伦敦鲸鱼？解读摩根大通“伦敦鲸”巨额亏损门
谁第一个给埃克西尔取了“伦敦鲸鱼”的绰号目前不得而知。但据媒体消息和周四摩根大通披露的情况看，埃克西尔还没有因为巨亏20亿美元被解雇...
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　　华尔街巨头摩根大通(JPM)宣布一位绰号为&伦敦鲸鱼&的交易员导致公司亏损约20亿美元。这一事件令全球市场雪上加霜，JPM周五开盘即暴跌近10%。尽管事件曝光，但迄今全部细节仍不为人知，监管机构、市场人士甚至摩根大通自己都在努力探寻来龙去脉。本文将以尽可能简单清晰的语言为您解读这一事件。
　　本文的结构是十问伦敦鲸鱼门，通过10个自设自答的问题，力图达到一贴道尽的目的。应指出的是，目前这些问题有些还没有答案，设问主要是为了抛砖引玉。
　　1)谁是绰号为&伦敦鲸鱼&的交易员？为什么一个外界了解如此之少的人能建立如此庞大的头寸？
　　&伦敦鲸鱼&是摩根大通驻伦敦的交易员埃克西尔(Bruno Iksil)，他任职于摩根大通的首席投资部门(CIO)。他可不是一个小人物，美国双线资本公司的主管巴哈(Bonnie Baha)指出：&伯南克对国债市场的地位有多重要，埃克西尔在衍生品市场的地位就有多重要。&
　　但是，相对他的业界地位而言，埃克西尔在圈外实在是不为人知，要知道近年来他每年都为摩根大通赚取约1亿美元。当然，现在他一下子亏了20亿。目前外界所知的基本情况包括，他是个法国人，在摩根大通伦敦办事处高调地工作。
　　《华尔街日报》上个月报道，埃克西尔自2007年1月起为摩根大通工作，他每周在伦敦办公室和巴黎的家之间往返。在办公室他有时穿黑色牛仔裤，几乎不打领带。
　　加入摩根大通前，他曾于年在法国银行CDC Ixis担任资金经理，此后加盟Natexis国民银行，担任信用衍生品主管。
　　谁第一个给埃克西尔取了&伦敦鲸鱼&的绰号目前不得而知。但据媒体消息和周四摩根大通披露的情况看，埃克西尔还没有因为巨亏20亿美元被解雇。
　　第二个问题目前还没有标准答案。摩根大通CEO迪蒙(Jamie Dimon)昨天的言论也许能提供一些线索，他指出，埃克西尔事件的出现源自摩根大通上上下下出现了&太多的失误、粗心草率和误判&。
　　2)&伦敦鲸鱼&埃克西尔都干了什么？他是如何做的？他什么时候停止的？又是为什么？
　　诸多迹象表明，埃克西尔年初为摩根大通建立了巨额的信用违约掉期(CDS)头寸，后来在3月底之前空翻多卖出了这些保护，这样做意味着他在赌一篮子美国公司的债券不会违约或贬值，而多家对冲基金和其他市场参与方随后投入了巨额对赌资金，买入针对这些公司债券的违约保护，他们希望债券违约或贬值。
　　埃克西尔这样做不无道理，他赌的是美国经济的持续改善将推升企业债的价值，但从4月初开始，企业债的价格开始朝对他不利的方向移动，摩根大通的许多衍生品头寸开始受损，而对赌的对冲基金等获利。
　　埃克西尔大量下注CDS很可能是在今年初进行的。他为什么要这样做呢？历史数据表明，从去年12月开始，通过CDX IG 9指数买入CDS比购买单个公司的违约保护要便宜得多，两者之间的息差最高为2.9万美元。这可能意味着这头&伦敦鲸鱼&就是在这个时候开始出笼的，原因就是息差。他出于降低保护成本进行CDS的置换也好，出于加强保护的目的也好，抑或就是为了投机赚钱，结果都是一个，他建立了基于CDX IG 9指数的大量CDS头寸。
　　而目前的情况就大不相同，本周四为该指数涵盖的价值1000万美元的企业债购买5年违约保护的价格约为每年7.6万美元。据Markit的数据，理论上购买这些公司单个违约保护的总价格也差不多。两者的息差不太大。换成现在，埃克西尔不会建立如此巨额的CDS头寸。
　　3)CDX IG 9指数是个什么东西？它包含的公司又有哪些？
　　CDX IG 19是一个CDS指数，针对121家美国领先公司的信用状况提供保护。这121家公司基本上都是大名鼎鼎，其中包括麦当劳(微博)、美国运通、惠普(微博)、迪士尼和梅西百货。最初该指数涵盖125家公司的信用保护，后来随着房利美、房地美、贷款提供商CIT和储蓄银行华盛顿互惠陷入违约，它们都从这个指数中被移除，结果就剩下121家。
　　4)什么是首席投资部(CIO)？
　　CIO是摩根大通企业分部之下的一个业务部门。根据摩根大通的招聘广告，对这个部门的正式描述是负责&管理整个公司所有主要业务线的日常运营所产生的结构性利息、汇率和某些信用风险&。上个月《华尔街日报》曾报道，摩根大通曾公开宣称：&我们的CIO运营可以对冲结构性风险，并投资于使公司的资产和债务处于更好的组合状态&。
　　据摩根大通的证管文件，截至日，CIO持有约3500亿美元的投资证券，相当于摩根大通资产总额的约15%。彭博社的报道称，摩根大通CEO迪蒙曾驱使CIO通过投资高收益的资产来增加盈利，其中包括投资于结构化信用产品、股票和衍生品。彭博社认为，迪蒙在过去5年中将CIO转型了，增加了CIO的规模并提升CIO在投机方面的风险。
　　在2006年加入CIO担任伦敦地方最高负责人的马克里斯(Achilles Macris)领导下，CIO开始对企业和抵押债务投资以增加利润，2010年CIO的投资组合最高达2000亿美元，产生了50亿美元利润，这相当于摩根大通2010年净利润的四分之一还多。
　　5)摩根大通内部CIO(换而言之其实是一个进行大额高风险对赌的部门)与首席风险官(CRO)的关系是什么？CRO为什么不管管CIO？
　　霍根(John Hogan)是摩根大通的CRO，今年1月管理摩根大通投行部门风险的霍根出任整个摩根大通集团的首席风险官。但是，CIO的直接负责人是55岁的德鲁(Ina Drew)，摩根大通的首席投资官。她为摩根大通服务可追溯至1982年，当时她加盟了摩根大通的前身之一Chemical银行集团。
　　霍根和德鲁都是摩根大通14人组成的运营委员会的成员，也都是涵盖全公司高管的68人执行委员会成员。后一委员会的成员还包括来自CIO的马克里斯、萨博(Richard Sabo)和谢爱琳(Irene Tse，音译)。自2006年加盟CIO开始，马克里斯就是CIO伦敦地区的最高领导人。
　　这意味着，摩根大通内部可能存在一个强大的CIO帮，而此前的良好盈利纪录给了他们更大的话语权。CIO可能不太服从CRO在风险管理方面的领导。
　　6)CIO是不是一个巨大的自营交易(proprietary trading)部门？它是否违背了沃克尔规则的精神？
　　沃克尔规则是《多德-弗兰克法案》的一个条款，它禁止银行为自己的账户进行交易。规则的本意是限制银行过度冒险。有意思的是自营交易的定义到底是什么呢？沃克尔规则的名字来自美联储前主席保罗-沃克尔(Paul Volcker)，他在国会作证时议员曾要求他对自营交易下定义，他的回答却是：&我对过话的每个银行家都非常清楚自营交易的意思。&但是，摩根大通本次巨亏20亿美元表明，自营交易的定义可能非常模糊，监管机构推行沃克尔规则将面临巨大挑战。
　　上个月《华尔街日报》的报道指出，摩根大通CFO布劳恩斯坦(Doug Braunstein)指出：&我认为，CIO的头寸既符合沃克尔规则的精神，在字面上也是合规的。&他还称，CIO&负责对冲风险，他们针对下行风险采取对冲措施，这是天然保护资产负债表的机构&。结果是什么呢？至少现在CIO让摩根大通一下子就亏了20亿美元。
　　7)控制风险的部门谁来管？
　　监管机构和摩根大通高管即将启动的追查可能集中在CIO可能导致多大的亏损，但不容忽视的是，CIO存在的目的原本是平衡风险而不是加大风险甚至豪赌。&伦敦鲸鱼门&无疑凸显了控制风险部门由谁控制的问题。
　　CLSA分析师指出：&CIO似乎存在一个大问题。关键在于，亏损居然发生在一个旨在降低风险的部门，而不是一个需要冒险的部门。最大的问题是谁来监督CIO？这事关一家表现好于其他同业公司的资产2万亿美元银行(注：指的是摩根大通)的内部制衡问题。我们认为，这意味着这家大型银行基本的资本-债务管理是失败的。&
　　8)为什么摩根大通过去几周中多次忽视&伦敦鲸鱼&的交易头寸？
　　上个月，迪蒙完全没有理会媒体对&伦敦鲸鱼&交易的报道和关注。在第一财季分析师会议上迪蒙指出：&这完全是小题大做。每个银行都有大型投资组合，在这些组合中，只要你觉得明智你就可以投资。&周四晚迪蒙的口风完全改变，此前他是故意掩盖还是粗心大意呢？可能都不是。迪蒙的驱策导致部下冒险，在没有出现严重后果时，贵为CEO的他怎么可能&重视&呢？这相当于对媒体认错。
　　9)本次亏损是否会影响摩根大通价值150亿美元的股票回购？
　　应该不会。摩根大通在4月13日发布第一季财报时指出，董事会已批准新的150亿美元股票回购计划，今年最高可以回购120亿美元。
　　迪蒙在第一季财报电话会议中指出，今年迄今新回购计划已执行4.5亿美元，回购均价约为44.75美元，&很明显，如果股价上涨，我们会有所克制少买一点。如果股价下跌我们会多买。&本周四摩根大通股票的收盘价为40.74美元，此后摩根大通公布了&伦敦鲸鱼&导致巨亏的消息，周五开盘该股即暴跌9%以上。
　　10)摩根大通未来的命运如何？在金融危机中，它赢得了&华尔街之王&的称号，现在这一荣光是否已扫地？
　　目前摩根大通正在与英国金融管理局(FSA)就CIO导致的交易亏损进行磋商。很可能的一种情况是，本次亏损事件将引发全球监管机构对所谓自营交易进行更严格监督，虽然摩根大通CEO迪蒙不承认这是自营交易，理由是CIO没有使用公司自有资本进行对赌。如果仅仅是亏损20亿美元，摩根大通不会受到很严重的影响。&华尔街之王&会蒙尘但不会声誉扫地。
　　如果本次&伦敦鲸鱼&事件使呼吁美国设立新法，禁止银行在自有账户上进行交易的人士获得更多的进攻弹药，新法通过，摩根大通的盈利能力可能受到很大影响。不过，&华尔街之王&应该有办法另辟赚钱的蹊径。
　　摩根大通还面临如何说服股东的艰难任务，毕竟周四晚迪蒙预计第二财季将因为本次事件而蒙受略高于20亿美元的亏损。对迪蒙来说，一个重大的考验是5月15日的股东年度大会，届时经理人包括他自己的薪酬计划将接受股东表决。(立悟/编译)
(来源：新浪财经 & 编辑：紫馨)
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代号伦敦鲸：摩根大通“巨亏门”事件全解析
金融海啸刚过，伦敦巨鲸又袭。交易损失20亿美元，摩根大通深陷“巨亏门”。谁是“伦敦鲸”？摩根大通CEO杰米戴蒙这个金融危机中最后的赢家为何主动认栽？环环相扣，风险重重，投行们“大而不倒”的时代何时结束？本期《警示录》将带您一同关注摩根大通“巨亏门”！
代号伦敦鲸：摩根大通“巨亏门”事件全解析
来源：新华08网&&&&责任编辑：赵鼎
日期： 16:02
摩根大通&阴沟翻船&
摩根大通CEO杰米戴蒙，这个曾被《纽约时报》称为&最不招人恨&的银行家，5月13号在美国全国广播公司播出的《与新闻界对话》节目中做出了这段不仅让观众更让他自己沮丧的陈述。一个他知之甚少的交易员，一次高达20亿美元的巨额亏损，杰米戴蒙可能怎么也没有想到，搭载了自己和摩根大通前途与未来的&命运之轮&在逃过了金融海啸之后会栽在了阴沟里。
4月6号，《华尔街日报》的头版登出了一篇名为《伦敦鲸搅乱债券市场》的文章。根据文章中的描述，这头大鲸鱼在信贷市场里造成的一些异常波动已经让对冲基金和其他投资者困惑了好几周了。他们纷纷议论着这个财力深不可测、绰号&伦敦鲸&的交易员的真实身份。看到这篇报道的时候，戴蒙还不知道这个人对于他的职业生涯意味着什么。
但这条新闻引起了一些敏感而又警惕的小摩高层高度关注，他们甚至在银行4月9号的运营委员会会议上讨论这则报道，并且纷纷表示了自己对&伦敦鲸&冒险行为的担心。
但是一个人的出现打消了戴蒙的顾虑。这个人就是戴蒙最信任的战友，摩根大通首席投资办公室主管艾娜&德鲁。
在年金融危机期间，是她协同戴蒙让摩根大通摆脱了困境。
德鲁很坚决地认为这些交易会有好结果。她说，我们能挺过去的，它被过分夸大了。
基于对德鲁的信任，4月13号，在银行宣布第一季度收益报告后的电话会议上，，戴蒙称媒体对首席投资办公室交易的报道&完全是小题大做&。
但这完全是戴蒙一厢情愿的白日梦，不久，每天高达1亿美元甚至更多的损失就开始出现在了首席投资办公室的账目上。戴蒙有些懊恼，这显然不符合他一直以来以精明的风险控制大师自居的称号。他开始要求德鲁呈交每日报告，汇报头寸的整体情况以及补救措施的分析。
即便如此，巨亏仍然在持续扩大。4月27号，是摩根大通原定的准备发布季度监管文件的日子。戴蒙在这天到来之前对运营委员会说，我们不提交这份报告了，我必须更好地了解这些交易的情况及其影响。
最后，随着亏损额越积越多，戴蒙终于受够了。4月30号，业务经理们聚集在一间会议室里，向戴蒙递交了损失情况摘要和分析报告。但却没有这些交易本身的详细资料。据当时在场人员称，戴蒙扔掉那些报告大喊道，我要看仓位情况！现在就要！所有的我都要看！这些人说，当戴蒙看到那些数字时，他几乎无法呼吸。
戴蒙：作为一个公司的CEO，我花了大量的时间来思考这个问题（应对危机），往往难以入眠。对此我还写了一本书，回顾我所犯的错误。最大错误就是从事抵押贷款业务，这是我们犯的一个大错。
这是戴蒙在金融危机刚刚有所缓解时对媒体作出的反省。染指抵押贷款业务或许是他犯过的最大的错误。
但直到看见那些仓位数据，这位被奥巴马称为是&最聪明的银行家之一&的人才意识到自己犯下了30年职业生涯以来代价最高昂的错误。
随后，戴蒙立即在摩根大通位于曼哈顿Park Avenue的总部的48楼布置了战情观察室。
金融经理、风险经理和监管经理聚集在那里的办公室和会议室，整理文件并在白板上涂写各种内容。据在场人员称，戴蒙对众人说，我们陷入了一场大风暴，我们得弄清真相并坦白承认。
这之后，戴蒙尽量给同行及客户一切照常的感觉。
5月2号，他参加了纽约联邦储备银行的一场会议，他是该银行的董事。
第二天他又参加了罗彻斯特大学主办的经济论坛，该大学是一个摩根大通的重要银行客户。
5月7号， Facebook首席执行官扎克伯格及其团队的就IPO事宜召开了一场会议，戴蒙也参加了。因为摩根大通正是Facebook巨型IPO的主承销商。
面对已经失控的局面，有些高管建议戴蒙考虑不要披露损失，但戴蒙还是认为最好如实向公众交代。不过，该如何公布这个消息？什么时候公布？戴蒙仍然在纠结着。
5月9号，戴蒙飞往俄亥俄州哥伦布斯（Columbus），参加一场计划已久的银行活动，接着参加《与新闻界对话》节目的录制。
节目主持人格雷戈里希望戴蒙讲讲进入选举年后对经济的看法。但是对于小摩已经出现的巨额亏损，戴蒙仍然只字未提。
5月10号一大早，戴蒙回到办公室。
匆匆在一张折起来的纸上写下&咎由自取&以警示自己这次犯下的错误。
当地时间下午五点，这场早就应该召开的紧急电话会议正式开始。摩根大通CEO戴蒙在电话会议上说，其首席投资办公室在合成债券上的仓位出现了20亿美元交易损失，现在预期公司部门二季度出现8亿美元亏损。
旁听了这次电话会议的一个记者表示，这是其至今为止听过的最折磨人的电话会议。
在宣布亏损后，戴蒙不得不重新录制了之前《与新闻界对话》的那期节目。这才有了后来我们听到的这段诚恳而又懊悔的演讲。
寻找&伦敦鲸&
戴蒙认栽了，他栽在了一个不是对手的人手里。英国《金融时报》的一篇专栏文章调侃说，在如今欧元区陷入一片混乱的情况下，我们有一段时间未曾听到一个来自美国的声音为金融灾难道歉了，而我们更久没有听闻的是来自杰米&戴蒙的这种声音。那么，这个让戴蒙不得不屈尊道歉的&伦敦鲸&究竟是何方神圣呢？
谁是伦敦鲸？媒体上他的消息铺天盖地，但有关他个人的信息少之又少，甚至连一张正面的照片都没有。虽然不为公众熟知，但是他在摩根大通可不是一个小人物。外媒甚至用电影《哈利波特》里的伏地魔来形容&伦敦鲸&的&杀伤力&。
伦敦鲸，真名伊科西尔，行事低调，在法国出生，受雇于摩根大通首席投资部门。
从2007年1月起，伊科西尔开始为摩根大通工作，他每周在伦敦办公室和巴黎的家之间往返。在办公室他有时穿黑色牛仔裤，几乎不打领带。&伦敦鲸&的绰号来源于伊科西尔所做的那些令人生畏的大手笔交易。伊克西尔和他的团队在之前3年来的投资取得了许多成功。近年来他每年都为摩根大通赚取约1亿美元。
美国双线资本公司的主管邦妮 巴哈指出: &伯南克对国债市场的地位有多重要，伊科西尔在衍生品市场的地位就有多重要。&
这是电影《商海通牒》里的一句经典台词。欺骗与否我们不得而知，但是这个有资格被称为&伦敦鲸&的交易员绝对做到了卓越领先和聪慧过人。
伊科西尔的冒险交易始于2011年夏天，从2011年夏天起，伊科西尔通过建立巨大的企业债信用违约掉期（CDS）敞口头寸，撬动了规模高达万亿美元的债券市场。
他在市场交易的核心是Markit CDX.NA.IG.9指数。伊科西尔的做空策略是，他认为组成该指数的一部分公司将会违约，从而能获得巨额收益。
从2011年夏天到12月份之前，IG.9指数的成分股Dynegy、美国航空的母公司AMR Corp.陆续申请了破产保护，以及伊士曼柯达公司(Eastman Kodak Co.)意外动用信贷额度，令违约风险增加。这些违约事件让伊克西尔的做空策略大获成功。根据《华尔街日报》所引用的交易员的估算数据，摩根大通从这项交易中总共获得4.5亿美元左右的利润。
谁让&伦敦鲸&搁浅？
1000亿美元的敞口头寸是一把双刃剑。这把剑让伊克西尔有了操控债券市场的能力，也让对冲基金嗅到了猎杀的机会。伊科西尔的好运从2012年年初开始发生逆转了。
在这群鲨鱼般的对冲基金中，伊科西尔碰上了一位强劲的对手&&对冲基金Saba Capital的创始人博阿茨&维恩斯坦。走进位于曼哈顿中城的克莱斯勒大厦58层，维因斯坦俨然是这里的国王，他管理着规模达55亿美元的Saba对冲基金。
维恩斯坦在摩根巨亏事件中被称为&让伦敦鲸搁浅的人&。这位美籍犹太人本身就充满传奇色彩：16岁成为国际象棋大师，1995年密歇根大学毕业后进德银做自营交易员，27岁成为德意志银行史上最年轻的执行董事，2005年和巴菲特打桥牌赢了辆玛莎拉蒂。
去年11月，维因斯坦偶然发现某个指数偏离了其正常轨道，他的团队很快开始了大量分析，试图搞清楚背后原因。而这个指数正是&伦敦鲸& 伊科西尔在市场交易的核心&&Markit CDX.NA.IG.9。
2012年2月，维恩斯坦在摩根大通举办的慈善投资会议上公开与摩根大通出售CDS合约的行为唱反调，他对着所有的听众说：&买入吧，它的折扣很大。&而且对于大投行们的过分乐观的预期，维恩斯坦也在媒体上给出了警告。
但是维恩斯坦的警告并没有让伊科西尔的变得谨慎。年初，欧债危机愈演愈烈，刚有起色的全球经济再次陷入低谷。进入三四月份，形势对摩根大通和伊科西尔越发不利。美国要在7月份实施&沃尔克规则&(Volcker rule)中的部分条款，该规则会禁止银行用自己的资金进行高风险交易。这意味着，现金储备快耗光的伊科西尔，很难得到摩根大通后续的现金&弹药&支持。
维因斯坦决定赌上一场，他开始率领Saba大量买进IG.9指数。于是一场嗜血的对赌开始了，一边是美国银行巨人摩根大通，另一边则是以Saba为首的对冲基金。这场战役初期，由于伦敦鲸太过庞大，CDS指数一路下跌，导致Saba到4月底时还一度亏损20%。但风云突变，由于媒体捅出做空方正是摩根大通的交易员，几乎每个华尔街机构都开始仔细审阅被对赌的指数。时间进入5月，由于欧债危机恶化，资金纷纷加入到Saba的队伍，集体做多CDS指数。最终，这场鲨鱼群殴&伦敦鲸&的战斗让摩根大通亏掉了20亿美元，并且市值随之蒸发超过250亿美元。
20亿美元的教训有多大？
事实上杰米戴蒙理应对衍生交易的风险有深刻了解。上世纪90年代末当时的美国第五大投行芝加哥第一银行Bank One，因自营交易巨亏股票大跌，杰米戴蒙作为救火队长临危受命，挽救了这家银行并且在2000年成为该行首席执行官。当时Bank One的错误交易在很多地方与摩根大通现在的问题类似。两起案例中银行都宣称导致巨亏的交易初衷是为了对冲整体风险，而事实证明这些衍生交易是在谋求增加利润。
其实，摩根大通有一个风险控制规则，当损失超过2000万美元时，交易员就必须退出仓位。但是当首席投资办公室即CIO部门的交易活动带来丰厚利润时，戴蒙逐渐丧失了原有的警觉，对交易细节也变得不太关注。一些前银行交易员称更有甚者的是，首席风险官当时甚至不评估CIO作出的大额交易，也不对交易头寸作出限制。据两名CIO前交易员透露，时任摩根大通首席风险官Barry Zubrow没有把CIO对信贷市场的巨额押注作为核心风险管理，而正是这些投资者最终的毒化导致了巨额损失。
如此玩忽职守的管理方式很大一程度上归根于德鲁的业绩以及戴蒙对她的信任。摩根大通每周一会举行运营委员会会议，戴蒙会拷问各个部门主管，但很少会质疑CIO主管德鲁。甚至在巨亏发生之后，戴蒙在面对众人要求将德鲁解职时。仍回应他们说：如果这是你有过30年优秀表现的妹妹，你会对她说&现在你出局了&吗？
在华尔街本就为数不多的女性高管里，德鲁的优秀不言而喻。今年55岁的德鲁，在摩根大通银行工作了30多年，去年年薪超过1500万美元，排在全公司第四位。作为摩根大通公司的首席投资官，她负责领导爆出巨亏的伦敦部门业务，因此成为此次事件后首位离职的公司高管。
华尔街前高管，纽约大学教授& 安.李（Ann Lee）： 我认为（摩根大通高管的）辞职根本不能够改变美国银行业现在面临的风险。问题在于各大银行现在都把风险缺口掩藏起来置之不理，一如既往地经营业务，而辞职者只不过是替罪羊罢了。让公众知道有人因此而付出代价总是必要的，但是这不能改变银行业的风险现状。我可以想象各大银行在未来经营中所面临的风险。
20亿的巨亏、得力干将的离职，这些都是戴蒙忽视风险后所付出的代价。然而，这样的损失对于富可敌国的摩根大通来说，似乎是个很容易愈合的伤口。
谢尔比：虽然他们损失了很多钱，20亿美元确实是数额很大的一笔钱。但摩根大通的资本规模巨大，大到足以让他们承受高达800亿美元的损失，连监管者都不得不承认这一点。所以，我不认为纳税者们应该为巨亏事件担心，要担心的是监管者和摩根大通的股票持有者。
戴蒙本人也表示，这次出现的巨亏门事件并不会让摩根大通从此放弃对于金融衍生品的交易。他认为关键还是在于控制交易的规模。
终结&大而不倒&时代？
从金融海啸到这次的巨亏事件，被形容为&大而不倒&的投行们一次又一次挑战着投资者们的容忍底线。谁来恰当地监管这些大到不能倒的金融巨鳄们，成了很多人开始思考的问题。
华尔街前高管，纽约大学教授& 安.李（Ann Lee）：我不认为只有摩根大通面临这种风险。我认为所有的大银行都存在着类似的问题，并且可以突然爆发。这也正是要求金融体系改革呼声的来源，金融改革拥护者们主张将大银行拆解成若干小银行，因为当银行的规模大到一定程度时，这种风险事实上就会难以避免。
这些规模大到不能倒的投行对于全球经济可能构成的风险究竟有多大，我们从下面这段曾经让BBC主持人惊诧不已的交易员自白中就能窥见一斑。
前投行交易员Alessio Rastani：对大多数交易员而言，我们不关心其他的。我的工作就是从中挣取钱财。我们不怎么关心如何解决经济问题，如何解决当前整个局势等等。个人而说，我三年来一直都在梦想这一时刻的到来，我必须承认，我每晚睡觉都会梦想另一场大衰退的来临。
Alessio Rastani，今年35岁。毕业于威尔士大学法律系。之前从事投行交易。现在是一名独立交易员。他在做为投行交易员的时候，一直梦想着能在市场大崩溃的时候狠捞一笔。
前投行交易员Alessio Rastani ：我梦想像这样的时刻，为什么呢，因为人们可能不记得，1930年代的经济大衰退，并不仅仅是股市大崩溃，而是有一些人准备从乱市中捞一把，我想每个人都能这么做，这是一次大好机会，当市场崩溃之时，当欧元主要股市暴跌之时，如果你知道怎么做，如果你有正确的投资策略，你就能从中赢得巨额收益。
虽然只是一家之言，但如此骇人听闻的言论也足够让人不寒而栗，而且很多业内人士都对这段自白表示了肯定，因为大投行们不负责任的案例确实已经数不胜数。金融危机刚刚有所转机时，美联储主席伯南克就曾经公开表达过自己对于投行们&大到不能倒&的担心。
这次巨亏事件之后，监管者以及众多小银行再次对大银行可能带来的系统性风险表示担忧，关于拆分大银行、限制其自营交易的话题又重新成为热议的焦点。
谢尔比：资本对于银行来说当然是第一位的，但是合理的经营和监管也是非常重要的。
让人惊讶的是，杰米戴蒙作为&被监管&对象，对于结束投行的&大而不倒&时代也表示赞同。
由于关联度太强，近几年来，金融行业中的风险性事件已经屡见不鲜。从华尔街掀起的金融危机，到中国温州的民间资金链断裂再到此次摩根大通的巨亏，金融风险已经在不知不觉中成为了威胁人们日常生活的最不稳定因素。而金融机构和投资者们对于金钱欲望的膨胀正是这些大规模系统性金融风险背后的动力来源。&&&&&
金融机构不应该为了扩张而扩张，不论一家公司规模如何，妥善的经营永远是实现长久生存的关键。好了，感谢收看本期《警示录》，更多精彩内容请登录我们的官网.下期再见！
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