【财新网】（记者 王晓霞）4月27日公布对不规范政府和社会资本合作（）示范项目分类整改措施（下称54号文）时的关于融资平台的表述，引发市场讨论。地方政府融资平台是否可以参与PPP项目，以何种身份参与?

　　54号文要求加强PPP项目合同签约主体合规性审查，国有企业或地方政府融资平台公司不得代表政府方签署PPP项目合同，地方政府融资平台公司不得作为社会资本方。此前清理规范PPP项目的过程中，这一点并未被过多强调。

产业投资基金是如何参与到ppp项目中的？具体作用是什么？

PPP(Public-private-Partnership)，即公私合作模式，公共部门和社会资本合作，以特许经营权的方式，共同提供公共产品。

尽管目前PPP模式仍处于试点推广阶段，但是，总体上看，PPP模式取代地方融资平台，已经是大势所趋，截至2013年6月底，全国地方政府负有偿还债务余额约为10.89万亿，其中融资平台债务占比约为40%，加上或有负债，地方性债务余额将达到18万亿。

在地方债务高企、发债受限的情况下，PPP模式成为未来新型城镇化建设基础设施建设的主要模式之一。

为进一步规范PPP项目发展和运营，发改委发布《基础设施和公用事业特许经营管理办法》公开征求意见的公告，财政部公布《关于规范政府和社会资本合作合同管理工作的通知》，同时发布PPP项目合同指南（试行）。

《通知》中明确指出了政府作为监督者和利润调节者的角色，既要合理宅股社会资本的回报率，同时也要兼顾政府财政负担和公共项目的社会公益性。

《办法》出台也将进一步规范PPP的运作与管理。

这一模式的出现进为社会资本参与公共产品服务创造了条件。

随着地方融资平台的受限，商业银行信贷将瞄准PPP市场，为其提供融资服务。

同时拥有金控集团北京的中信、平安等银行还将搭建PPP金融服务平台，发挥自身集团优势。

一、PPP的内涵与外延 1、概念 PPP(Public-private-Partnership)，即公司合作模式，20世纪80年代起源于英国，主要用于公共基础设施建设。

模式特点是政府和社会资本共同参与基础设施建设，政府赋予私人部门特许经营权，私人部门通过独立运营和收益权获取利润，之后政府回收项目。

这种模式的主要初衷是为了解决公共基础设施建设和运营当中的融资难和运营效率差的问题，同时也拓宽社会资本的投资领域，活跃社会资本。

当前，我国地方政府存量债务高企，很难继续满足民众不断增长的对公共基础设施的需求。

政府部门与社会资本合作参与建设基础设施将是未来城镇化建设、城市基础设施提供的主要方式，这也对于缓解地方政府债务压力有较大作用。

2、分类 PPP分广义和狭义。

狭义的PPP是指政府与私人部门组成特殊目的机构（SPV），双方共同参与公共基础项目设计、建设和运营。

广义的PPP分为外包、特许经营和私有化三类。

外包类下，私人部门主要负责项目的工程建设，较少舍弃后期的运营和管理，整个过程以政府为主导，私人部门积极性较低，承担的风险较低，主要收益来自政府付费；特许经营类下，政府赋予私人部门一定期限的特许经营权，由私人部门负责整个项目的建设、运营和管理，政府起到监督和利润分配的角色，私人部门收益来自项目运营收费和政府补偿，特许经营权到期后，项目移交给政府，该模式下，政府和私人部门共担风险，私人部门积极性更高，典型的模式为BOT模式；私有化类是指私人部门在政府监督下，进行项目的建设、管理和运营，项目最终归私人部门所有，双方的合作也是长期的，该项目下，私人部门承担较大风险。

此外，还可以根据项目收入来源的角度，将PPP项目分为经营性和非经营性项目，经营性项目一般采取使用者付费的方式盈利，非经营性项目由政府向私人部门出资，以保证私人部门收益，介于经营性和非经营性的被称为准经营性项目，其特点是私人部门通过使用者付费和政府补贴相结合的方式获取收益。

3、PPP模式的主要优点和缺点 PPP模式下，政府负责监督，私人部门负责全程的设计、建设和运营。

主要优点有：首先，政府部门和私人部门的合作，有利于发挥私人部门的管理优势，提升公共基础设施的运营效率，对于政府而言，则有利于减轻政府在基建投资中的债务压力；其次，政府与私人部门共同参与，共担风险，政府通过利息贴现、补偿等机制保证私人部门的收益，提高私人部门参与的积极性，促进投资主体的多样化；最后，宏观经济环境表明，房地产投资增幅下滑至12.5%，基建投资增速上升，“一路一带”、环保产业、新型城镇化建设等带来大量的基建投资机会，基建投资将成为未来一段时间中国经济增长的主要动力，在政府债务高企的情况先，社会资本的参与将有效减轻地方政府压力，同时也将拓宽社会资本的投资领域，有利于活跃民间资本，有利于实现公私双赢。

由于PPP模式本身的特点，也具有一定的缺陷，主要有：首先，如何处理利润分配，社会资本以利润为目标，而公共基础设施以公益性为目标，二者具有一定的矛盾性，而政府在其中充当的正式利润分配者的角色，促进社会资本的参与必须为社会资本提供良好的回报。

这也是PPP模式能够维系的重要前提，国内成功的PPP案例是“北京地铁四号线”，失败的案例是“鸟巢”，后者之所以失败，原因在于“鸟巢”承担了较多的社会公益责任，后续的商业运营受到诸多限制；其次，政府信用风险，地方政府信用与社会资本的收益密切相关，地方政府违约或无法兑换收益承诺，将对私人部门造成较大损失。

BOT模式最标准的PPP模式，项目过程权责明晰，政府的责任主要是监督，为保证私...

什么是PPP项目 PPP主题基金买什么好

为政府与社会资本为提供公共产品合作关系的模式，PPP(Public-PrivatePartnership，政府与社会资本合作)被视为化解地方政府债风险，认真甄别筛选融资平台公司存量项目，对适宜开展政府与社会资本合作（PPP）模式的项目、减轻财政压力的重要手段，要大力推广PPP模式，既鼓励社会资本参与提供公共产品和公共服务并获取合理回报，又能减轻政府公共财政举债压力。

财政部通知下发《地方政府存量债务纳入预算管理清理甄别法》，其中提到

PPP项目公司融资哪些

展开全部 PPP项目融资模式探究融资根据性质可划分为股权融资与债券融资两个大类。

在PPP项目的融资运用上，也存在两种形式的融资方式：PPP股权融资以及PPP债券融资。

政府引导基金、社会化股权投资基金以及信托、资管、保险股权计划是PPP股权融资的主要方式。

而采用债权模式进行融资主要包括使用银行贷款、融资租赁、信托资管保险的债权计划以及发行PPP债券进行融资等。

但不管是采用何种融资方式，元立方金服研究人员提醒诸位，PPP融资所需资金的供给方主要还是政府、银行、信托、保险公司以及其他社会资本。

本文将着重介绍股权融资模式下的政府引导基金模式、社会化股权投资基金模式以及债权融资模式下的债券融资方式。

图1:PPP项目融资模式以及资金来源资料来源：互联网公开资料、元亨祥经济研究院一、PPP股权投资基金融资模式分析在PPP项目融资当中，元立方金服研究人员发现，除政府、社会资金在PPP项目中的资本金投入之外，PPP股权融资主要通过引入股权投资基金的方式实现。

股权投资基金是以非公开方式向投资者募集资金对未上市企业进行股权投资的基金或对上市公司非公开发行股票进行投资的基金。

按照组织形式将其进行分类可分为：公司制股权投资基金、契约式股权投资基金以及有限合伙制股权投资基金。

公司制股权投资基金是指按照《公司法》设立，以公司的形式来组织和运作而形成的股权投资基金。

它具备完整的公司架构，通常由股东会和董事会选择基金管理人并行使决策权。

可由基金公司自行担任基金管理人管理基金资产也可委托其他基金管理人代为管理。

公司制股权投资基金主要有以下三个方面的特点：1.投资人仅在出资范围内对公司债务承担有限责任；2.具有法定的公司内部治理结构，公司最高决策权由股东会行使，基金管理人的决策权容易受到限制；3.投资回收、基金清算程序较为复杂。

契约式股权投资基金是指通过基金管理人发行基金份额的方式来募集基金。

基金管理公司依据法律、法规和基金合同规定的经营和管理运作；基金托管人则负责保管基金资产。

基金投资者通过购买基金份额的形式享有基金投资权益。

与公司型基金不同，契约型基金本身并不具备公司企业或法人的身份，因此，在组织结构上，基金投资者不具备企业股东的身份，但基金投资者可通过基金持有人大会来行使相应的权利。

有限合伙制股权投资基金，是根据合伙协议而设立的基金。

合伙人由普通合伙人和有限合伙人组成，其中普通合伙人承担无限连带责任，行使基金的投资决策权。

有限合伙人一般不参与基金的运作。

有限合伙制股权投资基金有以下三个方面的特点：1.普通合伙人与有限合伙人关系清晰，管理运作高效2.实行承诺认缴资本制，有利于提高资金的使用效率；3.投资回收便捷，激励机制有效。

以上三种股权投资基金模式各有优劣，表1就这三种模式的优劣进行比较。

表1.公司制、契约制及合伙制股权投资基金优劣势比较PPP股权投资基金模式下主要有2种运作模式：PPP政府引导基金以及社会化股权投资基金。

在PPP早期运用中政府引导基金是主要的推动者，随着中央政府大力加强PPP项目建设，元立方金服研究人员认为，社会资本开始逐渐发挥重要的作用。

（一）PPP政府引导基金政府引导基金是由政府设立并按照市场化方式运作的政策性基金。

前期政府引导基金主要用于引导社会资金进入创业投资领域扶持创业投资企业发展。

随着中央大力推进PPP模式之后，为了创新财政金融支持方式、发挥财政资金的杠杆、引领作用、优化PPP投融资环境，中央及地方政府都在积极探索成立PPP引导基金。

元立方金服研究人员梳理发现，目前市场上已设立的PPP引导基金通常有2种模式：实行母子基金架构的PPP股权投资引导基金以及不另设子基金架构的PPP股权投资引导基金。

1.实行母子基金架构的PPP股权投资引导基金母子基金架构下的引导基金先由省级财政部门发起设立PPP投资引导基金母基金，母基金的出资人为省财政、金融机构或行业社会资本。

母基金通过小比例投资多个子基金，从而放大财政资金的杠杆作用。

图2元立方精研究人员梳理了PPP政府引导基金的母子架构模式。

政府资金在基金当中充当劣后发挥了政府资金的引导作用，吸引金融机构、以及社会资本参与其中。

在基金管理人的选择上PPP股权投资引导基金可委托外部具备充分PPP基金管理经验的机构担任。

图2.PPP政府引导基金母子基金架构2.政府引导基金不另外设置子基金结构不另设子基金结构的PPP股权投资引导基金的基金结构相对简单，由政府资金充当劣后引导社会优先级资金成立PPP股权投资引导基金。

此基金通过股权投资、债权投资或为项目公司提供融资担保等方式参与到PPP项目融资活动中。

图3.PPP政府引导基金不另设子基金结构资料来源：《PPP项目的融资方式》、元亨智库PPP研究院（二）PPP社会化股权投资基金不同于政府PPP引导基金资金主要来源于政府机构，PPP社会化股权投资基金主要由社会资本充当主力募集、投资PPP项目，通过成立股权投资基金的方式为PPP项目提供资金支持。

元立方金服研究人员看...

产业基金如何与PPP项目的投资进行结合

产业基金本质上是一种新的融资媒介，由一家基金\券商\信托建立，以股权的形式介入项目公司，参与施工建设。

产业基金的交易结构分为两种模式：有限合伙型产业基金和契约型产业基金（即资管计划或信托模式）。

展开全部目前，全国大部分省份都在探索PPP,PPP项目的投向领域大体类似，投向基础设施和公共服务领域包括交通、供水、供暖、污水和垃圾处理、地下综合管廊、轨道交通、保障性安居工程、医疗和养老服务等。

其中关于交运类和公用类等有一定收益的项目采用PPP操作各省已有共识，也是各省最开始PPP试点的重点领域。

前瞻产业研究院专家提醒，产业基金入股参与PPP运作，是很多地方的实际探索，为地方融资平台尤其是区县级平台提供了新的融资渠道，保障了地区经济增长；但另一点值得注意的是这种 “假股真债” 的形式可能会增加地方政府隐性负债，为地方政府债务问题埋下新的隐患。

PPP模式即Public—Private—Partnership的字母缩写，是指政府与私人组织之间，是为了提供某种公共物品和服务，以特许权协议为基础，彼此之间形成一种伙伴式的合作关系，并通过签署合同来明确双方的权利和义务，以确保合作的顺利完成，最终使合作各方达到比预期单独行动更为有利的结果。

公私合营模式（PPP），以其政府参与全过程经营的特点受到国内外广泛关注。

PPP模式将部分政府责任以特许经营权方式转移给社会主体（企业），政府与社会主体建立起“利益共享、风险共担、全程合作”的共同体关系，政府的财政负担减轻，社会主体的投资风险减小。

PPP模式比较适用于公益性较强的废弃物处理或其中的某一环节，如有害废弃物处理和生活垃圾的焚烧处理与填埋处置环节。

这种模式需要合理选择合作项目和考虑政府参与的形式、程序、渠道、范围与程度，这是值得探讨且令人困扰的问题。

为贯彻落实《政府工作报告》关于“积极推广政府和社会资本合作模式”、“发挥好开发性金融、政策性金融在增加公共产品供给中的作用”的部署要求，根据国务院领导关于切实保障重点投入、运用融资机制放大效应的批示精神，2015年3月10日国家发展改革委、国家开发银行联合印发《关于推进开发性金融支持政府和社会资本合作有关工作的通知》，对发挥开发性金融积极作用、推进PPP项目顺利实施等工作提出具体要求。

《通知》要求，各地发展改革部门要加强协调，积极引入外资企业、民营企业、中央企业、地方国企等各类市场主体，灵活运用基金投资、银行贷款、发行债券等各类金融工具，推进建立期限匹配、成本适当以及多元可持续的PPP项目资金保障机制。

要加强与开发银行等金融机构的沟通合作，及时共享PPP项目信息，协调解决项目融资、建设中存在的问题和困难，为融资工作顺利推进创造条件。

为帮助各地发改委及项目投融资单位了解新常态下国家重点鼓励的项目、领域、政策和模式，解答PPP投融资模式存在的困惑与难点，分析筛选各地优秀招商引资合作项目并提供咨询、融资服务和推荐合作伙伴，提高PPP项目合作对接与运营成功率，中国投资协会项目投融资专委会决定举办PPP项目系列培训、研讨活动 展开...

展开全部 PPP(Public—Private—Partnership)模式，是指政府与私人组织之间，为了提供某种公共物品和服务，以特许权协议为基础，彼此之间形成一种伙伴式的合作关系，并通过签署合同来明确双方的权利和义务，以确保合作的顺利完成，最终使合作各方达到比预期单独行动更为有利的结果。

公私合营模式（PPP），以其政府参与全过程经营的特点受到国内外广泛关注。

PPP模式将部分政府责任以特许经营权方式转移给社会主体（企业），政府与社会主体建立起“利益共享、风险共担、全程合作”的共同体关系，政府的财政负担减轻，社会主体的投资风险减小。

PPP模式比较适用于公益性较强的废弃物处理或其中的某一环节，如有害废弃物处理和生活垃圾的焚烧处理与填埋处置环节。

这种模式需要合理选择合作项目和考虑政府参与的形式、程序、渠道、范围与程度，这是值得探讨且令人困扰的问题。

展开全部 PPP模式即Public—Private—Partnership的字母缩写，是指政府与私人组织之间，为了合作建设城市基础设施项目，或是为了提供某种公共物品和服务，以特许权协议为基础，彼此之间形成一种伙伴式的合作关系，并通过签署合同来明确双方的权利和义务，以确保合作的顺利完成，最终使合作各方达到比预期单独行动更为有利的结果。

1.公私合营模式（PPP），以其政府参与全过程经营的特点受到国内外广泛关注。

PPP模式将部分政府责任以特许经营权方式转移给社会主体（企业），政府与社会主体建立起“利益共享、风险共担、全程合作”的共同体关系，政府的财政负担减轻，社会主体的投资风险减小。

PPP模式比较适用于公益性较强的废弃物处理或其中的某一环节，如有害废弃物处理和生活垃圾的焚烧处理与填埋处置环节。

这种模式需要合理选择合作项目和考虑政府参与的形式、程序、渠道、范围与程度，这是值得探讨且令人困扰的问题。

2.PPP可以分为外包、特许经营和私有化三大类： （1）外包类 PPP项目一般是由政府投资，私人部门承包整个项目中的一项或几项职能，例如只负责工程建设，或者受政府之托代为管理维护设施或提供部分公共服务，并通过政府付费实现收益。

在外包类PPP项目中，私人部门承担的风险相对较小。

（2）特许经营类 项目需要私人参与部分或全部投资，并通过一定的合作机制与公共部门分担项目风险、共享项目收益。

根据项目的实际收益情况，公共部门可能会向特许经营公司收取一定的特许经营费或给予一定的补偿，这就需要公共部门协调好私人部门的利润和项目的公益性两者之间的平衡关系，因而特许经营类项目能否成功在很大程度上取决于政府相关部门的管理水平。

通过建立有效的监管机制，特许经营类项目能充分发挥双方各自的优势，节约整个项目的建设和经营成本，同时还能提高公共服务的质量。

项目的资产最终归公共部门保留，因此一般存在使用权和所有权的移交过程，即合同结束后要求私人部门将项目的使用权或所有权移交给公共部门。

（3）私有化类 PPP项目则需要私人部门负责项目的全部投资，在政府的监管下，通过向用户收费收回投资实现利润。

由于私有化类PPP项目的所有权永久归私人拥有，并且不具备有限追索的特性，因此私人部门在这类PPP项目中承担的风险最大。

3.PPP融资模式成功案例 （1）美国最著名的四大职业联赛俱乐部（MLB、NBA、NFL、NHL）所拥有的82个体育场馆的31%都是用PPP模式兴建的； （2）伦敦地铁采用PPP融资模式； （3）英国式最早应用PPP模式的国家，截至2006年底，794个PPP协议已签署，总投资550亿英镑； （4）巴西在年共有23个公共事业项目成为首批招标项目，总投资约合65.34亿美元； （5）智力至2009年已完成超过36个项目，投资额60亿美元。

展开全部 PPP模式即Public—Private—Partnership的字母缩写，是指政府与私人组织之间，为了合作建设城市基础设施项目，或是为了提供某种公共物品和服务，以特许权协议为基础，彼此之间形成一种伙伴式的合作关系，并通过签署合同来明确双方的权利和义务，以确保合作的顺利完成，最终使合作各方达到比预期单独行动更为有利的结果。

PPP项目完整的操作流程是什么？、、、、、

PPP模式运作的基本流程 （一）项目前期准备阶段 在PPP模式中，项目前期准备阶段包括项目发起和项目准备两个部分。

项目发起阶段的工作主要内容包括启 动准备和前期调研：组建项目实施班子、制定整体工作计划、开展项目调查等。

实施PPP模式是一个系统工程，其复杂、专业程度极高。

一要组建一个PPP项目实施团队，由市政府牵头，规划、建设、土地、发改、财政、审计、国资委、法制办等部门组成领导小组；二是制定具体工作实施方案，明确部门责任分工、目标任务和实施工作计划安排等；三要根据城市总体规划和近期建设规划，由政府组织相关部门或机构梳理城市基础设施领域拟新建项目和存量项目，决定可以通过PPP模式运作的具体项目清单，构建PPP项目库。

项目准备阶段工作主要是项目策划实施方案研究和编制：一是聘请顾问团队；二是项目协议；三是开展项目的前期论证，确定项目范围和实施内容（项目建设规模、主要内容和总投资）；四是前期沟通，研究项目模式，设计项目结构，编制项目实施方案；五是设计项目主要商业原则；六是财务分析，编制财务模型；七是确定投资人比选方式和原则（确定投资人应具备的条件和能力及招标方式；双方的主要权利和义务）；八是组织相关单位讨论方案；九是实施方案公示和报批。

在项目实施的最初阶段，需要考虑项目的可融资方式和财政是否负担得起，并要评估传统方式与PPP方式之间的效率比较，分析该项目是否适合采用PPP方式，拟定项目协议。

聘请专业咨询机构，负责研究项目模式，设计项目结构，编制项目实施方案，关键是设计项目主要商业原则，进行财务分析，编制财务模型。

组织专家对项目实施方案进行论证，并报市政府批准和省住房城乡建设厅备案。

（二）项目招投标实施阶段。

项目招投标实施阶段包括协议编制、竞争性程序、签署协议三个部分。

细化研究协议文件编制：研究和分析项目的技术、商务边界条件（如：投资、运营成本与收益测算，回购总价、回购期限与方式，回购资金来源安排和支付计划）；落实建设内容分工、投资范围（投资建设期限、工程质量要求和监管措施）；研究和编制项目协议等法律文件（项目移交方式及程序、项目履约保障措施、项目风险和应对措施等）；落实招标条件。

主要包括：发布项目信息；投标人 准备投标文件；制定评标标准、评标细则和评标程序；成立评标工作组，开标、组织评标；编写评标报告，推荐候选人；与候选人澄清谈判。

先草签项目协议，中标人在约定时间 内办理好项目公司成立的有关事宜，资金到位，政府配合完成资产交割及项目审批有关事宜，正式与项目公司签约。

实施阶段包括项目建设和项目运营两个部分。

首先，项目公司与各联合单位签订正式 合同，包括贷款合同、设计合同、建设合同、保险合同以及其他咨询、管理合同等；其次，项目公司组织各相关单位进行项目开发。

在开发过程中，政府及相关部门对项目开发的过程进行监督，出现不符合合同的情况及时与项目公司沟通，并确定责任主体。

工程验收试运营合格以后，开发阶段结束，项目进入运营阶段。

政府与项目公司签订特许经营权协议，约定特许经营期限。

在整个项目运营期间，项目公司应按照协议要求对项目设施进行运营、维护。

为了确保项目的运营和维护按协定进行，政府、贷款人、投资者和社会居民都拥有对项目进行监督的权利。

转移中止是项目运作的最后一个阶段，包括项目移交和项目公司解散等内容。

特许经营期满后，项目公司要将项目的经营权（或所有权与经营权同时）向政府移交。

在移交时，政府应注意项目是否处于良好运营和维护状态，以便保证项目的继续运营和服务提供的质量。

项目移交以后，项目公司的业务随之中止。

因此，项目公司应按合同要求及有关规定到有关部门办理清算、注销等相关手续。

PPP模式即Public—Private—Partnership的字母缩写，是指政府与私人组织之间，为了合作建设城市基础设施项目，或是为了提供某种公共物品和服务，以特许权协议为基础，彼此之间形成一种伙伴式的合作关系，并通过签署合同来明确双方的权利和义务，以确保合作的顺利完成，最终使合作各方达到比预期单独行动更为有利的结果。

项目融资的 PPP 模式如何设计

1、项目投资建设轨道交通项目可分A、B两部分投资建设（假设总投资100亿元）。

A部分主要为土建工程，约占总投资70%，为70亿元；B部分主要包括车辆、信号、自动售检票系统等机电设备，约占30%，为30亿元。

A部分投资建设，采用投融资建设方式，即投资方与政府授权主体签署《投资建设合同》，并独资成立项目公司，投资建设完成后由政府在3-5年内回购，政府提供回购担保。

B部分投资建设，政府与投资方按一定比例出资（如6:4股权比例）成立特许经营公司，负责B部分的投资建设。

2、A部分资产租赁：投资方单独投资建设的A部分建设完成移交政府后，政府与特许经营公司签订《资产租赁协议》，将A部分资产租赁给特许经营公司使用。

3、特许经营（A+B两部分资产）：政府监管单位与特许经营公司签订《特许经营协议》，特许经营公司负责项目的运营管理、全部设施（包括A和B两部分项目资产）的维护和相关资产更新，以及站内的商业经营。

特许经营公司，通过地铁票款收入及站内商业经营收入回收B部分的投资。

4、B部分资产移交：特许经营期结束后，特许公司将B部分项目设施完好地、无偿移交给市政府指定部门。

5、复合PPP模式框架图6、模式设计理由：采用复合PPP模式，即公私合作制+投融资建设组合的模式，主要考虑到国家层面政策导向、投资方合理投资收益及政府建设资金缺乏等几个方面因素。

A.PPP模式是国务院层面大力推行模式，本模式设计中以PPP模式为核心，提领整个项目合作框架，使得项目合法性、融资落地及后期运营规范等方面都更具有保障性。

B.若整个项目（A、B两部分投资）都采用单一PPP模式，项目的投资回收期太长（以北京地铁4号线为例，B部分46亿元投资，项目资本金内部收益率10%，回收期16年）。

A、B两部分都采用单一PPP模式，投资回收期保守估计超过30年，是任何企业都无法承受的。

因此投资金额较大的A部分可采用投融资建设的模式，合理缩短企业投资回收期。

C.此外，若整个项目A、B两部分都采用单一PPP模式，为使项目达到一个合理的收益水平（如10%内部收益率，15年投资回收期），政府每年需要补贴费用大大增加，巨额补贴会造成不利的社会影响。

D.就项目A部分而言，也可采用政府自建，然后将资产租赁给投资方与政府成立的特许经营公司，但政府方面资金压力较大，目前来看不太现实。

因此，较为可行的方式是A部分采用投融资建设方式，投资方能够缩短投资回收期的同时，政府也减轻了项目建设资金压力。

E.项目A部分投融资建设方式也可适当变形，如采取投融资建造+土地联动的方式（BTR），即投资方可摘牌地铁沿线配套的商住用地，冲抵部分投资款。

7、模式重点说明1）合法性文件：投资方投融资建设A部分项目政府应通过人大决议，并列入财政年度预算；特许经营权授权文件。

2）特许经营公司股权：在特许经营公司中，我方股权比例应低于50%，原因在于我方只是参与项目的运营，而非主导，控股方应为政府方面授权主体（轨道公司）。

3）项目融资： 项目资本金部分可考虑引入信托、资管计划及保险资金等多种形式。

项目贷款部分，需要提前与国开行及四大国有行等实力雄厚的银行对接，研究银团贷款落地的问题。

4）招标方式：由于目前法规层面对PPP模式没有完整的规范性文件，需要与当地政府部门充分沟通，在大的政策支持及现有招投标法框架下，先行先试，最终实现投资建设施工总承包一体化招标。

5）项目A、B两部分的分割：不同线路的客流收入情况、建设成本、票价政策等因素存在差异，投融资建造模式与单一PPP模式的比例可以在本方案基础比例上进行微调。

即如果线路的经济特征较好，那么投融资建造部分的比例可以下调，反之则上调。

6） 票价与客流预测：票价与客流预测是项目实施的前提条件，需要与当地发改委相关部门充分沟通票价政策，并需要第三方专业公司提供客流预测数据。

7）特许经营收入调整机制：项目投资体量大，特许经营期限长，运营效益受到多方面因素的影响，科学、灵活的调整机制是成功实施项目的关键。

A.票价调整机制：在政府核定票价与社会投资商业化运作所需要的商业化票价之间，建立科学、合理的票价调整机制。

政府核定票价：政府监管部门根据现有政策，结合客流数据确定的平均人次票价。

商业化票价：政府核定票价基础上，锚定与特许公司经营成本紧密相关的电价、工资、消费价格指数等指标，建立票价调整公式，依据该调整公式计算出来的票价为商业票价。

政府核定票价与商业票价之间的差额部分，由政府与投资方按一定比例分担，以反映项目运营成本的正常变化。

票价调整机制的核心是解决特许经营公司运营成本正常增长的问题。

B.租金调整机制A部分投资建设完成后，政府将资产租赁给特许公司并收取租金。

在项目特许经营期，租金将作为分担客流风险和调节运营收益的手段：实际客流低于预测客流一定比例时，政府减免特许公司应支付的租金；当实际客流高于预测客流一定比例时，政府提高特许公司应支付的租金。

租金调整机制的核心是解决客流波动对特许经营造成较大风险的问题。