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投资人到底该不该投“亏钱的独角兽公司”
时间： 18:08:51 点击：48
最近一年以来，互联网金融领域涌现出不少独角兽公司，估值都高得令人咂舌。比如，估值超过450亿美金的蚂蚁金服、466亿人民币的京东金融、185亿美金的陆金所等等，不胜枚举。估值高也就高了，问题是，这些独角兽公司还不赚钱。就拿上面三个独角兽公司来说，除蚂蚁金服以外，另外两家都处于亏损的状态。
那么，问题来了。投资人到底该不该投这些亏钱的独角兽公司呢？
有人认为，传统金融企业更加靠谱，因为收入、利润、规模摆在桌面上，看得见、摸得着。参照二级市场的市盈率，再打个折扣，一级市场的估值水平也就差不多了。而亏钱的互联网金融企业，显然不适用市盈率法，动辄高得令人咂舌的估值，简直就是市梦率！另一些人则认为，传统企业属于明日黄花，成长性堪忧，想象空间不大，甚至未来很容易被颠覆，不具备投资价值。
潮流来了，人云亦云地跟风投资，无异于海中裸泳，风险极高。而一味抵制潮流的行为，也并不值得称颂。问题的关键在于，潮流中不应舍弃自己的独立思考。我认为，应该从如下几方面入手，判断亏钱的独角兽公司是否值得投资。
首先，与农民饲养奶牛看重的是奶牛能够持续性地产出高质量牛奶，并且产奶量具有不断提高的潜力一样，PE之所以决定是否投资某企业，主要看重的是被投企业的持续盈利能力以及未来增长潜力。因此，判断亏钱的独角兽公司是否值得投资，我们首先应该回归被投企业的商业本质。说白了，企业的本质是追求利润的。如果目标公司仅仅依靠不断地融资、烧钱，来支撑高昂的揽客成本，那么，伴随着指数级增长的用户，随之而来的是同样指数级增长的成本。一旦融资失败，用户如果还没形成对平台的粘性，那么，结局可想而知。一个广为人知的案例就是几年前的“千团大战”。当年，很多团购网站在早期发展阶段，单纯依靠低价策略，快速聚集了大量的用户。然而，当后期无钱可烧时，用户迅速迁徙到其他价格更低的平台，毫无粘性可言。可见，互联网公司的流量和用户数固然重要，更为关键的则是，降低对同质化竞争下的低价策略的依赖，凭借产品本身的核心竞争力，提高客户留存率及客户粘性。
其次，我们来比较一下至今仍然亏损的Airbnb与全球连锁酒店巨头——万豪酒店的价值，这两家公司都在为人们解决旅行途中的住宿问题。但是，2015年尚未上市的Airbnb，在一级市场上的估值就已经高达240亿美金，这比业务遍及美国及其它67个国家和地区，管理超过3,000家酒店，全球首屈一指的酒店管理公司——万豪国际集团市值还要高！接下来，我们再比较一下传统媒体《纽约时报》与新媒体推特的价值。2013年，推特上市伊始，估值就是《纽约时报》的12倍以上，高达40亿美金。同期，《纽约时报》的净利润为数亿美金，而推特仍处于亏损阶段。
如何看待这两个案例？我认为，第一则案例属于“非理性繁荣”导致的资产价格虚高，说白了，就是市场存在泡沫。原因很简单，人们的公务出行仍旧需要实体酒店，万豪集团的市场需求仍旧强劲，这不是互联网渠道能够彻底颠覆的。而第二则案例则完全不同，特别是从现在这个时点来看，新媒体对传统媒体的颠覆已经成为大势所趋。《纽约时报》当下的收入或许不菲，但其收入增长并不可持续，甚至现金流在未来几年内会逐渐减少。而推特一类的互联网科技公司通常在最初的几年内，因为研发投入、市场拓展费用较高会面临亏损。这类公司一旦研发出具有一定科技价值的产品，特别是一旦拥有某项专利技术，形成一定的竞争壁垒后，未来一定会迎来高速发展阶段。
另一个有趣的例子出自《穷爸爸富爸爸》，讲的是在同一个村子，人们为解决喝水问题，有人选择挑水，有人选择修管道。前期，自然是挑水的人赚取稳定的收益，现金流为正；而修管道的人则需要支付高额的前期成本，最初现金流为负；然而，一旦管道修好，自来水源源不断地供应后，挑水人的商业模式也就被彻底颠覆了。
可见，盈利企业未必都能投，亏损企业未必全不投。投资需要顺“势”而为，这里讲得“势”是指对市场发展趋势的判断。一个夕阳行业中的赚钱公司，与一个朝阳行业中的亏损企业相比，自然是后者更有价值。因为投资投的是未来，企业今天的价值，取决于其未来能创造利润的总和。
最后，资本是逐利的，借用华尔街投资的一句经典名言——“Buy on main street, sell on wall street”，翻译过来就是“购之于僻壤，售之于都会”。说白了，就是存在溢价空间，投资人可以通过“低买高卖”实现投资收益。同样的道理，判断一个独角兽公司是否能够投资，从投资人的角度来看，无非就是未来市场对这个公司给出的估值水平，是否能够高于你前期的投资成本。当然，考虑到我国资本市场的特殊性，特别是新三板市场的流动性，仅仅市值高还不成，还得有交易。说白了，有价无市并没有意义，要想实现投资收益，还得看有没有人愿意做“接盘侠”。有价值的标的，自然会受到资本的追捧；没价值的，难免成为烫手的山芋，砸到手里了。
考虑到未来注册制以及战略新兴板的推出，伴随二级市场股票供应量持续增加，一、二级市场的溢价空间将会进一步缩小，并不排除一、二级市场出现价格倒挂的现象。到那时，上市并不等于风险释放，市场将更加考验投资人“低买高卖”的投资眼光。&
作者：YOYO　来源：网络
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中国网贷旅() & 2016 版权所有 All Rights Reserved.驴子还是独角兽？增长公式教你一招辩真伪！ 独角兽俱乐部」里面都快没有下脚的地方啦！这么多金光灿灿的「独角兽」，到底它们都名副其实吗？本文的作者 Abhas Gupta 是资深创投人，他给我们..-中国学网-中国IT综合门户网站
驴子还是独角兽？增长公式教你一招辩真伪！ 独角兽俱乐部」里面都快没有下脚的地方啦！这么多金光灿灿的「独角兽」，到底它们都名副其实吗？本文的作者 Abhas Gupta 是资深创投人，他给我们..
来源：互联网 更新时间： 19:18:48 责任编辑：王亮字体：
「独角兽俱乐部」里面都快没有下脚的地方啦！这么多金光灿灿的「独角兽」，到底它们都名副其实吗？本文的作者 Abhas Gupta 是资深创投人，他给我们提供了一个「增长公式」，只需要凭借这个公式，你就能分清哪些是真正的「独角兽」，而哪些只不过是「驴子」而已。
笔者并不是伯乐，能够一眼识别出东方的千里马，西方的独角兽。但是目前，在云端上撒欢奔跑的「独角兽」中有一些确实名副其实，而另外一些却是在刀尖上跳舞，它们张开血盆大口吞噬巨量资本，逆天的估值，不可能实现的预期，以及不断延后的市场评估日，这一切都很好的掩藏在了光芒之下。幸运的是，通过阅读本文，你会拥有辨别真伪的火眼金睛，哪些公司真正能够成为「独角兽」，而哪些公司仅仅是个「驴子」。
让我们开始吧。
增长的根本公式：LTV/CAC& 3
LTV = 客户终身价值
CAC = 获取客户成本
正如牛顿的地心引力一样，在那些将产品直接出售给消费者的初创公司中，不管消费者是企业还是个人，它们绝大部分都会遵循上述的这个增长基本公式：LTV/CAC & 3。（还有一小部分例外，会在稍后给大家做列举）
要进一步解释为什么它是根本公式，估计得花上一个学期的时间来说，远远超过了一篇文章的长度，让我们挑最重要的说，LTV/CAC 这个比值直接反应了初创公司收入增长情况，投资需求情况，进一步的也反映出来这家公司在投资人眼中的估值高低。
LTV/CAC 这个比值越低，这家公司在投资回报率上表现就越不理想，要实现增长就需要「点燃」更多的资本；相反，如果这个比值越高，这就是说明投资回报率非常高。在我之前就已经有很多人相信：这个比值只有大于 3，这家初创公司才有可能成长为一家可持续发展的大公司。
简而言之，如果科技公司没有遵守这个增长公式的话，那么它将在资本的面前丧失所有吸引力，它们的增长会急刹车，眼睁睁看着估值一落千丈。曾经奔腾的独角兽将还原成为一只驴子。
既然有这么戏剧化的场面，不妨让我们深入到一些例子当中。
不遵循「增长公司」的例外情况：公司的价值并不建立在收入上（比如颠覆性科技、垄断、社交网络、知识产权），又或者公司的收入是通过间接方式实现的（比如「广告科技网络公司」，特定的市场环境，特定的病毒式增长型初创公司），又或者某些业务增长呈现断断续续走势的公司（比如跟政府合作的合同承包商）。
下面我举出了三个例子，往 LTV 和 CAC 的公式中来代入数字，有一些假设是采取的行业内公开的数据，有一些假设只是自己的猜想。如果是后者情况，我将尽可能采取保守估计，也就是对初创公司比较「友好」的数据。
（注：ARPU = 单个用户所带来的平均收入，LTV = 用户在使用该产品时间来所带来的全部价值，CAC = 每获取一个用户所花费的成本，Margin%= 利润率，Marketing Expense = 营销费用，New Customers = 新增客户数。）
第一个例子： HelloFresh，订购式餐饮服务
客户终身使用寿命 - 就拿我们家来说，几个星期会体验一次这种服务，那我们就假设客户的平均水平是 3 个月，又或者是四分之一年。
ARPU：平均收入大概是 2 个人，每个星期 3 顿饭，每个月 3 个星期，所以 60 美金 / 星期 x 3=180 美金 / 月 或者 2160 美金 / 年。
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京ICP备号-1 京公网安备02号有人看《我是独角兽》这个节目了吗，被高欣欣迷住了。。
4回复 782浏览
最新一期她是嘉宾观察员 &我光盯着有她的片段能看好多遍&微软创新加速器CEO
比哈佛还难进的公司 这么年轻就担任中国区CEO&&超级气质大美女
说话谈吐都太美太迷人了，黄菡的PLUS更美更年轻更智慧更气质版&
老实说，那些大胸、长腿、嘟嘴、卖萌在这样的气质面前弱爆了，真的弱爆了！
可惜视频资料太少，看她在《我是独角兽》里说话，神情，内容，思想深度都优秀了，有一种融化内心的感觉，原来拥有智慧气质的女神这么迷人
牙齿太难看了
Smart vs Payton
前两期的观察员也不错。
Smart vs Payton
引用3楼 @ 发表的:
前两期的观察员也不错。
气质被高欣欣完爆，太有魅力了
您需要登录后才可以回复，请
& 允许多选您当前的位置 ：&&&&正文
令人瑟瑟发抖 史上30张最诡异老照片
　　来源：
　　 编辑：
2、阿塞拜疆西部的古墓内一个跨越了6000年的吻。
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本网站为东北网版权所有，未经协议授权，禁止下载使用。人类历史上九大怪胎：真的有独角兽！
chifeng | 发表时间
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　　这些怪胎是都利用杂耍来谋生的畸形人。其中大部人都是由于身体上的残疾而别无他择，故靠杂耍谋生。下面开始介绍这九大怪胎，首先出场的是四条腿的女人。
　　1、Myrtle Corbin&四条腿的女人
　　图中的Josephine Myrtle Corbin在1868年的时候出身在田纳西州的林肯镇。她生出来的时候就是双臀畸形，也就是说她腰部下来两边分别有一个独立的骨盆。
　　这就像Frank Lentini的第三条腿那样，多余的两条腿本来是属于另一个没有正常分离的双胞胎姐妹的。内侧的两条小一点的腿分别和外侧的大腿各自连在一起，成为一对。
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Myrtle Corbin&四条腿的女人
　　据说她曾经靠她内侧的两条腿移动过，但它们实在太虚弱了无法走路。Myrtle Corbin生了四个女儿和一个儿子。
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