财经风云--格林斯潘：美国经济错在哪里？
caijing 发布于
格林斯潘：美国经济错在哪里？
前美国联邦储备委员会(Federal Reserve，简称：美联储)主席格林斯潘(Alan Greenspan)如今频频亮相各种派对。在他位于华盛顿特区康涅狄格大道的办公室里，格林斯潘坐在长长的飘窗前说，他和太太电视记者米切尔(Andrea Mitchell)几乎可以说会受邀出席各类聚会。不过，最近，鸡尾酒会和晚宴的宾客名单似乎全部由来自一个政党或另一个政党的人士组成。格林斯潘还说，过去的派对都是一半共和党加一半民主党人士参加的派对，这几乎是一种成规，文化和派对领域的前辈们曾经非常严格地要求两党的参与，如今不再是这样了。
在他将于周二出版的新书《地图与疆域》（暂译）(The Map and the Territory)中，现年87岁的格林斯潘探讨了美国政治和经济中出现的问题。他并不认为现任政府造成了如今两党分裂的局面。那么罪魁祸首又是谁呢？格林斯潘说，罪魁祸首是利益。他指的是共和党与民主党在如何应对福利增长一事上的分歧。
格林斯潘还在书中反思了美联储为何没有预见到金融危机，他自己犯了哪些错误，以及这一发现如何彻底改变了他的世界观。
格林斯潘最大的“启示”来自大约一年前的某一天，当时他正在研究美国国内总储蓄数据。令他感到意外并且最初让他心生怀疑的是，他发现福利的增长一直与美国储蓄的下滑密切相关。他说，美国的福利有了大幅增长，两党都在努力，竞相试图超过另一党。这一做法一直在腐蚀美国的储蓄流，而储蓄流对为我们的资本投资提供资金至关重要。他说，储蓄的下滑从一定程度上被对外借款所抵消，对外借款使我们的当前外债规模达到了5万亿美元，而且还在上升。
他说，外界对他的各种指责令他感到困惑。自衰退以来，批评人士一直说，1987年至2006年格林斯潘执掌美联储期间，增长的货币供应量和低利率导致了投资泡沫。格林斯潘说，他第一次听到这个说法是在2007年，当时斯坦福大学(Stanford University)经济学教授泰勒(John Taylor)将低利率与楼市泡沫联系在一起。格林斯潘说，低利率与楼市泡沫绝对毫无关系，这种说法荒谬至极。泰勒一直在为共和党提供咨询。
格林斯潘说，泰勒的说法满足了两党中指摘美联储的议员的政治目的。格林斯潘为布鲁金斯学会(Brookings Institution)撰文，逐一驳斥了泰勒的观点。格林斯潘回忆说，我当时认为，这将给此事画上句号，但事实并非如此，因为没有人读那篇文章。
格林斯潘说，他没有继续争论，因为泰勒是他的朋友，但他当时并不知道泰勒的想法会造成多大的影响。他说，遗憾的是，问题在于没有证据证明低利率与楼市泡沫有关，但泰勒却赢得了那场论战，他的观点成了“常识”。
泰勒坚持他提出这一想法的文章中的观点。他在一封电子邮件中说，文章提供了实证证据，证明2003年至2005年美联储设定的与之前20年的政策决策相比异常低的利率加剧了楼市的迅速增长。他说，其他经济学家也用其他证据支持了这个发现，研究结果相当有说服力。
这一分歧如今成为经济学家中一场悬而未决的漫长论战的焦点，目前甚至在美联储内部也存在这样的争论。
格林斯潘说，我一直认为自己更像是数学家，而不是心理学家。但在美联储的，模型未能预测金融危机后，他认识到需要预测的不仅仅是数字。他说，一切都土崩瓦解，在一定程度上，没有哪一个有名的主要预测者或机构料到这种情况。美联储有着最精密的计量经济模型，包括了关于世界如何运转的所有最新模型──但还是完全错失了。他说，摩根大通在危机前三天发布预测说，经济呈上升势头。而直到2007年，国际货币基金组织(International Monetary Fund)也说，全球危机呈下降趋势。他说，危机发生几天后，我读到一篇标题为“我们经济学家知道一切吗？”(Do we economists know anything?)的文章。
格林斯潘开始逐步找出自己的盲点。他首先得出结论认为，经济中的非金融领域状况良好。问题在于金融方面，因为它很容易受到兴奋及非理性恐惧的影响。对“羊群行为”(Herd Behavior)的研究出乎他的意料。他说，事实上我大惊一惊。它颠覆了我对于世界如何运转的看法。
他推断说，在造成市场大幅波动方面，恐惧造成的效应至少是兴奋的三倍。他说，以前我肯定不敢写这样的东西。
通过研究导致金融危机的众多事件的微小细节，他想起了从上世纪50年代开始与已故客观主义哲学家兰德(Ayn Rand)的交往中学到的一些东西。他说，兰德从不在政治上影响他（格林斯潘一直是自由主义者），但她会指出他人生观中的紧张方面。他说，她会抓住我自相矛盾的地方，这令我震动，于是我说，天哪，她是对的。
格林斯潘当时信奉主要基于硬科学和经验事实的分析。兰德告诉他，如果不考虑到人类天性及其非理性的一面，他将错过人类行为的一个很大的部分。当时他们讨论的内容并不是经济，但如今他认识到情绪和直觉对于市场的全面影响。他还开始称赞哲学家、普林斯顿大学(Princeton University)荣休教授卡内曼(Daniel Kahneman)将哲学洞察应用于经济理论的作品。卡内曼凭借这方面的工作获得了2002年的诺贝尔奖。
格林斯潘拒绝说明他是否同意现任美联储主席贝南克(Ben Bernanke)的决策，但他愿意评论美联储的整体政策，这些政策已经比他主持美联储时更为激进。他说，我不赞同干预，因为市场的活动和运转极为有效，除非它们被破坏。他支持问题资产救助计划(Troubled Asset Relief Program)，因为当时市场处于史上最衰弱的金融危机中，需要主权信用的支撑。但他说，归根到底我认为，他们所实施的举措大大超过必要的程度。
格林斯潘希望通过他的新书为政治家和公众提供一个路线图，避免重蹈覆辙。他的建议包括削减福利，接受“创造性摧毁”，即让那些拥有先进技术的企业取代生产率低下的企业，还有通过鼓励两党合作修复政治体系。他尚未给被提名担任下任美联储主席的耶伦(Janet Yellen)寄去样书。他说，虽然他们是好朋友，但她和我在很多事情上意见不一致，而且一直都是这样，但我喜欢跟她谈话，因为她总是有理有据、思维清晰。
格林斯潘发现自己常常充当中间人的角色。如今作为能够跨越党派分界的最后的华盛顿大佬之一，他说当前政治已经分崩离析。他表示，美国领导阶层上一次分化如此严重还是在美国内战时期。而且他认为上周三达成的预算交易并不是长期的突破性进展。不过他还是为政府想出办法结束关门状态感到振奋。
他说，我觉得总的来说，考虑到整件事情的进展程度，这不是个糟糕的交易，但这并不是说他们从根本上解决了问题。
Alexandra Wolfe
&&& June 2015日一二三四五六12131415161718192021222324252627282930
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据彭博，前美联储主席格林斯潘日前在华盛顿一个财政论坛上表示，上周中国央行降息说明&他们的情况要糟糕得多&。眼下中国经济处于下行区间，稳增长的同时还需调结构、扩大内需。但格林斯潘表示，中国极高的储蓄率是其经济面临的另一挑战。
年任美联储主席的格林斯潘认为，美联储的QE有助于推升资产价格，对实体经济并未起多少作用，未达到所有目标，撤销超级货币宽松必然产生痛苦；美国通胀必将上升，金价未来五年会大涨，黄金是储存资金的好工具。
人人都知道中国拥有大量黄金储备，也是传统意义上的黄金大国，但中国央行一直还没有公开披露黄金储备的真实数据。中国囤积黄金究竟是出于哪几个方面的原因呢，前美联储主席格林斯潘（Alan Greenspan）认为，最主要的原因就在于其对人民币的影响。
美联储前主席格林斯潘周三表示，股市已大幅上涨很久，必须意识到在某一时刻，它可能会出现大幅的调整。尽管格林斯潘表示股价并未被极度高估，但他对处于历史低位的利率可能正在创造资产泡沫表示担忧。
十八年前，格林斯潘发表了著名的“非理性繁荣”演讲，翌日全球股市出现抛售；如今耶伦又表达了对社交、生物科技股的担忧。问题在于：官员应该对市场评论么？美联储主席何时兼任市场首席策略师了？耶伦的看法，投资者就应该听吗？毕竟，距格林斯潘演讲好多年后，互联网泡沫才破裂。
美联储主席耶伦这周说，美股估值还在历史正常水平。而汤森路透数据显示，目前标普500的远期市盈率几乎达到格林斯潘称为“非理性繁荣”的水平。问题是，即使现在股价没涨到过去那种“非理性繁荣”水平，也不代表就是投资股市的好时机。
格林斯潘的新书起了一个令人费解的名字—《地图与疆域》，这碰巧与2010年龚古尔文学奖的获奖作品的名字一模一样。然而地图与疆域实际上来自于20世纪初一位哲学家的思想，这位对经济学有深远影响的哲学家认为适度的抽象正是科学的价值之所在。
与其说耶伦是伯南克2.0不如说是格林斯潘3.0？你想知道明年美国股市能涨到多少点吗？漫长的圣诞假期又该如何度过？这些看似不相关的问题却同时出现在了彭博的专栏作家Barry Ritholtz的一篇最新的文章里，让我们来看看他是怎么说的。
前美联储主席格林斯潘说：要做可以兑换的货币，就必须有什么东西做支持。我不了解比特币的支持来自哪里，没有普遍接受的任何基本方式可以用来“偿还”它，不管是货币的内在价值，还是发行者个人或政府的信用信誉，它都没有。
今日，前美联储主席格林斯潘接受彭博采访时称，2014年美国经济增速很可能低于一些经济学家的预测，部分大银行运营效率较低，抑制了经济快速复苏。长期看美国股市每年平均增长率为7%，今年3月才突破2007年高点，股市没有泡沫。
《黑天鹅》作者Taleb警告称，债务增加尾部风险，无论是对个人、企业抑或政府。债务上升的含义不亚于灾难风险的上升，政府应关注风险管理，而不是创造风险。格林斯潘和伯南克犯下的错不会给他们造成伤害，被伤害的只是你，我，以及所有纳税人。
前美联储主席格林斯潘为耶伦大唱赞歌，称她将成为一位伟大的主席，在任期内受到过她的“学术指导”。也许这位掌管美联储长达18年的老人是真心祝福耶伦，但听起来多少有点讽刺，外界一直指责格林斯潘的不作为和对泡沫的错误判断是酿成2007年金融海啸的罪魁祸首，不知道这其中是否也有耶伦“学术指导”的影子？
耶伦执掌美联储主席的时间点颇为微妙，因美联储正考虑何时缩减每月850亿美元购债规模。不过前前任主席格林斯潘给耶伦留下了丰厚“遗产”——空前和谐的美联储。花旗经济学家Sheets把美国联邦储备委员会(理事们)对主席的支持力量形容为“巨大的”。
不肯认错的格林斯潘曾在后雷曼时代说：“如果股市继续走高，其对刺激经济的作用将大于我们讨论过的任何其他措施。”事实上自2010年8月以来美国股市的确涨了惊人的74%，但年化GDP却从3.9%滑落至1.1%……我们一起来拆穿格林斯潘的西洋镜！
在美联储主席岗位上任职18年半的格林斯潘又露面兜售他的新书，他在接受采访时承认，2008年时知道市场存在泡沫，危机后意识到他们看待经济的方式出现根本上的错误，但拒绝道歉。
前美联储主席格林斯潘接受CNBC采访。格林斯潘说，即便经济还没有做好准备，资产购买也应该结束。市场需要准备好应对快于预期的利率上升。
2005年，前任美联储主席格林斯潘（Alan Greenspan）已经准备退休，他当年出席了杰克逊·荷尔会议（Jackson Hole），那次会议成了一场对他为美联储所做贡献的庆典。但如今的伯南克似乎想尽可能地避免格林斯潘式的告别方式。
格林斯潘认为触发自动减支机制的可能性非常高，他少见地非常清晰地说道，“问题的关键是它对股市的影响。如果股市可以撑住，那自动减支机制对经济的影响将小得多”Zerohedge表示，尽管我们早就知道了，但这是从格林斯潘的嘴里说出来，一切都为了股市...
谢国忠称，货币宽松去年没能带来高增长，今年也不可能成功，但各国政府仍会沿用，2014年可能因此爆发通胀危机。美联储QE制造资产泡沫不能创造经济繁荣。中国货币政策是美联储的放大器。
会议纪要显示，美联储决策层对今年底是否QE3分歧明显，为什么最终会议推出QE4，又设定了含糊其辞的QE终结条件？请看推演FOMC会上伯南克说了什么，他也许决定效法前任格林斯潘，在离职前让货币政策“正常化”。
Cullen Roche赞同克鲁格曼认为低利率是由于英美能印钱而非“信誉”的判断。他认为能够印钱是一种优势，它可以消除偿债方面的限制，但无法消除通胀的限制。印钱不是万能的，经济增长才是主宰的力量。
构建一个无惧波动性的体系，我们还需要更小更分散的机构和项目、不断反复试验调整的精神并且让政策制定者自身的利益在危机来临时受到威胁。现代文化痴迷于舒适和表面上的稳定，但事实上这却让我们的经济变得更脆弱了。
《黑天鹅》作者Taleb认为黑天鹅事件是无法预测的，他提出了“逆碎性（antifragile）”概念，认为我们要做的不是去绞尽脑汁竭力避免一切导致混乱的黑天鹅，而是创造具有“逆碎性”、能够在混乱后从中受益的体系。
在接受彭博电视的专访时，格林斯潘表示：如果可以用温和衰退为代价来解决财政悬崖，那我认为这是很划得来的。而认为美国可以毫发无损的解决这个问题则是不合适的。但BI认为，现在当务之急应该是避免财政紧缩。
美联储的顶级分析师们预测，本周三美联储可能会选择一个相对温和的措施，来回应市场的担忧，同时等待更多经济数据出炉，再决定是否采取进一步积极行动。
格林斯潘担忧美国国债收益率可能像1979年那样几个月内上涨4%，投资者可能因反感政府赤字水平高而推高利率。“看一看那些企业高管们做的，他们选择多少比例的现金流投资长期资产。简单说，这是对未来的恐惧。”
格林斯潘：股市的刺激低估了，股市刺激帮助驱动经济，股市是金融系统的抵押品。
本周公布的公开课中，美联储主席伯南克历数2008年经济崩溃的祸首：房利美与房地美、大银行与华尔街交易经纪、AIG，并列举危机爆发原因。曾任对冲基金经理的Bruce Krasting以组图形式指出，伯南克从未承认美联储怎样推动了房产泡沫又亲手将它戳破。
瑞信图表显示了1919年3月以来美国国债收益率的表现。图中的所谓真实收益率，是指扣除通胀率的利率。如图所示，现在的真实收益率显然早过了巅峰期。在通胀相对较稳定的情况下，这是美联储人为拉低名义利率的结果。
二战后，美联储的货币政策经历了一段宽松、紧缩又回复宽松的道路，前三任美联储主席怎样评述自己在任期间的经验？面对外界对美联储政策推动最近这次危机爆发的指责，伯南克又如何辩解？尽在第二讲——二战后的美联储。
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据彭博，前美联储主席格林斯潘日前在华盛顿一个财政论坛上表示，上周中国央行降息说明&他们的情况要糟糕得多&。眼下中国经济处于下行区间，稳增长的同时还需调结构、扩大内需。但格林斯潘表示，中国极高的储蓄率是其经济面临的另一挑战。
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人人都知道中国拥有大量黄金储备，也是传统意义上的黄金大国，但中国央行一直还没有公开披露黄金储备的真实数据。中国囤积黄金究竟是出于哪几个方面的原因呢，前美联储主席格林斯潘（Alan Greenspan）认为，最主要的原因就在于其对人民币的影响。
美联储前主席格林斯潘周三表示，股市已大幅上涨很久，必须意识到在某一时刻，它可能会出现大幅的调整。尽管格林斯潘表示股价并未被极度高估，但他对处于历史低位的利率可能正在创造资产泡沫表示担忧。
十八年前，格林斯潘发表了著名的“非理性繁荣”演讲，翌日全球股市出现抛售；如今耶伦又表达了对社交、生物科技股的担忧。问题在于：官员应该对市场评论么？美联储主席何时兼任市场首席策略师了？耶伦的看法，投资者就应该听吗？毕竟，距格林斯潘演讲好多年后，互联网泡沫才破裂。
美联储主席耶伦这周说，美股估值还在历史正常水平。而汤森路透数据显示，目前标普500的远期市盈率几乎达到格林斯潘称为“非理性繁荣”的水平。问题是，即使现在股价没涨到过去那种“非理性繁荣”水平，也不代表就是投资股市的好时机。
格林斯潘的新书起了一个令人费解的名字—《地图与疆域》，这碰巧与2010年龚古尔文学奖的获奖作品的名字一模一样。然而地图与疆域实际上来自于20世纪初一位哲学家的思想，这位对经济学有深远影响的哲学家认为适度的抽象正是科学的价值之所在。
与其说耶伦是伯南克2.0不如说是格林斯潘3.0？你想知道明年美国股市能涨到多少点吗？漫长的圣诞假期又该如何度过？这些看似不相关的问题却同时出现在了彭博的专栏作家Barry Ritholtz的一篇最新的文章里，让我们来看看他是怎么说的。
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今日，前美联储主席格林斯潘接受彭博采访时称，2014年美国经济增速很可能低于一些经济学家的预测，部分大银行运营效率较低，抑制了经济快速复苏。长期看美国股市每年平均增长率为7%，今年3月才突破2007年高点，股市没有泡沫。
《黑天鹅》作者Taleb警告称，债务增加尾部风险，无论是对个人、企业抑或政府。债务上升的含义不亚于灾难风险的上升，政府应关注风险管理，而不是创造风险。格林斯潘和伯南克犯下的错不会给他们造成伤害，被伤害的只是你，我，以及所有纳税人。
前美联储主席格林斯潘为耶伦大唱赞歌，称她将成为一位伟大的主席，在任期内受到过她的“学术指导”。也许这位掌管美联储长达18年的老人是真心祝福耶伦，但听起来多少有点讽刺，外界一直指责格林斯潘的不作为和对泡沫的错误判断是酿成2007年金融海啸的罪魁祸首，不知道这其中是否也有耶伦“学术指导”的影子？
耶伦执掌美联储主席的时间点颇为微妙，因美联储正考虑何时缩减每月850亿美元购债规模。不过前前任主席格林斯潘给耶伦留下了丰厚“遗产”——空前和谐的美联储。花旗经济学家Sheets把美国联邦储备委员会(理事们)对主席的支持力量形容为“巨大的”。
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在美联储主席岗位上任职18年半的格林斯潘又露面兜售他的新书，他在接受采访时承认，2008年时知道市场存在泡沫，危机后意识到他们看待经济的方式出现根本上的错误，但拒绝道歉。
前美联储主席格林斯潘接受CNBC采访。格林斯潘说，即便经济还没有做好准备，资产购买也应该结束。市场需要准备好应对快于预期的利率上升。
2005年，前任美联储主席格林斯潘（Alan Greenspan）已经准备退休，他当年出席了杰克逊·荷尔会议（Jackson Hole），那次会议成了一场对他为美联储所做贡献的庆典。但如今的伯南克似乎想尽可能地避免格林斯潘式的告别方式。
格林斯潘认为触发自动减支机制的可能性非常高，他少见地非常清晰地说道，“问题的关键是它对股市的影响。如果股市可以撑住，那自动减支机制对经济的影响将小得多”Zerohedge表示，尽管我们早就知道了，但这是从格林斯潘的嘴里说出来，一切都为了股市...
谢国忠称，货币宽松去年没能带来高增长，今年也不可能成功，但各国政府仍会沿用，2014年可能因此爆发通胀危机。美联储QE制造资产泡沫不能创造经济繁荣。中国货币政策是美联储的放大器。
会议纪要显示，美联储决策层对今年底是否QE3分歧明显，为什么最终会议推出QE4，又设定了含糊其辞的QE终结条件？请看推演FOMC会上伯南克说了什么，他也许决定效法前任格林斯潘，在离职前让货币政策“正常化”。
Cullen Roche赞同克鲁格曼认为低利率是由于英美能印钱而非“信誉”的判断。他认为能够印钱是一种优势，它可以消除偿债方面的限制，但无法消除通胀的限制。印钱不是万能的，经济增长才是主宰的力量。
构建一个无惧波动性的体系，我们还需要更小更分散的机构和项目、不断反复试验调整的精神并且让政策制定者自身的利益在危机来临时受到威胁。现代文化痴迷于舒适和表面上的稳定，但事实上这却让我们的经济变得更脆弱了。
《黑天鹅》作者Taleb认为黑天鹅事件是无法预测的，他提出了“逆碎性（antifragile）”概念，认为我们要做的不是去绞尽脑汁竭力避免一切导致混乱的黑天鹅，而是创造具有“逆碎性”、能够在混乱后从中受益的体系。
在接受彭博电视的专访时，格林斯潘表示：如果可以用温和衰退为代价来解决财政悬崖，那我认为这是很划得来的。而认为美国可以毫发无损的解决这个问题则是不合适的。但BI认为，现在当务之急应该是避免财政紧缩。
美联储的顶级分析师们预测，本周三美联储可能会选择一个相对温和的措施，来回应市场的担忧，同时等待更多经济数据出炉，再决定是否采取进一步积极行动。
格林斯潘担忧美国国债收益率可能像1979年那样几个月内上涨4%，投资者可能因反感政府赤字水平高而推高利率。“看一看那些企业高管们做的，他们选择多少比例的现金流投资长期资产。简单说，这是对未来的恐惧。”
格林斯潘：股市的刺激低估了，股市刺激帮助驱动经济，股市是金融系统的抵押品。
本周公布的公开课中，美联储主席伯南克历数2008年经济崩溃的祸首：房利美与房地美、大银行与华尔街交易经纪、AIG，并列举危机爆发原因。曾任对冲基金经理的Bruce Krasting以组图形式指出，伯南克从未承认美联储怎样推动了房产泡沫又亲手将它戳破。
瑞信图表显示了1919年3月以来美国国债收益率的表现。图中的所谓真实收益率，是指扣除通胀率的利率。如图所示，现在的真实收益率显然早过了巅峰期。在通胀相对较稳定的情况下，这是美联储人为拉低名义利率的结果。
二战后，美联储的货币政策经历了一段宽松、紧缩又回复宽松的道路，前三任美联储主席怎样评述自己在任期间的经验？面对外界对美联储政策推动最近这次危机爆发的指责，伯南克又如何辩解？尽在第二讲——二战后的美联储。
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