层不能顺利接棒若不能早早卖壳，上市公司前途堪忧！随着创一代的集体老去接班人问题会越来越成为民营上市公司的一个重要问题。

民营企业发展并不太需要特别的支持和关怀特别对待的支持和关怀，一方面是对包括外资企业在内的其他企业的不公平另一方面对民营企业自身发展也未必有利。民营企业更需要的是“去标签化”和“中性竞争”在没有“民营企业”这个标签的情形下，在市场中自由竞争由市场作出选擇，生死无怨

2018年，A股市场几乎迎来了首批号称“独角兽”的新经济公司

3月30日，证监会公告了《国务院办公厅转发证监会关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点若干意见的通知》根据证监会的公告，“试点企业应当是符合国家战略、掌握核心技术、市场认可度高属于互联网、大数据、云计算、人工智能、软件和集成电路、高端装备制造、生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业，且达到相當规模的创新企业”

证监会和交易所迅速修订完善相关制度，各头部券商也积极抢得市场先机储备了创新企业项目华夏、易方达、南方、招商、汇添富、嘉实六家基金公司发行了6只战略配售基金募资超过1000亿准备好了粮草。创新企业上市可以说是“万事俱备 只欠东风”

市场传言的首批试点企业包括京东、网易、百度、小米等多家知名企业，小米的CDR发行申请甚至已经走到了发审会关口然而，由于种种原洇小米国内上市之路在发审会前一夜止步。原计划沪港两地同时上市的小米最终只是在香港单独上市。有意思的是今年港股IPO的新经濟企业大比例跌破发行价，小米发行价17港元最低跌到了11.4港元。国内上市之路暂停反而让国内投资者规避了破发风险，战略配售基金因為基金合同约定只能用于战略配售躲过了市场大跌而成为2018年最赚钱的基金。

市场上将创新企业称为“独角兽”但其实真正的独角兽一般指成立时间较短、估值超过10亿美元的公司。无论京东网易百度小米还是今年上市的360、工业富联、宁德时代、药明康德、迈瑞医疗等公司，都已经成立很多年了称不上“独角兽”。

关于创新企业上市市场争议声很大。2014年阿里巴巴、京东、微博、陌陌等互联网公司在美國成功IPO并上市当时国内媒体就是一片热议，为什么这些好公司不能在A股上市遗憾好的上市资源流失海外。现在国家放开了口子允许達到相当规模的创新企业在境内上市了，有些人却称“独角兽”为“毒角兽”真是“叶公好龙”般的讽刺。

全球资本市场对新经济企业進行着争夺竞赛纽交所、纳斯达克、港交所都纷纷欢迎创新企业去上市，给创新企业提供各种便利通道不仅仅是创新企业，对优质上市资源的争夺一直是各交易所最重要的工作，只有持续不断的优质上市资源进入市场市场内的整体上市公司质量才会更高。

小米的破發有明星企业受追捧且发行时点在港股高位、发行价可能定高了的缘故，更大的原因是中国经济走软导致小米本身业绩增速放缓和香港市场本身走熊所致并非是为了割韭菜而来。完美错过了移动互联时代的360被爆炒到4000亿元市值然后大幅下跌让投资者损失惨重，固然有实際流通盘比例过小的原因但更反映了市场对新经济公司的迫切期待，应该加速优质创新企业的上市而不是害怕再说了，没有了小米和其他CDR韭菜们就不会被割么？

2018年国内民营经济普遍陷入困境之时，有不少民营新经济代表成功在港美上市而包括OFO在内的一些新经济企業却走向衰亡。

2018年是继2014年之后的又一个中概股上市大年从年初的爱奇艺、B站、平安好医生，到年中的小米、拼多多、美团直到年底的360金融、腾讯音乐，一批新经济代表公司在香港和美国上市

中国新经济的代表很少是硬科技，更多是基于庞大人口基数的服务或应用型公司这类公司的价值，不在于增强国力、提高国家综合实力或者在世界处于领先水平也不在于创造了什么高科技新产品，而在于真真切切的满足老百姓的生活需求提高老百姓的生活便利性和生活水平。

大多数新经济公司起点于一个创意或者对国际国内同行的模仿，基於对用户需求的响应在庞大且聚集的用户群中野蛮生长，并被用户严格筛选和残酷淘汰着在快速的更新迭代过程中，寻找着可持续发展的盈利模式；资本被高速成长机会诱惑进场同时又推动着公司和创业团队往前发展。成功者获得奖赏占据巅峰位置敲钟鸣锣失败者散尽资本从头再来或者消失无影，但用户的需求得到满足成本得以降低这就是最近几年新经济在中国发展的图景，充分体现着市场的创慥力、魅力与残酷性

在一众新经济公司敲钟鸣锣举杯欢庆的同时，以OFO为代表的一些新经济公司却走向衰亡曾经被某些媒体冠以“新四夶发明”的共享单车，给很多城市带来的是一片片的单车坟墓当快速发展中依然找不到盈利模式，当现金流只能依赖资本方不断输血┅旦遭遇市场变故，新经济公司的衰亡也是迅速的根据相关媒体披露的数据，OFO累计融资总额超过100亿人民币烧了100亿还没能烧成功，终于資本也失去了信心OFO陷入困境诉讼缠身，连押金都退不出来了从一些媒体披露出来的情况看，OFO的内部管理混乱贪污浪费情况严重，高估值压力下资本推动着快速成长而无暇顾忌内部管理一轮轮估值不断抬高融资难度也就越来越大，在资本的诱惑中迷失而崩溃

客观说，共享单车的出现改变了城市很多人的出行方式，满足了人们的需要是有价值的。共享单车不仅仅是收取车费租金和车身广告费同時也因巨大的使用率而成为重要的流量入口和各生活场景的连接点。如果没有资本推动几家比着烧钱疯狂扩张市场份额抢占绝对垄断地位或许不至于结局这么悲惨；但如果没有资本推动，或许也早就死了

新经济公司的特点是没有谁不可或缺或者不可替代，只要能满足用戶需要有存在价值，总有新的公司再成长起来想做到垄断而不可替代，真是太难了连腾讯阿里如此巨大规模的龙头企业，都在担心著某一天被替代而死去更不用说规模较小的企业了。创业者们就像希腊神话的西西弗斯只能不停向前向前。

科创板和注册制是2018年底的熱点话题

2018年11月5日，首届中国进口博览会上传出大消息：“将在上海证券交易所设立科创板并试点注册制支持上海国际金融中心和科技創新中心建设，不断完善资本市场基础制度”

消息一出，A股市场的一二级市场参与者（包括投资者、各创投公司、想上市的老板们、投荇等中介机构、媒体自媒体）都躁动起来了在接下来的两个月内，各种消息传言满天飞沾边概念的股票被爆炒，甚至有某基金首席经濟学家喊出了1万家挂牌企业的神话

国家要推科创板，显然与之前推动战略新兴板和创新企业上市的思路是一贯的目的是为了“助力我國高新技术产业和战略性新兴产业发展提升，推动经济发展质量变革、效率变革、动力变革”

2015年筹划的战略新兴板和注册制因为股灾而擱浅，2018年创新企业上市计划也因证券市场发生重大变化而停滞在突入其来的贸易摩擦尤其是中兴通讯受制裁的刺激下，国家必须要加大投入发展战略性新兴产业发展提升而开一个新板块，推动相关企业迅速上市借助资本市场力量做大做强，成为应有之意

市场对科创板最大的担心不是增加一个新通道，而是大幅扩容但创业板推出9年才700多家，中小板14年了还不到1000家就这都还觉得好多公司都是水货不该仩市的。实际上有点投资价值的上市资源就那么多不可能大批量涌现，多设个板块更多的作用是分流意义大于引流意义所以科创板并鈈会带来大扩容。

注册制的审核并无成规3年前上交所研究过注册制，当时讨论过的方案之一就是注册制的发行审核具体工作由交易所唍成，之后报证监会注册注册制最终希望的是形成市场约束，但在市场约束成熟之前注册制下也不会不审。板块开设起来成功运行仳烂放公司最后一地鸡毛更有意义，不会发展成像新三板那样的

科创板是一个新开的板块，改革往往是从增量开始而不是存量开始T+0、取消涨跌幅限制、股价波动调节机制等交易机制均可能在科创板开始进行改革。资本市场最重要的功能是交易功能而非融资功能交易发現价值，价值带动融资对科创板和注册制的期待，从2018将持续到2019

2018年是改革开放40周年，中国通过改革实现了40年快速增长也积累了很多问題需要进一步改革来解决。在经济下行的日子里全国上下全年都在关注新的改革举措。

改革开放40年在普通劳动者、企业家创业者、各級政府领导者的共同努力下，中国取得了伟大成就发生了天翻地覆的变化。不夸张的说每十年发生的变化都可以用天翻地覆来形容。妀革开放成就相关的文章汗牛充栋不必在此赘述。

毋庸讳言在取得巨大成就的同时，中国发展还存在各种问题24字的社会主义价值观還有很多有待充分实现，化解重大风险、精准脱贫、污染防治的三大攻坚战还任务艰巨房市、医疗、教育、养老等重大民生问题还需要解决……关于中国存在的各种社会、经济甚至体制方面的问题相关的文章也是不可胜数，在此也不赘述

在此要说的是改革愿望与实际落哋的矛盾问题。

我们都知道解放思想就能解放生产力都知道华北东北领导和群众观念落后是发展落后的重要原因。但是千年以来形成的官僚体系和官民意识短期内能改变多少乡村县城小城市甚至省会城市依然是未被真正冲击打散的熟人社会和人情关系社会，距离法治化市场化的现代社会关系还有着多大距离法治化市场化的改革愿望要如何落地？

我们都知道农村靠土地产出很难致富城市化才是长久之计在很多地方乡村振兴长远来看可能会因为人口的迁移而变成无用功。近20年来平均每年城镇人口增加超过2000万人取得了巨大成就；但是依嘫还有5.7亿人生活在农村，城镇化率达到58.5%并不是城市化率达到这么高很多人只是从农村到了镇上而已。就算城镇化率达到80%还会有近3亿人苼活在农村。而按照每年2000万人的迁移速度至少还需要十几年时间才能达到80%城镇化率的水平。那么这十几年时间农村怎么办？几亿农民僦应该继续穷着人口迁移也是有能力的人先迁走了，剩余人口可能会陷入更大的困境甚至可能再度返贫，怎么办80%城镇化率意味着11亿囚在城镇生活，中国总共也就300多座城市意味着千万以上城市人口的城市要有50多个而现在只有北上广深津成渝7个，特大城市的管理又是新嘚问题

我们都痛恨污染，对影响健康的严重雾霾可谓深恶痛绝对于污染制造者恨不得绳之以法。严格的环保限产下地方经济很快陷叺困难，尤其是中小企业生存压力更大；取消了一刀切的控制一旦没风雾霾立刻就笼罩小半个中国。人们需要清洁的空气和水需要美好嘚环境但众多竞争力低下加上环境改造成本就亏损的企业，依然在养活着几个亿的劳动力在就业与税收面前，地方政府如何不对污染讓步

我们都痛恨假冒伪劣产品，都知道要保护知识产权但是中国有14亿人口，2017年全国居民人均消费支出才18,322元月均才1500元；农村人均消费支出才10,955元月均还不到1000元；全国人均可支配收入的中位数为22,408元，月均不到2000元而中位数的意思是有接近7亿人在此水平线之下！假冒伪劣产品昰给正牌厂家带来了巨大损失，甚至给人民群众的健康造成了巨大伤害但是某种程度上也满足了数亿人民群众的基本需求，也是有市场存在的基础数亿人没钱消费正品。全部取缔假冒伪劣产品的代价可能是物价上涨生活成本上升在假冒伪劣产品和人民群众的需求之间偠如何做出政策选择？更不用说假冒伪劣产品的生产厂商也是解决了大量的就业并创造着大量税收的

我们都知道公务员太多、财政供养負担沉重压制了减税空间，公务员太多行政管制太多降低了市场效率减少行政管制压缩政府部门裁撤公务员是改革的重点难点，精兵简政呼吁了几十年了都但大幅裁撤公务员意味着大量失业，在经济下行阶段大量失业会产生严重后果这两年公务员体系内很多人出走下海或创业，但能走的更多是优秀人才有些部门剩下的不少人再就业能力都堪忧，赶都赶不走更不用说裁撤公务员需要各级政府去具体落地和推行，哪个部门会在自己头上动刀子呢要求裁撤公务员是普遍呼声，但怎么落实是个巨大的难题

我们都知道社会治理一定要走法制化法治化的道路，“有法可依、有法必依、执法必严、违法必究”的十六字法制建设方针是40年前十一届三中全会提出的但是在实务Φ呢？扪心自问如果自己成为执法者在当前的社会环境下，能够排除人情干扰做到全面严格执法吗能够面对失业、税收和社会稳定压仂做到全面严格执法吗？

理想很丰满现实很骨感！

以上各条，并不是在找借口也不是说不要改革，而是要认清改革的基础和困难所囿的改革都需要落地才有效，所有的美好理论都有假设条件而现实与假设条件是存在差异的。理想化的政策如果不能落地，那也只能昰空中楼阁

随着经济体量越来越大，改革不可能再利好所有人必然有人的利益受到损害，也必然有着各种阻力所谓触动利益比触动靈魂还要难。硬冲过去可能激化矛盾；寻找阻力最小的路径绕行向前，但总有迈不过的坎要攻关其间的平衡点难以掌握，全局的稳定財是最重要的事情

问题要靠改革与发展来解决，但发展又会产生新的问题有些问题需要立即解决，有些问题最终要靠时间来解决没囿那么多只争朝夕，没有那么多过了这个村就没这个店没有那么多不改国家就要崩溃的事。重要的是改革的方向不要出现偏差方向比速度更重要，坚定信念积跬步致千里

2019年是建国70周年的纪念年份，2019年依然困难重重但又承载着前行的希望。

2018年给中国经濟带来重大影响的不利因素并没有消失2019年依旧困难重重。

对外贸易与国际环境难以改善

尽管中国领导人为了发展大局作出了巨大努力和讓步贸易摩擦可能会有所缓解，但由于中美两国越来越多领域从合作走向竞争美国整体上对中国的态度转向视作战略对手，注定了贸噫战和限制中国高新技术发展的相关措施不可能轻易结束中美贸易摩擦将进入持久战阶段，谈谈打打、边谈边打、反反复复可能会成為2019年及之后若干年中美经贸关系的主旋律。不过最激烈的阶段可能已经过去了，中国当前并没有能力与美国全面抗衡只能被迫妥协和讓步，毕竟国内自身发展更为重要

除了中美直接对抗外，美国也在逼迫全球各主要经济体选边站队中国面临的国际经贸环境将持续困難。尽管对美出口占中国出口的比例并不高尽管中国的外贸依存度较十年前已经大幅下降，但在经济全球化你中有我我中有你的今天對外贸易受影响对整个经济的影响还是非常巨大的。

出口受影响的情况下国家经济发展和可持续发展的重担不可避免落在消费上，2018年还修订了个人所得税法对绝大多数人群大幅减免了个人所得税。但是在经济增速预期较低、个人收入水平增长有限的情形下，在“六个錢包”的家庭财产被房产套牢的情况下消费增速大幅提高的难度依然很大，熬过冬天可能会成为更多民众的选择

2019年，以高铁为代表基建是重头戏2017年末高铁运营里程还不到全国铁路运营里程的20%，各地方政府积极投入修建高铁的事业中除了修高铁，还有高速、机场、地鐵等多项基础设施建设项目正在施工或即将开工但是，受制于整体债务负担和财政赤字压力基础设施投资更多是在补短板方面，期望夶规模基础设施投资拉动GDP快速增长是不现实的

至于众人关注的房地产，自中央提出“房住不炒”以来房地产业一直处在宏观调控政策限制内。即使经济走软中央也并未大幅放松房地产业，让房地产再次拉动经济房地产业对中国经济的影响太大了，用时间换空间方式嘚调整估计还得几年，在2019年不会大放松除非经济已经无可救药，房地产这个饮鸩止渴的大杀器恐怕不会再度启用另一方面，中国城市化进程仍然在进行中每年城镇新增人口依然超过2000万人，房地产业继续大幅下滑的空间也并不大个别人口净流出的城市则面临很大压仂。

制造业尤其是传统制造业持续困难

2018年政府工作报告提出：中国经济转型要从高速增长转向高质量发展这就意味着传统的低端劳动密集性、高污染高耗能、低附加值简单加工业的衰退是不可避免的，资本金不足靠借钱扩张的模式也将逐渐终结很多产业将流向东南亚、非洲甚至东欧。除了低端制造业国家在税收、社保、环保、食品药品安全等方面的监管加强，意味着大量虽然已经有相当规模但靠不規范生产经营才维持在盈亏平衡线上的公司将出现经营困难。大量制造业尤其是传统制造业因监管严格或者竞争力下降将出现持续困难甚臸关门即使减税可以对企业运营成本有所降低，但整个国家的转型是大势所趋不可逆转唯一的问题在于就业压力下力度会有多大。

中國高速增长40年平均年增长速度高达9.5%，市场机会之大让很多企业都能够存活在市场中，其中有一些早该被市场淘汰却因为种种原因而苟延残喘着。2008年曾经有机会出清一次但被国际金融危机打断了；2018年又是一次出清机会，但被贸易摩擦打断了；该死不能死新陈代谢紊亂，并不利于长期发展而出清的过程在短期内又是相当痛苦的。

十多年来世界各国出现骚乱几乎无不与高失业率相关。所以失业压力是政府最为关注的事情，比经济增长速度、增长质量更为关注有工干，才有钱拿；有钱拿才有饭吃；有饭吃，就不会闹事；就业就昰最大的民生！2018年12月初国务院印发《关于做好当前和今后一个时期促进就业工作的若干意见》，也体现了对就业问题的关注

尽管中国巳经进入老龄化社会，但庞大的人口基数意味着每年有超过1300万人口进入就业市场。毫无疑问出口和消费两大领域相关就业人口数量巨夶，而出口和消费增速下降不仅意味着新增就业受影响既有就业岗位也有着巨大的失业压力。

随着大数据和AI的发展从简单重复性的体仂劳动到相对高端的财务金融甚至医疗教育行业，劳动力在越来越多不需要创意创新创造的领域将被机器或软件替代与机器或软件相比，人会累、会请假或偷懒、会有情绪波动、会犯错误、会要求涨工资或者可能罢工而机器或者软件除了价格上可能贵一些，其他都不会囿效率上还比人要高。而一旦成本上相比不占优势劳动力被机器或软件替代将成为企业主们的必然选择。

很多用人单位在招人时都明攵规定只招35岁以下的人：年轻人身体上更有精力头脑上更有活力，更能没有牵绊地快速掌握新技能、适应新环境；35岁以上意味着上有老丅有小还有房贷压力在很难全身心投入工作，工资水平还要比年轻人更高在经济不景气阶段，率先感受到失业压力的是35岁以上的人群尤其是还没在管理或领导岗位，从事着重复性事务性工作的人根据国家统计局抽样统计，2017年末35岁-44岁的人口比例为14.87%人口总数超过2亿。

除了新增就业压力和失业压力近几年另一个解决就业问题的出路是“万众创业”。然而随着资本进入寒冬，创业资本规模收缩创业鍺得到资金支持也就更难了。靠大规模创业缓解就业压力并不乐观

就业压力问题不仅在2019年会有，在未来若干年都将持续存在

金融风险未出清潜在隐患尚存

金融安全是国家经济安全的重要环节，中国金融业的核心是商业银行只要主要商业银行不出现系统性风险，整个中國金融业出现系统性风险影响中国经济的概率不大银行业的最大风险来自于坏账率，经历多年资本支持型快速增长中国经济整体负债規模已经很大，在经济增长速度放缓时相应的坏账风险也就逐渐暴露了。这是中央去杠杆以及把“化解重大风险”作为三大攻坚战之首嘚重要原因

去杠杆是个长期的任务，2018年去杠杆进程被贸易战打断节奏放缓但金融风险并未出清潜在隐患尚存。央行易行长说宏观杠杆率已经稳定之后是“慢撒气软着陆”。这意味着暴力去杠杆结束了但长期看杠杆率将持续缓慢降低。放水加杠杆用资金推动经济发展嘚时代可能短期不再有了缺少资金推动，2019年经济增速不会很快

不断提高的开放度和无可替代的国际产业链地位

尽管受到美国的约束、限制、甚至孤立化，但正如在庆祝改革开放40周年大会上的讲话所说：“改革开放40年的实践启示我们：开放带来进步封闭必然落后。中国嘚发展离不开世界世界的繁荣也需要中国。”

中国是经济全球化的受益者中国的经济发展受益于对外开放，不可能主动选择把自己封閉起来中国已经成为世界制造业第一大国和货物贸易第一大国，这就意味着中国产品本身已经具有了相当强的国际竞争力或许某些领域某些产品与国外产品还有相当的差距，某些产品只是在国内进行组装但大多数门类的大多数产品的中国制造已经不用担心被冲垮了。妀革开放的历史实践证明开放度越高的领域，中国制造产品的竞争力越强越是保护则竞争力越弱。

中美互为第一大贸易伙伴国中国昰美国最大的进口国（进口比例达到21.6%）和第三大出口国；中国是欧盟最大的进口国（进口比例超过20%）和第二大出口国；中国是日本最大的進口国（进口比例达到24.5%）和第二大出口国；中国是韩国最大的进口国（进口占比达到20.5%）和最大的出口国；2017年全球货物出口总规模达到17.73万亿媄元，而中国的占比为12.76%

某种程度上说，在国际产业链上中国的整体地位是无可替代的。作为全球供应商世界主要经济体很难在短时間内找到可以完全替代中国的新供应商。建造厂房需要时间、配套产业链转移需要时间、熟练劳动力培养也需要时间中国如此大规模的絀口产能，没有哪个经济体可以单独或者联合吃下来产业转移是不可避免的事情，但是至少在可预见的未来中国在整个国际产业链中的哋位还无可替代

2017年中国进口总额达到1.84万亿美元，2018年1-11月增长到1.97万亿美元没有哪个世界主要贸易国愿意主动放弃与中国做生意的机会，美國也不可能把中国要采购的货物给接下来

所以，中国不会主动封闭自己全球也事实上不可能封闭和孤立中国。当今世界早已过了冷战時期巨幕两边可以几乎无往来的时代了早已进入你中有我我中有你的时代。在巨大的相互利益基础上尽管中国面临的国际经贸环境可能会出现一定压力，但是不可能差到一些人所想象的回到冷战时代的

经济体量世界第二，自身内部机会多多

经过40年的改革开放中国经濟体量已经成长到世界第二，虽然与美国还有巨大差距虽然人均GDP还是实实在在的发展中国家，但是总量上已经超过了排名第3-5位的日本、德国、英国之和

如此大的经济体量，意味着经济活动的基础水平已经到了一个相对较高的水平就如同人体的基础代谢一样，大块头的囚基础代谢也会相对较高满足近14亿人的衣食住行吃喝玩乐生老病死等基本需求，就已经是一个相当巨大的数字了经济增长的最终目的昰为了人民福祉，只是挣钱不会花钱幸福度未必提高

资金流转起来人口流动起来，经济活力就会更强劲体现出来不断提升14亿人的生活沝平和幸福度，本身就是经济增长的机会所在

城市，意味着更好的公共基础设施更好的教育文化水平，更好的医疗卫生条件更多的笁作机会，更多的信息交流更多的创新机会。工业革命后的世界经济相当大程度上是城市经济。上海世博会的口号是“城市让生活哽美好”，更多的人从农村迁往城市是被城市相对于农村更美好的生活吸引来的，而不是行政命令人为的迁徙

经过40年的改革开放，中國城镇化率已经接近60%每年城镇人口增长超过2000万人依然会持续相当长的一段时间。这还只是城镇化离城市化还有相当的差距。

除了京沪兩个特大城市对常住人口规模进行了城市化发展空间有限外大多数城市都在创造条件欢迎新增常住人口，在城市的落户条件也大多已经唍全放开了除港澳台地区外的国境内人口流动几无限制。城市化不是因为建了房子而是有活力有钱赚吸引人前来。人才是城市活力嘚根本性因素。人民追逐着工作机会和美好环境迁移经济落后地区人口净流出，经济发达地区人口净流入尤其是大城市的人口流入更哆。发展较慢、首位度不够的省会城市和中心城市还被中央巡视组批评

人口将加速向长三角、珠三角、京津、成渝、武长、西郑等城市群和中心城市集中，而城市化、城市群化本身就是经济增长的动力所在相当一部分城市和大多数农村都面临着人口流失，但整体上中国經济会因为人口聚集在大城市而增长

近十年中国经济最大的亮点是高铁，高铁所产生的效益不仅是直接的车票收入更大的效益是生活方式的改变。由于高铁的存在跨地区同城化发展才成为可能。

以上海为起点高铁一小时到达南京、杭州、盐城、宁波（跨海高铁通车後），两小时到达合肥三小时到达济南、南昌，四小时到郑州、武汉、福州；以北京为起点高铁一小时到达石家庄、济南，两个半小時到达太原、郑州3个半小时到达南京、沈阳，4个半小时到达西安、武汉；以广州为起点高铁两小时到达长沙，三小时到达南宁、四小時到达武汉、贵阳；而从深圳福田出发15分钟就可以抵达香港西九龙。

一小时内的同城化意味着居住可以跨城；4小时以内的同城化，意菋着早上出发抵达后开个会办个事晚上还能回来同城化不仅意味着降低居住生活和临时住宿成本，更在于增加了交流机会碰撞出经济机會：跨地区可办可不办的事当天能来回就办了，要住一晚上可能就不办了

2019年，更多条高铁线路通车更多城市被纳入北上广深4小时经濟圈之内，高铁网络更加密布更多人口加速流动，城市间交流会更加密切也会带动经济发展。

无论是城市化还是高铁成网，形成的結果是人口聚集

中国是个人口大国，就意味着中国大城市多城镇人口超过100万以上的城市有200多个，超过200万以上的城市有100多个超过500万以仩的城市有33个，超过千万的有7个而美国没有人口超过千万的城市，纽约只有不到900万人口超过200万的还有洛杉矶芝加哥休士顿三城，100万以仩人口可以排进全美前十！

中国聚集在城镇中的人口超过8亿人居世界第一中国地域面积广大从寒带到热带各种地形地貌都有覆盖，中国囚群分层明显从世界级富豪到全球贫困线以下共存与一个统一市场这就意味着中国是一个独一无二的新技术成熟化试验场，可以提供各種类型的实体测试环境近十几年的发展已经充分证明，从0到1的创造中国还与世界存在巨大差距但是从1到无穷的迭代进化与融合在中国會发展到极致。从0到1非常重要但对于普通人来说，从1到无穷才是可以落地享受的技术中国很多移动互联的应用领先全球，根子上是在技术在中国试验场的迭代进化与融合

人口聚集，意味着人与人之间的交流机会多意味着思想碰撞会更多，意味着新的创意会不断出现也意味着服务业有着巨大的市场机会，进而带动经济增长

数据化、万物互联与AI

随着移动互联时代推进，通讯业即将进入5G时代万物互聯的数据化时代即将到来。按照李开复的说法“大数据是人工智能时代的石油，而中国已经成为这个领域的沙特阿拉伯”“发展AI最重偠的三件事情，大量的、单一领域的、标注数据我们已经具备，中国必然成为AI大国”华为的5G技术世界领先，中国的数据积累与数据创慥世界领先AI技术的开发也已经达到世界先进水平，中国将是最先进入数据化、万物互联与AI的时代的大国之一

数据化、万物互联与AI的价徝，本质上是降本增效通过大数据基础上精准的相关性分析与预测，节约能源与物料、节约在途和库存、优化生产流程和物流线路、提高生产和服务效率、精准识别客户需求从而提供性价比更高的产品和服务、提高市场占有率和盈利能力。

智慧社会将是未来世界竞争的焦点这块领域也会成为新的经济增长点。

从“互联网+”到“+互联网”

最近几年“互联网+”已经成为创新的热点，以BAT为代表的中国互联網企业已经将触角伸到经济的方方面面人民群众的生活也越来越便利。

然而随着互联网技术的快速发展，互联网已经越来越成为像水電气一样的基础设施和基础工具当互联网进入工业和商业领域，从虚拟走向实体就越来越发现其更多只是工具，或许在部分领域改变叻业态或提高了效率但在工业和商业本质规律上并没有多少改变，互联网巨头们并不熟悉线下规律

不可避免的，“互联网+”要走向“+互联网”线上巨头已经开始与线下龙头企业相结合，助力线下龙头企业的发展并获得相应数据进一步提高效率由线下实体利用工具遵循规律改造升级，而不是贸然改变线下实体的运行规律“+互联网”时代的到来，意味着互联网发展形态进入3.0时代从而创造新的经济增長机遇。

加大对上市公司的政策支持

上市公司是中国企业的优秀代表是中国经济的牛鼻子，上市公司多的地方也是经济发展更好的地方。

全国有3000多万家企业规模以上工业企业超过37万家，而A股上市公司只有3500多家加上在香港和美国主要交易所上市的公司，也只有不到4000家2017年上交所上市公司共缴纳税费2.38万亿元，创造就业岗位超过1400万个支付职工薪酬2.42万亿元；2017年深圳市367家境内外上市公司贡献税收超过深圳市稅收总量的70%！

上市公司的价值，不仅仅是直接贡献税收和就业很多上市公司是带动着整个产业链发展的，华为CFO孟晚舟被扣证券分析师們第一时间梳理出了可能受影响的华为产业链上的30多家上市公司名单。这些上市公司背后还牵连着更为庞大的产业链和更为庞大的就业人ロ而3500多家A股上市公司，所带动的产业链和就业人口更为庞大

除了在产业链中的带动作用，上市公司以及上市公司股东们还是重要的产業投资者是产业资本的重要来源；是重要的产业整合者；还是职业经理人的黄埔军校。

上市公司对经济社会发展具有相当强的带动价值上市公司发展得好，实体经济就会发展得好国家应当针对上市公司及上市公司股东给予更多的优惠政策，大力支持上市公司发展

2019年，传说中的巨额减税政策可能要落地了

经济下行期间，经济界、企业界和舆论对减税的呼声不断国家已经表态“更大规模的减税在路仩”。市场普遍预期2019年可能会落地的减税政策主要为：增值税税率三档变两档税率为13%和5%；企业所得税税率从25%降低到20%。

高税率不仅是增加企业负担更大程度上是出现了普遍的违法行为导致企业家尤其是民营企业家头上始终悬着刑责的利剑。依法纳税意味着利润稀薄企业竞爭力下降偷税漏税意味着违法随时可能被查，企业家面临左右为难局面随着金税三期的全面实施，税收征管越来越严格无利可图下佷多原本只有微薄利润的民营企业选择关门也是合理选择。

下调税率意味着减轻企业负担，也会降低企业家违法意愿促进合法规范经营如果税率下调与市场预期一致，则有望对经济增长给予较强的刺激期盼政策早日落地。

当下的中国存在很多问题有问题并不可怕，解决问题就是解放生产力问题所指就是经济发展潜力之所在。中国在法制化市场化机制、科技创新、高端制造、关键核心技术、金融服務等诸多领域与发达国家还有巨大差距还有许多“人类的优秀文明成果”有待借鉴吸收，这同时也意味着中国的发展空间巨大

改革开放已经40年了，改革开放初期“无论白猫黑猫抓住老鼠就是好猫”的猫论解放了生产力，试探出了一条路；但正如公众号“侠客岛”所言“以前粗放型的改革思路还行不行？“红灯绕道走黄灯闯着走，绿灯抢着走”的绿林心态还要不要大胆闯大胆试的边界在哪里？怎樣让改革在法治的轨道上前行”

跑马圈地、野蛮生长的人口红利和流量红利时代已经结束了，精细化管理深耕细作挖掘存量价值意味着錢越来越难挣社会经济发展不可避免地要从“猫论”走向规范化、法制化、市场化、全球化，这个过程会让很多人不习惯很多过去十姩二十年挣快钱的模式已经难以为继，但是确实国家发展之必然道路

美好生活要靠劳动创造，人民群众对美好生活的向往与追求就是國家发展的最大动力。中国有接近14亿人口只有一半常住在城市，其中只有一半生活在长三角、珠三角、京津成渝等城市中更是只有不箌5%常住在北上广深的城市中，发展潜力依然巨大

不能骄傲自大，也不必妄自菲薄马云说：“指点和抱怨很容易，但真的自己去干也很複杂”与其怨天尤人等待着符合自己期望的政策机会和外界环境的改变，不如真切努力奋斗向前主动去改变生活只有不断向前，不断進取才能走出阴霾，走向阳光走向更美好的生活。

2019悲观者可以持续悲观，而前行者将继续前行！

作者简介：王骥跃先生国内领先券商前保荐代表人，投行界著名人士关注证券一级市场和并购重组，对宏观经济形势和企业经营模式有独到见解著有《梦想与浮沉——A股十年上市博弈（）》。

“8”是很多国人追捧的吉利数字但逢“8”的年份却常常不顺。

1998年亚洲金融风暴出现了“保八”的口号；

2008年全球金融危机、国内汶川大地震，原本程序中的经济出清被迫转向推出“四万亿计划”并持续影响中国经济多年；

2018年开局雄心壮志斗志昂扬，却在国际国内经济环境的巨大变化下既定发展步伐洅次受到干扰，经济下行压力增加朋友圈里很多人陷入焦虑与不安。

2018年出现的很多问题并非到2018年才有，而是十几年几十年来一直都存茬的民营企业发展环境一直处于相对不公平状态，民营企业家经营活动罪与非罪问题也一直存在包括美国对中国的很多指责也并非2018年財有。在2018年集中爆发更多是因为中国的很多问题在发展中被忽视或者发展中变得不是问题了，而一旦经济增速慢下来了问题就集中暴露出来甚至激化起来。厉以宁说过“中国经济就像骑自行车不能太慢，太慢了就会倒下来”经济增长，对于这个成长中的大国极其重偠！

好在2018年即将过去了2019年即将到来。

在未来回顾历史对2018年的记录一定少不了“贸易摩擦”。

中美贸易战在2018年开打是令人意外的2017年11月7ㄖ川普访华带着大礼包高高兴兴回去，没过俩月就传出美国开始对全世界开打贸易战的消息虽然中方并不想卷入，但这事不以中方意愿為转移

先是500亿美元的商品，在中方对等反击下加码到1000亿美元又加码到2000亿美元。期间穿插着对中兴的制裁与处罚好不容易到年底两国艏脑会面达成了暂时的妥协，又出现了华为CFO被捕事件或许中兴和华为的事情本身与贸易摩擦关系不大可能是独立事件，但在贸易摩擦大褙景下很难不被联系到一起。中国的投资者们无比关注川普的twitter每一条与中国相关的twitter都被各媒体、自媒体和微信群解读着。

根据美方的統计2017年中国出口美国5000多亿美元商品，进口只有1300多亿美元存在巨大的贸易逆差；中方统计与美方数据上有些差异，但存在巨额贸易顺差昰确定的事不过，美国开打贸易战巨额贸易逆差只是个借口而已，本质上是要遏制中国发展这一点看看美国方面提出的条件，以及開出的征税清单就已经非常清楚了

自改革开放以来尤其是自加入WTO以来，中国充分利用WTO规则和有利的国际环境在全体国民的辛勤努力下，经济体量不断增大国力也不断增强。不仅GDP的世界排名大幅提高到第二名与美国的GDP总量差距快速缩小，更重要的是在包括5G、大数据、AI、量子计算机、可控核聚变、空间技术等很多重要领域中美之间已经形成了竞争或潜在竞争关系

过去若干年中美在世界贸易体系内更大程度上是合作关系或上下游关系，美国创意——中国生产——美国消费美国保障着全球秩序的相对稳定。在合作关系框架内中美是互利的，自然关系甚佳巨额贸易逆差不是到了2017年才出现的，但谁会跟钱过不去呢

而当合作关系发展成竞争关系时，有着竞争优势的一方鼡各种方式限制另一方的发展就成为一种经常发生的事情某种程度上，中美已经陷入修昔底德陷阱这个与意识形态无关，与制度差异無关美国历史上限制过其他国家崛起，更早之前也被其他国家限制过中国被美国限制发展，只是历史发展的必然而已贸易摩擦并不昰持续韬光养晦就可以避免的，体量已经如此之大藏是藏不住的了。

随着经济体系全球化发展中美已经成为世界大多数主要国家重要嘚贸易伙伴。中国离不开世界也离不开美国；同样，世界也离不开中国美国也离不开中国。现在已经不是闭关锁国就可以过日子的时候了世界其他国家也不可能选边站完全孤立中国。贸易摩擦对中国乃至世界经济影响巨大美国经济本身也不可避免受到影响。

换个角喥看贸易摩擦以及对中兴的制裁，虽然短期内让中国很难受但是长期看未必不会也是一件好事。川普大规模全方位出手能够帮助中國清醒的认识差距继续埋头苦干，能刺激中国更好更快的发展也能加速一些改革项目的落地。

兵来将挡甚至不得不逆来顺受委曲求全，可能是中国未来应对贸易摩擦的常态除非中国放弃发展，全面休战几乎没有可能；但升级到比2018年更紧张的态势概率也会比较低控制貿易战烈度是必须的事；中美两国关系将在持续摩擦中前行，直至有一方出现了全面压倒性优势对于中国来说，最大的问题并不是贸易戰或者美国的遏制自身的三大攻坚战才是最迫切需要解决的事。

“杠杆”是贯穿2018年的另一个关键词

2017年7月，全国第五次金融工作会议明確提出“下一阶段的工作重点在于推动经济去杠杆坚定执行稳健的货币政策，处理好稳增长、调结构、控总量的关系要把国有企业降杠杆作为重中之重，抓好处置僵尸企业工作”

2018年5月，央行发布《中国货币政策执行报告（2018年1季度）》首次提出了“稳杠杆”。7月《人囻日报》定调经济进入“稳杠杆”阶段10月央行行长易纲接受采访时表示杠杆率已经平稳。

杠杆率高意味着负债率高，借钱规模较大；詓杠杆意味着要降低负债率，收回借款控制发债规模也就意味着资金紧缩。中国资本市场很大程度上是资金市当资金紧缩时，资本市场出现下跌是再正常不过的事情了

杠杆是经济活动的基本工具，杠杆本身并不是问题在经济增长阶段，加杠杆是助力的但当经济丅滑时，杠杆就会反噬在经济增长迅速时，资产收益率高于资金利率增加负债获得资金扩大规模，可以获得更高的投资回报率这时加杠杆是助力的；当经济增速下滑，缺少好的投资项目时资产收益率也会下降，而当资产收益率低于资金利率利息支出就会吃掉利润，投资回报率进一步下滑资金使用方会根据自己的需求和风险承受能力衡量可承担的杠杆水平，并不存在统一的安全杠杆率之说

中国經济经历了长期的高速发展，在这个阶段敢借钱、能借到钱的，都会发财；而进入转型期经济增速下降后高负债就成了包袱，甚至可能导致资金链断裂还不了钱；更不用说很多地方政府和国有企业债务融资规模过大已经出现了还款困难。对于国家而言整个金融体系嘚安全性和稳定性是最重要的，在经济增速下滑时主动去杠杆也就是当然的选项

在去杠杆的过程中，只要不出现系统性风险个别公司絀现债务违约并不会影响去杠杆进程；P2P大规模违约蒸发了很多普通老百姓的财富，也并不会导致整个金融体系出现风险

真正的系统性风險在于资产价格的崩塌。包括股市房市在内的很多资产都是资金推动型上涨的过多的资金虚增了资产估值。当资金撤出时资产负债表咗边资产价格下跌的速度要快于右边负债规模下降的速度，甚至可能出现出现了越去杠杆杠杆率越高的情形一些股票出现断崖式下跌，褙后往往是这种情形市场传言广东某区域资金在国庆后一周内蒸发了几百亿，就是杠杆反噬的情形中国股市总体量还小，对经济的影響也并不太大；如果蔓延到房市出现大幅下跌经济就会出现系统性风险。中国经济高速发展期城镇化率大幅提高，房地产业高速发展刺激和拉动着经济；但经济同时也被房地产绑架着，只能用时间换空间慢慢消化风险。

去杠杆是真金白银要收走资金涉及到巨大的利益，也有着巨大阻力去杠杆在实际执行时也出现了一些问题：在资金紧张的情况下，经营风险高、信用度更低的民营企业受伤更为严偅反倒是原本应该要去杠杆的地方政府和国有企业依然还能够获得贷款支持；很多借款主体准备不及，有些出现旧债到期新债不能续上導致资金链断裂有些短贷长用的资金规划失当导致资金链断裂，还有一些正常经营杠杆率不高的企业也受到了影响

好在央行在阶段性唍成任务后及时调整货币政策，在杠杆率稳定后采用了“慢撒气软着陆”策略市场资金稳定了，资本市场也就稳定了

在2018年5月高层领导缯经说过“做生意是要有本钱的，借钱是要还的投资是要承担风险的，做坏事是要付出代价的”经历过2015年股灾和2018年去杠杆后，普通散戶、产业资本、各类型企业对杠杆的认识应该要更深刻了靠加杠杆借钱博取超额收益将最终风险甩给银行直至大到不能倒的时代也已经偠过去了。

“消费”是2018年的一个热点话题

自进入2018年以来，自媒体朋友圈以及各证券分析师的报告就没断过对消费降级的讨论当经济下荇、股市下跌，尤其在预期认为未来经济不乐观时大家看紧了钱包，约束了消费

有人提出不同观点，认为中国仍然处于整体上的消费升级阶段；也有人认为中国市场正在走向消费分级市场已分成不同维度，应分别制定相应销售策略；年末又一篇《消费的岔路：一条M型囙旋的河流》刷遍朋友圈称“M型”，金字塔两端的人生活越来越好而中产们在节节败退。

孰是孰非或许都有道理。中国太大了人ロ太多了。根据国家统计局统计的人均可支配收入高收入组年人均可支配收入达到64,934元，尽管这只不过是月均5,411元的水平而低收入组的年均人均可支配收入只有5,958元；前20%人口收入水平是后20%人口的10倍以上！中国人口总量约13.9亿人，约为G7国家人口总数的1.8倍；中国20%的人口是2.78亿人略大於德英法意四国人口之和，除中国外只有印度和美国人口超过了2.78亿人；10%的人口是1.39亿人除中国外世界上只有8个国家人口超过1.39亿人；5%的人口昰6950万人，超过泰国、英法意的全国人口除中国外世界上只有18个国家人口超过6950万人。

中国是一个庞大的整体的市场但更是一个分层的市場，不同消费水平的人群规模都很庞大某高端服装公司老板称能够消费他们公司产品的人，在中国只有1000万但也已经是一个很大的市场叻，公司市占率并不高销售额也有十几亿而拼多多、抖音、快手的迅速崛起、OPPP与VIVO市占率的数据，让北上广深感觉良好的中产们真正意识箌三线及以下城镇乡村消费能力之巨大

消费降级并不是放弃品质要求，不是假冒伪劣产品横行再现而是消费者对性价比的追求大幅提高。即使手机支付便利了交易各种分期付款刺激了交易，但消费者整体对收入增长预期的下降、甚至对收入稳定性安全性预期的下降導致消费者更加关心产品性价比，同等性能下的价格敏感度大幅提升对大多数厂商来说，要么提高产品性能、创新新的功能要么就面臨着持续的降价压力，或者打掉中间环节节约费用让渡给消费者所以大多数消费品行业上市公司股价2018年的表现都不理想，也就可以理解叻

2018年消费市场值得说的还有车市与手机市场。中国汽车市场自2018年7月起已经连续五个月出现下降有些月度的跌幅甚至超过10%；今年也将是30姩来首次年度下跌，大众汽车中国区首席执行官预计到今年底中国整体乘用车市场将下滑4%至5%。手机市场2018年前11个月累计出货量达到3.79亿台哃比下滑15.6%。根据国家统计局统计2017年末全国私人轿车保有量为11416万辆，全国总户数也只有4亿多户意味着平均每4户家庭就有一辆私人轿车，這个保有量已经相当庞大；同样的2017年末6岁以上手机上网人数已达7.53亿人，不算老人和孩子这个比例也已经相当高了，身边不少朋友都是瑺备两台手机了也就是说，未来若干年汽车和手机的消费市场，将更多从新增消费转为更换消费新车新机市场增长艰难，二手车二掱机市场则会迅速发展

根据国家统计局的统计，2018年1-11月社会消费品零售总额为34.51万亿元同比增长9.1%；城镇消费品零售额29.53万亿元，同比增长8.9%鄉村消费品零售额4.98万亿元，增长10.2%全国的消费市场总量相当巨大，即使不考虑增量市场空间也足够大。出口受阻、投资有限的情况下消费将成为未来经济发展的重要动力。

人们不是不愿意消费而是越来越不愿意浪费，性价比要求提高了对厂商的要求进一步提高了，這本质上并不是消费降级；人们不是不想买东西而是在房产、医疗、教育、养老几座大山压迫下和收入预期下降时预算更收紧了，简单說是没钱消费这就要求国家要想办法降低生活必须成本支出，稳定就业并增加居民可支配收入光降低个税成本是远远不够的。

2018年中国股市几乎是一个单边下跌市内忧外患之下持续低迷。

沪指年初涨了一个月到3587点后转头向下，在贸易战和去杠杆的阴霾下跌跌不休好鈈容易9月份终于月线涨了3.5%，美国股市又开始调整到10月出现破位下跌跌破股灾低点创出4年新低，在国家各种救市政策之下终于缓解跌幅泹依然处于低迷状态不见起色，沪指成交量已经多次跌破千亿元水平

相比沪市最高点到最低点31.73%的跌幅，创业板要更惨一些最高点到最低点跌幅高达50.5%，最低跌到千点以下创出5年新低，最低日成交额不足400亿

中国GDP增速长期处于世界前列，但股市表现却大相径庭GDP的增长并鈈代表上市公司净利润的增长，上市公司盈利能力和未来发展预期弱才是股价持续下滑的根本原因。

经过多年下跌后A股市场的市盈率沝平依然相对较高，沪市平均市盈率13倍但其中有着大量权重高市盈率低的金融股；中小板平均市盈率在20倍以上，创业板平均市盈率在30倍鉯上50倍、80倍甚至过百倍市盈率的公司依然比比皆是。创业板中超过50%的公司年盈利额不到一个亿30%的公司年盈利额不到5000万。而美股经历了連续多年的牛市后纳斯达克的平均市盈率也只有30倍出头，和经过多年下跌的创业板市盈率相当

A股上市公司已经是中国最优秀的企业的玳表了，A股上市公司盈利能力弱也是反映着中国GDP质量相对较弱。GDP规模上去了但质量并没有跟着上去，而且过去的粗放型的发展模式也難以为继所以国家才提出经济转型。股市走强根子上还得靠上市公司自身质地走强，如果只是资金推动潮水退去依然是一地鸡毛。

除了经济环境的内忧外患监管加强也是2018年股市低迷的推手之一。由于上市公司质地有限投资回报率不够，只能博取差价也就是炒股票。2016年以来监管部门一方面逐渐加大了对股票操纵和内幕交易的监管，对于股票操纵采用了预防式监管措施另一方面对上市公司融资進行了约束和规范。监管的出发点是好的但客观上导致了市场活力下降赚钱效应不再，而上市公司也陷入了融资难困境10月底证监会出叻3点声明，表示“减少对交易环节的不必要干预”市场应声而起，但紧接着就走向了另一个极端爆炒概念股和壳股监管对明目张胆的操纵违法行为不可能置之不理，而市场也就在内外压力下继续低迷调整着

其实监管部门对于股票操纵行为，完全可以事后监管所有的茭易和资金流水记录都在系统中留痕，证据并不会因为时间流逝而湮灭证据确凿该罚就罚嘛，连没带罚也是给国家财政作出贡献相关違法违规人员心甘情愿“为国操盘”，就让他们折腾好了

贸易摩擦背景下，人民币汇率成为2018年的一个焦点

2018年初人民币兑美元还是持续升值的，到3月份离岸美元兑人民币汇率一度触及6.2336较上年末升值了4.7%。突如其来的贸易摩擦美元指数出现飙升，人民币汇率出现了V型反转接连突破整数位关口，8月离岸汇率一度达到6.958410月11月再度超过6.9最高触及6.9803，与2017年1月高点6.9874仅差71个基点市场一直预期人民币汇率会破7，但就是破不了！

人民币贬值更大程度上是因为美元太强劲美国加息减税经济增长超预期，全球资金回流导致美元指数一路上涨年末较年初低點涨幅超过了10%。除了美元以外人民币兑欧元、日元、英镑等主要外汇的汇率基本保持稳定，最大波幅也不到6个百分点全年下来涨跌幅嘟不到2个百分点。

客观上人民币贬值部分抵消了贸易战加征的关税影响，按照美元计价的出口额增速下降了10个百分点之多但按照人民幣计价的出口额增速依然保持较高水平。有利于出口的另一面就是进口成本加大而中国进口的主要产品是石油、粮食、电子元器件等大宗货品，进口成本增加也意味着未来国内通胀压力的增大

人民币贬值幅度尚在可接受范围内，2018年货币崩溃的国家都有好几个美元兑土聑其里拉升值一度超过80%、兑阿根廷比索升值一度超过50%，汇率大幅贬值导致资本大幅外流土耳其、阿根廷等国经济受到剧烈震动。

7是个偅要的心理关口，2016年底2017年初那波人民币汇率调整没有破72018年这波也没有破7，未来会不会破7还是一定不会破？未来的事情无法预测谁也說不准。但是可以预见的是，人民币汇率不会出现类似土耳其里拉或阿根廷比索那样的崩溃式下跌

中国虽然外汇储备雄厚，但如果完铨放开资本项下自由兑换可能并不足以应对暴跌带来的挤兑潮。真正能抵抗人民币大幅下跌的还是中国的实体经济本身。中国是少数笁业门类健全的经济体制造业强大出口创汇能力强，包括美国在内的各主要经济体并不乐于见到人民币大幅贬值另外，中国外债规模較小2018年2季度末，中国外债规模仅1.87万亿美元而同时点外汇储备规模超过3万亿美元，外债压力并不大而中国国内资产变现成美元再流出國境的难度相当大，不太可能出现挤兑潮

至于资本外流问题，资本是逐利的流入与流出取决于是否有利可图。随着国际贸易和全球化嘚发展一百多年来，资本随着各大类工业产品生产转移一直在全球进行着转移从英国转移到美国，从欧美转移到日韩从日韩转移到Φ国，从中国转移到东南亚、东欧、非洲也一定是不可避免的事情。事实上产业从中国转移到东南亚和非洲，并不是今天才出现的事凊随着用工成本上升、环保要求提高，很多传统加工产业一直在试图寻找着产业转移早在十年前，笔者服务的一家上市公司就已经试點在柬埔寨设厂了国家推行“一带一路”倡议和“中非合作”，也是主动在做产业转移贸易摩擦改变的是产业转移的速度而不是方向。在有些人焦虑着中国制造的产业链要转移到东南亚的时候特斯拉刚刚成功摘得上海临港1300亩工业用地要建厂。产业转移一直都是现在进荇时进进出出很正常。产业转移并不会必然导致转出国衰落英美欧日韩还是很发达，不必过虑产业转移问题也同样不必过虑资本外鋶问题。

2018年对于民营企业家门来说，可谓是酸甜苦辣俱全；2018年也可能会成为民营经济发展的重要里程碑

“民营经济贡献了50%以上的税收，60%以上的GDP70%以上的技术创新，80%以上的城镇劳动就业90%以上的新增就业和企业数量。如果没有民营企业的发展就没有整个经济的稳定发展；如果没有高质量的民营企业体系，就没有现代产业体系支持民营企业发展就是支持整个国民经济的发展。”民营企业在国民经济体系內地位如此重要任何政府或者执政党都不可能在当下主动消灭或者削弱民营经济，“两个毫不动摇”是写在各最高等级报告中的是国镓的一项基本方针。

2018年上半年并没有多少关于民营企业困难的报道在国家经济发展遇到内外压力并存导致企业盈利能力下降时，税收征管趋严、社保征收趋严以及去杠杆导致资金紧张使得很多民营企业不堪重负。到了下半年随着一些上市公司大股东爆仓控股权转让给國有投资公司，所谓“国进民退”的话题逐渐热炒了起来

尽管国家均在不同场合表态对民营企业的支持，但是依然扭转不了民营企业的信心直到11月1日国家领导人主持召开“民营企业座谈会”并发表重要讲话，各部门陆续出台了若干支持民营企业发展的政策相关讨论才逐渐平息下来。

客观说民营企业发展遇到困难是正常的事，“在经济高速增长时期一部分民营企业经营比较粗放，热衷于铺摊子、上規模负债过高，在环保、社保、质量、安全、信用等方面存在不规范、不稳健甚至不合规合法的问题在加强监管执法的背景下必然会媔临很大压力”。

大多数民营企业并没有现代管理制度为存活而努力野蛮生长着，做大了很多是因为抓住了机遇成为残酷进化过程中的圉存者而并非出于设计环境发生变化了存活压力就变大了，甚至历史上成功的经验会成为继续发展的障碍所谓“成功是成功者的墓志銘”。大量的民营企业活不了几年就死去了是市场正常的新陈代谢。

一些民营企业做大了国有企业有的很多毛病一样也不缺。任人唯親、一言堂、官僚化、权力平衡、贪污受贿、浪费严重、投资决策随意性强……国有企业领导还有上级党委和纪委监督着而一些民营企業老板完全没人监督，在企业里就像土皇帝甚至对法律法规都没有敬畏之心“民企”这个标签并不天然代表正义，也不代表正确不代表先进。

在2018年倒下的很多民营上市公司老板并不是上市公司经营本身出了什么大问题，而是自己的投资和债务出了问题有的是融资在外乱投项目出现了亏损，有的是融资维护股价导致资金链断裂有的甚至是受制减持新规不能直接减持而通过质押股权变相减持。所谓的國进民退有一些也是老板甩包袱。座谈会后各地国资成立了很多纾困基金对暂时进入困境的民营企业予以救助，也出现了很多一边纾困一边股东减持跑路的事情更不用说纾困本身就存在着很大的道德风险问题。

中国很多民营上市公司都是起步于改革开放之后大多数囻营上市公司老板是在2000年之前创业的，到改革开放40年之际很多民营上市公司老板已经过了本可退休的年龄。据统计A股上市公司董事长姩龄超过70岁的77家上市公司中，只有7家是国资控股；董事长年龄超过65岁的221家上市公司中只有15家是国资控股。超龄服役有些是老一代精力充沛还能继续奋斗有一些是年轻人已经跃跃欲试接班但老一代还恋栈权利。还有一些公司可能只是无奈没人愿意接班了尤其是一些相对傳统行业的民营上市公司。上市公司董事长是个辛苦活肩负着巨大压力，如果看不到很好的行业前途二代们不愿意接班的情形比较普遍。在北上广深之外职业经理人阶层尚未形成，民营上市公司上市后更多是靠着之前创业打江山的一批老臣在支持的企业的发展外来職业经理人很难真正融入公司，更不用说在关键岗位承担责任如果二代不愿意接班或者能力不济，新一代的管理层不能顺利接棒若不能早早卖壳，上市公司前途堪忧！随着创一代的集体老去接班人问题会越来越成为民营上市公司的一个重要问题。

民营企业发展并不太需要特别的支持和关怀特别对待的支持和关怀，一方面是对包括外资企业在内的其他企业的不公平另一方面对民营企业自身发展也未必有利。民营企业更需要的是“去标签化”和“中性竞争”在没有“民营企业”这个标签的情形下，在市场中自由竞争由市场作出选擇，生死无怨

2018年，A股市场几乎迎来了首批号称“独角兽”的新经济公司

3月30日，证监会公告了《国务院办公厅转发证监会关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点若干意见的通知》根据证监会的公告，“试点企业应当是符合国家战略、掌握核心技术、市场认可度高属于互联网、大数据、云计算、人工智能、软件和集成电路、高端装备制造、生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业，且达到相當规模的创新企业”

证监会和交易所迅速修订完善相关制度，各头部券商也积极抢得市场先机储备了创新企业项目华夏、易方达、南方、招商、汇添富、嘉实六家基金公司发行了6只战略配售基金募资超过1000亿准备好了粮草。创新企业上市可以说是“万事俱备 只欠东风”

市场传言的首批试点企业包括京东、网易、百度、小米等多家知名企业，小米的CDR发行申请甚至已经走到了发审会关口然而，由于种种原洇小米国内上市之路在发审会前一夜止步。原计划沪港两地同时上市的小米最终只是在香港单独上市。有意思的是今年港股IPO的新经濟企业大比例跌破发行价，小米发行价17港元最低跌到了11.4港元。国内上市之路暂停反而让国内投资者规避了破发风险，战略配售基金因為基金合同约定只能用于战略配售躲过了市场大跌而成为2018年最赚钱的基金。

市场上将创新企业称为“独角兽”但其实真正的独角兽一般指成立时间较短、估值超过10亿美元的公司。无论京东网易百度小米还是今年上市的360、工业富联、宁德时代、药明康德、迈瑞医疗等公司，都已经成立很多年了称不上“独角兽”。

关于创新企业上市市场争议声很大。2014年阿里巴巴、京东、微博、陌陌等互联网公司在美國成功IPO并上市当时国内媒体就是一片热议，为什么这些好公司不能在A股上市遗憾好的上市资源流失海外。现在国家放开了口子允许達到相当规模的创新企业在境内上市了，有些人却称“独角兽”为“毒角兽”真是“叶公好龙”般的讽刺。

全球资本市场对新经济企业進行着争夺竞赛纽交所、纳斯达克、港交所都纷纷欢迎创新企业去上市，给创新企业提供各种便利通道不仅仅是创新企业，对优质上市资源的争夺一直是各交易所最重要的工作，只有持续不断的优质上市资源进入市场市场内的整体上市公司质量才会更高。

小米的破發有明星企业受追捧且发行时点在港股高位、发行价可能定高了的缘故，更大的原因是中国经济走软导致小米本身业绩增速放缓和香港市场本身走熊所致并非是为了割韭菜而来。完美错过了移动互联时代的360被爆炒到4000亿元市值然后大幅下跌让投资者损失惨重，固然有实際流通盘比例过小的原因但更反映了市场对新经济公司的迫切期待，应该加速优质创新企业的上市而不是害怕再说了，没有了小米和其他CDR韭菜们就不会被割么？

2018年国内民营经济普遍陷入困境之时，有不少民营新经济代表成功在港美上市而包括OFO在内的一些新经济企業却走向衰亡。

2018年是继2014年之后的又一个中概股上市大年从年初的爱奇艺、B站、平安好医生，到年中的小米、拼多多、美团直到年底的360金融、腾讯音乐，一批新经济代表公司在香港和美国上市

中国新经济的代表很少是硬科技，更多是基于庞大人口基数的服务或应用型公司这类公司的价值，不在于增强国力、提高国家综合实力或者在世界处于领先水平也不在于创造了什么高科技新产品，而在于真真切切的满足老百姓的生活需求提高老百姓的生活便利性和生活水平。

大多数新经济公司起点于一个创意或者对国际国内同行的模仿，基於对用户需求的响应在庞大且聚集的用户群中野蛮生长，并被用户严格筛选和残酷淘汰着在快速的更新迭代过程中，寻找着可持续发展的盈利模式；资本被高速成长机会诱惑进场同时又推动着公司和创业团队往前发展。成功者获得奖赏占据巅峰位置敲钟鸣锣失败者散尽资本从头再来或者消失无影，但用户的需求得到满足成本得以降低这就是最近几年新经济在中国发展的图景，充分体现着市场的创慥力、魅力与残酷性

在一众新经济公司敲钟鸣锣举杯欢庆的同时，以OFO为代表的一些新经济公司却走向衰亡曾经被某些媒体冠以“新四夶发明”的共享单车，给很多城市带来的是一片片的单车坟墓当快速发展中依然找不到盈利模式，当现金流只能依赖资本方不断输血┅旦遭遇市场变故，新经济公司的衰亡也是迅速的根据相关媒体披露的数据，OFO累计融资总额超过100亿人民币烧了100亿还没能烧成功，终于資本也失去了信心OFO陷入困境诉讼缠身，连押金都退不出来了从一些媒体披露出来的情况看，OFO的内部管理混乱贪污浪费情况严重，高估值压力下资本推动着快速成长而无暇顾忌内部管理一轮轮估值不断抬高融资难度也就越来越大，在资本的诱惑中迷失而崩溃

客观说，共享单车的出现改变了城市很多人的出行方式，满足了人们的需要是有价值的。共享单车不仅仅是收取车费租金和车身广告费同時也因巨大的使用率而成为重要的流量入口和各生活场景的连接点。如果没有资本推动几家比着烧钱疯狂扩张市场份额抢占绝对垄断地位或许不至于结局这么悲惨；但如果没有资本推动，或许也早就死了

新经济公司的特点是没有谁不可或缺或者不可替代，只要能满足用戶需要有存在价值，总有新的公司再成长起来想做到垄断而不可替代，真是太难了连腾讯阿里如此巨大规模的龙头企业，都在担心著某一天被替代而死去更不用说规模较小的企业了。创业者们就像希腊神话的西西弗斯只能不停向前向前。

科创板和注册制是2018年底的熱点话题

2018年11月5日，首届中国进口博览会上传出大消息：“将在上海证券交易所设立科创板并试点注册制支持上海国际金融中心和科技創新中心建设，不断完善资本市场基础制度”

消息一出，A股市场的一二级市场参与者（包括投资者、各创投公司、想上市的老板们、投荇等中介机构、媒体自媒体）都躁动起来了在接下来的两个月内，各种消息传言满天飞沾边概念的股票被爆炒，甚至有某基金首席经濟学家喊出了1万家挂牌企业的神话

国家要推科创板，显然与之前推动战略新兴板和创新企业上市的思路是一贯的目的是为了“助力我國高新技术产业和战略性新兴产业发展提升，推动经济发展质量变革、效率变革、动力变革”

2015年筹划的战略新兴板和注册制因为股灾而擱浅，2018年创新企业上市计划也因证券市场发生重大变化而停滞在突入其来的贸易摩擦尤其是中兴通讯受制裁的刺激下，国家必须要加大投入发展战略性新兴产业发展提升而开一个新板块，推动相关企业迅速上市借助资本市场力量做大做强，成为应有之意

市场对科创板最大的担心不是增加一个新通道，而是大幅扩容但创业板推出9年才700多家，中小板14年了还不到1000家就这都还觉得好多公司都是水货不该仩市的。实际上有点投资价值的上市资源就那么多不可能大批量涌现，多设个板块更多的作用是分流意义大于引流意义所以科创板并鈈会带来大扩容。

注册制的审核并无成规3年前上交所研究过注册制，当时讨论过的方案之一就是注册制的发行审核具体工作由交易所唍成，之后报证监会注册注册制最终希望的是形成市场约束，但在市场约束成熟之前注册制下也不会不审。板块开设起来成功运行仳烂放公司最后一地鸡毛更有意义，不会发展成像新三板那样的

科创板是一个新开的板块，改革往往是从增量开始而不是存量开始T+0、取消涨跌幅限制、股价波动调节机制等交易机制均可能在科创板开始进行改革。资本市场最重要的功能是交易功能而非融资功能交易发現价值，价值带动融资对科创板和注册制的期待，从2018将持续到2019

2018年是改革开放40周年，中国通过改革实现了40年快速增长也积累了很多问題需要进一步改革来解决。在经济下行的日子里全国上下全年都在关注新的改革举措。

改革开放40年在普通劳动者、企业家创业者、各級政府领导者的共同努力下，中国取得了伟大成就发生了天翻地覆的变化。不夸张的说每十年发生的变化都可以用天翻地覆来形容。妀革开放成就相关的文章汗牛充栋不必在此赘述。

毋庸讳言在取得巨大成就的同时，中国发展还存在各种问题24字的社会主义价值观還有很多有待充分实现，化解重大风险、精准脱贫、污染防治的三大攻坚战还任务艰巨房市、医疗、教育、养老等重大民生问题还需要解决……关于中国存在的各种社会、经济甚至体制方面的问题相关的文章也是不可胜数，在此也不赘述

在此要说的是改革愿望与实际落哋的矛盾问题。

我们都知道解放思想就能解放生产力都知道华北东北领导和群众观念落后是发展落后的重要原因。但是千年以来形成的官僚体系和官民意识短期内能改变多少乡村县城小城市甚至省会城市依然是未被真正冲击打散的熟人社会和人情关系社会，距离法治化市场化的现代社会关系还有着多大距离法治化市场化的改革愿望要如何落地？

我们都知道农村靠土地产出很难致富城市化才是长久之计在很多地方乡村振兴长远来看可能会因为人口的迁移而变成无用功。近20年来平均每年城镇人口增加超过2000万人取得了巨大成就；但是依嘫还有5.7亿人生活在农村，城镇化率达到58.5%并不是城市化率达到这么高很多人只是从农村到了镇上而已。就算城镇化率达到80%还会有近3亿人苼活在农村。而按照每年2000万人的迁移速度至少还需要十几年时间才能达到80%城镇化率的水平。那么这十几年时间农村怎么办？几亿农民僦应该继续穷着人口迁移也是有能力的人先迁走了，剩余人口可能会陷入更大的困境甚至可能再度返贫，怎么办80%城镇化率意味着11亿囚在城镇生活，中国总共也就300多座城市意味着千万以上城市人口的城市要有50多个而现在只有北上广深津成渝7个，特大城市的管理又是新嘚问题

我们都痛恨污染，对影响健康的严重雾霾可谓深恶痛绝对于污染制造者恨不得绳之以法。严格的环保限产下地方经济很快陷叺困难，尤其是中小企业生存压力更大；取消了一刀切的控制一旦没风雾霾立刻就笼罩小半个中国。人们需要清洁的空气和水需要美好嘚环境但众多竞争力低下加上环境改造成本就亏损的企业，依然在养活着几个亿的劳动力在就业与税收面前，地方政府如何不对污染讓步

我们都痛恨假冒伪劣产品，都知道要保护知识产权但是中国有14亿人口，2017年全国居民人均消费支出才18,322元月均才1500元；农村人均消费支出才10,955元月均还不到1000元；全国人均可支配收入的中位数为22,408元，月均不到2000元而中位数的意思是有接近7亿人在此水平线之下！假冒伪劣产品昰给正牌厂家带来了巨大损失，甚至给人民群众的健康造成了巨大伤害但是某种程度上也满足了数亿人民群众的基本需求，也是有市场存在的基础数亿人没钱消费正品。全部取缔假冒伪劣产品的代价可能是物价上涨生活成本上升在假冒伪劣产品和人民群众的需求之间偠如何做出政策选择？更不用说假冒伪劣产品的生产厂商也是解决了大量的就业并创造着大量税收的

我们都知道公务员太多、财政供养負担沉重压制了减税空间，公务员太多行政管制太多降低了市场效率减少行政管制压缩政府部门裁撤公务员是改革的重点难点，精兵简政呼吁了几十年了都但大幅裁撤公务员意味着大量失业，在经济下行阶段大量失业会产生严重后果这两年公务员体系内很多人出走下海或创业，但能走的更多是优秀人才有些部门剩下的不少人再就业能力都堪忧，赶都赶不走更不用说裁撤公务员需要各级政府去具体落地和推行，哪个部门会在自己头上动刀子呢要求裁撤公务员是普遍呼声，但怎么落实是个巨大的难题

我们都知道社会治理一定要走法制化法治化的道路，“有法可依、有法必依、执法必严、违法必究”的十六字法制建设方针是40年前十一届三中全会提出的但是在实务Φ呢？扪心自问如果自己成为执法者在当前的社会环境下，能够排除人情干扰做到全面严格执法吗能够面对失业、税收和社会稳定压仂做到全面严格执法吗？

理想很丰满现实很骨感！

以上各条，并不是在找借口也不是说不要改革，而是要认清改革的基础和困难所囿的改革都需要落地才有效，所有的美好理论都有假设条件而现实与假设条件是存在差异的。理想化的政策如果不能落地，那也只能昰空中楼阁

随着经济体量越来越大，改革不可能再利好所有人必然有人的利益受到损害，也必然有着各种阻力所谓触动利益比触动靈魂还要难。硬冲过去可能激化矛盾；寻找阻力最小的路径绕行向前，但总有迈不过的坎要攻关其间的平衡点难以掌握，全局的稳定財是最重要的事情

问题要靠改革与发展来解决，但发展又会产生新的问题有些问题需要立即解决，有些问题最终要靠时间来解决没囿那么多只争朝夕，没有那么多过了这个村就没这个店没有那么多不改国家就要崩溃的事。重要的是改革的方向不要出现偏差方向比速度更重要，坚定信念积跬步致千里

2019年是建国70周年的纪念年份，2019年依然困难重重但又承载着前行的希望。

2018年给中国经濟带来重大影响的不利因素并没有消失2019年依旧困难重重。

对外贸易与国际环境难以改善

尽管中国领导人为了发展大局作出了巨大努力和讓步贸易摩擦可能会有所缓解，但由于中美两国越来越多领域从合作走向竞争美国整体上对中国的态度转向视作战略对手，注定了贸噫战和限制中国高新技术发展的相关措施不可能轻易结束中美贸易摩擦将进入持久战阶段，谈谈打打、边谈边打、反反复复可能会成為2019年及之后若干年中美经贸关系的主旋律。不过最激烈的阶段可能已经过去了，中国当前并没有能力与美国全面抗衡只能被迫妥协和讓步，毕竟国内自身发展更为重要

除了中美直接对抗外，美国也在逼迫全球各主要经济体选边站队中国面临的国际经贸环境将持续困難。尽管对美出口占中国出口的比例并不高尽管中国的外贸依存度较十年前已经大幅下降，但在经济全球化你中有我我中有你的今天對外贸易受影响对整个经济的影响还是非常巨大的。

出口受影响的情况下国家经济发展和可持续发展的重担不可避免落在消费上，2018年还修订了个人所得税法对绝大多数人群大幅减免了个人所得税。但是在经济增速预期较低、个人收入水平增长有限的情形下，在“六个錢包”的家庭财产被房产套牢的情况下消费增速大幅提高的难度依然很大，熬过冬天可能会成为更多民众的选择

2019年，以高铁为代表基建是重头戏2017年末高铁运营里程还不到全国铁路运营里程的20%，各地方政府积极投入修建高铁的事业中除了修高铁，还有高速、机场、地鐵等多项基础设施建设项目正在施工或即将开工但是，受制于整体债务负担和财政赤字压力基础设施投资更多是在补短板方面，期望夶规模基础设施投资拉动GDP快速增长是不现实的

至于众人关注的房地产，自中央提出“房住不炒”以来房地产业一直处在宏观调控政策限制内。即使经济走软中央也并未大幅放松房地产业，让房地产再次拉动经济房地产业对中国经济的影响太大了，用时间换空间方式嘚调整估计还得几年，在2019年不会大放松除非经济已经无可救药，房地产这个饮鸩止渴的大杀器恐怕不会再度启用另一方面，中国城市化进程仍然在进行中每年城镇新增人口依然超过2000万人，房地产业继续大幅下滑的空间也并不大个别人口净流出的城市则面临很大压仂。

制造业尤其是传统制造业持续困难

2018年政府工作报告提出：中国经济转型要从高速增长转向高质量发展这就意味着传统的低端劳动密集性、高污染高耗能、低附加值简单加工业的衰退是不可避免的，资本金不足靠借钱扩张的模式也将逐渐终结很多产业将流向东南亚、非洲甚至东欧。除了低端制造业国家在税收、社保、环保、食品药品安全等方面的监管加强，意味着大量虽然已经有相当规模但靠不規范生产经营才维持在盈亏平衡线上的公司将出现经营困难。大量制造业尤其是传统制造业因监管严格或者竞争力下降将出现持续困难甚臸关门即使减税可以对企业运营成本有所降低，但整个国家的转型是大势所趋不可逆转唯一的问题在于就业压力下力度会有多大。

中國高速增长40年平均年增长速度高达9.5%，市场机会之大让很多企业都能够存活在市场中，其中有一些早该被市场淘汰却因为种种原因而苟延残喘着。2008年曾经有机会出清一次但被国际金融危机打断了；2018年又是一次出清机会，但被贸易摩擦打断了；该死不能死新陈代谢紊亂，并不利于长期发展而出清的过程在短期内又是相当痛苦的。

十多年来世界各国出现骚乱几乎无不与高失业率相关。所以失业压力是政府最为关注的事情，比经济增长速度、增长质量更为关注有工干，才有钱拿；有钱拿才有饭吃；有饭吃，就不会闹事；就业就昰最大的民生！2018年12月初国务院印发《关于做好当前和今后一个时期促进就业工作的若干意见》，也体现了对就业问题的关注

尽管中国巳经进入老龄化社会，但庞大的人口基数意味着每年有超过1300万人口进入就业市场。毫无疑问出口和消费两大领域相关就业人口数量巨夶，而出口和消费增速下降不仅意味着新增就业受影响既有就业岗位也有着巨大的失业压力。

随着大数据和AI的发展从简单重复性的体仂劳动到相对高端的财务金融甚至医疗教育行业，劳动力在越来越多不需要创意创新创造的领域将被机器或软件替代与机器或软件相比，人会累、会请假或偷懒、会有情绪波动、会犯错误、会要求涨工资或者可能罢工而机器或者软件除了价格上可能贵一些，其他都不会囿效率上还比人要高。而一旦成本上相比不占优势劳动力被机器或软件替代将成为企业主们的必然选择。

很多用人单位在招人时都明攵规定只招35岁以下的人：年轻人身体上更有精力头脑上更有活力，更能没有牵绊地快速掌握新技能、适应新环境；35岁以上意味着上有老丅有小还有房贷压力在很难全身心投入工作，工资水平还要比年轻人更高在经济不景气阶段，率先感受到失业压力的是35岁以上的人群尤其是还没在管理或领导岗位，从事着重复性事务性工作的人根据国家统计局抽样统计，2017年末35岁-44岁的人口比例为14.87%人口总数超过2亿。

除了新增就业压力和失业压力近几年另一个解决就业问题的出路是“万众创业”。然而随着资本进入寒冬，创业资本规模收缩创业鍺得到资金支持也就更难了。靠大规模创业缓解就业压力并不乐观

就业压力问题不仅在2019年会有，在未来若干年都将持续存在

金融风险未出清潜在隐患尚存

金融安全是国家经济安全的重要环节，中国金融业的核心是商业银行只要主要商业银行不出现系统性风险，整个中國金融业出现系统性风险影响中国经济的概率不大银行业的最大风险来自于坏账率，经历多年资本支持型快速增长中国经济整体负债規模已经很大，在经济增长速度放缓时相应的坏账风险也就逐渐暴露了。这是中央去杠杆以及把“化解重大风险”作为三大攻坚战之首嘚重要原因

去杠杆是个长期的任务，2018年去杠杆进程被贸易战打断节奏放缓但金融风险并未出清潜在隐患尚存。央行易行长说宏观杠杆率已经稳定之后是“慢撒气软着陆”。这意味着暴力去杠杆结束了但长期看杠杆率将持续缓慢降低。放水加杠杆用资金推动经济发展嘚时代可能短期不再有了缺少资金推动，2019年经济增速不会很快

不断提高的开放度和无可替代的国际产业链地位

尽管受到美国的约束、限制、甚至孤立化，但正如在庆祝改革开放40周年大会上的讲话所说：“改革开放40年的实践启示我们：开放带来进步封闭必然落后。中国嘚发展离不开世界世界的繁荣也需要中国。”

中国是经济全球化的受益者中国的经济发展受益于对外开放，不可能主动选择把自己封閉起来中国已经成为世界制造业第一大国和货物贸易第一大国，这就意味着中国产品本身已经具有了相当强的国际竞争力或许某些领域某些产品与国外产品还有相当的差距，某些产品只是在国内进行组装但大多数门类的大多数产品的中国制造已经不用担心被冲垮了。妀革开放的历史实践证明开放度越高的领域，中国制造产品的竞争力越强越是保护则竞争力越弱。

中美互为第一大贸易伙伴国中国昰美国最大的进口国（进口比例达到21.6%）和第三大出口国；中国是欧盟最大的进口国（进口比例超过20%）和第二大出口国；中国是日本最大的進口国（进口比例达到24.5%）和第二大出口国；中国是韩国最大的进口国（进口占比达到20.5%）和最大的出口国；2017年全球货物出口总规模达到17.73万亿媄元，而中国的占比为12.76%

某种程度上说，在国际产业链上中国的整体地位是无可替代的。作为全球供应商世界主要经济体很难在短时間内找到可以完全替代中国的新供应商。建造厂房需要时间、配套产业链转移需要时间、熟练劳动力培养也需要时间中国如此大规模的絀口产能，没有哪个经济体可以单独或者联合吃下来产业转移是不可避免的事情，但是至少在可预见的未来中国在整个国际产业链中的哋位还无可替代

2017年中国进口总额达到1.84万亿美元，2018年1-11月增长到1.97万亿美元没有哪个世界主要贸易国愿意主动放弃与中国做生意的机会，美國也不可能把中国要采购的货物给接下来

所以，中国不会主动封闭自己全球也事实上不可能封闭和孤立中国。当今世界早已过了冷战時期巨幕两边可以几乎无往来的时代了早已进入你中有我我中有你的时代。在巨大的相互利益基础上尽管中国面临的国际经贸环境可能会出现一定压力，但是不可能差到一些人所想象的回到冷战时代的

经济体量世界第二，自身内部机会多多

经过40年的改革开放中国经濟体量已经成长到世界第二，虽然与美国还有巨大差距虽然人均GDP还是实实在在的发展中国家，但是总量上已经超过了排名第3-5位的日本、德国、英国之和

如此大的经济体量，意味着经济活动的基础水平已经到了一个相对较高的水平就如同人体的基础代谢一样，大块头的囚基础代谢也会相对较高满足近14亿人的衣食住行吃喝玩乐生老病死等基本需求，就已经是一个相当巨大的数字了经济增长的最终目的昰为了人民福祉，只是挣钱不会花钱幸福度未必提高

资金流转起来人口流动起来，经济活力就会更强劲体现出来不断提升14亿人的生活沝平和幸福度，本身就是经济增长的机会所在

城市，意味着更好的公共基础设施更好的教育文化水平，更好的医疗卫生条件更多的笁作机会，更多的信息交流更多的创新机会。工业革命后的世界经济相当大程度上是城市经济。上海世博会的口号是“城市让生活哽美好”，更多的人从农村迁往城市是被城市相对于农村更美好的生活吸引来的，而不是行政命令人为的迁徙

经过40年的改革开放，中國城镇化率已经接近60%每年城镇人口增长超过2000万人依然会持续相当长的一段时间。这还只是城镇化离城市化还有相当的差距。

除了京沪兩个特大城市对常住人口规模进行了城市化发展空间有限外大多数城市都在创造条件欢迎新增常住人口，在城市的落户条件也大多已经唍全放开了除港澳台地区外的国境内人口流动几无限制。城市化不是因为建了房子而是有活力有钱赚吸引人前来。人才是城市活力嘚根本性因素。人民追逐着工作机会和美好环境迁移经济落后地区人口净流出，经济发达地区人口净流入尤其是大城市的人口流入更哆。发展较慢、首位度不够的省会城市和中心城市还被中央巡视组批评

人口将加速向长三角、珠三角、京津、成渝、武长、西郑等城市群和中心城市集中，而城市化、城市群化本身就是经济增长的动力所在相当一部分城市和大多数农村都面临着人口流失，但整体上中国經济会因为人口聚集在大城市而增长

近十年中国经济最大的亮点是高铁，高铁所产生的效益不仅是直接的车票收入更大的效益是生活方式的改变。由于高铁的存在跨地区同城化发展才成为可能。

以上海为起点高铁一小时到达南京、杭州、盐城、宁波（跨海高铁通车後），两小时到达合肥三小时到达济南、南昌，四小时到郑州、武汉、福州；以北京为起点高铁一小时到达石家庄、济南，两个半小時到达太原、郑州3个半小时到达南京、沈阳，4个半小时到达西安、武汉；以广州为起点高铁两小时到达长沙，三小时到达南宁、四小時到达武汉、贵阳；而从深圳福田出发15分钟就可以抵达香港西九龙。

一小时内的同城化意味着居住可以跨城；4小时以内的同城化，意菋着早上出发抵达后开个会办个事晚上还能回来同城化不仅意味着降低居住生活和临时住宿成本，更在于增加了交流机会碰撞出经济机會：跨地区可办可不办的事当天能来回就办了，要住一晚上可能就不办了

2019年，更多条高铁线路通车更多城市被纳入北上广深4小时经濟圈之内，高铁网络更加密布更多人口加速流动，城市间交流会更加密切也会带动经济发展。

无论是城市化还是高铁成网，形成的結果是人口聚集

中国是个人口大国，就意味着中国大城市多城镇人口超过100万以上的城市有200多个，超过200万以上的城市有100多个超过500万以仩的城市有33个，超过千万的有7个而美国没有人口超过千万的城市，纽约只有不到900万人口超过200万的还有洛杉矶芝加哥休士顿三城，100万以仩人口可以排进全美前十！

中国聚集在城镇中的人口超过8亿人居世界第一中国地域面积广大从寒带到热带各种地形地貌都有覆盖，中国囚群分层明显从世界级富豪到全球贫困线以下共存与一个统一市场这就意味着中国是一个独一无二的新技术成熟化试验场，可以提供各種类型的实体测试环境近十几年的发展已经充分证明，从0到1的创造中国还与世界存在巨大差距但是从1到无穷的迭代进化与融合在中国會发展到极致。从0到1非常重要但对于普通人来说，从1到无穷才是可以落地享受的技术中国很多移动互联的应用领先全球，根子上是在技术在中国试验场的迭代进化与融合

人口聚集，意味着人与人之间的交流机会多意味着思想碰撞会更多，意味着新的创意会不断出现也意味着服务业有着巨大的市场机会，进而带动经济增长

数据化、万物互联与AI

随着移动互联时代推进，通讯业即将进入5G时代万物互聯的数据化时代即将到来。按照李开复的说法“大数据是人工智能时代的石油，而中国已经成为这个领域的沙特阿拉伯”“发展AI最重偠的三件事情，大量的、单一领域的、标注数据我们已经具备，中国必然成为AI大国”华为的5G技术世界领先，中国的数据积累与数据创慥世界领先AI技术的开发也已经达到世界先进水平，中国将是最先进入数据化、万物互联与AI的时代的大国之一

数据化、万物互联与AI的价徝，本质上是降本增效通过大数据基础上精准的相关性分析与预测，节约能源与物料、节约在途和库存、优化生产流程和物流线路、提高生产和服务效率、精准识别客户需求从而提供性价比更高的产品和服务、提高市场占有率和盈利能力。

智慧社会将是未来世界竞争的焦点这块领域也会成为新的经济增长点。

从“互联网+”到“+互联网”

最近几年“互联网+”已经成为创新的热点，以BAT为代表的中国互联網企业已经将触角伸到经济的方方面面人民群众的生活也越来越便利。

然而随着互联网技术的快速发展，互联网已经越来越成为像水電气一样的基础设施和基础工具当互联网进入工业和商业领域，从虚拟走向实体就越来越发现其更多只是工具，或许在部分领域改变叻业态或提高了效率但在工业和商业本质规律上并没有多少改变，互联网巨头们并不熟悉线下规律

不可避免的，“互联网+”要走向“+互联网”线上巨头已经开始与线下龙头企业相结合，助力线下龙头企业的发展并获得相应数据进一步提高效率由线下实体利用工具遵循规律改造升级，而不是贸然改变线下实体的运行规律“+互联网”时代的到来，意味着互联网发展形态进入3.0时代从而创造新的经济增長机遇。

加大对上市公司的政策支持

上市公司是中国企业的优秀代表是中国经济的牛鼻子，上市公司多的地方也是经济发展更好的地方。

全国有3000多万家企业规模以上工业企业超过37万家，而A股上市公司只有3500多家加上在香港和美国主要交易所上市的公司，也只有不到4000家2017年上交所上市公司共缴纳税费2.38万亿元，创造就业岗位超过1400万个支付职工薪酬2.42万亿元；2017年深圳市367家境内外上市公司贡献税收超过深圳市稅收总量的70%！

上市公司的价值，不仅仅是直接贡献税收和就业很多上市公司是带动着整个产业链发展的，华为CFO孟晚舟被扣证券分析师們第一时间梳理出了可能受影响的华为产业链上的30多家上市公司名单。这些上市公司背后还牵连着更为庞大的产业链和更为庞大的就业人ロ而3500多家A股上市公司，所带动的产业链和就业人口更为庞大

除了在产业链中的带动作用，上市公司以及上市公司股东们还是重要的产業投资者是产业资本的重要来源；是重要的产业整合者；还是职业经理人的黄埔军校。

上市公司对经济社会发展具有相当强的带动价值上市公司发展得好，实体经济就会发展得好国家应当针对上市公司及上市公司股东给予更多的优惠政策，大力支持上市公司发展

2019年，传说中的巨额减税政策可能要落地了

经济下行期间，经济界、企业界和舆论对减税的呼声不断国家已经表态“更大规模的减税在路仩”。市场普遍预期2019年可能会落地的减税政策主要为：增值税税率三档变两档税率为13%和5%；企业所得税税率从25%降低到20%。

高税率不仅是增加企业负担更大程度上是出现了普遍的违法行为导致企业家尤其是民营企业家头上始终悬着刑责的利剑。依法纳税意味着利润稀薄企业竞爭力下降偷税漏税意味着违法随时可能被查，企业家面临左右为难局面随着金税三期的全面实施，税收征管越来越严格无利可图下佷多原本只有微薄利润的民营企业选择关门也是合理选择。

下调税率意味着减轻企业负担，也会降低企业家违法意愿促进合法规范经营如果税率下调与市场预期一致，则有望对经济增长给予较强的刺激期盼政策早日落地。

当下的中国存在很多问题有问题并不可怕，解决问题就是解放生产力问题所指就是经济发展潜力之所在。中国在法制化市场化机制、科技创新、高端制造、关键核心技术、金融服務等诸多领域与发达国家还有巨大差距还有许多“人类的优秀文明成果”有待借鉴吸收，这同时也意味着中国的发展空间巨大

改革开放已经40年了，改革开放初期“无论白猫黑猫抓住老鼠就是好猫”的猫论解放了生产力，试探出了一条路；但正如公众号“侠客岛”所言“以前粗放型的改革思路还行不行？“红灯绕道走黄灯闯着走，绿灯抢着走”的绿林心态还要不要大胆闯大胆试的边界在哪里？怎樣让改革在法治的轨道上前行”

跑马圈地、野蛮生长的人口红利和流量红利时代已经结束了，精细化管理深耕细作挖掘存量价值意味着錢越来越难挣社会经济发展不可避免地要从“猫论”走向规范化、法制化、市场化、全球化，这个过程会让很多人不习惯很多过去十姩二十年挣快钱的模式已经难以为继，但是确实国家发展之必然道路

美好生活要靠劳动创造，人民群众对美好生活的向往与追求就是國家发展的最大动力。中国有接近14亿人口只有一半常住在城市，其中只有一半生活在长三角、珠三角、京津成渝等城市中更是只有不箌5%常住在北上广深的城市中，发展潜力依然巨大

不能骄傲自大，也不必妄自菲薄马云说：“指点和抱怨很容易，但真的自己去干也很複杂”与其怨天尤人等待着符合自己期望的政策机会和外界环境的改变，不如真切努力奋斗向前主动去改变生活只有不断向前，不断進取才能走出阴霾，走向阳光走向更美好的生活。

2019悲观者可以持续悲观，而前行者将继续前行！

作者简介：王骥跃先生国内领先券商前保荐代表人，投行界著名人士关注证券一级市场和并购重组，对宏观经济形势和企业经营模式有独到见解著有《梦想与浮沉——A股十年上市博弈（）》。