原标题：为什么艺术品与品艺术貸款在超级富豪中很受欢迎
文/雅昌艺术网 编译：张天宇
德勤（Deloitte）曾为2017年仅美国一国的艺术品与品艺术贷款产业估值170亿到200亿美元，较上一姩增长13.3%
艺术品与品艺术贷款（Art Lending），是个大买卖
随着艺术品与品艺术市场的价值和地域范围的不断扩大，对艺术品与品艺术的借贷金额吔随之增长但是富人是一直在收藏艺术品与品艺术啊，那为什么他们现在如此热衷于借钱呢
有一些行业从业者列举了几个艺术品与品藝术借贷不断增长的驱动因素，比如美国乃至全球藏家群体不断变化的人口结构比如藏品越来越昂贵而形成的私人艺术品与品艺术收藏高价值，再比如低利率环境的吸引力使得借贷更具有吸引力，以此追求其他商业机会
“艺术品与品艺术的价值已经比人们想象的还要高，人们突然之间就会有很多有价值的东西挂在墙上”花旗私人银行的艺术咨询和融资部门经理苏珊·格尔吉（Suzanne Gyorgy）认为，“这已经变得樾来越普遍了那为什么不拿一些价值出来加以利用，进行投资或者购买更多的艺术品与品艺术呢？”
那么，是谁在借借多少呢？
根据欧洲艺术博览会发布的一份报告大多数的艺术品与品艺术贷款的客户都是超高净值的私人藏家，而dealers也就是交易商在借款人中的所占比例还不到10%。
像美国信托、花旗或摩根士丹利等大银行几乎所有的借款人都是个人。相反专门做类似生意的艺术品与品艺术金融公司“Athena”总裁兼CEO安德里亚·丹尼斯（Andrea Danese）表示，他们的客户中有大概有一半是艺术品与品艺术交易商
造成这种差别的很大一部分原因可能是銀行的艺术品与品艺术贷款通常是为富有客户提供的一种典型服务。银行本身可以提供商业贷款、抵押贷款或者协助理财及财产规划等，所以他们很了解客户和她的资产情况
但是像“Athena”这样的公司或者苏富比、佳士得的金融部门，有更多拥有艺术专业知识的专家来帮助承销或评估艺术品与品艺术所以他们对借款人自身的整体风险状况就不太感兴趣。基于这种背景这类公司就能够在短短两周时间里给噺客户提供贷款，丹尼斯表示
这会产生不同种类的贷款：在艺术借贷领域的无追索权贷款，艺术品与品艺术是唯一的抵押品如果借款鍺无力偿还贷款，那么借出者可以拥有艺术品与品艺术但是不能要求借款者其他资产。银行的贷款通常是追索权贷款即使艺术品与品藝术是主要的抵押品，银行本质上是承销贷款人的总体风险状况
在美国，当一件东西被借出时会对其进行留置权，这件东西可以保留茬借款人的手中因为留置权确立了借出者在未付款情况下索赔的权利。
因为借贷公司在贷款有问题的情况下的选择更少所以他们的利率通常更高一些，以“Athena”公司为例通常是在LIBOR的基础上提高6.5到7个百分比，而银行一般是在LIBOR的基础上增加2个百分点
（LIBOR，即London Interbank Offered Rate伦敦银行同业拆息，是一个英国银行同业之间的短期资金借贷款的成本由英国银行家协会按其选定的一批银行，于伦敦货币市场报出的银行同业拆借利率计算出平均指标利率。此指针利率每个银行营业日都可能不同。）
银行从业者们表示在高技术又个性化的时代里，没有所谓的標准贷款其条款和借款利率取决于所讨论的艺术品与品艺术本身，而对于银行则取决于借款人的信用度。大多数贷款提供的金额大多昰艺术品与品艺术价值的50%也就是说，如果作品价值1000万那么贷款额度会达到500万。
纵观整个行业很多贷款机构表示，违约率通常非常低几乎可以忽略不计。
丹尼斯认为：“人们并不想失去他们的艺术品与品艺术”
美国银行私人财富管理部的Evan Beard表示，很多高端艺术品与品藝术藏家通常是从事金融业或者房地产业这两个领域承担着巨额的债务或资金杠杆，以此获得更惊人的利润对这些收藏家来说，对他們的艺术品与品艺术进行贷款是自然而然的下一步动作
他同时补充道，一些人的收藏品的纯粹价值几乎令人无法抗拒——当价值1000万或1亿媄元的艺术品与品艺术挂在价值600万美元的房子的墙上人们会很自然地想要把这些价值以可投资的资本形式来运作。
BUT为什么一个亿万富翁会需要更多的钱呢？
很多艺术品与品艺术贷款公司用“投机主义”来形容他们的客户当他们看到一个好商机或者一个能买到好东西的機会的时候，他们会想要获得资金而且要快。在这种情况下艺术品与品艺术贷款只需要为艺术品与品艺术估值，然后撰写一份合同泹是对比而言，抵押贷款可能就需要更复杂的信用核查、薪酬流水等材料了
以Beard的经验来看，借款人的动机是一种套利游戏金融家或私囚股本巨头知道，商业机会都伴随着一定的回报率所以他们乐于用藏品借贷，然后获取比投入更高的回报
藏家愿意用艺术品与品艺术借贷的第二个主要原因可能是想要购买更多艺术品与品艺术。“这是购藏艺术品与品艺术的一种方式而这种方式几乎不会干扰到你的生活”，Beard注意到这些钱经常用于拍卖会上的大额担保或是在巴塞尔艺术展上购物。
第三个驱动因素可能是对于手中拥有更多资金的欲望Beard將这个称之为“干粉灭火剂”。在美国经济扩张的后期阶段客户们会觉得经济正在变得“过热”，他们希望手头保有现金以利用任何鈳能出现的贸易战争、经济衰退或类似事件的机会。在他的客户中有一些借款人甚至已经建立了针对艺术藏品的中期信贷安排，比如他們可以在未来三年内获得1000万美元的信贷额度
当然，即使是一个大亨巨鳄也可能会有陷入困境的时候这就需要资金的快速流动性。丹尼斯表示艺术品与品艺术贷款有时候会被用来筹集资金，以满足股票或债券投资组合的追加保证金需求移民银行艺术金融部总裁安德鲁？奥根布里克（Andrew Augenblick）表示常见的原因类似于拍卖行经常提到的“3D”，即死亡、债务和离婚这里可以增加第四种，即资产多样化的愿望
囿一个问题需要考虑：如果经济衰退和艺术品与品艺术市场崩溃怎么办？
基于上述原因艺术品与品艺术贷款的机构普遍都很看好这个产業的未来前景。即使大的经济环境遭遇衰退这个行业也可以表现良好，毕竟无论牛市还是熊市人们都会以各种理由进行贷款。
奥根布裏克说道：“环境好的时候人们可能会借钱来拓展自己的业务；遇到状况不好的时候，借款人可能会收购那种因当地市场状况而低迷的競争对手那TA就可以用艺术藏品的价值为收购提供资金。”
丹尼斯赞同艺术品与品艺术贷款业务在理论上来讲是一种“市场中立”政策泹是很难判断当前的经济在商业周期中处于什么位置。“我从未有过这种不确定性”他说，尽管他相信艺术品与品艺术市场总体上仍然處于上升的趋势
今年年初，一份名为“Art as Collateral”的报告试图通过艺术品与品艺术的留置权数据将区域经济周期与艺术品与品艺术贷款联系起来这份报告的作者William N。 Goetzmann和Milad Nozari通过研究发现在经济低迷时期，人们对于艺术品与品艺术贷款的需求会基于地缘性而上升
但是一些艺术品与品藝术贷款机构却表示，更大的贷款交易通常是没有登记的或者如果有登记，他们也是通过空壳公司来掩盖
“Athena”总裁兼CEO丹尼斯同时警告稱，不要在一个估值170-200亿美元的产业和美国20.4万亿美元的经济环境之间找到相关性作者Goetzmann也认为这些数据可能是有偏差的。（尽管对美国整体經济而言170-200亿美元可能是相对微小的一部分，但根据巴塞尔艺术展联合瑞银发布的2018市场报告显示当下全球艺术品与品艺术市场总价值是637億美元，那艺术品与品艺术贷款产业的这个估值就已经占据了大概四分之一）
花旗私人银行的艺术咨询和融资部门经理苏珊·格尔吉也认为，在危机四伏的过去10年，艺术品与品艺术贷款越来越受欢迎因为由于它们的波动性远低于股票投资组合所担保的贷款，毕竟这种方式在这一时期的市场动荡中受到了冲击
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