周鸿祎：我跟雷军大理念上是统一的
思路上有差异
摘要“我们和雷军在大理念上是统一的，只是在思路上有差异。”在周鸿祎看来，互联网领域每个存在巨头的领域都将是他的目标，不管是手机还是搜索。“我们不是一个搅局者和破坏者，我们从来不欺负小公司。”
　　“360没有任何动机去偷窃用户的账号信息，因为一次就足以违法。”对于的采访，往往并不需要太多的“前戏”就可以直奔主题，“360是一家很赚钱的公司，并没有动机偷窃用户账号信息。”面对长久以来对360浏览器等产品涉嫌盗取用户信息的指责，从公司经营层面进行了回应。虽然通过这种间接的回应颇为“另类”，但也许并无道理，因为就在12月初，的股价就逆市触及52周新高，按照近期的股价计算，市值已经是搜狐的两倍，人人网的三倍，同时也超越、、携程等一系列中概股，成为中国市值排名第五位的公司，坊间戏称“五阿哥”（前四位是、阿里、、）。
　　一改“红衣教主”的行头，手里也不再紧揣360特供手机，周鸿祎在南方日报记者面前把更多的主题放在了他认为发展有点“快”了的360。“我们360有一个缺点，就是太快拿到10%的市场份额了，如果慢一点，可能就不会激起竞争对手这么大的反应了。”而周鸿祎所指的“竞争对手”，他也毫不忌讳地直指是，因为如今在手握10%的国内搜索市场份额的底气之下，在搜索领域的确只剩下百度这个重量级的对手了。
　　至于在应对百度这个搜索巨头的具体措施上，周鸿祎丝毫不忘提醒大家自己是做安全起家的老本行：“只有在用户体验上和百度不一样才有机会，所以我们的搜索要做得更加安全。我们有信心打破搜索的垄断地位。”周鸿祎强调的“更加安全”，他最直接的解读就是在360搜索当中不卖医疗广告，而医疗广告被业界认为搜索行业中最具有“价值”的领域，而这样“颠覆”的举措还体现在搜索商业化的讨论上，谷歌和百度沿用的广告联盟模式并不被周鸿祎所“继承”。“360搜索不会学巨头们建立广告联盟，360要尝试颠覆的模式。”
　　虽然如今360搜索成为了周鸿祎最“上心”的一项业务，但是对于老朋友“”，周鸿祎还是念念不忘。当被南方日报记者问及360特供手机的相关问题时，周鸿祎也流露出了对雷军这个竞争对手的敬意。“我们和雷军在大理念上是统一的，只是在思路上有差异。”在周鸿祎看来，领域每个存在巨头的领域都将是他的目标，不管是手机还是搜索。“我们不是一个搅局者和破坏者，我们从来不欺负小公司。”
涉及人物,,,,,,,
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:::::::::::::::::往期回顾::::::::::::::::::
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第一节&订货量限制小米手机发货量小米公司成立于2010年4月，由雷军和其他六名创始人联合创建，雷军担任董事长兼CEO。2011年8月，小米手机发布，售价为1999元，主要采用线上销售的模式。2012年1月，小米手机第二轮放购，10万台手机在4小时内便告售罄。网易财经：小米手机自去年推出后就非常受欢迎，能不能介绍一下目前的销售情况？雷军：到现在为止的话，小米手机上市了五个月时间，受欢迎的程度远远超出了想象。这个数字每天都在变，我们在三月初就已经出货了100万台，然后我们的整个研发队伍还专门办了一次（出货）百万台的庆典。网易财经：4月6日那天，小米手机新一轮的在线预售，10万台手机在6分05秒内全部卖光，这简直就是秒杀的速度。可是用户抱怨说，要等一个月才能拿到手机。这是发货的问题吗？雷军：我觉得发货其实不是问题，是因为什么呢？可能（是因为）我们订货。比如说，这一次的15万台电信版的发货，我们说好了就是发到三月底。可是用户很着急，可能等一个月，他觉得是个非常漫长的过程，所以就会很快抱怨到说小米发货慢。实际上是，我们按计划就是一个月的发货期。这一点的话我们在订货的时候就说得比较清楚。核心器件订货量决定量产能力网易财经：发货固然有相对稳定的周期，一个月也好，半个月也罢。那么能不能通过增加出货量，一次多发售一些来解决这个问题呢？雷军：我特别需要跟广大的消费者说明的是什么呢，为什么会出现这样的供不应求。我觉得第一个原因，大家要了解高端智能手机的生产过程。高端智能手机像电脑一样，它的一些核心器件需要提前十二周订货。加上生产、运输的过程的话，差不多是十四周左右，也就是三个半月。比如说，我们今天四月初卖的产品，差不多是去年十二月份订的货，就需要这么长时间。所以我们三四个月前要准确地预计今天的销量是个非常困难的问题，就像我们今天预测七八月份的销量是个非常困难的问题一样。所以这一点大家一定要了解，就是说订货有个很长的周期。第二个的话，你还不能随便订货，因为订货很多厂商要求付预付款。如果你订多了你库存就会积压，你订少了就会供不应求。所以这个订货不能够很随意地订，你需要很认真很严肃，甚至你需要付全款来订货的。第三点就是说，我们的销量远远超过预期，就是国际一流品牌的销量跟我们都没法儿比了。所以这个量过大以后呢，其实订多大量都是心里有压力的。小米强调用户的综合体验网易财经：在刚刚过去的巴塞罗那通信展上，华为、中兴等国产品牌和一些国际的厂商都开始推出四核的手机。这也就意味着在手机市场上，关于硬件的竞争会更加激烈。那么小米的竞争策略是什么呢？雷军：应该来说的话，华为、中兴都是很优秀的企业，小米跟华为和中兴是不一样的企业。小米把自身定位成一家互联网公司，或者是“铁人三项”的公司。我们强调的是软件、硬件、互联网服务垂直一体化，相对而言华为和中兴是手机硬件公司。我们强调的是综合体验，我们公司的研发队伍也绝大部分都是在做软件和互联网服务，所以这一点我觉得是小米和这两家公司非常不一样的地方。比如说，我们花了很大的精力在做MIUI，这是基于安卓深度定制的一个手机操作系统。目前的话，已经有23个国家的语言版本，16个国家有粉丝站，而且我们的粉丝一半以上属于国际市场，这其实可能是大家想不到的，我们支持了20多款流行的安卓手机。所以我们花了很多时间在做MIUI，还有像米聊这样的互联网应用和服务，华为、中兴可能在这方面下的功夫不够。小米软硬件业务不互相捆绑网易财经：那是否可以这样理解，对于小米来说，推广MIUI和米聊这些软件平台比卖小米手机要更重要？雷军：我们整个商业模式的设定，就是一个软硬件一体化的公司。所以我们在商业模式上设计，是不依靠硬件来挣钱的模式，也就是说，我们会把手机硬件当成一个平台，在这个平台上跑的MIUI，跑的米聊都是这个平台上的应用，所以这两者都很重要。当然了，从公司的组织形态来讲的话，我们要求每个业务都不是生硬捆绑的，也就是说我们的MIUI要求运行在别的手机上，我们的手机内要求可以运行别的操作系统，就是一个弱捆绑的模式。这种模式会使我们手机的硬件和MIUI系统都具备非常强的竞争力。如果你的OS做得不好，我就可以用原生的安卓，我甚至可以用别的系统，甚至可以用Windows&Phone，我为什么一定要用你的操作系统？而我们做系统的部门就说，这个我也可以支持别的强的手机。我想也许只有互联网公司才会这么考虑问题，就是每个部门都是独立生存的，每个部门都要有非常强的市场竞争力你才能活得下去。第二节&小米是“铁人三项”公司MIUI是小米公司在Google安卓基础上定制开发的一款手机操作系统。这套系统的特点之一是加入了符合中国用户使用习惯的功能，并将小米的主要产品之一米聊与手机联系人紧密结合。虽然MIUI是小米手机的出厂安装系统，但雷军承诺，用户可以自行更换自己喜欢的操作系统。小米粉丝爱刷机网易财经：有消息说，小米有可能会基于惠普的Web&OS或者微软的Windows&Phone，推出预装这两款系统的小米手机？雷军：目前小米手机是无锁的，是没有加锁的，所以官方也提供了原生的安卓操作系统，也提供了MIUI，然后目前支持小米手机的，大概还有十几种基于安卓的深度定制的ROM，还有发烧友在小米手机上跑过Windows&98、Windows&XP。我们也在跟微软谈，有没有可能在下一代Windows&Phone的时候，小米手机也能出Windows&Phone的版本。我们是推崇软硬件适度分离的，就是说我们的硬件要跑更多的操作系统，因为小米的核心用户群是粉丝，他们会喜欢刷机，喜欢把手机当电脑一样的来（用），喜欢跑各种各样的操作系统，运行各种有意思的东西，这就是我们用户的特点。小米无惧同模式公司竞争网易财经：小米走的是软件加服务的道路，这一点现在已经被很多的手机制造商和互联网公司所接受。那么当有公司做同样的事情的时候，小米是否会有压力呢？雷军：我觉得小米在“铁人三项”这个领域里面的话，毫无疑问小米是领先的。因为比同行先走了一两年时间，已经获得了一些领先优势。第二点就说别的同行就是想做这种模式，其实这种模式不容易做，要是容易的话，整个市场就全是“铁人三项”了。从苹果开始“铁人三项”以来，其实全球这么做的公司都非常的少，其实这么干的难度很高，主要原因在哪里呢？在于软件的文化、硬件的文化和互联网的文化，这三种文化的冲突是非常严重的，你要想在一个公司里面把这三种文化融合，产生一种新的“铁人三项”的DNA，我觉得这是非常不容易的一件事情。我觉得小米在这个方面花了非常多的心血，做了大量的融合，我觉得别的公司也会遇到非常大的困难和问题的，这个东西不是说我们想做就可以很轻松做好的。用户口碑是核心指标网易财经：你认为考核这样一个软件加服务的平台的指标是什么？是注册用户数吗？雷军：我觉得其实小米在经营的过程中，我们有很多很多新的商业理念，比如说我们更在乎的是用户口碑和满意度。所以我一直在我们内部讲，我说我们其实不要考虑我们的销量，也不要考虑营业额和利润，我们最最需要考虑的是每一个消费者，每一个“米粉”买了小米手机以后他用的感觉怎么样，他遇到了什么困难和问题，我们怎么可以让他更满意，如果我们所有的人把焦点放在这里的话，我觉得这个公司卖多少台，赚多少钱都是顺理成章的事情，所以首要的问题是用户满意度。第三节&金山子公司MBO已完成<font face="楷体,楷体_GB年，雷军参与创办了金山软件，并于1998年出任金山软件的CEO。2007年，金山软件上市，雷军卸任金山软件总裁兼CEO的职务，转而出任副董事长。此后，雷军作为天使投资人，投资了凡客诚品、多玩、优视科技等多家创新型企业。直到2011年7月，雷军重返金山软件，出任金山软件公司的董事长。雷军从未离开过金山网易财经：去年金山软件的董事长求伯君退休，你也重新回到了金山出任董事长一职。这次回归跟2007年时的情况相比有什么不同？雷军：因为我是金山的创业者之一，也是金山的主要股东，所以谈不上回金山、离开金山。其实2007年我是辞去了金山的日常工作职务，到今天为止我也没有担任金山的任何日常性的职务。就是说，因为我不是金山的职业经理人，我是金山的创业者和金山的主要股东，只要我没有离开金山、辞掉金山的董事，把金山股票全卖掉，金山跟我就是血脉相连。去年七月份求伯君退休，求伯君本人和整个董事会都极力地推动我担任金山的董事长，我觉得大体就是这一点差别。非常满意张宏江的工作网易财经：现在金山软件的日常管理工作由CEO张宏江负责，那么作为董事长，你对他的表现可以做一个评价吗？雷军：张宏江博士原来是微软工程院的院长，既是一个非常有领导才华的软件团队的领导者，也是国际上知名的计算机的科学家。他本人拥有108项美国专利，400篇以上的三大检索期刊的论文，在全球是极具影响力的科学家。我一直很尊敬甚至很崇拜张宏江，那我去年出任董事长以后，我发出的第一个邀请就是邀请张宏江来出任金山的CEO，花了四五个月的时间，我觉得最后宏江加入金山出任CEO这对我来说是一个很开心的事情。我们共事四五个月下来，我非常庆幸我们金山有这么优秀的一位领导者在领导我们金山，我自己是非常非常地满意。金山与小米有协同计划网易财经：你曾经表示过，金山未来的一个发展方向是移动互联网，这也是小米的发展方向。不过目前这两家公司还没有相关的业务整合，请问这是出于怎样的考虑？雷军：金山已经发布了第一个新的战略，就是那个金山的云计算的战略，我们会在云计算上投蛮多的，在这个方向上下蛮大的功夫，在这个方向上也会跟小米协同。网易财经：金山和小米的通行证体系，未来会不会实现互联互通，从而打通两方的用户资源？雷军：我觉得两家公司首先立足在不同的方向上，首先要把各自的业务做好，我觉得在战术层面的合作可能会一步一步展开。金山无退市打算网易财经：您曾经说过，因为对于上市公司的披露要求，可能会对金山的业务整合重组产生影响。那么有鉴于之前盛大和阿里巴巴选择了的退市，金山会不会同样也选择退市？雷军：今天金山没有退市的打算和计划。金山子公司MBO已完成网易财经：金山的游戏工作室曾红极一时，不过最近这些工作室相继被合并，只保留西山居作为主打的品牌。这样做的原因和目的是什么？雷军：当然我觉得金山目前的确面临一个全方位的调整。第一个我们推行子公司化，因为金山业务比较庞杂，我们让金山的各个核心业务成为真正的子公司；然后我们要推动子公司的管理层持股，就是MBO；第三层我们会推行优胜劣汰，就是优秀的我们要给他们更多的资源，支持他们走得更快，有个别的可能要关停并转。网易财经：目前金山的MBO进行到了什么阶段？雷军：基本结束了。网易财经：对于未来，金山在业务方面是否还会有比较大的调整？雷军：首先我们明确了三大核心业务，就是WPS，金山毒霸的安全和西山居的网络游戏，这是三大核心业务。新业务的话我们会押注在移动互联网和云计算领域。WPS月活跃用户已达2000万网易财经：在历史上WPS曾经被认为，有实力和微软的Office竞争。那到目前为止，WPS的发展状况是否会让你感到满意？雷军：我觉得WPS去年一年是WPS历史上营业规模最大，业务情况也最好的一年。目前WPS的月活跃用户已经是2000多万人，这是一个非常大的规模。WPS&Office也真正开始在各个企业开始用起来了，这也是我就任金山董事长以后让我觉得特别欣喜的。第四节&雷军天使投资生意经雷军在金山公司担任总经理期间，曾与陈年一同创办了B2C电子商务网站——卓越网。日，卓越网以7500万美元的价格被亚马逊公司收购，后来网站改名为亚马逊中国。2007年，陈年创办了电子商务网站——凡客诚品，而雷军则作为天使投资人投资了凡客诚品。网易财经：作为中国电子商务历史发展的见证人，你觉得现在的电子商务和十年前相比有什么变化？雷军：我觉得跟十年前相比的话，十年前做电子商务可能更多的还是在做概念，做未来。我觉得今天做电子商务是在做生意，有些规模非常之大。今天我们绝大部分手机都是通过小米网零售出去的，这在十多年前是无法想象的。比如说，我们最近一次35分钟零售了15万部手机，你想一想就是在短短的35分钟，我们销售就是3亿人民币。所以我的观点就是说，电子商务到今天为止已经非常成熟，无论是用户，还是支付、配送各个领域和各个环节。当然这里面可能还面临着很多问题，比如说，去年有一点泡沫化的趋势，大量的资金涌入，然后大家玩命的烧钱、做市场，可能这个策略今天看起来都需要做调整。但是毋庸置疑，我觉得电子商务已经成了这一代网民里面，消费的主力方向，所以我自己还是非常看好电子商务的。我觉得电子商务给整个零售业带来的变革是决定性的，如果没有电子商务这种模式，小米手机卖1999几乎是不能想象的一个问题。电商将成普及化模式而非限于平台网易财经：经过这十几年的发展，电子商务行业格局初定，你觉得后来者会有着怎样的机会？雷军：我十几年前为什么做电子商务啊？我是认为电子商务是个过渡性名词。就是未来的每个企业都在网上做生意，在网上做生意就叫电子商务。就像几十年前用电的公司估计就叫电公司是一样的，其实这些词都是一个临时性的名词。所以我坚信未来所有的企业都会利用互联网，在互联网上做生意。网易财经：你的意思是说，每家公司都会建立自己的电商平台，来卖他们自己的产品。是这样吗？雷军：是，所以电商不仅仅是要做电商平台公司，电商最重要的方式是用电子商务的方式来销售自己的产品和服务。做天使投资初衷是帮忙网易财经：你曾经参与了对不少公司的投资，这些公司当中有2-3家目前已经达到上市规模了。你如何看待你所投资的这些公司的成长？雷军：五、六年前我做天使投资的时候，开始做天使投资的时候，我可能更多的想法是帮朋友忙，甚至没有考虑过挣多少钱，没有考虑过这就叫天使投资，所以我一上来就把自己定位在帮忙的这个角色。从帮忙的结果来看，其实我自己也没有想到说，我到现在为止投了20多家企业，有10多家企业都非常的成功，属于那个运气超好的一类投资人。首先，我很感激这些创业者，因为他们在成功的同时，也给我创造了巨额的回报，我觉得他们真的做得很出色。另一方面我是觉得，这说明我们中国的经济也在高速的成长阶段里面，在过去的十年里面有非常多的商业机会。其实一群非常能干的人，合适的商业机会，就有可能打造一个非常成功的企业。雷军投资三原则网易财经：有没有出现过这种情况，有朋友找你帮忙，希望你投资，但是你觉得他不太靠谱。雷军：我投资基本上给他们提了三条，第一条就是人要靠谱、不熟不投；第二就是大方向没问题；第三个就是小方向被验证。因为这样才会有成功率，我想他们来找我，肯定也就是想听听我这样的意见，觉得这个方向行不行，觉得这个切入点对不对，觉得找这几个人合伙好不好，然后我想更多的是，我给他们一些这样的建议。如果这件事情被我认可了，或者投了点钱的话，我觉得成功的概率还是提高了蛮多。最最重要的可能是，我给他们提供了一种信用，就说这件事情雷军看好了，已经投钱了，其实在今天这个商业社会里，有时候信用的价值可能远远超过了我投的那点钱。不提倡不鼓励大学生创业网易财经：你自己的创业的经历非常丰富，而且时间也很早，从大四就开始了。作为投资人，你对别人的创业投资的次数也很多。所以很想听听你对创业的看法，以分享给年轻的网友们。雷军：我第一次参与创业是1990年底，1990年的下半年，那时候我应该是大学四年级的上学期，那时候创业是失败了。其实我的建议很简单，我的建议是，我觉得对我们大学生创业是不提倡不鼓励。我觉得，我们得考虑中国的国情，我们跟美国的国情真的差别很远，我们大学的教育包括高中的教育其实素质和能力教育相对偏弱，这样出来创业的话，成功率是非常之低的，而且可能我们鼓励学生创业还耽误了他应该有的学业，有点得不补失。过去十年，很多大学都鼓励大学生创业。从结果来看，应该几乎是全军覆没，所以我今天的观点和十年前的观点一样，尤其作为大学时候创过业的人的建议是，对大学生创业不要鼓励，也不要提倡，我觉得没有什么好处。所以我认为大学生，真的还得提高自身的技能，甚至刚毕业都最好不要创业，最好是要么找个创业公司，要么找个大公司，先提高技能，有相应的商业网络，一切都准备好了再创业。现在我投资的这些创业者，平均年龄应该都在三十三四岁，他们已经非常有经验了，这样的成功率要高很多很多。如果刚大学毕业就开始创业的话，其实挺不容易的。做好小米一生足矣网易财经：你之前在接受媒体采访的时候，曾经说小米是你职业生涯的一个终点。我记得挺清楚，当时你用了四个字，说“干完拉倒”。这是为什么？雷军：主要原因是我有过几次创业的经历，所以我办小米的时候很多同事们都担心说，我干一段时间又干别的事情去了，所以我跟他们保证说小米是最后一家公司。因为小米这件事情足够大，其次如果能把小米做成功，这一生已经是精彩纷呈，已经不需要别的东西了，所以对我来说足够了，所以我也提醒自己聚焦，认认真真把小米做好就足够了。
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　　举免费大旗掀新东方餐桌 斥资10亿元重砸在线教育
　　欢聚时代CEO李学凌表示，100教育将给中国整个现有教育状况带来一种截然不同的体验，我甚至认为，我们一定要做的是颠覆式的体验
　　除了如火如荼的互联网金融之外，还有什么领域能够让BAT等一干大佬怦然心动？至少互联网教育应该位列其中。
　　但是，相比于在互联网金融领域的高调再高调，BAT们对在线教育的试水则要低调很多。2月17日，阿里巴巴联合淡马锡、启明创投对在线教育平台TutorGroup投资了1亿。不过，这个消息很快就湮没在余额宝被指是“吸血鬼”的新闻洪流中。
　　但是，对于教育行业的人士而言，这个消息还是足够震撼。阿里、淡马锡、启明创投此举，意味着BAT和风投们对在线教育的兴趣越来越大，这是好事，也是坏事。
　　BAT及风投加速布局
　　在线教育
　　显示，2013年平均每天新增在线教育机构2.6家，全年新增在线教育机构近千家。相应的，风投也接踵而至。2013年，有10余家在线教育机构获得了IDG、经纬中国、真格等多家VC的投资，累计金额超过3.7亿元。其中沪江网获得约2000万美元B轮投资，创出在线教育领域近年来最大单笔融资纪录。当然，这个纪录如今已被TutorGroup以1亿美元刷新。
　　当然，投资TutorGroup对而言只是小菜，马云对在线教育的规划与电商一样，重点还是要做平台。去年12月3日，阿里的在线教育平台――淘宝同学正式上线。正保集团、环球网校、学大教育、京翰教育、沪江网等150多家培训机构首批入驻。据悉，淘宝同学与原有的淘宝教育类目完全划清了界限，专注于在线教育，主要通过直播互动和录播视频两种方式在线授课。一方面，培训机构可在上面直播教学；另一方面，任何普通用户只要有一技之长，都可发布课程，在线直播。
　　与阿里类似，百度也是一手投资一手自建。日，百度教育频道新增了一个模块――度学堂。与百度教育频道之前各板块均为文字图片课程不同，度学堂中全部是视频课程，由入驻的教育机构提供免费视频课程。目前入驻的机构有北京四中、环球雅思、海天考研、水晶石教育等几十家。除了搭建平台之外，百度还于去年7月对传课网进行了数百万美元的B轮投资。如今，传课网已成为度学堂的重要课程供应商，享受着百度带来的巨大流量。
　　相比于阿里和百度，也许是腾讯已习惯了后发先至，其在在线教育领域的动作并不明显，但是，敏感的人士已经察觉到腾讯在该领域的铺垫。在新推出的QQ2013新版本中，最大的变化就是新增了视频互动功能，而这正是在线教育的核心。增加了“PPT演示”、“播放影片”等功能的QQ群视频，已变身为一个专业授课工具。老师在线授课时，可以便捷地读取自己电脑上的PPT或视频展示给学生。在业界人士看来，凭借着QQ独步江湖的地位，腾讯完全可以在在线教育行业盈利模式清晰后，再行杀入。
　　欢聚时代推免费大餐搅局
　　不过，QQ的如意算盘中并非没有搅局者，至少，YY算一个。当年在游戏语音领域，QQ就是因为大意，才让YY在枕榻旁成长起来，并最终助力母公司欢聚时代成功上市。欢聚时代也由此成为雷军所投资公司中最成功的一家。
　　有了第一次，就有第二次。在在线教育领域，欢聚时代早有野心，在历次分析师会议上，该业务也屡屡被问及。2月25日，欢聚时代终于亮剑，正式宣布进军在线教育，分拆出独立品牌100教育，域名为“”。据欢聚时代董事长雷军透露，仅购买这个域名，就花了600万元。
　　当然，仅有个好域名还远远不够，作为后来者，100教育的最大卖点就是祭出了“免费”大旗，推出免费的托福、雅思强化班，而这些班的线下费用平均在3000元左右。更为“烧钱”的是，用户在全勤完成免费课程后，还能获得100教育赠送的100元。
　　据悉，欢聚时代未来两年将为100教育投入10亿元。“这10亿元的投入将囊括产品研发、运营、教师补贴等多个方面，我们已经为100教育的发展留足了预算”，欢聚时代CEO李学凌接受《证券日报》采访时称。
　　除了免费之外，100教育的另一个杀手锏就是技术，而这，也是YY能够长期在游戏语音领域抗衡QQ的底气之一。“多人语音通讯技术是在线教育的基石。我们在这方面，花了六年时间，700多位工程师的心血，做到了同领域的世界领先水平。我们一个频道能够支持一百万人在线交流互动。大家可以想象一下，一百万人在一个房间是什么样的概念？相当于12个鸟巢的容量。在线教育需要技术保驾护航，也正是因为我们有了这项技术，五湖四海的同学才能接触到我们的平台。这个技术都做不好，那还做什么在线教育？”李学凌表示。
　　100教育欲砸线下教育饭碗
　　尽管100教育客户端在技术上的对手是QQ，不过，由于腾讯目前主要兵力并不在此，因此，100教育首先遭遇的对手，是模式上的对手――新东方等线下培训机构。
　　在100教育推出免费模式之后，有媒体透露，新东方董事长俞敏洪随即在微信朋友圈中表露出不屑，称“YY用的路数我在20年前就用过了，当时我们就是靠免费讲座+免费讲课来吸引学生，再把其中一部分转化为教室里付费的学生，YY的做法没有任何新意，其本质就是想通过免费课堂，再把一部分愿意付费的学生转化出来。和新东方相比，我们要在线上提供免费课堂很容易，转化的学生我们马上地面+线上能够接住，但YY只有线上，没有地面，学生转化没有着落点。所以新东方更加容易立体作战。夸张宣传喊口号不等于现实，现在议论为时过早，大家一年后再看结果”。
　　对于俞敏洪的不屑，欢聚时代副总裁刘豫军回应称，很“理解”，“我们要把最有价值的核心课程永久免费，而不是提供简单的免费讲座，这样的免费讲座在互联网上已经太多了。俞老师对100教育免费战略的误读，我们也可以理解。在线教育是大势所趋，虽然线上线下各有优势，但在线教育模式的具体探索，难免触及到原有的利益结构，所以传统教育机构的反应，我们同样也可以理解”。
　　不过，李学凌在接受《证券日报》采访时，对于100教育未来是否会在线下开店，并没有明确表态。而截至发稿时，正在参加全国两会的俞敏洪，对于《证券日报》的采访，尚未回复。
　　有接近新东方的人士向《证券日报》透露：“其实俞敏洪对于在线教育相当重视。新东方正在斥巨资搭建在线教育平台，但是，由于新东方线下业务还在继续增长，一些优秀教师的年收入高达百万元以上，因此，对于是否马上便开始自己革自己的命，还有待观察。”
　　“100教育将给中国整个现有的教育状况带来一种截然不同的体验，我甚至认为，我们一定要做的是颠覆式的体验”，李学凌表示。
　　“用互联网的工具，用互联网的思想重新思考、重新做教育的话，可能对整个产业都会带来颠覆性的变化，这就是我们做100教育背后的想法”，雷军表示。
　　数据显示，自2月25日起，新东方股价跌幅超过10%，目前市值为44.50亿美元。欢聚时代股价涨幅超过10% ，目前市值为41.89亿美元。截至发稿时，报名100教育免费课程的网民接近10000人。
在线教育渐行渐近 前景可观掘金需抓紧机遇(附股)||###||###||###
&&& 在线教育渐行渐近 前景可观掘金需抓紧机遇(附股)
　　互联网以极其公平、亲民等一系列优势正在席卷最传统的教育领域，掀起了在线教育市场的热潮。可以确定的是，我们正在面临一个巨大的新生市场，而在线教育本身也在离我们越来越近，无论是学习的机会还是投资的机会。
　　新技术引领新发展
　　与传统教育培训行业相比，在线教育有以下几方面优势：（1）突破时空、师资限制，知识获取方式更为灵活；（2）碎片化学习，尤其随着移动互联网的发展，移动设备更具便携性；（3）内容多样化，除了K12教育、高等教育外，还包括各类学前教育、职业教育、兴趣教育等细分领域。
　　电脑是目前占比最高的线上教育形式。我们认为，在线教育多以图片、音频、视频等形式展示，对基础网络条件和用户终端的要求更高。4G时代的全面来临和智能终端的日趋普及将极大地拓展在线教育的应用场景。而随着移动互联网的爆发，在线教育将摆脱互联网和PC的局限，在移动终端上和人们的碎片化时间中将得到更具长尾效应的延伸。
　　市场规模
　　明年将超1600亿
　　新东方俞敏洪认为，未来3~5年教育产业将形成线上40％、线下60％的格局。据中国行业咨询网显示，2012年中国教育培训行业市场总规模高达9600亿元，而当年在线教育市场规模在700亿元左右，比重仅为7.3％。未来在线教育占比提升空间巨大，粗略计算与之对应的市场规模增量为3000亿~4000亿元。
　　另据iMedia research数据，2013年中国在线教育市场规模预计达到924亿元，较2012年同比增长32.9％。未来几年中国在线教育市场将保持每年30％以上的增速，到2015年中国在线教育市场规模将超过1600亿元。
　　职业技能培训需求最旺
　　在线教育按照教育对象可分为学前教育、K12教育、高等教育、职业培训等类别。目前在线教育细分市场中以职业培训占比最高。据《2012搜狐教育行业白皮书》调查显示，通过网络进行学历教育、职业技能培训、专业认证考试培训的需求最为旺盛。
　　巨头公司布局
　　提升行业热度
　　近期在线教育行业收购与投资案例屡见不鲜，仅2013年就发生了几十起相关并购。近期，各大巨头争相涌入在线教育行业。亚马逊宣布收购在线数学教育服务商TenMarks；谷歌在测试其C2C在线教育平台Google Helpouts；好未来宣布投资母婴服务企业宝宝树；阿里巴巴集团宣布投资TutorGroup集团旗下VIPABC。
　　我们认为，巨头类公司争先涌入在线教育行业的举动，反映出对该行业前景的强烈看好。也同时反应出在线教育行业将迅速变成资本和创业的红海，无论是在传统教育领域深耕多年的教育公司，还是在互联网领域风生水起的科技类公司，未来均将面临非常激烈的竞争局面。
　　在线教育A股相关公司中主要有下几类公司：
　　（1）传统专注家校互动领域的厂商，具备深入学校和家长的渠道优势，未来有望与内容厂商形成合作，包括（，）以及（，）等；
　　（2）参与教育部及学校的信息化建设，提供云平台或相关技术支持，包括（，）、（，）、（，）、（，）等；
　　（3）立足教育软件，积极转型开发更多相关在线教育内容，如（，）、（，）、（，）、（，）等；
　　（4）提供语音视频工具等技术支持，如（，）等；
　　（5）提供宽带（高速网络）及终端支持，建立智慧教育平台，如（，）。
　　（作者系中信建投分析师）
　　A股相关上市公司
　　当前A股涉及在线教育的主要上市公司有：（，）、（，）、（，）、华平股份、立思辰、（，）、天喻信息、（，）。
　　A股没有平台提供商，平台提供商都在海外上市；国内上市的在线教育公司主要是内容和技术提供商。
　　其中，方直科技、科大讯飞和新南洋是内容提供商的佼佼者，而立思辰、华平股份、全通教育、天喻信息则是技术提供商中的龙头，拓维信息也有技术提供商的业务。
　　内容提供商较具看点，它们既能与平台提供商的大平台实现良好对接，也可以搭建自身平台，属于产品驱动导向，前景较为明朗，增长空间大。
　　而技术提供商目前看点较为单一，如全通教育和天喻信息的“家校通”，仅仅是靠教育部和电信运营商支撑起来的实现家庭和学校沟通的平台，是BAT不愿涉足的领域，但未来“家校通”如果能利用好它和学校的渠道，仍然有较大增长潜力。
　　风险提示：教育技术提供商和电信运营商合作关系不稳定，不能如期续约；内容提供商的客户端布局进度低于预期；国家网络教育政策变动。
　　A股在线教育概念股有（，） 、（，） 、（，） 、（，） 、（，） 、（，） 、（，） 、（，） 、（，） 、（，） 等。
　　【机构视点】
　　在线教育深度研究报告：互联网开创教育发展新纪元
　　来源： 安信证券 撰写时间：
　　在线教育发展进入新阶段。近年来，随着我国互联网环境的日益完善，在线教育的形式和内容愈发多样化，便利程度也在不断提高，越来越多的者也开始接受这种新型的学习方式，行业内开始涌现出YY教育、邢帅网络学院等优秀的在线教育机构。而美国的在线教育发展较早，不仅机构数量众多，学生的参与度也比较高，网络教学模式早已风靡于美国教育界。
　　在线教育是一场理念和模式的革命。在线教育的价值体现在：（1）学习资料的共享；（2）碎片化学习；（3）提供个性化解决方案；（4）娱乐性；（5）长尾聚合；（6）提高教育公平性。在线教育对线下教育的冲击表现为：1、线下机构网校化：线下教育机构纷纷进入在线教育市场；2、名师革命：在线教育成为名师创业或加盟的首选；3、学生分流：学生从线下转至线上；4、知识免费：对高收费、授课单调的线下教育形成挑战。
　　互联网引发行业规模和格局发生巨变。我们从电子商务、网上购物对传统形成的巨大冲击中，看到互联网的强大生命力。当今，正因为看到互联网教育的广阔而诱人的美好前景，越来越多的互联网巨头争相进军在线教育市场。它们的进入将为在线教育带来全新的发展思路，将导致行业规模和格局发生巨大变革。
　　在线教育的盈利模式丰富。在线教育的盈利模式主要有以下几种：1、内容收费；2、增值服务；3、软件一次性收费或包月等；4、平台佣金；5、广告收费。在线教育一般直接面对终端消费者，其现金流情况较好，若找准合适的定位和收费模式，盈利能力将十分突出，例如韩国Megastudy的净利率一度高达30％。
　　国内在线教育发展空间巨大。在线教育与电商在互联网思维、在线交易等方面有许多相似之处，电商借助资本的力量可以在较短时间内迅速爆发并颠覆传统行业。在线教育领域，同样的事情也有望发生。在线教育市场规模有望出现跨越式增长，预计2015年市场规模有望达到1745亿元。
　　重点公司推荐：A股中涉及在线教育的上市公司主要是内容和技术提供商。我们根据他们在在线教育领域的积累和优势，以及他们对于这种新业态的重视程度，依次推荐科大讯飞 、立思辰 、华平股份 、方直科技 ，建议关注新南洋 、天喻信息 、拓维信息 、新开普 。
　　　　【概念股解析】
　　全通教育 （300359）：小船扬帆千亿级在线教育市场
　　来源： （，） 撰写时间：
　　全通教育主营校讯通业务。虽然作为2.5G时代家校沟通的重要方式，校讯通面临智能手机时代的种种冲击，但毕竟是一个打入到校园的渠道、且积累了大量付费用户，未来存在叠加多种产品变现的可能性。在线教育未来一定是千亿级市场，公司现有的业务提供了未来业务转型的诸多可能，具体推进则依赖于管理层及股东能力。
　　合理价格39.4元。预测公司2013-15年的EPS为0.64元、0.79元和0.96元。如果按照互联网公司14年约50倍PE估值，则合理价格在39.4元，对应25.5亿市值。公司发行价30.31元，我们认为公司股价较发行价有一定上浮空间，且短期市场可能对有较高的热情。
　　校讯通市场本身并无过多看点。校讯通整体市场规模在40亿量级，基于基础运营商的分成政策，归属于全通这类运营商的市场在20亿级别。我们认为该市场看点不多，市场增速慢、集中度低都是有原因的：（1）校讯通本质上不完全是产品能力驱动的产品，而是和电信运营商、教育部门和学校的利益息息相关，是BAT不愿从事的业务；（2）虽三四线城市及农村地区的渗透率较低，但随着智能手机的普及和更先进的移动在线教育工具兴起，一二线城市智能化的趋势可能更快；（3）不存在全网的校讯通业务，相关厂商只能和省、地市甚至学校签订合约，竞争上也非全盘市场化，而是各种错综复杂的关系，现有业务随时有被他人取代可能，进入新市场也会遭遇到已有利益的强大狙击。
　　校讯通最大的看点在于本身是打入学校内部的一个渠道。教育是一个潜藏的金矿，一个200-300亿的教辅市场已经可以吸引无数教辅供应商利用各种手段趋之若鹜，关键在于校园渠道有很高的壁垒且过于分散；线下培训市场在4000亿的量级，线上渗透率不及1/10，校讯通作为一个渠道，上面可以叠加很多的产品，线上线下立体来做，在可预见的两三年内，传统校讯通渠道依旧稳固，为相关公司提供了充足的尝试余地。
　　上市后拥有更大平台，短期利润未必有迅速改善可能，但可兼顾长远。目前从事在线教育业务尝试的多为BAT等互联网巨头以及一级市场，二者的共同点在于对盈利能力尚不强的业务有很高的容忍度。公司上市融资额虽然对于新业务拓展杯水车薪，但上市公司的平台也为公司提供了进一步跨越发展的可能，具体落实则取决于管理层的决心和能力。
　　【概念股解析】
　　方直科技 （300235）：从线下到线上延伸的K12在线教育提供商
　　来源： （，） 撰写时间：
　　受新股全通教育 的上市影响，市场关注教育信息化和互联网教育行业，我们阐述对方直科技的观点。
　　教育是未来信息化投入的重点领域之一，互联网流量变现强：在十八届三中全会决议公告中，教育是明确提到加强信息化建设的领域之一，未来预计政府在教育信息化领域的投入将不断加大。同时，在互联网在线教育，创业者和亚马逊、阿里等互联网大公司都很看好，互联网教育的流量变现能力很强。
　　从软件公司向互联网公司转型，从线下到线上：公司以面向中小学的同步教育软件为基础，开始在销售同步软件光盘的同时搭载客户端，使通过登录客户端来学习；一年700多万张的光盘受众量，是公司铺线上客户端的基础。
　　逐步丰富内容端：在线上内容方面，除了光盘本身的同步教育内容之外，公司在逐渐增加线上口语教学、改错题、背单词等新内容，仅仅围绕着K12同步教育丰富内容。
　　如何认识方直科技的投资价值：1、公司是业务最纯粹的互联网教育标的，目前正处于从线下到线上的转型期；2、公司目前市值只有16亿，随着公司线上客户端覆盖量的不断增加，市值将不断上升；3、公司是面向B2C的商业模式，可以真正接触到用户。
　　投资建议
　　维持“买入”评级，维持公司未来6-12个月30元目标价位，维持13-14年EPS分别为0.3元和0.37元。
　　【概念股解析】
　　立思辰 （300010）：教育信息化三级火箭正在起飞
　　来源： 国信证券 撰写时间：
　　教育信息化市场是尚待挖掘的金矿，千亿潜力需求正起量
　　按照《教育规划纲要》和《教育信息化十年发展规划（年）》的政策指引，教育信息化的市场潜力至少是千亿以上，目前行业约保持18％-20％的增长。根据主管部门的规划，教育信息化建设总体方向可以概括为“三通两平台”，而12年底教育部第一批试点将推动教育信息化建设需求集中释放。教育信息化的需求涉及教育主管部门、高校、中小学、职教以及培训学校，随着电教室等硬件初步具备，后续满足管理需求的软件系统需求集中释放。
　　立思辰教育信息化三级火箭正起飞，区域平台和学校系统齐推进
　　立思辰在教育信息化领域布局了完整的产品线，面向学校的数字化校园和优教e学分别从事教务和教学管理，也有智慧教室的软硬件一体化产品。面向教委教育厅的教育管理公共服务平台和教育资源公共服务平台都有成熟的产品。我们判断公司将通过区域教育管理管理平台和云端部署的数字化校园系统迅速扩大规模并占领市场，同时通过领先的数字化校园和优教e学产品在标杆学校的实施积累领先案例，在占领渠道、学生用户以及积累优质教学资源之后，后续从事资源运营和在线教育。立思辰的区域教育平台、学校系统以及在线教育三级火箭正在起飞。
　　文件业务恢复弹性大，影像产品贡献较高利润，安全业务有潜力
　　立思辰的文件打印外包服务在市场上有非常强的竞争力，有一流的客户、渠道和合作伙伴，在提升管理效率之后，该部分业务恢复到11年水平即有较高业绩弹性。并购的友网过去2年都实现了较好的盈利和增长，预计13-14年至少将实现承诺业绩3955万元。安全业务随着政策促进仍有较大发展潜力。
　　风险提示
　　新产品和营销如果投入太大可能影响业绩；教育业务拓展进度有不确定性。
　　业绩见底反转，教育业务前景大，给予“推荐”评级
　　我们看好公司教育信息化业务的前景，也看好公司文件服务和安全业务的恢复和持续性。预计公司13-15年EPS分别为0.24/0.34/0.48元，分别增长34％/43％/41％，3年复合增速38.9％。当前股价对应公司的13-15年P/E约为51/36/26倍，当前32亿元市值仍有较大向上空间，给予公司“推荐”评级。
　　【概念股解析】
　　拓维信息 （002261）：三季报符合预期，手游、教育布局可期
　　来源： 齐鲁证券 撰写时间：
　　事件：公司前三季度实现主营业务收入3.47亿，同比增长19.2％；实现归属于上市公司股东净利润2864万，同比下降14％。同时，公司公告以自有资金出资在韩国设立子公司，负责海内外游戏发行业务。
　　点评：
　　公司转型加速，三季报符合预期。公司不断加速转型力度，手机游戏和教育业务快速增长，而传统增值业务比例不断下降，季度利润下滑速度不断回落，盈利能力逆转，全年利润有望实现0％-30％正增长。
　　手游布局不断深化，短期成长性可期。未来公司手机游戏业务的增长驱动力内生和外延兼具，内生增长主要来自1）《植物大战僵尸》系列发行不断延续；2）发行从海外产品延伸到国内产品，形成规模效应；3）从国内发行走向国际发行的国际化业务拓展。
　　教育业务增长稳定，并具爆发潜力。基于校讯通业务基础，公司在教育领域形成教学资源优势，并极力拓展线下教育和在线教育业务。当前稳定增长的线下教育和具爆发潜力的线上教育形成协同效应。
　　投资策略：公司在2013年向手机游戏和教育领域转型不断深化，战略较为清晰。短期来看，《植物大战僵尸2》和11月份上线的《霸气江湖》的超预期的表现，以及外延并购将成为公司股价的催化剂。中长期，我们看好公司手机游戏发行业务本身的内生增长潜力，以及公司将通过外延式扩张不断完善“发行 自研”的布局。同时，公司教育业务短期将保持一个快速稳定的增长，并在未来两三年具有盈利爆发潜力。我们预计公司年EPS分别为0.16、0.28和0.40元；当前股价公司24.3元，对应公司年PE分别为150、87和61倍，基于公司手游发行业务内生成长性、在手游开发领域外延扩张的可能性，以及在线教育领域的爆发潜力，给予公司“增持”评级。
　　【概念股解析】
　　科大讯飞 （002230）：两翼齐飞，迎接腾飞
　　来源： 安信证券 撰写时间：
　　事件：公司公告拟与广东移动签署《2013年智能语音云能力平台建设项目合同》，合同总价最高为1.08亿元。
　　点评：
　　该项目将打消市场对于双方合作的担忧。公司此次与中移动签署的智能语音云项目证明了双方的合作未受到反腐等事件的影响，从而打消市场的担忧。我们预计，随着中移动内部调整接近尾声，双方的合作将开始提速。
　　云平台建设只是开始，对未来双方合作应报更乐观的预期。公司与中移动的合作主要有三方面的内容：1、语音云平台的建设；2、智能语音技术在移动业务体系内的应用，包括呼叫中心改造，语音信箱等；3、“灵犀”的推广和分成。此前，公司与中移动发生的4，019.08万元关联交易均为第2类业务。我们预计，明年第1类业务将持续；呼叫中心改造提速，明年第2类业务将大幅增长；“灵犀”预装今年年底开始启动，推动第3类业务明年出现跨越式增长。
　　各条业务线发展势头迅猛。今年以来，公司除了与中移动的合作略低于市场预期；行业应用方面，教育、电视、车载导航、国家安全、玩具等业务全面开花。尤其是教育业务，基于公司智能语音技术的普通话及英语口语考试、英语教学、双语教学及相关教学产品已在全国广泛推广使用，预计有望超越年初制定的任务目标。
　　投资建议：行业应用、与中移动的合作是公司腾飞的两个翅膀，明年迎接两翼齐飞。与市场观点不同的是，我们一直坚定认为双方合作未出现重大变化，此前的盈利预测里也已包含语音云平台等项目，因此不再调整盈利预测。预计公司年EPS分别为0.74、1.33和2.17元，维持“买入-A”投资评级，目标价70元。
　　【概念股解析】
　　新南洋 （600661）：昂立教育，扬帆远航
　　来源： 申银万国 撰写时间：
　　教育培训为朝阳行业，少儿、中学生市场将迎十年。《国家中长期教育发展规划纲要（年）》指出大力发展教育培训行业（预判三中全会将有深化教育体制改革议题）；当前市场存量3000亿（潜在5000亿），行业平均增速达30％，而集中度极低，CR（10）仅为4.3％，朝阳行业特质为教育培训机构提供无边扩张空间。目前培训市场结构正在变化，86-88年新增人口高峰将于13-15年进入结婚、生育期，少儿、中学生教育培训市场将迎黄金10年。
　　注入昂立科技，“业务完善 区域扩张 资本整合”推动公司5-10年高成长。原业务或将剥离，注入后跃升A股教育培训第一股，品种稀缺。昂立教育资产优质（线上线下，“业务 管理”双体系），扎根上海30年，全国扩张蓄势待发。扩张路径为：业务完善（原业务调整、拓展新业务）、区域扩张（上海加密、以智立方拓展江浙、建全国大区直营点加强加盟点控制）、资本整合（交大校内资源整合平台、中国教育培训行业并购整合平台）。昂立教育主业为少儿、中学生（收入占比75％），有望借助资本市场迎接细分市场的黄金十年。
　　机制理顺是公司资产扩张，经营效率提升的核心引擎。昂立教育毛利率（55％）仅次于龙头新东方（59％），净利率（5.4％）却远低于行业平均（15％），国有校办企业长期体制、机制弊端显露无疑。目前，二股东起然教育入驻后改善股权结构；昂立教育核心骨干持股，上市后激励机制理顺，公司资产规模扩张、经营效率提升获核心引擎。我们认为，昂立教育的费用挖潜空间巨大。
　　短期目标价18.74元，看重公司中长期市值成长，“增持”。假设13年完成注入，注入后股本为2.51亿（暂不考虑配套融资的股本摊薄），我们预测公司13-15年净利润分别为0.56亿、0.95亿、1.52亿，折合EPS为0.22元、0.38元、0.61元，当前股价对应PE为63倍、37倍、23倍。我们采用绝对估值法得到公司短期合理价值为18.74元（保守假设、未考虑原有资产剥离和潜在并购）。我们认为对于稀缺、高成长、战略正确、机制到位的标的而言，短期不应过分看重当前盈利，更应从市值角度思考。当前公司市值仅为新东方的1/10。资产注入后规划清晰、机制理顺，市值成长空间广阔，“增持”。
（责任编辑：李欣）
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